Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #OZRDN | Özerden Ambalaj Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #OZRDN | Özerden Ambalaj Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Yüksek satış rakamları her zaman kârlılık anlamına gelir mi?
• 0:04
  Bazen bir şirketin cirosu artar ama kârı adeta buharlaşır işte.
• 0:09
  Bugün türkiye'nin en köklü ambalaj üreticilerinden
• 0:13
  özerdi'nin finansal röntgenin çekerken tam da bu sorunun
• 0:16
  peşine düşeceğiz. Elimizdeki kaynaklar şirketin
• 0:20
  2.020 beşin ilk 9 ayına ait faaliyet ve finansal raporları.
• 0:24
  Hoş geldiniz, amacımız sizin için bu yoğun rakamları bu
• 0:28
  karmaşık tabloları birlikte deşifre etmek ve her bir verinin
• 0:32
  arkasındaki o anlamlı hikayeyi ortaya çıkarmak bir bireysel
• 0:36
  yatırımcı olarak nelere dikkat etmeniz gerektiğini adım adım
• 0:40
  göstereceğiz. Başlamadan önce küçük bir
• 0:43
  hatırlatma yapalım. Bu tarz derinlemesine
• 0:45
  analizlerin devam etmesi için sizin desteğiniz bizim için çok
• 0:49
  önemli. Eğer içeriğimizi faydalı
• 0:51
  buluyorsanız, videoyu beğenmeyi kanalımıza abone olmayı
• 0:54
  unutmayın ve tabii ki düşüncelerinizi hatta bir
• 0:57
  sonraki bölümde hangi şirketi görmek istediğinizi yorumlarda
• 1:01
  mutlaka bizimle paylaşın. Kanalımıza üye olarak da bu
• 1:04
  çalışmaların sürdürülebilirliğine en büyük
• 1:07
  katkıyı siz yapabilirsiniz. Hadi, o zaman önce şirketi biraz
• 1:11
  tanıyalım. Özerden 1.950 sekizde
• 1:14
  istanbul'da kurulmuş, yani tam 65 yılı devirmiş bir sanayi
• 1:19
  çınarı adeta. Peki bu çınar tam olarak ne
• 1:22
  üretiyor, ne iş yapıyor? Şirketin aslında birbiriyle
• 1:26
  bağlantılı 2 ana iş kolu var. Ambalaj ve yalıtım ambalaj
• 1:30
  tarafı belki de hepimizin bir yerlerden bildiği o meşhur
• 1:34
  balonlu naylon'un yaratıcısı. Evet, evet, o patlatılan şey?
• 1:38
  Aynen o bu ürünle koruyucu ambalaj segmentinde adeta bir
• 1:42
  marka olmuşlar. Özellikle bu online alışverişin
• 1:45
  patlamasıyla e ticaretle birlikte bu tür ambalajlar artık
• 1:49
  hayati önem taşıyor. Kesinlikle.
• 1:52
  Yalıtım tarafındaysa daha teknik bir iş yapıyorlar.
• 1:55
  Binalar için ısı ve ses yalıtımı sağlayan modern memuranlar
• 1:59
  üretiyorlar. Bu alanda da ithal ürünlere
• 2:01
  karşı önemli bir yerli alternatif konumundalar.
• 2:04
  Yani bir yanda e ticaretin tam kalbinde yer alan bir ürün,
• 2:08
  diğer yanda enerji verimliliği gibi geleceğin en kritik
• 2:11
  konularından birine dokunan bir iş kolu ilginç bir kombinasyon.
• 2:15
  Peki şirketin fiziki yapısı nasıl raporlara göre merkezleri
• 2:20
  istanbul sarıyer'de. Üretim ise 2.020 bir'de
• 2:23
  faaliyete geçen kocaeliovasındaki modern bir
• 2:26
  tesisle yapılıyor. Ama beni asıl şaşırtan
• 2:29
  almanya'da bizofful GMB aç adıyla tamamen kendilerine ait
• 2:34
  bir şirketlerinin olması. Evet, bu Avrupa pazarına açılma
• 2:38
  stratejilerinin çok net bir göstergesi.
• 2:41
  Bu operasyonları da yaklaşık 105 kişilik bir ekiple yürütüyorlar.
• 2:45
  Ortaklık yapısına da bir göz atmak lazım.
