Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #BURVA | Burçelik Vana 2025/9 Bilanço Analizi | 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #BURVA | Burçelik Vana 2025/9 Bilanço Analizi | 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Bir şirketin mali sağlığını bir doktorun hastayı muayene etmesi
• 0:04
  gibi nasıl inceleriz? Önce genel şikayetleri dinleriz,
• 0:09
  sonra nabzını ölçer, kan tahlillerine bakar ve en sonunda
• 0:13
  bir rönken çekeriz değil mi işte?
• 0:16
  Bugün sanayi sektörünün kalbinde yer alan bir şirketin burçelik,
• 0:20
  van'a'nın adeta röntgenini çekiyoruz.
• 0:23
  Bakalım rakamlar bize ne anlatıyor?
• 0:25
  Karşımızda geçici bir rahatsızlık mı var yoksa daha
• 0:28
  ciddi bir durum mu? Hoş geldiniz bu incelemede sizin
• 0:32
  için yani bireysel bir yatırımcı gözüyle.
• 0:35
  Burçelik vananın 30 Eylül 2025 tarihli finansal raporlarını ve
• 0:38
  faaliyet raporunu masaya yatırıyoruz.
• 0:42
  Amacımız bu karmaşık tabloların o dipnotların arkasındaki
• 0:46
  hikayeyi şirketin sağlık durumunu birlikte teşhis etmek
• 0:50
  ama analize dalmadan hemen önce bu tür derinlemesine içerikleri
• 0:53
  desteklemek için bu çalışmayı, beğenmeyi ve kanalımıza abone
• 0:57
  olmayı lütfen unutmayın. Düşüncelerinizi de gerçekten çok
• 1:00
  merak ediyoruz. Yorumlarda buluşalım.
• 1:02
  Tamam, o zaman önce hastanın kimliğine ve geçmişine bir
• 1:06
  bakalım. Kimdir bu burcu çelik van'a?
• 1:09
  Bur çelik van'a aslında 1.990 sekizde istanbul'da kurulmuş bir
• 1:13
  şirket ama operasyonel kalbi diyelim yani hem merkezi hem de
• 1:18
  üretim tesisi sanayinin önemli merkezlerinden Bursa nilüfer'de
• 1:23
  atıyor. Adından da zaten belli ana işi
• 1:26
  endüstriyel van'a üretimi. Yani şöyle mi düşünmek lazım.
• 1:30
  Fabrikaların enerji santrallerinin, gemilerin
• 1:33
  damarlarındaki akışı kontrol eden o kritik teknolojik
• 1:37
  parçalar. Aynen öyle çok kritik parçalar.
• 1:40
  Raporlarda benim dikkatimi çeken bir detay var. 2.020 beşin ilk 9
• 1:44
  ayında ortalama 28 çalışanı bulunuyor.
• 1:48
  Bu sanki devasa bir fabrikadan çok böyle son derece uzmanlaşmış
• 1:52
  bir atölye, bir teknoloji merkezi gibi bir yapıya işaret
• 1:56
  ediyor. Kesinlikle doğru bir tespit.
• 1:59
  Bu da bize onların seri üretimden ziyade daha niş, daha
• 2:03
  yüksek katma değerli ve mühendislik gerektiren ürünlere
• 2:07
  odaklandığını gösteren bir ipucu, ortaklık yapısına
• 2:11
  baktığımızda da bu uzmanlık vurgusunu görüyoruz.
• 2:14
  Şirketin %40,20 ikisi ana ortağı olan burçelik, Bursa çelik döküm
• 2:19
  sanayii aşye ait. Bu önemli bir sinerji olmalı.
• 2:24
  Çok önemli bir sinerji çünkü ana şirket döküm konusunda uzman ve
• 2:29
  vanaların kalbi de kaliteli dökümden geçer.
• 2:32
  Geriye kalan %59,70 sekizlik kısım ise borsa istanbul'da yani
• 2:37
  halka açık. Peki direksiyonda yani yönetim
• 2:40
  kurulunda kimler var? Yönetim Kurulu Başkanı Ergün
• 2:44
  Oktay, okur kurulda ayrıca rena kömürcüoğlu, Canan zihnioğlu ve
• 2:49
  ikide bağımsız üye görev yapıyor.
• 2:51
  Mehmet fuat Beyazıt ile Nilüfer koç.
