Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #BIMAS | BİM Birleşik Mağazalar 2024 yılı Olağan Genel Kurul Toplantı Notları | 29 Nisan 2025

Transcript

🔴🇹🇷 #BIMAS | BİM Birleşik Mağazalar 2024 yılı Olağan Genel Kurul Toplantı Notları | 29 Nisan 2025 · Market Risk TR

0:00
Merhaba, bugün senin için masaya oldukça kuru görünen ama aslında
0:04
içi sürprizlerle dolu bir belgeyi yatırıyoruz. 1.000
0:08
birleşik mağazaların 29 Nisan 2025 tarihli olağan genel kurul
0:11
toplantı tutanakları. Biliyorum, biliyorum.
0:15
Kulağa bir avukatın okuma listesi gibi geliyor ama bize
0:19
güven bu sıkıcı görünen yasal metinlerin içinde türkiye'nin en
0:23
büyük perakendecilerinden birinin geleceğine dair bir
0:26
hazine haritası gizli. Kesinlikle doğru bir benzetme bu
0:30
hazine haritası. Çünkü bu sadece bir toplantı
0:33
raporu değil, şirketin bir yıllık karnesi ve hatta bence.
0:37
Gelecek 10 yıl için yazdığı bir niyet mektubu gibi.
0:41
O zaman bu mektubu okuyalım. Nereden başlayalım?
0:44
Istersen 3 ana başlıkta okuyalım, bu mektubu birincisi
0:48
her zaman en çok merak edilen konu.
0:51
Yani para şirket kazandığı parayla ne yapıyor?
0:55
Ikincisi, bu parayı yöneten yani gemiyi yürüten ekipte kimler var
1:01
ve son olarak bence en heyecan verici kısım şirketin gelecekte
1:06
ne olmak istediğine dair ipuçları veren ve bizi en çok
1:10
şaşırtan o meşhur esas sözleşme değişiklikleri.
1:14
Harika o zaman direkt en sıcak konuyla parayla başlayalım.
1:18
Belgelerde dikkatimi çeken 2 devasa finansal hamle var.
1:21
Biri sermaye azaltımı, bir de rekor bir kar payı dağıtımı
1:26
şimdi sermaye azaltımı deyince insanın aklına genelde olumsuz
1:30
bir şey geliyor. Hani şirketi küçülüyor mu acaba
1:32
diye ama sanırım durum tam tersi değil mi?
1:35
Hiç alakası yok hiç hatta bu. Şirketin finansal gücünü ve
1:40
kendine olan güvenini gösteren çok sofistike bir hareket
1:43
aslında tutanaklara göre şirket ödenmiş sermayesini kabaca
1:48
607.000.000 tl'den 600.000.000 tl'ye düşürme kararı almış.
1:53
Peki neden? Bunun sebebi daha önce
1:56
başlattıkları bir pay geri alım programı, yani şirket piyasaya
2:00
çıkıp kendi hisselerini toplamış.
2:02
Anladım yani bu aslında bir nevi kıtlık yaratarak hissenin
2:06
değerini artırma hamursi mi oluyor?
2:08
Piyasada dala az bim hissesi olunca kalanların değeri
2:11
artıyor. Aynen öyle.
2:13
Harika bir özet bunu şöyle düşün ortada bir pasta var ve sen bu
2:18
pastadan daha az sayıda dilim kesiyorsun.
2:21
Her bir dilim otomatik olarak daha büyük ve daha değerli hale
2:24
geliyor. Belgelerde 15 ekim 2020 dörtten
2:27
itibaren ortalama 73,3 TL fiyattan 10.200.000 adet hisseyi
2:31
geri aldıklarını belirtiyorlar. Vay canına işte.
2:37
Şimdi bu topladıkları hisseleri tabiri caizse imha ediyorlar,
2:40
İptal ediyorlar ve pastadaki dilim sayısını azaltıyorlar.
2:45
Bu sadece hissedara bir jest değil aynı zamanda yönetimin
2:48
piyasaya bizim hisse fiyatımız olması gerekenin altında.
2:53
Biz bu fiyattan almaya razıyız demesidir.
2:56
Çok güçlü bir öz güven mesajı. Anladım yani bir yandan
3:00
hisseleri toplayıp pastadaki dilimleri büyütüyorlar.