• 2:47
  Çünkü bu şirketin gelecekteki hamleleri hakkında bize ipuçları
• 2:51
  veriyor. Şirketin çıkarılmış sermayesi 73
• 2:54
  buçuk milyon TL. Ancak dikkat çeken bir detay
• 2:57
  var. Kayıtlı sermaye tavanı
• 2:58
  500.000.000 TL. Bir dakika kayıtlı sermaye
• 3:03
  tavanı dedin. Bunun yatırımcı için biraz daha
• 3:05
  açalım mı? Bu tam olarak ne anlama geliyor?
• 3:08
  Elbette şöyle düşünelim, bankadan ön onaylı bir kredi
• 3:12
  limitiniz varmış gibi şirket ihtiyaç duyduğunda tekrar uzun
• 3:17
  prosedürlerle uğraşmadan bu 500.000.000 tl'lik sınıra kadar
• 3:21
  sermaye artırımı yapma esnekliğine sahip.
• 3:25
  Anladım, yani bir yatırım veya büyüme fırsatı için şirkete
• 3:29
  ciddi bir çeviklik kazandırıyor. Kesinlikle hisselerin %58,80,
• 3:35
  biri halka açık yani piyasada işlem görüyor.
• 3:38
  En büyük tekil hissederse %41,10.
• 3:42
  Dokuzla Yönetim Kurulu Başkanı naci Tamer özer'den.
• 3:47
  Yönetim ekibine baktığımızda ise 6 kişilik bir kurul görüyoruz ve
• 3:51
  bu üyelerden ikisi kadın ebru özerden ve güldem Atabay bu da
• 3:56
  yaklaşık %30 üçlük bir kadın temsili oranı demek.
• 4:01
  Bu oran borsa istanbul ortalamasının üzerinde bir oran.
• 4:04
  Peki bu yöneticilere ne kadar ödeme yapılmış?
• 4:07
  2.020 beşin ilk 9 ayında yönetim kurulu üyeleri ve üst düzey
• 4:10
  yöneticilere toplamda 14.8 milyon tl'lik bir brüt ödeme
• 4:14
  yapılmış. Bunun da yaklaşık bir nokta
• 4:18
  25.000.000 TL si yönetim kurulu üyelerine ödenen huzur
• 4:22
  haklarından oluşuyor. Peki bu köklü şirket içinde
• 4:26
  bulunduğu pazarda nasıl bir konumda?
• 4:29
  Yani faaliyet gösterdiği sektörler, ambalaj ve yalıtım
• 4:33
  gerçekten de geleceği şekillendiren 2 önemli alan.
• 4:37
  Evet, rüzgar arkalarında gibi görünüyor.
• 4:39
  Ama bu kara dönüşüyor mu işte? Asıl soru bu.
• 4:43
  Bunun için şirketin güçlü ve zayıf yönlerine bakalım
• 4:47
  istersen. Kesinlikle.
• 4:48
  Şirketin en büyük gücü o 65 yılı aşan tecrübesi ve balonlu naylon
• 4:54
  gibi bir markayı yaratmış olması.
• 4:56
  Bu ciddi bir pazar tanınırlığı demek.
• 4:58
  Doğru. Dilolasundaki yemi ve modern
• 5:01
  üretim tesisi ve arge'ye verdikleri önem de cabası ama
• 5:05
  bence finansal açıdan en kritik gücü bilançosunda saklı şirketin
• 5:09
  net borcun negatif. Yani kasasındaki nakit tüm
• 5:13
  finansal borçlarından daha fazla.
• 5:15
  Aynen öyle. Bu onlara müthiş bir hareket
• 5:17
  serbestisi ve krizlere karşı dayanıklılık sağlıyor.
• 5:21
  Işte burası çok ilginç bir anda bu kadar güçlü bir finansal yapı
• 5:25
  var ama madalyonun diğer yüzüne yani zayıf yönlere baktığımızda
• 5:30
  bu rapor döneminin en can alıcı noktasıyla karşılaşıyoruz.
• 5:33
  Kârlılık sorunu. Raporlar satışların artmasına
• 5:37
  rağmen brüt, karın ve esas faaliyet karının ciddi şekilde
• 5:41
  düştüğünü gösteriyor. Hatta şirketin ana
• 5:44
  faaliyetlerinden zarar ettiğini görüyoruz.
• 5:47
  Bu maliyet yönetimi veya fiyatlandırma stratejilerinde
• 5:51
  ciddi bir zorluk yaşandığına işaret ediyor.
