Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #BARMA | Barem Ambalaj Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #BARMA | Barem Ambalaj Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz elinizde bir şirketin bilançosu var değil mi?
• 0:04
  Rakamlar, tablolar sayfalarca dip not ilk bakışta biraz göz
• 0:09
  korkutucu gelebilir ama aslında bu rakamların arkasında bir
• 0:13
  hikaye gizli bir şirketin attığı adımların aldığı risklerin ve
• 0:17
  kurduğu hayallerin hikayesi. Bugün işte o hikayelerden birine
• 0:22
  barem ambalajın finansal dünyasına dalıyoruz.
• 0:25
  Birlikte bir şirketin gelecekteki krallığı için
• 0:28
  bugünkü kalesinin nasıl? Kışa verdiğini anlamaya
• 0:32
  çalışacağız. Kesinlikle ve bu sadece kâr mı
• 0:35
  etmiş, zarar mı etmiş diye bakacağımız basit bir analiz
• 0:39
  olmayacak. Bu stratejinin vizyonun ve hatta
• 0:42
  cesaretin rakamlara nasıl döküldüğünün bir incelemesi.
• 0:46
  Bilanço dediğimiz şey aslına bakarsan bir şirketin geleceğe
• 0:50
  yazdığı bir mektup gibidir. Bakalım bara ambalajın
• 0:52
  mektubunda neler yazıyor? Harika ve bu yolculuğa
• 0:56
  başlamadan önce de küçük bir hatırlatma yapalım.
• 0:59
  Eğer bu tür derinlemesine analizleri faydalı buluyorsanız
• 1:02
  sohbetimize katılmanın en güzel yolu beğen tuşuna basmak ve
• 1:06
  tabii ki kanalımızı abone olmak. Yorumlarda kendi görüşlerinizi,
• 1:10
  sorularınızı paylaşırsanız bu sohbeti hep birlikte daha da
• 1:14
  zenginleştiririz. Ayrıca bu analizlerin
• 1:17
  devamlılığı için kanalımıza üye olarak bize destek olmayı da
• 1:20
  düşünebilirsiniz. Hadi başlayalım.
• 1:22
  Tamamdır o zaman önce sahnedeki oyuncuyu bir tanıyalım.
• 1:26
  Barem ambalaj kimdir, ne yapar bu şirketin hikayesi nerede
• 1:29
  başlıyor? Barem ambalaj, temel olarak
• 1:32
  ambalaj sektörünün hani o isimsiz kahramanlarından biri
• 1:36
  süpermarket rafında gördüğünüz o parlak albenili ürün kutuları
• 1:40
  var ya? Evet.
• 1:41
  Işte onların birçoğunu barem üretiyor.
• 1:43
  Faaliyet raporlarına baktığımızda işi 2 ana kola
• 1:46
  ayırdıklarını görüyoruz. Birincisi o bahsettiğim ürünün
• 1:50
  adeta beni al diye bağırmasını sağlayan ofset baskılı karton
• 1:55
  kutular, ikincisi ise daha çok lojistik ve taşıma için
• 1:59
  kullanılan o sağlam kahverengi oluklu mukavva kutular.
• 2:03
  Yani hem estetiğe hem de dayanıklılığa oynuyorlar.
• 2:07
  Anladım yani hem vitrin için hem de depo için çalışıyorlar bir
• 2:10
  nevi. Peki bu üretimi nerede
• 2:12
  yapıyorlar? Şirketin ayak izleri nerede?
• 2:15
  Nereler? Merkezleri izmir'de ama üretim
• 2:19
  ağı oldukça yaygın. Türkiye'nin 3 farklı sanayi
• 2:22
  bölgesinde izmir, tire, gazianping ve karaman'da 3 büyük
• 2:26
  fabrikaları var. Bu fabrikaların toplam
• 2:29
  kapasitesi yıllık 112.000 tonu aşıyor.
• 2:32
  Bu ciddi bir rakam. Oldukça.
• 2:34
  Ama asıl ilginç olan hamleleri bence yurt dışında gözlerine
• 2:38
  avrupa'ya dikmişler. 2.020 dörtte ingiltere'de barem pek lt
• 2:43
  adında bir şirket kurmuşlar. Hatta raporlara göre bu şirket
• 2:47
  2.025 nisanında da faaliyete geçmiş.
