Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #ARENA | Arena Bilgisayar 2025/12 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #ARENA | Arena Bilgisayar 2025/12 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Merhaba, elimizdeki kaynaklar bir teknoloji devinin adeta bir
• 0:04
  yol ayrımındaki hikayesini anlatıyor.
• 0:06
  Arena bilgisayar. Evet, bir yanda 30 yıllık köklü
• 0:10
  bir geçmiş devasa bir dağıtım ağı var.
• 0:13
  Diğer yandaysa katlanarak büyüyen bir zarar tablosu.
• 0:17
  Işte bu çelişki çok ilginç. Bugün bu çelişkiyi mercek altına
• 0:21
  alacağız ve şu soruyu soracağız. Şirketin yapay zeka gibi cesur
• 0:25
  hamleleri onu bu finansal girdap'tan kurtarmaya yetecek
• 0:29
  mi? Bu gerçekten de klasik bir eski
• 0:31
  dev yeni dünya senaryosu. Rakamlar sadece bir sonuç değil
• 0:36
  aslında. Değil mi?
• 0:37
  Arkasında bir hikaye var. Kesinlikle şirketin verdiği
• 0:41
  savaşın ve geleceğe dair yaptığı tercihlerin de bir yansıması
• 0:45
  gelin bu yansımaları sizin için birlikte okuyalım.
• 0:48
  Harika bir başlangıç o zaman lafı uzatmadan başlayalım
• 0:52
  isterseniz önce şirketi biraz tanıyalım.
• 0:54
  Kimdir bu arena bilgisayar? Alana 1.990 birde kurulmuş yani
• 1:00
  türkiye'de teknolojinin evrimine bizzat tanıklık etmiş bir
• 1:03
  şirket. Sektörün duayenlerinden
• 1:05
  diyebiliriz. Aynen öyle.
• 1:08
  Temel işi teknoloji ürünlerinin distribütörlüğü bunu şöyle
• 1:11
  düşünebiliriz. Yani bir aracı aslında.
• 1:14
  Evet, büyük markaların ürettiği telefonları, bilgisayarları,
• 1:17
  elektronik eşyaları alıp ülke geneline yayan devasa bir
• 1:21
  lojistik ve satış damarı gibi. Üreticiyle binlerce bayi
• 1:25
  arasındaki o hayati köprüyü kuruyorlar.
• 1:28
  Kesinlikle merkezi istanbul'da, hatta kısa süre önce
• 1:32
  kağıthanedeki yeni yerlerine taşındılar.
• 1:35
  Bir de ankara'da şubeleri var. Peki bu yapı tek bir şirketten
• 1:38
  mi oluşuyor yoksa daha karmaşık bir organizasyon mu var?
• 1:41
  Hayır, bir grup yapısı söz konusu.
• 1:44
  Yani bir şemsiye Holding gibi düşünmek lazım.
• 1:47
  Anladım. Altında her biri farklı bir
• 1:49
  alana odaklanmış kardeş şirketleri var.
• 1:52
  Mesela. Örneğin dubai'deki arena
• 1:55
  international FC ı, uluslararası ticarete odaklanmış arena mobil
• 2:01
  adından da anlaşılacağı gibi mobil telefon işini yönetiyor.
• 2:05
  Bir de kıbrıs'ta pynet var ödeme sistemleri alanında ve arena
• 2:10
  connect o da akıllı telefon ve aksesuar dağıtımına odaklı.
• 2:13
  Ama, sanırım aralarında en çok dikkat çeken arena laps
• 2:17
  raporlarda bu şirketin ilginç bir dönüşüm geçirdiği yazıyor.
• 2:21
  Kesinlikle işte hikayenin en heyecan verici kısımlarından
• 2:24
  biri burada başlıyor. Merak ettim şimdi.