• 5:53
  Fırsatlara gelirsek. Önlerindeki en büyük fırsat
• 5:57
  durmadan büyüyen e ticaret ve gıda sektörleri bu net bu
• 6:01
  sektörler ambalaj talebini sürekli canlı tutuyor.
• 6:05
  Ayrıca tüm dünyanın konuştuğu sürdürülebilirlik, çevre dostu
• 6:09
  üretim trendleri. Özerdenin ar ge gücüyle geri
• 6:13
  dönüştürülebilir veya bio bozulur.
• 6:15
  Ambalajlar gibi yenilikçi ürünler geliştirmesi için bir
• 6:19
  kapı aralıyor. Tabii almanya'daki şirketleri
• 6:21
  üzerinden global pazarlara daha fazla açılma potansiyelleri de
• 6:25
  var. Kesinlikle.
• 6:27
  Elbette tehditler de yok değil. Her sanayi şirketi gibi hammadde
• 6:31
  fiyatlarındaki dalgalanmalar. Ve kur riski bunlar en büyük
• 6:35
  tehditler. Petrol türevi, hammaddeler
• 6:37
  kullandıkları için petrol fiyatlarındaki her artış
• 6:40
  maliyetlerini doğrudan etkiliyor.
• 6:42
  Ve tabii rekabetin de oldukça yoğun olduğu bir sektörde kar
• 6:46
  marjlarını korumak her zaman bir mücadele.
• 6:49
  Şirketin genel fotoğrafını ve stratejik konumunu anladığımıza
• 6:52
  göre şimdi istersen bu hikayenin rakamlara nasıl yansıdığına
• 6:56
  bakalım. Finansal tablolar bize ne
• 6:58
  fısıluyor. Tamamdır.
• 7:00
  Ama önce çok önemli bir not. Önümüzdeki rakamlar 2.020 beşin
• 7:03
  ilk 9 ayını kapsıyor ve geçen yılın aynı dönemiyle
• 7:06
  karşılaştırıyoruz ve bu rakamlar enflasyon muhasebesine göre
• 7:10
  düzeltilmiş. Bu enflasyon muhasebesi konusunu
• 7:14
  biraz açabilir miyiz, neden bu kadar önemli?
• 7:17
  Şöyle düşünelim, geçen senemim 100 lirasıyla bu senenin 100
• 7:22
  lirasının alım gücü aynı değil. Doğru.
• 7:24
  Yüksek enflasyon ortamında şirketler satışları artmış gibi
• 7:28
  görünse de aslında reel yani alım gücü bazında küçülüyor
• 7:32
  olabilirler. Enflasyon muhasebesi bu paranın
• 7:36
  zamanla erimesi etkisini ortadan kaldırarak bize şirketin gerçek
• 7:40
  reel performansını gösteriyor. Yani elmalarla elmaları
• 7:44
  karşılaştırıyoruz. Aynen öyle.
• 7:46
  Bu olmadan kağıt üstünde kâr ediyor gibi görünen birçok
• 7:49
  şirket aslında yerinde sayıyor olabilir.
• 7:52
  Bu yüzden bu düzeltme analizi çok daha sağlıklı.
• 7:55
  Kılıyor, anlaşıldı. O zaman bu sağlıklı verilerle
• 7:59
  gelir tablosuna bir bakalım. Ilk bakışta insanı bir an için
• 8:02
  rahatlatan bir rakam var. Satışlar geçen yılın aynı
• 8:06
  dönemine göre hafif bir artışla 398.7 milyon TL den 402.5 milyon
• 8:10
  TL ye yükselmiş. Özellikle yurtdışı satışların
• 8:17
  payının artması da dikkat çekici ve olumlu bir gelişme.
• 8:20
  Ama sanırım hikayenin tamamı bu değil değil mi?
• 8:23
  Asıl sürpriz kâr rakamlarında gizli.
• 8:26
  Kesinlikle hikaye tam olarak burada yön değiştiriyor.
• 8:30
  Satışlar artarken brütkar 169.2 milyon tl'den 134.4 milyon tl'ye
• 8:37
  gerilemiş. Rakamlardan daha önemlisi ise
• 8:41
  marjlar, brüt kar marjı %42 gibi çok sağlıklı bir seviyeden %30
• 8:47
  üçe düşmüş. Ciddi bir düşüş bu.