• 2:54
  Faaliyet raporunda benim gözüme takılan bir nokta daha oldu. 5
• 2:58
  kişilik yönetim kurulunun 3 üyesi yani yüzde altmışı kadın
• 3:02
  bu borsa istanbul'daki sanayi şirketleri ortalamasının sanırım
• 3:06
  çok üzerinde bir oran bu bize şirketin kültürü hakkında bir
• 3:09
  şeyler söylüyor olabilir mi? Bu kesinlikle dikkate değer ve
• 3:13
  modern bir yönetim anlayışına işaret edebilecek bir veri.
• 3:16
  Şeffaflık demişken raporda belirtilen bir diğer önemli
• 3:20
  bilgi de yönetici ücretleri 2.020 beşin ilk 9 ayında yönetim
• 3:23
  kurulu ve üst düzey yöneticilere ödenen toplam ücret ve
• 3:27
  menfaatler 15,6 milyon tl olarak bölünüyor.
• 3:32
  Yatırımcı olarak sizin için bu şirketin üst yönetimine ne kadar
• 3:36
  kaynak ayırdığını gösteren bir kalem tabii ki.
• 3:39
  Anlaşıldı. Hastanın kimliğini ve genel
• 3:42
  yapısını öğrendik. Peki nasıl bir ortamda faaliyet
• 3:45
  gösteriyor, rekabet ne kadar? Çetin ve burçelik vanayı bu
• 3:49
  ortamda ayakta tutan onu özel kılan nedir?
• 3:52
  Işte burası şirketin asıl gücünü anlamamız gereken yer.
• 3:57
  Burçelik van'a türkiyede kendi tasarımını yaparak teknolojik
• 4:02
  vana üretip uluslararası denetim kuruluşlarından onay alarak batı
• 4:07
  Avrupa pazarlarına ihraç edebilen az sayıdaki firmadan
• 4:11
  biri. Bu cümledeki her kelime çok
• 4:13
  önemli galiba. Kesinlikle sadece montaj
• 4:16
  yapmıyor, tasarlıyor, sadece iç pazara satmıyor.
• 4:21
  En zorlu pazarlardan olan batı avrupa'ya ihraç ediyor ve bunu
• 4:25
  uluslararası onaylarla yapıyor. Peki bu az sayıdaki firmadan
• 4:30
  biri olmak pratikte ne anlama geliyor?
• 4:33
  Yani bu işin sırrı ne? Çok özel bir mühendislik
• 4:35
  yeteneği mi? Patentli bir teknoloji mi yoksa
• 4:38
  o sertifikaları almanın zorluğu mu?
• 4:40
  Aslında hepsi özellikle appi, yani Amerikan petrol enstitüsü
• 4:45
  gibi sertifikalar, petrol ve gaz endüstrisi için bir nevi giriş
• 4:50
  biletidir. Bu sertifikaları almak, yıllar
• 4:53
  süren testler, denetimler ve devasa bir mühendislik birikimi
• 4:57
  gerektirir. Bu benim ürünüm en zorlu en
• 5:00
  tehlikeli şartlarda bile güvenilir ve sorun çıkarmaz
• 5:03
  demenin uluslararası dilidir. Anladım.
• 5:05
  Yani bu güveni parayla bir günde satın alamazsınız.
• 5:08
  Kesinlikle işte bu şirketin en büyük rekabet avantajı.
• 5:12
  Yani aslında şirketin gücü herkesin giremediği yüksek
• 5:16
  bariyerli özel bir oyun alanında yer almasından geliyor.
• 5:19
  Nam olarak bu bir diğer gücü de hani bağışıklık sisteminin
• 5:24
  kuvvetli olması gibi tek bir sektöre bağımlı değiller.
• 5:27
  Enerji jeotermal maden, demir çelik, petrokimya ve Denizcilik
• 5:33
  gibi çok farklı alanlara ürün sağlıyorlar.
• 5:35
  Bu çeşitlilik, bir tür sigorta poliçesi gibi işliyor o zaman.
• 5:39
  Harika bir benzetme biz sektörde diyelim ki inşaat sektöründe bir
• 5:45
  durgunluk yaşandığında diğer sektörlerden gelen siparişlerle
• 5:49
  ayakta kalmasını sağlıyor. Faaliyet raporunda da yeni
• 5:53
  ihracat pazarları arayışından ve türk müteahhitlik firmalarının
• 5:57
  yurt dışı projelerini takip ettiklerinden bahsediliyor.
• 6:01
  Yani sürekli yeni fırsatlar arayarak bu çeşitliliği
• 6:04
  artırmaya çalışıyorlar. Harika bir özet oldu.
• 6:08
  Hastanın kimliğini, güçlü yanlarını ve içinde bulunduğu
• 6:11
  ortamı anladık. Şimdi en kritik bölüme geldik.
