Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #REEDR | Reeder Teknoloji Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Telefondan Otomobile 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #REEDR | Reeder Teknoloji Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Telefondan Otomobile 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Herkese merhaba teknoloji şirketi readerın mali sağlığını
• 0:04
  mercek altına alacağımız yeni bir analize hoş geldiniz, hoş
• 0:08
  bulduk elimizde. Şirketin 30 Eylül 2025 tarihli
• 0:11
  konsolide finansal tabloları var.
• 0:13
  Yani bu ne demek? Sadece ana şirket değil
• 0:16
  altındaki bütün iştiratler. Bütün grup.
• 0:21
  Bütün grubun mali durumu tek bir raporda bizim amacımız da bu
• 0:26
  karmaşık rakamların o muhasebe dilinin ardındaki hikayeyi.
• 0:30
  Hani sizin için ortaya çıkarmak? Anlaşılır kılmak.
• 0:33
  Aynen şirket biliyor mu, küçülüyor mu, kârlı mı?
• 0:36
  Bu rakamlar bize ne fısıluyor. Gelin hep birlikte bakalım.
• 0:40
  Başlamadan önce bence çok kritik bir detay var.
• 0:43
  Onun altını çizmek istiyorum. Lütfen.
• 0:45
  Bu tablolar TMS 29 standardına göre düzeltilmiş.
• 0:49
  Yani bu biraz teknik gelebilir ama aslında çok basit.
• 0:52
  Türkiye gibi yüksek enflasyonlu bir ekonomide rakamların
• 0:56
  şişmesini engelliyor. Yani paranın alım gücündeki
• 1:00
  kaybı hesaba katıyor. Kesinlikle yani gördüğümüz her
• 1:04
  rakam şirketin performansının gerçek değerini gösteriyor.
• 1:08
  Enflasyonun o sisini kaldıran bir gözlük gibi düşünebiliriz.
• 1:12
  Harika bir başlangıç noktası bu. O zaman hadi o gözlükleri
• 1:16
  takalım ve bilançoya yani şirketin o anki mali fotoğrafına
• 1:20
  bir bakalım. Bakalım.
• 1:22
  Şimdi ilk dikkatimi çekin. En tepedeki rakam toplam
• 1:26
  varlıklar 2.024 sonunda 11,25 milyar lirayken 9 ay sonra Eylül
• 1:30
  2.020 beşte 9 buçuk milyar liraya düşmüş.
• 1:37
  Hmm, ciddi bir erime var. Yaklaşık 1,75 milyar liralık.
• 1:42
  Evet yani ilk bakışta bu biraz endişe verici insan hemen şirket
• 1:46
  küçülüyor mu diye düşünüyor ama belki de tek seferlik bir
• 1:50
  şeydir. Ne bileyim büyük bir varlık
• 1:51
  satışı falan doğru mu bu izlenim?
• 1:54
  Bu harika bir nokta yani küçülme ilk akla gelen şey çok da
• 1:58
  mantıklı. Ama tek başına bu rakam bize her
• 2:01
  şeyi söylemez. Anladım.
• 2:03
  Dediğin gibi bunun nereden kaynaklandığını anlamak için
• 2:06
  biraz daha derine inmemiz lazım. Motor kapağını açıp bakacağız.
• 2:10
  Peki? Tabloya baktığımızda asıl
• 2:12
  hareketliliğin şirketin paraya kolay çevrilebilir.
• 2:15
  Varlıklarını gösteren dönen varlıklar kaleminde olduğunu
• 2:18
  görüyoruz. Evet.
• 2:20
  Orada 5,3 milyar liradan 4,2 milyar liraya bir iniş var.
• 2:25
  Asıl hikaye burada gizli gibi duruyor.
• 2:27
  Evet, oraya odaklanınca işin rengi değişiyor, hatta dönen
• 2:32
  varlıkların içine baktığımda gerçekten şok edici bir detay
• 2:36
  var. Nedir?
• 2:37
  O. Nakit ve nakit benzerleri kalemi
• 2:40
  587.000.000 liradan sıkı durun sadece ve sadece 29,6 milyon
• 2:44
  liraya düşmüş. Inanılmaz.
• 2:48
  Bu devasa bir yeri mi yani? Neredeyse kasadaki bütün parayı
• 2:52
  harcamışlar. Bu kadar para nereye gitmiş
• 2:54
  olabilir? Kesinlikle çok agresif bir
• 2:56
  hareket. Bu kadar büyük bir nakit çıkışı
• 2:59
  genelde 3 şeyden birine işaret eder.