• 2:26
  Arena laps eskiden bir e ticaret sitesiymiş, şimdi ise rotayı
• 2:30
  tamamen yapay zekaya çevirmiş bir teknoloji şirketine dönüşmüş
• 2:34
  durumda vay. Canına yani ürün alıp satmaktan
• 2:37
  teknoloji üretmeye doğru bir evrim mi bu?
• 2:40
  Tam olarak bu. Şirketin o sürekli değişim
• 2:43
  dedikleri vizyonlarının en somut örneği bu aslında.
• 2:46
  Sadece distribütör kalmak istemiyorlar.
• 2:48
  Bu çok radikal bir dönüşüm. Peki raporlar bu yatay zeka
• 2:52
  odanın şirketin gelirlerine şimdiden bir katkısı olup
• 2:55
  olmadığına dair bir şey söylüyor mu?
• 2:57
  Şu an için bu daha çok bir gelecek yatırımı finansallarda
• 3:02
  arena laps'in yarattığı devasa bir gelir kalemi şey henüz
• 3:06
  görmüyoruz. Anladım, daha tohum ekme
• 3:09
  aşaması. Aynen ama şirketin bir ar ge
• 3:12
  merkezinin olması ve buradan vergi teşvikleri alması bu
• 3:17
  alandaki ciddiyetini gösteriyor. Geleceği bugünden inşa etmeye
• 3:21
  çalışıyorlar diyebiliriz. Peki bu kadar büyük bir yapıyı
• 3:24
  ve stratejik kararları alanlar kimler?
• 3:27
  Yani direksiyonun başında kim var, ortaklık yapısı ne
• 3:30
  anlatıyor bize? Ana ortak %49 virgül kırklık
• 3:34
  payla redinten Turkey Holding. Bu şirketin arkasında da
• 3:38
  Hindistan merkezli teknoloji devi redingten un diya limited
• 3:42
  var. Yani uluslararası bir güç var
• 3:44
  arkalarında. Çok doğru geriye kalan %50 nokta
• 3:49
  altılı kişeyse halka açık yani borsa istanbul'da sizin gibi
• 3:54
  yatırımcılar tarafından alınıp satılıyor.
• 3:57
  Yönetim masasına baktığımızda kimleri görüyoruz?
• 3:59
  Peki? Eğitim Kurulu Başkanı
• 4:01
  kisswilliam friedrich bradley, toplam 5 yüden oluşan kurulda
• 4:06
  Cüneyt genç ve barış özenoğlu gibi ikide bağımsız üye
• 4:10
  bulunuyor. Bu iyi bir şey değil mi?
• 4:11
  Kurumsal yönetim açısından? Evet, şeffaflık adına olumlu bir
• 4:15
  sinyal ancak dikkat çeken bir detay var.
• 4:18
  Raporlardaki bilgilere göre yönetim kurulunda hiç kadın üye
• 4:22
  bulunmuyor. Bu da önemli bir not, bir de
• 4:25
  yöneticilere ödenen ücretler var.
• 4:27
  Rakamlar oldukça dikkat çekici. Evet 2.020 beşin ilk 9 ayında
• 4:30
  üst düzey yöneticilere yaklaşık 66.000.000 tl'lik bir ödeme
• 4:34
  yapılmış. Bir önceki yılın aynı dönemine
• 4:38
  göre burada bir artış var. Peki ya yönetim kurulu üyeleri?
• 4:42
  Yönetim kurulu üyelerine yapılan ödeme ise yaklaşık 7.000.000 TL
• 4:46
  ve burada bir önceki yıla göre bir düşüş gözleniyor.
• 4:50
  Ilginç bir dağılım şirketin genel fotoğrafını çektik.
• 4:53
  Sanırım şimdi isterseniz o fotoğrafın biraz daha derinine
• 4:56
  inelim. Elbette.