• 6:15
  Laboratuvar sonuçlarını inceleme yani finansal tabloların dilini
• 6:19
  çözme zamanı. Analize başlamadan önce bu
• 6:22
  raporları doğru okumamızı sağlayacak çok ama çok kritik
• 6:26
  bir teknik detayı açıklığa kavuşturalım.
• 6:28
  Incelediğimiz tüm tablolar TMS 29 standardına yani yüksek
• 6:34
  enflasyonlu ekonomilerde finansal raporlamaya göre
• 6:37
  hazırlanmış. Bunun bizim için yatırımcı için
• 6:40
  anlamı ne tam olarak. Anlamı şu gördüğünüz tüm
• 6:44
  rakamlar geçen senenin rakamları da dahil olmak üzere 30 Eylül
• 6:48
  2025 tarihindeki türk lirasının satın alma gücüne göre
• 6:52
  düzeltilmiştir. Bu düzeltme olmasaydı enflasyon
• 6:57
  nedeniyle şişmiş rakamlara bakıp yanlış teşhisler koyabilirdik.
• 7:01
  Bu sayede elma ile elmayı karşılaştırabiliyoruz.
• 7:05
  Çok önemli bir uyarı. O zaman ilk tahlil sonucuyla
• 7:09
  yani gelir tablosuyla başlayalım.
• 7:11
  Bu tablo bize şirketin bu dönemde ne kadar enerjisi
• 7:14
  olduğunu para kazanıp kazanmadığını anlatır ve ilk
• 7:17
  baktığımda gördüğüm şey yani şok edici 2.020 dördün ilk 9 ayında
• 7:21
  yaklaşık 411.000.000 tl olan hasılat. 1.020 beşin aynı
• 7:26
  döneminde 54.000.000 tl'ye girilemiş.
• 7:29
  Bu sadece kötü bir çeyrek değil, resmen bir uçurum neredeyse
• 7:33
  yüzde doksanlık bir daralma. Ne oldu da böyle oldu?
• 7:36
  Aynen öyle. Bu ani düşüş şirketin proje
• 7:40
  bazlı işlere ne kadar bağımlı olabileceğinin de bir işareti.
• 7:43
  Hani sürekliliği olan seri üretimden ziyade büyük ama tek
• 7:48
  seferlik işler bittiğinde işte böyle devasa boşluklar
• 7:52
  oluşabiliyor. Asıl soru, bu boşluğu dolduracak
• 7:54
  yeni projelerin. Doldu olup olmadığı bu durum
• 7:58
  doğal olarak karlılığı da adeta bir balyoz gibi etkilemiş.
• 8:02
  Brüt kar marjına bakalım. Onu biraz daha anlaşılır kılalım
• 8:05
  brüt kar marjı ne demek? Şöyle düşünün, sattığınız her
• 8:09
  100 liralık van'a dan geçen sene tüm diğer masraflarınız ve
• 8:12
  kârınız için cebinize 34 TL kalıyordu.
• 8:15
  Bu sene ise sadece 10 buçuk lira kalıyor.
• 8:18
  Çok ciddi bir düşüş. Bu ya maliyetlerinizin fırladığı
• 8:22
  ya da iş alabilmek için çok ciddi indirimler yapmak zorunda
• 8:25
  kaldığınız anlamına gelir. Nefes alacak alanınız neredeyse
• 8:29
  kalmamış. Ve tüm bu baskının sonunda
• 8:32
  tablonun en alt satırına yani net sonuca baktığımızda ne
• 8:35
  görüyoruz? 2.020, dördün aynı döneminde
• 8:37
  41,8 milyon tl net kar açıklayan şirket, bu yılın ilk 9 ayında
• 8:42
  36,1 milyon TL net zaar açıklamış.
• 8:44
  Yani hasta sadece enerji kaybetmiyor.
• 8:45
  Kendi rezervlerinden yakmaya başlamış.
• 8:53
  Çok doğru. Gelir tablosu bize şirketin bu
• 8:56
  dönemde para kazanamadığını hatta kaybettiğini gösteriyor
• 9:00
  ama ama bu şirketin iflas ettiği anlamına gelmez.
• 9:05
  Bu fırtınayı atlatacak gücü olup olmadığını anlamak için şimdi de
• 9:09
  finansal dayanıklılığına yani bilançosuna adeta vücudun temel
• 9:14
  direncine bakmamız gerekiyor. Peki bilançoda yani şirketin
• 9:18
  varlıkları ve borçlarının röntgeninde ne görüyoruz?