• 3:01
  Ya çok büyük bir borç ödemesi yapıldı.
• 3:04
  Ya geleceğe dönük devasa bir yatırım harcaması oldu ya da en
• 3:09
  kötü senaryo. Şirketin operasyonları
• 3:11
  durmaksızın nakit yakıyor. Peki hangisi?
• 3:13
  Tabloda bir ipucu daha var, sadece nakit değil finansal
• 3:17
  yatırımlar kalemi de 656.000.000 liradan 69.000.000 liraya inmiş.
• 3:22
  Yani orayı da eritmişler. Aynen sadece ceplerindeki nakdi
• 3:26
  değil, kolayca paraya çevirebileceklerine varsa
• 3:29
  satmışlar. Yaklaşık 1,2 milyar liralık bir
• 3:32
  likidite iyi kullanıma sokmuşlar.
• 3:34
  Soru, hala aynı nereye? Sanırım cevabı buldum.
• 3:38
  Madalyonun diğer yüzüne yani kaynaklar tarafına bakıyorum da
• 3:42
  toplam yükümlülükler. Yani şirketin toplam borçları
• 3:47
  2,4 milyar liradan 1,7 milyar liraya düşmüş.
• 3:52
  Özellikle de kısa vadeli borçlanmalar, kalemi 398.000.000
• 3:55
  liradan sadece 65.000.000 liraya gerilemiş neredeyse tamamını
• 3:58
  kapatmışlar işte bu demek ki o devasa nakit borçları temizlemek
• 4:03
  için kullanılmış. Kesinlikle.
• 4:08
  Noktaları birleştirdiğimizde ortaya bu tablo çıkıyor.
• 4:11
  Nakit ve finansal yatırımlardaki düşüş borçlardaki azalmayla
• 4:16
  neredeyse birebir örtüşüyor. O zaman bu bilinçli bir
• 4:19
  strateji. Çok net bir strateji şirket
• 4:22
  bilançosunu borç yükünden arındırmaya çalışıyor.
• 4:25
  Finansal olarak daha az riskli bir yapıya kavuşmak için mevcut
• 4:29
  cephanelerini kullanmışlar. Tamam, borç ödemek kulağa her
• 4:33
  zaman iyi gelir. Hani kendi kredi kartı borcunu
• 4:36
  kapatmak gibi bir rahatlama ama şunu düşünüyorum.
• 4:39
  Evet, bu kadar nakdi tek seferde borç kapatmak için kullanmak,
• 4:44
  onları olası yatırım fırsatlarına veya zorla bir
• 4:47
  döneme karşı savunmasız bırakmıyor mu?
• 4:49
  Yani bütün cephaneyi harcamış gibi duruyorlar.
• 4:52
  Bu biraz fazla riskli değil mi? Işte bu analizin en can alıcı
• 4:57
  sorusu bu kesinlikle yüksek riskli bir strateji.
• 5:00
  Değil mi? Yani şirket yönetimi gelecekteki
• 5:02
  operasyonlarından o kadar emin ki elindeki o güvenlik yastığını
• 5:07
  ortadan kaldırmayı göze almış. Eğer işler yolunda gitmezse evet
• 5:12
  çok zor durumda kalabilirler. Ama ya giderse.
• 5:14
  Ama, eğer planları işlerse faiz giderlerinden kurtulmuş çok daha
• 5:19
  temiz bir bilançoyla yollarına devam edecekler.
• 5:22
  Tam bir her şeyini ortaya koyma durumu bu.
• 5:26
  Riskli ama potansiyel ödülü büyük bir hamle.
• 5:29
  Peki borçlar azaldı ama şirketin net değeri yani hissedarların
• 5:33
  payı olan öz kaynaklar ne durumda?
• 5:36
  Oraya bakınca da 8,8 milyar liradan 7,7 milyar liraya bir
• 5:41
  düşüş görüyorum. Evet, borç ödedikleri halde
• 5:45
  şirketin net değeri neden düşüyor?
• 5:47
  Öz kaynaklardaki bu yaklaşık 1,1 milyar liralık düşüşün temel
• 5:51
  nedeni tablonun en altında gördüğümüz bir kalem net dönem
• 5:56
  zararı. Ha zarar etmişler yani.