3:03
Diğer yandan da o dilimi yiyenlere rekor düzeyde nakit
3:07
veriyorlar. Kar dağıtımı tarafındaki
3:09
rakamlar gerçekten dudak uçuklatıcı.
3:11
Gerçekten de öyle. Şirket, 2.024 yılı kârından
3:14
ortaklarına brüt 7 milyar 800.000.000 TL nakit temettü
3:17
yani kar payı dağıtma kararı almış.
3:20
Bu şirketin bir yılda ne kadar muazzam bir nakit yarattığının
3:23
en somut kanıtı. Ama burada stratejik bir detay
3:29
daha var. Bu devasa parayı tek seferde
3:32
kasadan çıkarmıyorlar. Evet, evet, o taksitlendirme
3:35
benim de dikkatimi çekti. 3 parçaya bölmüşler.
3:38
Ödemeyi Haziran, Eylül ve aralık 2.025.
3:41
Bu neden önemli? Bu şirketin nakit akışını ne
3:45
kadar dikkatli yönettiğini gösteriyor.
3:48
Tek seferde 8 milyar TL ye yakın bir çıkış yapmak yerine bunu
3:52
yıla yayarak operasyonlarını ve yatırım planlarını riske
3:55
atmıyorlar. Aynı zamanda hissedarlara da
3:58
düzenli bir gelir akışı sağlamış oluyorlar.
4:02
Tutanaklardaki kâr dağıtım tablosuna baktığımızda batılan
4:06
net kar payının yaklaşık 6.6 milyar TL olduğunu görüyoruz.
4:11
Bu da şirketin o yılki dağıtılabilir net karının %30
4:15
beşinden fazlasına denk geliyor. Bu borsa istanbul'daki birçok
4:19
şirkete kıyasla oldukça cömert bir oran.
4:22
Anlıyorum, yani şirket bir yandan hissedarlarını
4:25
ödüllendirip finansal yapısını optimize ediyor.
4:29
Peki bu kadar büyük ve iddialı finansal kararlar alıyorsanız bu
4:32
kararları alacak ve uygulayacak yönetim ekibinin de çok sağlam
4:36
olması gelebilir. Dümen'in başında kimler var?
4:39
Aynı kaptanlarla yola devam mı diyorlar.
4:41
Büyük ölçüde evet, aynen öyle. Yönetim kurulu üyeleri bir
4:45
yıllık süre için yeniden seçilmiş listede şirketin kurucu
4:49
çekirdeğinden gelen Mahmut Muhammed Topbaş, galip Aytaç,
4:53
ömer Hulusi Topbaş gibi isimler var.
4:56
Bu yönetimde bir istikrar ve devamlılık olduğunu gösteriyor.
5:00
Tanıdık isimler yani. Evet, ayrıca paul Michael,
5:04
faally ve carls Hollanda gibi uluslararası perakendecilik
5:07
tecrübesi olan yabancı üyelerde görevlerini devam ediyor.
5:11
Bu da şirketin küresel trendleri yakından takip ettiğinin bir
5:15
işareti bence. Listede benim gözüme takılan bir
5:18
isim oldu. Eski bir bakan olan Bekir
5:21
pakdemirli'nin ismini bağımsız üye olarak görüyoruz.
5:24
Bu genellikle ankara'yla ilişkileri yönetmek veya
5:28
regülasyonlara hakim birini içeride tutmak için yapılan
5:31
stratejik bir hamle midir? Kesinlikle bu boyutu var.
5:35
Bağımsız üyenin tanımı gereği şirketin günlük işleyişinden ve
5:39
icrasından uzak olması beklenir. Ama Pakdemirli gibi hem özel
5:44
sektörü hem de kamuyu bürokrasiyi, özellikle de enerji
5:48
ve tarım gibi regülasyonu yoğun alanları yakından tanıyan bir
5:52
ismin varlığı şirkete stratejik bir avantaj sağlayabilir.
5:56
Özellikle de birazdan konuşacağımız o yeni ve
5:59
regülasyonu çok bol alana girerken.
6:02
Anladım. Peki bu yöneticilerin
6:04
çalışmaları karşılığında aldığı bir ücret var mı?
6:07
Tutanaklarda huzur hakkı diye bir ifade geçiyor.
6:10
Bu tam olarak ne anlama geliyor? Huzur hakkı yönetim kurulu
6:15
üyelerine katıldıkları toplantılar aldıkları
6:18
sorumluluklar ve şirkete yaptıkları katkılar için ödenen
6:21
aylık bir ücret genel kurulda her bir üyeye aylık net 100.000
6:26
TL huzur hakkı ödenmesi teklifi de oy çokluğuyla kabul edilmiş.