• 9:21
  Gelir tablosundaki hikaye buraya da yansımış.
• 9:24
  Şirketin kasasındaki nakit ve benzeri varlıklar yılbaşındaki
• 9:28
  32,2 milyon tl'den dönem sonunda 7,1 milyon tl'ye düşmüş.
• 9:34
  Hasta tabiri caizse sıvı kaybediyor.
• 9:37
  Aynen öyle. Operasyonlardaki zorlanma ve
• 9:40
  açıklanan zararın bir şekilde finanse edilmesi kasadaki nakdi
• 9:44
  eritmiş. Ama burada hikayeyi tamamen
• 9:47
  değiştiren çok şaşırtıcı ve pozitif bir detay var, değil mi?
• 9:51
  Kesinlikle işte teşhiste en ilginç nokta burası tüm bu
• 9:55
  endişe verici belirtilere rağmen hastanın kalbine yani borç
• 9:59
  yapısına baktığımızda inanılmaz derecede sağlam olduğunu
• 10:02
  görüyoruz. Şirketin toplam finansal borcu
• 10:05
  sadece 836.000 TL. Bu neredeyse sembolik bir rakam.
• 10:10
  Sadece 836.000 TL mı? Evet, kasasındaki 7,1 milyon
• 10:15
  tl'lik nakdiyle karşılaştırdığımızda şirketin
• 10:18
  net borcu olmadığını, aksine net nakit pozisyonunda olduğunu
• 10:22
  görüyoruz. Bu fırtınalı dönemlerde şirkete
• 10:25
  nefes aldıracak ayakta kalmasını sağlayacak çok önemli bir
• 10:29
  finansal güç, ağır bir grip geçinen ama aynı zamanda bir
• 10:33
  maraton koşucusunun kondisyonuna sahip bir hasta gibi hır.
• 10:36
  Kasada bu kadar nakit varsa? Ve sıfıra yakın borçları varsa
• 10:41
  satışlardaki bu çöküşe neden seyirci kalmışlar.
• 10:44
  Bu finansal gücü fiyat kırmak, pazarlamaya yüklenmek veya yeni
• 10:49
  bir ürün geliştirmek için neden daha agresif kullanmamışlar?
• 10:53
  Bu bir atalet işareti olabilir mi?
• 10:55
  Bu harika bir soru ve yatırımcı olarak sormanız gereken en doğru
• 10:59
  sorulardan biri. Bir açıdan atalet veya fırsatı
• 11:03
  kaçırma olarak görülebilir. Diğer açıdan say yönetim
• 11:06
  piyasada alıcı yokken para harcamanın anlamı yok.
• 11:10
  Bu fırtınanın ne kadar süreceğini bilmiyoruz.
• 11:12
  Naklimizi koruyup uzun bir kışa hazırlanalım diye düşünmüş
• 11:16
  olabilir. Yani bir strateji tercihi.
• 11:18
  Aynen. Saldırganlık ve muhafazakârlık
• 11:21
  arasında verilmiş stratejik bir karar hangisinin doğru olduğunu
• 11:25
  zaman gösterecek. Bu sağlamlığa rağmen zarar
• 11:28
  kaçınılmaz olarak bilançonun başka bir yerini etkilemiş.
• 11:32
  Öz kaynaklar yani şirketin hissedarlara ait olan net
• 11:36
  varlığı. Yılbaşındaki 123.000.000 tl'den
• 11:39
  87.000.000 TL ye gerilemiş. Defter değeri erimiş.
• 11:44
  Evet, bu zararın doğal bir sonucu.
• 11:46
  Bir de şirketin kan dolaşımına yani nakit akış tablosuna
• 11:50
  bakalım. Bu rapor paranın şirketin içinde
• 11:53
  nasıl hareket ettiğini gösterir. Ve bu tabloda teşhisi
• 11:57
  doğruluyor. Işletme faaliyetlerinden 16,4
• 12:01
  milyon tl'nlik bir nakit çıkışı olmuş.
• 12:04
  Yani şirket bu dönemde ana faaliyetlerini sürdürürken
• 12:08
  kasasına para koymak yerine kasasından para harcamış.
• 12:12
  Operasyonel olarak nakit yakmış. Peki yönetim bu zorluk dönemde
• 12:17
  frene tamamen basıp, geleceğe dair tüm adımları durdurmuş mu?
• 12:21
  Yoksa bir yandan da tedavi için hazırlık yapıyor mu?
• 12:25
  Hayır raporlara göre yatırımlar tamamen durmamış.