• 5:59
  Yaklaşık 900.000.000 liralık bir zarar var.
• 6:01
  Şirket bu 9 ayda para kaybetmiş ve bu zarar doğrudan öz
• 6:05
  kaynakları yani şirketin birikmiş zenginliğini eritmiş.
• 6:10
  Anladım. Bu da bizi bir sonraki önemli
• 6:12
  tabloya yani kar veya zarar tablosuna mükemmel bir şekilde
• 6:16
  taşıyor. Tamamdır o zaman performans
• 6:19
  kontrolü zamanı. Yani şirket bu dönemde para
• 6:22
  kazanmış mı, kayıp mı etmiş 10'a çıkart bakalım.
• 6:25
  Hadi bakalım. Burada 2.020 beşin ilk 9 ayını
• 6:28
  2.020 dördün aynı dönemiyle karşılaştırıyoruz ve manşet
• 6:30
  rakam yani haslat gerçekten çok sarsıcı.
• 6:37
  Evet, ben de oraya bakıyorum. Geçen yıl aynı dönemde 2,55
• 6:41
  milyar lira olan gelirler bu yıl 1,38 milyar liraya gerilemiş.
• 6:46
  Bu neredeyse yüzde ellilik bir düşüş.
• 6:49
  Bu sadece kötü bir çeyrek değil, bu bir deprem etkisi yaratacak
• 6:52
  bir rakam. Herhangi bir şirket için alarm
• 6:55
  zillerinin çalması demek bu. Kesinlikle ama burada büyüleyici
• 6:59
  olan yani asıl sorunu gösteren şey şu, gelirler bu kadar
• 7:03
  düşerken satışların maliyeti kalemi oransal olarak o kadar
• 7:07
  düşmemiş. Yani sattıkları ürünler onlara
• 7:10
  daha pahalıya mal. Olmuş, aynen öyle sattıkları her
• 7:13
  bir telefonun tabletin maliyeti gelirdeki düşüşe kıyasla daha
• 7:17
  yüksek kalmış. Bu da şirketin brüt karnı adeta
• 7:21
  buharlaştırmış. 1,4 milyar liradan 471.000.000 liraya
• 7:24
  indirmiş. Kar marjınızı bıçak gibi
• 7:28
  kesilmiş yani. Bıçak gibi her satıştan
• 7:31
  eskisinden çok daha az para kazanıyorlar.
• 7:33
  Işletme giderlerine indiğimde ise benim kafamı tamamen
• 7:36
  karıştıran bir şey görüyorum. Pazarlama giderlerimi.
• 7:39
  Tam üstüne bastın, pazarlama giderleri satışlarınız neredeyse
• 7:43
  yarı yarıya düşmüşken nasıl olur da pazarlama harcamanız
• 7:46
  neredeyse bir önceki yılla aynı seviyede kalır. 740.000.000
• 7:50
  liraya karşılık 748.000.000 TL. Evet bu çok.
• 7:54
  Tuhaf burayı sokağa atmak gibi. Bunun birkaç olası senaryosu
• 7:58
  var. Birincisi en kötüsü pazar o
• 8:01
  kadar rekabetçi ki pazar payı kaybetmemek için resmen
• 8:05
  kankusuyorlar. Ikincisi pazarlama stratejileri
• 8:09
  etkinliğini yitirmiş. Ya da üçüncü bir olasılık var
• 8:12
  mı? Daha stratejik bir şey.
• 8:14
  Var. Belki de harcamanın odağını
• 8:17
  değiştiriyorlar yani? Fiziksel mağazalardan kısıp bu
• 8:21
  paranın tamamını çok daha maliyetli bir iş olan online
• 8:25
  marka bilinirliği ve e ticaret altyapısı kurmaya harcıyorlar.
• 8:29
  Bu çok ilginç bir bakış açısı, yani bütçe aynı ama paranın
• 8:34
  harcandığı yer tamamen değişmiş olabilir.
• 8:37
  Fiziksel perakendenin sonunu görüp bütün güçleriyle online
• 8:41
  bir markaya dönüşmeye çalışıyor olabilirler.
• 8:43
  Tam olarak öyle bu dev bir geminin rotasını aniden 90
• 8:49
  derece kırmak gibi bir şey ve başlangıçta inanılmaz bir para
• 8:52
  gerektirir. O yüksek harcamayı bu
• 8:55
  açıklayabilir. Ama sonucu ağır olmuş.