• 8:49
  Bu bize şunu söylüyor, şirket ya ham madde maliyetlerindeki
• 8:53
  artışı müşteriye tam olarak yansıtamıyor ya da pazar payını
• 8:57
  korumak için fiyat kırmak zorunda kalıyor.
• 8:59
  Her 2 senaryoda şirketin fiyatlama gücünün zayıfladığına
• 9:03
  dair ciddi bir sinyaldir. Bir dakika, bu çok çarpıcı.
• 9:07
  Yani satılan her 100 liralık maldan geçen sene 42 TL kar
• 9:12
  kalırken bu sene sadece 33 TL kalmış.
• 9:15
  Bu düşüş artan pazarlama ve yönetim giderleriyle birleşince
• 9:19
  ne oluyor? Işte o zaman tablonun rengi
• 9:21
  tamamen değişiyor. Bu giderler de eklenince geçen
• 9:25
  sene 51.7 milyon TL olan esas faaliyet kârı bu sene 11.8
• 9:31
  milyon TL zarara dönüşmüş. Vay canına.
• 9:35
  Esas faaliyet kârı bir şirketin ameliyathanesidir.
• 9:38
  Yani asıl işini yaparak para kazanıp kazanmadığını gösterir.
• 9:42
  Bu rakamın negatife dönmesi özerdinin bu dönemde ana
• 9:46
  faaliyetlerinden yani ambalaj ve yalıtım ürünleri satarak para
• 9:50
  kazanamadığını gösteren kritik bir veri.
• 9:53
  Yani dükkan açık ama kasaya giren para masrafları
• 9:56
  karşılamıyor. Bu çok net bir kırmızı bayrak.
• 9:59
  Peki tablonun en altına yani net sonuca indiğimizde durum ne?
• 10:03
  Tablonun en altıda bu trendi doğruluyor.
• 10:06
  Geçen sene 19.000.000 tl olan dönem zararı bu sene maalesef
• 10:11
  44.1 milyon tl'ye yükselmiş. Bu kârlılık sorununun ne kadar
• 10:16
  ciddi olduğunun altını çizen net bir sonuç.
• 10:19
  Anladım gelir tablosu oldukça sıkıntılı bir resim çiziyor.
• 10:23
  Peki bilançoya yani şirketin varlık ve borçlarının
• 10:27
  fotoğrafına baktığımızda durum nasıl?
• 10:29
  Orada da bir bozulma var mı? Bilanço'nun geneline
• 10:32
  baktığımızda toplam varlıkların 447.000.000 tl'den 403.000.000
• 10:34
  tl'ye gerilediğini görüyoruz. Bu zararın bir yansıması ancak
• 10:37
  olumlu bir gelişme var. Kısa vadeli yükümlülükler yani
• 10:41
  bir yıldan önce ödenmesi gereken borçlar 71.7 milyon tl'den 61.7
• 10:45
  milyon tl'ye düşmüş. Şirket borçluluğunu azaltmış.
• 10:53
  Evet ama bilanço'nun asıl güçlü yanı nakit pozisyonu sanırım
• 10:57
  raporlarda şirketin ne nakit pozisyonunda olduğu bel.
• 11:01
  Siliyor bu tam olarak ne demek ve bir yatırımcı için neden?
• 11:05
  Önemli elbette en basit haliyle şu demek, şirket bugün bankadaki
• 11:09
  tüm finansal borçlarını kapatsa kasasında hâlâ 75.000.000 tl'den
• 11:14
  fazla parası kalıyor. Muazzam bir güç.
• 11:17
  Inanılmaz bir zırh demek bu finansal krizlere veya ani
• 11:21
  piyasa şoklarına karşı kârsızlık yaşanan bir dönemde bu nakit
• 11:26
  gücü adeta bir can simidi görevi görüyor.
• 11:29
  Şirketin nefes almasını, faaliyetlerini sürdürmesini
• 11:32
  sağlıyor. Yani bir yanda para kaybeden bir
• 11:35
  operasyon. Diğer yanda bu kayıpları bir
• 11:37
  süre daha tolere edebilecek güçlü bir kasa.
• 11:40
  Bu adeta 2 farklı şirketin hikayesi gibi.
• 11:43
  Peki bu zarar şirketin net varlığını nasıl etkiliyor?