• 4:58
  Ve rakamların bize ne anlattığını çözümlemeye
• 5:00
  başlayalım. Tabii analizlerimize geçebiliriz
• 5:03
  ama unutmayalım incelediğimiz dönem 1 Nisan 2025 31 aralık
• 5:07
  2025 arası. Yani 9 aylık bir periyot ve.
• 5:11
  Bir de enflasyon detayı var. Evet, en önemlisi o tüm rakamlar
• 5:16
  yüksek enflasyona karşı düzeltilmiş, yani enflasyon
• 5:20
  muhasebesi uygulanmış. Bu detayın altını çizmek çok
• 5:23
  önemli. Yani şirket geçen sene 100 TL
• 5:26
  ciro yapıp bu sene 150 TL yaptıysa ama enflasyon %70 ise.
• 5:31
  Aslında reel olarak küçülmüş demektir.
• 5:34
  Bu düzeltme şirketin performansını makyajsız gerçek
• 5:38
  haliyle görmemizi sağlıyor. Peki o zaman makyajsız hâliyle
• 5:42
  ciro ne durumda? Bu 9 ayda yaklaşık 25.8 milyar
• 5:46
  TL lik bir satış hasılatı elde etmişler. 25.8 milyar.
• 5:52
  Evet. Geçen yılın aynı dönemine göre
• 5:55
  enflasyondan arındırılmış halde bile küçük bir artış var.
• 5:58
  Bu böylesine zorlu bir ekonomik ortamda pazar payını korumaya
• 6:03
  çalıştığını gösteriyor. Bu ciro devasa bir rakam.
• 6:06
  Peki bu paranın aslan payı nereden geliyor?
• 6:08
  Geleneksel bayi kanalı mı hâlâ en güçlüsü?
• 6:11
  Aslan payı hala bayi satış kanalında ancak burada çok
• 6:15
  ilginç bir dinamik var. Nedir o perakende satış
• 6:18
  kanalında ciddi bir büyüme göze çarparken, mobile satış
• 6:22
  kanalında %44 gibi inanılmaz keskin bir düşüş yaşanmış. %40
• 6:27
  dörtlük düşüş bu çok çarpıcı bir rakam.
• 6:30
  Hem de nasıl? Bu düşüşle daha önce
• 6:33
  bahsettiğimiz çalışan sayısındaki azalma arasında bir
• 6:35
  bağlantı olabilir mi? Çok mantıklı bir soru.
• 6:38
  Hatırlarsanız mart 2.020 beşte 279 olan çalışan sayısı yıl
• 6:41
  sonunda 190 sekize düşmüştü. Doğru.
• 6:45
  Yani şirket mobil bölümünde bir küçülmeye veya yeniden
• 6:49
  yapılanmaya gitmiş olabilir mi? Bu çok olası bir senaryo. 2
• 6:53
  veriyi birleştirdiğimizde şirketin stratejik olarak mobil
• 6:57
  alandan bilinçli bir şekilde çekildiğini düşünebiliriz.
• 7:00
  Kârlılığı düşük bir alan mıydı acaba?
• 7:03
  Ya kârlılığı düşüktü ya da rekabet çok yoğundu.
• 7:06
  Kaynaklarını başka yerlere belki de o bahsettiğimiz arena laps
• 7:10
  gibi geleceğe dönük projelere kaydırıyor olabilirler.
• 7:14
  Yani zararı durdurmak için atılmış acı ama gerekli bir adım
• 7:18
  olabilir. Olabilir?
• 7:19
  Evet. Zarar dediniz işte şimdi en can
• 7:22
  alıcı noktaya geldik. Satışlar fena değil ama sonuç
• 7:25
  ne? Şirket kar mı etmiş, zarar mı?
• 7:27
  Maalesef burası hikayenin en karanlık bölümü.
• 7:30
  Şirket bu 9 aylık dönemde 926.000.000 tl'nin üzerinde
• 7:34
  toplam kapsamlı gider açıklamış. Toplam kapsamlı gider.