6:31
Bu rakam bu kalibredeki yöneticilerin bilgi birikimini
6:35
ve tecrübesini şirkete katmanın bedeli olarak görülebilir.
6:38
Peki, finansal ve yönetimsel istikrar cepte ama bu belgelerde
6:43
beni asıl heyecanlandıran şirketin geleceğe yazdığı bir
6:46
mektup gibi duran o kısım esas sözleşme değişiklikleri orada
6:51
sanki bambaşka bir bim'in tohumları atılıyor.
6:53
Kesinlikle tutanakların eklerindeki esas sözleşme, madde
6:57
tatil metnini eski metinle karşılaştırdığımızda şirketin.
7:02
Gece bir marketler zinciri olarak kalmaya niyeti olmadığını
7:05
net bir şekilde görüyoruz. Ilk olarak beklenen bir adım
7:09
var. Dijitalleşme ve e ticaret.
7:11
Bu sadece internetten satış yapmak değil, anladığım
7:14
kadarıyla online mobil ödeme, sanal ve fiziksel kartlar,
7:18
kuponlar basılması, pazarlanması gibi ifadeler var.
7:21
Yani kendi ödeme sistemlerini, sadakat programlarını,
7:25
kuracakları bütünlüklü bir dijital ekosistemden
7:28
bahsediyoruz. Tam olarak bu hatta e ticaret
7:31
yoluyla yürütülebilir ortaklık kurabilir diyerek bu alanda
7:35
başka şirketlerle işbirliği yapma veya yeni şirketler kurma
7:38
yetkisini de alıyorlar. Ama asıl bomba bu değil.
7:42
Asıl bomba enerji sektörüne girişleri.
7:44
Evet, işte orası, orası gerçekten stratejik bir vizyon
7:48
değişikliğinin sinyali metni okuyunca şok oldum.
7:51
Sözleşmenin yeni haline eklenen ifadeler çok net.
7:54
Elektrik enerjisi üretim tesisi kurmak, işletme kiralamak,
7:59
ürettiği elektrik enerjisini veya kapasiteyi müşterilere
8:02
satmak. Sadece bu da değil özellikle
8:05
yenilenebilir enerjiye vurgu yapılıyor.
8:07
Güneş enerjisi, rüzgar enerjisi gibi.
8:10
Yenilenebilir enerji sistemleri ibaresi geçiyor.
8:13
Bu şirkete gelecekte tam teşekküllü bir enerji oyuncusu
8:17
olma kapısını ardına kadar açıyor.
8:19
Bir saniye, burası inanılmaz aklıma şu geliyor, türkiye'nin
8:22
her sokağında, her mahallesinde bir bim çatısı var.
8:24
Bu 10 binlerce potansiyel güneş paneli demek sadece kendi devasa
8:29
soğuk zincirlerinin ve mağazalarının masraflarını
8:31
karşılamak için mi bu yola giriyorlar?
8:33
Yoksa gerçekten mahalledeki evlere elektrik satacak bir bim
8:36
enerji mi hayal ediyorlar? Bu çok radikal bir vizyon.
8:39
Değişiklikler onlara. Her ikisini de yapmaya yasal
8:42
zemini sağlıyor. Yarın elektrik faturanızın
8:45
bim'den geleceği anlamına gelmiyor bu elbette ama bu
8:49
opsiyonu artık ceplerine koymuş durumdalar.
8:52
Ilk etapta muhtemelen kendi operasyonlarının devasa enerji
8:55
maliyetini düşürmek ve kontrol altına almak için
8:58
başlayacaklardır. Ama zamanla ürettikleri fazla
9:01
enerjiyi şebekeye satarak yeni bir gelir kapısı yaratabilirler.
9:05
Yani bu durum şey gibi. Amazon'un kendi lojistik ve
9:09
bulut bilişimi altyapısını kurup sonra bu altyapıyı başkalarına
9:13
satmaya başlaması gibi ews böyle doğdu.
9:17
Binde önce kendi devasa enerji ihtiyacını çözüp sonra bu
9:21
altyapıyı ve uzmanlığı bir gelir kapısına dönüştürebilir.
9:24
Harika bir benzetme tam olarak bu model.