• 12:29
  Bu da ilginç bir detay. 2.025 yılı yatırımları daha çok
• 12:33
  verimlilik ve kaliteyi artırmaya yönelik olmuş.
• 12:36
  Hani yeni CNC makineleri ve modern test cihazları gibi?
• 12:40
  Yani şirket pazar düzeldiğinde daha rekabetçi olabilmek için
• 12:44
  altyapısını bir nevi kaslarını güçlendirmeye devam ediyor.
• 12:49
  Gelecekteki maliyet yapısını etkileyecek başka bir gelişme
• 12:52
  var mı peki? Olmaz mı?
• 12:53
  Hem de çok önemli bir gelişme var.
• 12:56
  Raporlarda türk metal sendikasıyla yeni bir toplu iş
• 12:59
  sözleşmesi imzalandığı belirtiliyor.
• 13:02
  Bu sözleşme ücretlerde ilk etapta %72 gibi çok ciddi bir
• 13:07
  artış ve devamında enflasyona endeksli zamlar öngörüyor.
• 13:11
  Bu kârlılığın bu kadar baskı altında olduğu bir dönemde
• 13:15
  yönetilmesi gereken yeni bir zorluk demek.
• 13:17
  Kesinlikle. Maliyetlerdeki bu kalıcı artış,
• 13:20
  gelecekteki kar marjları için önemli bir baskı unsuru olacak.
• 13:24
  Peki tüm bu tahlilleri rantgeni EKG yi bir araya getirdiğimizde
• 13:29
  nihai teşhisimiz ne oluyor? Karşımızda uzmanlık alanı çok
• 13:33
  niş olan uluslararası arenada kabul görmüş.
• 13:37
  Neredeyse hiç borcu olmayan ve kasasında nakdi bulunan, yani
• 13:42
  temel olarak çok sağlam bir bünyeye sahip bir şirket var.
• 13:45
  Ancak bu sağlam bünye 2.020 beşin ilk 9 ayında çok ağır ve
• 13:50
  ani bir hastalık geçirmiş, hayati fonksiyonlarından olan
• 13:53
  satışları neredeyse durma noktasına gelmiş.
• 13:57
  Ve bu durum tüm enerji seviyelerini, kârlılığını yerle
• 14:01
  bir etmiş. O zaman sizin için bu şirketi
• 14:04
  takip eden bir yatırımcı olarak asıl düşünülmesi gereken soru
• 14:08
  şu, karşımızdaki durum sağlam bir geminin geçici ama çok sert
• 14:12
  bir fırtınaya yakalanması mı yoksa daha derin ve yapısal
• 14:16
  sorunların belki de pazar kaybının bir işareti mi?
• 14:20
  Bu sağlam bir bünyenin atlatacağı geçici bir enfeksiyon
• 14:23
  mu yoksa daha kronik bir hastalığın başlangıcı mı?
• 14:26
  Kesinlikle bu noktada sizin için kilit soru bu olmalı, bir
• 14:32
  sonraki çeyrek raporu bu sorunun cevabı için bir sonraki kontrol
• 14:37
  gibi olacak. O raporda iyileşmenin ilk
• 14:41
  işareti olarak neyi görmek istersiniz?
• 14:44
  Satışların yeniden canlanmaya başlamasını mı yoksa kar
• 14:49
  marjlarının dipten dönüp tekrar yükselişe geçmesini mi?
• 14:53
  Cevap, şirketin gelecekteki rotası hakkında çok şey
• 14:57
  söyleyecek. Umarız bu detaylı teşhis ve
• 15:00
  analiz sizin için faydalı olmuştur.
• 15:02
  Bu çalışmanın devamı için beyan butonuna basmayı kanala, abone
• 15:06
  olmayı ve en önemlisi görüşlerinizi, sorularınızı
• 15:10
  yorumlar kısmında bizimle paylaşmayı unutmayın.
• 15:13
  Siz bu raporları okusaydınız en çok neye odaklanırdınız?
• 15:16
  Geminin fırtınadan çıkacağına mı yoksa batacağına mı oynardınız?
• 15:21
  Yorumlarda harika bir tartışma ortamı yaratalım.
• 15:23
  Ayrıca bu tür içerikleri hazırlamamıza doğrudan destek
• 15:27
  olmak isterseniz kanalımıza katıl butonuyla üye olma
• 15:30
  seçeneklerini değerlendirebilirsiniz.
• 15:32
  Desteğiniz bizim için gerçekten çok değerli bir sonraki analizde
• 15:37
  görüşmek üzere.