• 7:40
  Bu net zarar demek mi oluyor? Net zarardan bile daha geniş bir
• 7:44
  kavram. Aslında şirketin varlıklarının
• 7:47
  değerindeki değişimler gibi diğer tüm finansal etkileri de
• 7:51
  içeriyor. Yani tablonun en dibindeki en
• 7:54
  net fotoğraf bu. 926.000.000 tl. Ve sanırım işin daha da endişe
• 7:59
  verici kısmı. Bu rakamın bir önceki yıla göre
• 8:02
  durumu. Aynen öyle.
• 8:04
  Bu zarar bir önceki yılın aynı dönemindeki 433.000.000 tl'nlik
• 8:07
  zararın 2 katından bile fazla. 2 katından fazla zararın bu
• 8:13
  şekilde katlanarak artması inanılmaz raporlar bu artışın
• 8:17
  sebebine dair bir ipucu veriyor mu?
• 8:19
  Veriyor. Raporun derinliklerine inince
• 8:22
  görüyoruz ki evet satışlar bir miktar artmış ama ama satılan
• 8:27
  malın maliyeti daha da fazla artmış.
• 8:30
  Yani kar marjları adeta bir buz kalıbı gibi erimiş.
• 8:34
  Anladım. Buna ek olarak türkiye'deki
• 8:37
  yüksek faiz ortamı nedeniyle şirketin borçlanma maliyetleri
• 8:41
  yani finansman giderleri de fırlamış.
• 8:43
  Bu 2 negatif etken birleşince. Zarar kar topu gibi büyümüş bu
• 8:48
  durum. Doğal olarak şirketin öz
• 8:49
  kaynaklarını, yani hissedarların şirketteki payını da doğrudan
• 8:53
  etkiliyor olmalı. Kesinlikle.
• 8:56
  Öz kaynaklar değişim tablosuna baktığımızda bu 926.000.000
• 9:00
  tl'nlik zararın öz kaynakları doğrudan erittiğini net bir
• 9:03
  şekilde görüyoruz. Yani şirket kendi varlığından
• 9:08
  yiyor. Evet.
• 9:10
  Bu bir yatırımcı için en kritik takip metriklerinden biridir ama
• 9:15
  bir de madalyonun diğer yüzü. Var.
• 9:18
  Şirketin ödenmiş sermayesi 100.000.000 tl iken 500.000.000
• 9:22
  tl'lik bir kayıtlı sermaye tavanı bulunuyor.
• 9:26
  Bu da gerekirse sermaye artırımı yoluyla şirkete taze kan bulma
• 9:31
  potansiyelleri olduğu anlamına geliyor.
• 9:33
  Peki şirketin kasasında para var mı?
• 9:35
  Bu kadar zarara rağmen günlük operasyonlarını döndürebiliyor
• 9:39
  mu? Nakit akışı ne durumda?
• 9:40
  Işte bu şirketin hayatta kalma becerisini gösteren en önemli
• 9:44
  tablo nakit akış tablosu şirketin kan dolaşımı gibidir.
• 9:49
  Para nerden gelmiş nereye gitmiş bunu gösterir.
• 9:53
  Yatırımcıların özellikle bakması gereken bir yer yani.
• 9:56
  Mutlaka şirket ana faaliyetlerinden nakit
• 10:00
  üretebiliyor mu yoksa sürekli borçlanarak mı ayakta kalıyor?
• 10:04
  Bu sorunun cevabı çok kritik. Ve sanırım bu nakit ihtiyacı
• 10:09
  bizi raporların dipnotlarındaki en önemli kararlardan birine
• 10:12
  götürüyor. Tam isabet deyip notlarda
• 10:15
  karşımıza çıkan varlığa dayalı menkul kıymet ihracı kararı.
• 10:20
  Bu biraz karmaşık duruyor. Basitçe ne demek?
• 10:22
  Aslında mantı oldukça basit. Şirket diyor ki benim bayilerden
• 10:28
  100 milyonlarca liralık alacağım var.