9:27
Bim'in temel felsefesi, verimlilik ve maliyet kontrolü
9:31
üzerine kurulu, enerji de en büyük maliyet kalemlerinden
9:34
biri. Bu hamle şirketin dini siyle
9:37
tamamen uyumlu ama vizyonla eşiklikleri sadece enerjiyle de
9:41
sınırlı değil. Gıda dışı perakende alanını da
9:44
akıl almaz şekilde genişletiyorlar.
9:46
Ne gibi alanlar bunlar listeyi görünce gerçekten şaşırdım.
9:50
Neredeyse yok yok. Elektronik eşyalar,
9:53
telekomünikasyon ürünleri, mobilya halı, ev tekstili,
9:57
kozmetik, züccaciye, kırtasiye, hatta tıbbi cihazlar ve tıbbi
10:02
sarf malzemeler gibi çok niş alanlara bile girme yetkisi
10:05
alıyorlar. Neredeyse bir AV mye veya bir
10:08
departman Store konseptine göz kırpıyorlar.
10:11
Peki bu kadar genişleme şirketin o bilinen sınırlı sayıda ürün
10:15
yüksek verimlilik modelinden uzaklaşması anlamına gelmez mi?
10:18
Yani kimliğini kaybetme riski var mı burada?
10:21
Işte orada çok önemli bir kısıtlama var.
10:24
Bu da şirketin temel prensiplerini koruduğunu
10:27
gösteriyor. Tutanaklarda şu ifade özellikle
10:30
belirtilmiş, alkollü içki, domuz ve domuz ürünü ihtiva eden
10:35
mamuller satmamak, bu kırmızı çizgiyi koruyarak geri kalan her
10:40
alanda büyüme esnekliği yaratıyorlar.
10:43
Bu şirketin gelecekteki büyüme motorlarını çeşitlendirme
10:46
niyetini ve aynı zamanda temel değerlerinden vazgeçmediğini
10:51
açıkça ortaya koyuyor. Peki tüm bu finansal güç
10:54
gösterisi, yönetimdeki istikrar ve geleceğe dönük radikal
10:58
adımlar hepsini bir araya getirdiğimizde bu genel kurul
11:02
tutanaklarından çıkarmamız gereken ana fikir ne olmalı?
11:05
Zaltımı ve yüksek temettü bunun en net kanıtı, ikincisi
11:09
yönetimde istikrar ve tecrübe devam ediyor.
11:13
Kilit pozisyonlardaki aynı isimler ve stratejik yeni
11:16
üyelerle mevcut stratejinin emin ellerde olduğuna dair bir mesaj
11:21
veriliyor. Evet.
11:23
Üçüncüsü ve en önemlisi şirket geleceğe hazırlanıyor ve yerinde
11:27
saymaya hiç niyet yok. Sadece ana işi olan
11:30
perakendeciliği daha iyi yapmakla kalmıyor, e ticaret ve
11:34
özellikle enerji gibi tamamen yeni ve stratejik alanlara
11:38
girerek kendini yeniden konumlandırıyor.
11:41
Bu bim'in önümüzdeki 10 yılda nasıl bir deve dönüşebileceğine
11:45
dair çok önemli ipuçları taşıyor.
11:48
Harika bir özet oldu. Dinleyicimizin aklında kalması
11:51
için son bir düşünce. Bu tutanaklar bize şirketin ne
11:55
yaptığını ve nasıl yapacağını gösteriyor ama benim aklıma
11:58
takılan soru şu, neden şimdi şirketin Türkiye geneline
12:03
yayılmış? 10 binlerce mağazalık devasa
12:05
fizikler ağı düşünüldüğünde enerji üretimine girme hamlesi
12:09
sadece şebekeye elektrik satmaktan çok daha derin bir
12:12
anlama sahip olabilir. Belki de asıl amaç ilk yatakta
12:16
kendi operasyonlarının devasa enerji ihtiyacını karşılayarak
12:19
maliyetleri sıfıra yaklaştırmak ve uzun vadede kendi enerjisini
12:23
üreten, kendi dijital ödeme sistemine sahip, kendi
12:26
lojistiğini yöneten ve yüzlerce farklı kategoride ürün satan,
12:30
kendi kendine yeten devasa bir perakende ekosistemi
12:33
yaratmaktır. Işte bu önümüzdeki yıllarda
12:35
izlenmesi gereken asıl stratejik hamle olabilir.