• 11:47
  Işte burası önemli. Doğal olarak her zarar edilen
• 11:51
  dönem şirketin net varlığı olan öz kaynaklarını eritiyor.
• 11:55
  Öz kaynaklar 366.000.000 tl'den 323.000.000 tl'ye gerilemiş.
• 12:01
  Bunu şirketin net değeri olarak düşünebilirsin.
• 12:05
  Her zarar edilen dönem bu net değerden bir parça koparıyor.
• 12:09
  Bu yavaş yavaş eriyen bir buzluğa gibi.
• 12:12
  Eğer karlılığa geçilemezse bir noktada tehlikeli seviyelere
• 12:15
  inebilir. Yatırımcıların bu erimeyi
• 12:18
  yakından takip etmesi gerekiyor. Raporların dipnotlarında da
• 12:21
  ilginç detaylar var. Mesela şirket 2.023 yılında bir
• 12:26
  hisse geri alım programı uygulamış.
• 12:29
  Evet, bu genellikle yönetimin hisse fiyatının olması
• 12:32
  gerekenden daha düşük olduğuna inandığı zaman yaptığı bir
• 12:35
  hamledir. Şirketimize güveniyoruz.
• 12:37
  Hissemiz ucuz demenin. Bir yolu aynen öyle.
• 12:39
  Bir de döviz pozisyonu dikkatimi çekti.
• 12:42
  Raporda, 74.000.000 tl'lik net yabancı para varlık pozisyonu
• 12:47
  olduğu belirtiliyor. Bu ne anlama geliyor?
• 12:49
  Bu şirketin döviz borçlarından çok daha fazla döviz cinsi
• 12:53
  varlığı olduğu anlamına geliyor. Yani döviz kurları yükseldiğinde
• 12:57
  şirket aslında finansal olarak kazançlı çıkıyor.
• 13:00
  Anladım, kur riskine karşı doğal bir koruma kalkanı.
• 13:03
  Var kesinlikle. Türkiye gibi kur
• 13:05
  dalgalanmalarının yüksek olduğu bir ülkede bu da çok değerli bir
• 13:09
  özellik. Umarız bu analiz rakamların
• 13:12
  arkasındaki hikayeyi görmenize yardımcı olmuştur.
• 13:16
  Rakamlar bazen korkutucu görünebilir ama doğru soruları
• 13:20
  sorduğunuzda size şirketin bütün sırlarını anlatırlar.
• 13:24
  Eğer bu şekilde şirketleri mercek altına almaya devam
• 13:28
  etmemizi istiyorsanız bize yol gösterin.
• 13:31
  Videoyu beğenerek paylaşarak ve özellikle yorumlarda hangi
• 13:35
  şirketleri incelememizi istediğinizi yazarak.
• 13:38
  Ve unutmayın kanalımıza üye olarak bu çalışmaların
• 13:42
  devamlılığını sağlamamıza en büyük katkıyı siz
• 13:45
  yapabilirsiniz. Toparlayacak olursak karşımızda
• 13:48
  gerçekten de 2 farklı resim var. Bir yanda satışlarını artıran,
• 13:52
  yurt dışına açılan finansal olarak neredeyse borçsuz ve
• 13:55
  kasasın nakit dolu kaya gibi sağlam bir bilanço.
• 13:59
  Diğer yandaysa artan maliyetler ve giderler nedeniyle
• 14:02
  kârlılığını kaybetmiş, ana faaliyetlerinden para
• 14:05
  kazanamayan ve zarar açıklayan kanayan bir gelir tablosu.
• 14:09
  Bu durum bir yatırımcı olarak sizin için şu kritik soruyu
• 14:13
  ortaya çıkarıyor, bu karlılık sorunu sektördeki geçici bir
• 14:17
  dalgalanma mı yoksa şirketin içindeki yapısal bir sorunun
• 14:21
  habercisi mi? Yönetimin önümüzdeki dönemde kar
• 14:24
  marjlarını nasıl iyileştireceği, şirketin kaderini belirleyecek
• 14:29
  en önemli fak. Olacak.
• 14:30
  Size de üzerinde düşüneceğiniz bir soru bırakalım.
• 14:34
  Bir şirketin güçlü bir bilançosu, yani sağlam kale
• 14:38
  kârsız bir gelir tablosunun yani içerideki isyanın yarattığı
• 14:43
  baskıya ne kadar süre daha dayanabilir?