• 10:31
  Bu alacaklarımı bir paket yapıp size yani yatırımcılara menkul
• 10:35
  kıymet olarak satıyorum. Karşılığında da hemen bugün
• 10:39
  sıcak para alıyorum. Anladım gelecekteki alacağını
• 10:42
  bugünden satarak acil nakit ihtiyacını karşılıyor.
• 10:45
  Aynen öyle. Bu banka kredisine alternatif
• 10:49
  hızlı bir finansman yöntemi. Bu hamle bize ne söylüyor?
• 10:53
  Bu hamle bize 2 şey söylüyor. Birincisi şirketin işletme
• 10:57
  sarmayesi ve finansman ihtiyacının ne kadar acil ve
• 11:00
  büyük olduğunu, ikincisi ise bu ihtiyacı karşılamak için
• 11:05
  yaratıcı finansman modelleri geliştirebildiğini.
• 11:08
  Ne kadarlık bir ihraç kararı bu? 10 milyar t l'ye kadar bu
• 11:12
  operasyonları devam ettirebilmek için atılmış çok büyük ve
• 11:16
  stratejik bir adım. Toparlayacak olursak elimizde
• 11:19
  şöyle bir resim var, bir yanda köklü bir geçmiş, uluslararası
• 11:23
  bir ortaklık, geniş bir dağıtım ağı ve yapay zeka gibi geleceğe
• 11:28
  dönük cesur bir vizyon. Evet, bir anda bunlar var.
• 11:31
  Diğer yanda ise eriyenkar marjları.
• 11:33
  Katlanarak artan devasa bir zarar ve acil nakit ihtiyacı.
• 11:38
  Tam olarak bu, burada sizin için bir yatırımcı olarak kilit soru
• 11:42
  şu olabilir, şirketin arena lapsla attığı stratejik adımlar,
• 11:47
  mobil pazarından çekilme gibi radikal kararları ve pazardaki
• 11:51
  onlarca yıllık tecrübesi bu mevcut finansal fırtınayı
• 11:55
  atlatıp rüzgarı tersine çevirmeye yetecek mi?
• 11:58
  Yani bir nevi enkazın altından bir hazine çıkabilir mi sorusu.
• 12:03
  Sonuç olarak önünüzdeki soru şu, siz bir yatırımcı olarak büyük
• 12:07
  bir zararı olan ama potansiyel bir geri dönüş hikayesi
• 12:11
  yazabilecek bir değer hissesine mi yatırım yapmayı tercih
• 12:14
  edersiniz? Yoksa bu belirsizlikten uzak mı
• 12:17
  durursunuz? Aynen yoksa daha istikrarlı,
• 12:20
  öngörülebilir sularımı ararsınız.
• 12:22
  Arena bilgisayarın raporları bu 2 yatırım felsefesi arasındaki
• 12:25
  klasik bir seçimi önünüze koyuyor.
• 12:28
  Karar tamamen sizin risk iştahınıza ve gelecek
• 12:31
  vizyonunuza bağlı. Gerçekten de üzerine uzun uzun
• 12:34
  düşünülecek bir nokta. Bu derinlemesine incelemeyi
• 12:38
  faydalı bulduysanız, lütfen videomuzu giyenmeyi kanalımıza
• 12:41
  abone olmayı ve içeriğimizi paylaşmayı unutmayın.
• 12:45
  Ayrıca bu tür analizlerin devam etmesi daha fazla şirketin
• 12:48
  finansal röntgenini çekebilmemiz için kanalımıza üye olarak bize
• 12:52
  destek olabilir ve düşüncelerinizi süper teşekkür
• 12:56
  ile gösterebilirsiniz. Desteğiniz bizim için çok
• 12:59
  değerli. Bir sonraki analizde görüşmek
• 13:01
  üzere hoşça kalın.