• 8:57
  O 89.000.000 liralık net dönem zararını görüyoruz.
• 9:02
  Evet, ama orada bir devasa bir net parasal pozisyon kaybı
• 9:06
  kalemi var. 598.000.000 TL. Evet, bu rakam neredeyse toplam
• 9:12
  zararın üçte ikisi. Bu ne demek?
• 9:14
  Tam olarak 600.000.000 liraya yakın bir kaybı.
• 9:16
  Hiçbir şey yapmadan nasıl oluşabilir?
• 9:19
  Işte bu yüksek enflasyonlu bir ekonomide iş yapmanın ne kadar
• 9:23
  zor olduğunun en somut kanıtı. Anladım bu. 598.000.000 liralık
• 9:28
  kayıp şirketin elinde tuttuğu türk lirası cinsi varlıkların
• 9:32
  yani nakit mevduat alacaklar gibi şeylerin enflasyon
• 9:37
  karşısında satın alma gücünü kaybetmesi demek.
• 9:39
  Yani para durduğu yerde erimiş. Aynen öyle.
• 9:43
  Bu operasyonel bir zarar değil. Bu paranın kendi kendine
• 9:47
  erimesinden kaynaklanan bir zarar.
• 9:50
  Bu dinleyicimiz için tam bir ağa'nın olmalı.
• 9:53
  Enflasyonun bilançolardaki o yıkıcı etkisini burada
• 9:57
  görüyoruz. Gerçekten de öyle.
• 9:59
  Bu enflasyonun soyut bir veri değil, şirketlerin kasasını
• 10:03
  boşaltan somut bir maliyet olduğunu gösteriyor.
• 10:07
  Peki rakamlar bize ne olduğunu söyledi.
• 10:10
  Biraz daha neden olduğuna bakalım.
• 10:12
  Yani dip notlara. Aynen perde arkasına dipnot bire
• 10:17
  göre readerın faaliyet alanları oldukça geniş.
• 10:20
  Akıllı telefon, tablet, robotsüpürge.tv, hatta
• 10:24
  elektrikli araç üretimi. Bayağı dalmış durumdalar.
• 10:28
  Evet ve aynı dipnot şirket yapısını da gösteriyor.
• 10:31
  Reader teknoloji bir ana şirket, onun altında gayrimenkul,
• 10:35
  perakende e ticaret, yapay zeka ve hatta reder robotik diye yeni
• 10:40
  kurulmuş şirketler var. Her birinin ayrı bir odak alanı
• 10:43
  var gibi. Aynen.
• 10:45
  Stratejinin farklı kollara ayrıldığını gösteriyor.
• 10:48
  Şimdi sıkı durun çünkü asıl şaşırtıcı gerçek burada.
• 10:51
  Merak ettim. Çalışan sayıları yine dipnot
• 10:54
  birde görüyoruz. Toplam çalışan sayısı 2.024
• 10:57
  sonunda 1.370 birken Eylül 2.020 beşte 820 üçe düşmüş.
• 11:05
  Ciddi bir azalma. Ama asıl şok perakende
• 11:09
  operasyonlarını yürüten reader, elektronik şirketinde çalışan
• 11:13
  sayısı 810 dörtten 370 altıya inmiş.
• 11:17
  Yarıdan fazla. Ve bunu dipnot 10 dörtteki bir
• 11:20
  başka bilgiyle birleştirince mağaza sayısı 200.
• 11:24
  Yirmiden 100 10'a çıkart. Düşmüş bu.
• 11:26
  Fiziksel perakende ağlarını tam olarak yarı yarıya küçültmüşler.
• 11:30
  Hatta komik bir tesadüf geçenlerde bizim semtteki reader
• 11:34
  mağazası kapanmıştı. Şimdi her şey yerine oturuyor.
• 11:37
  Işte bu o gelir tablosundaki devasa düşüşü açıklayan en
• 11:42
  kritik içgörü. O sigara tütün tabanca.
• 11:45
  Bu evet. Gelirdeki o yüzde ellilik çöküş
• 11:48
  bir tesadüf değil. 220 mağazadan 100 onunu kapatmanın doğrudan
• 11:52
  bir sonucu. Şirket, büyük bir yeniden
• 11:55
  yapılanmanın tam ortasında fiziksel perakendeden inanılmaz
• 11:58
  agresif bir şekilde çekiliyorlar.
• 12:02
  Ve bu o yüksek pazarlama harcamalarını da tekrar mantıklı
• 12:06
  kılıyor. Mağazaları kapatırken onlinea
• 12:08
  yatırım yapıyorlar. Kesinlikle tüm parayı oraya
• 12:12
  akıtıyor olabilirler. Tüm parçalar birleşiyor,
• 12:15
  ortaklık yapısına da bakalım yine dipnot birden halka açık
• 12:19
  kısım yani borsadaki paylar %30 sekizden yaklaşık %40 dokuza
• 12:24
  yükselmiş. Şirketin neredeyse yarısı artık
• 12:28
  halka ait. Yani bu büyük dönüşümün riski
• 12:31
  daha fazla yatırımcıya dağılmış durumda.
• 12:33
  Bir de o küçülme hikayesinin yanında dipnot üçte bir büyüme
• 12:37
  hikayesi var. Reader robotik diye yeni bir
• 12:40
  satın alım. Ha evet.
• 12:42
  Bu da gösteriyor ki bir yandan geleneksel perakendeyi bu derken
• 12:46
  diğer yandan robotik ve yapay zeka gibi geleceğe dönük
• 12:50
  alanlara yatırım yapmaya devam ediyorlar.
• 12:53
  Bu da geleceğe yapılan bir başka büyük ve riskli bahis.
• 12:56
  Peki tüm bu karmaşık verileri bir araya getirdiğimizde ne
• 13:00
  anlama geliyor? Şöyle bir özetleyelim, birincisi
• 13:03
  reader çok sancılı ve radikal bir değişimden geçiyor.
• 13:07
  Gelirler bıçak gibi kesilmiş. Ikincisi, mağaza ve personel
• 13:12
  sayılarını yarıya indirerek fiziksel perakende kimliklerini
• 13:16
  adeta terk ediyorlar. Üçüncüsü, ellerindeki tüm nakdi
• 13:21
  kullanarak ciddi miktarda borç ödemişler.
• 13:24
  Ve bilançolarını daha dayanıklı hale getirmeye çalışmışlar.
• 13:27
  Ve son olarak da bu sancılı küçülmeye rağmen geleceğin
• 13:31
  teknolojileri olarak gördükleri robotiye yatırım yapmaktan ve
• 13:34
  onlinea geçiş için para harcamaktan çekinmiyorlar.
• 13:37
  Evet, tam olarak bu yani büyük resmi çizdiğimizde.
• 13:41
  Bu sadece kötü bir yıl geçiren bir şirket değil.
• 13:44
  Bu eski kimliğini bilinçli olarak parçalayan ve yerine
• 13:48
  yepyeni bir iş modeli inşa etmeye çalışan bir şirket.
• 13:51
  Bir nevi sancılı bir doğum gibi. Aynen gördüğümüz bu devasa zarar
• 13:57
  aslında bu sancılı doğumun bu büyük dönüşümün bir belirtisi
• 14:01
  sorun şu ki, bu dönüşümün sonunda neyin doğacağına henüz
• 14:04
  bilmiyoruz. Tablolar bize ameliyatın ne
• 14:07
  kadar kanlı geçtiğini gösteriyor ama hastanın hayatta kalıp
• 14:11
  kalmayacağını söylemiyor. O halde bu derin analizi sizin
• 14:15
  için son bir kışkırtıcı düşüngeyle bitirelim.
• 14:18
  Reader eski iş modelini kontrollü bir şekilde yıkarken
• 14:22
  aynı anda yeni bir tane inşa etmeye çalışıyor.
• 14:26
  Evet, sizin üzerinde düşünmeniz gereken son soru şu, bu finansal
• 14:30
  tablolar geleceğe yönelik yönetilen akıllı bir stratejinin
• 14:34
  hani eski bir binanın yerine daha modern bir gökdelen inşa
• 14:38
  etmek için yapılan kontrollü bir yıkımın kanıtlarımı yoksa yoksa
• 14:42
  bu rakamlar hayatta kalmak için çaresizce maliyetleri kesen ve
• 14:47
  kendi ağırlığı. Çökmekte olan bir şirketin
• 14:51
  işaretleri mi? Bu hikayenin hangi yöne
• 14:54
  evrileceğini görmek için önümüzdeki birkaç finansal rapor
• 14:58
  her zamankinden daha kritik olacak.