• 2:50
  Bu önemli bir adım. Kesinlikle bu sadece mal satmak
• 2:54
  değil, Avrupa pazarında kalıcı bir oyuncu olmak istediklerinin
• 2:58
  çok net bir işareti. Peki bu operasyonları yürüten
• 3:01
  kaç kişilik bir ekipten bahsediyoruz?
• 3:04
  2.020 beşin üçüncü çeyreği itibarıyla toplamda 893
• 3:06
  çalışanları var. Bunun 140 yedisi beyaz yakalı
• 3:09
  yani ofis ve yönetim kadrosu. Geri kalanında üretimde.
• 3:16
  Aynen 740 altısı da mavi yakalı yani üretimdeki arkadaşlar
• 3:19
  burada dikkat çeken bir detay var.
• 3:22
  Ama geçen yılın aynı dönemine göre çalışan sayısında yaklaşık
• 3:25
  yüzde yedilik bir düşüş olmuş. Bu azalma da neredeyse tamamen
• 3:29
  mavi yakalı personelden. Bu ya bir verimlilik artışı ya
• 3:34
  da belki de talepte bir yavaşlama demek olabilir.
• 3:37
  Birazdan rakamlara bakınca daha iyi anlarız herhalde.
• 3:39
  Kesinlikle. Peki geminin kaptan köşkünde
• 3:42
  kimler var? Yani bu şirketin sahibi kim?
• 3:45
  Yönetimde kimlerin sözü geçiyor? Orada yapı çok net.
• 3:49
  Klasik bir aile şirketi tablosu görüyoruz aslında Recep taşanar
• 3:53
  ve şemferiye taşlanar, şirketin yaklaşık yüzde kırkar payla 2
• 3:57
  ana ortağı yani kontrol tamamen onlarda.
• 4:00
  Anladım. Halka açık kısım ise yaklaşık
• 4:03
  %20. Yönetim kuruluna baktığımızda da
• 4:06
  bu aile yapısı devam ediyor. Recep bey başkan Sertaç
• 4:09
  taşlanar, Başkan Yardımcısı şemferi hanım ve Serap hanım da
• 4:13
  yönetim kurulu üyesi. Yani 6 kişilik kurulun dördü
• 4:16
  aileden. Evet, aynen öyle.
• 4:19
  Yönetimdeki yandın temsil oranı dikkatimi çekti. 6 kişide 2
• 4:23
  kadın üye yani üçte bir bu Türkiye ortalamasının üzerinde
• 4:27
  bir oran diyebiliriz. Kurumsal yönetim açısından
• 4:30
  bakıldığında masada farklı bakış açılarının olması her zaman bir
• 4:35
  artıdır. Kesinlikle öyle bu olumlu bir
• 4:37
  gösterge yönetim demişken bir de sağlanan mali haklar var.
• 4:41
  Raporlarda 2.020 beşin ilk 9 ayında üst yönetime sağlanan
• 4:45
  toplam menfaatin 8.1 milyon tl olduğu belirtiliyor.
• 4:50
  Yatırımcıların bu tür detayları bilmesi önemli tabii.
• 4:53
  Çok önemli. Son olarak sermaye yapısına da
• 4:56
  değinelim. 262.5 milyon t l'lik bir çıkarılmış sermayeleri var
• 4:59
  ve 800.000.000 tl'nlik bir kayıtlı sermaye tavanları
• 5:02
  bulunuyor. Bu da gelecekte ihtiyaç
• 5:03
  duyarlarsa sermaye artırımı için epey bir hareket alanları
• 5:08
  olduğunu gösteriyor. Peki hisselerde özel bir durum
• 5:13
  var mı? Hani bazen bazı hisselerin oy
• 5:16
  hakkı falan farklı olur ya? Güzel nokta evet, var A Grubu
• 5:20
  imtiyazlı paylar var ve bu paylar ana ortaklar olan Recep
• 5:24
  ve şemferiye taşlanarak ait her bir A Grubu payın genel kurulda
• 5:29
  tam 5 oy hakkı var. Yani kontrol tamamen onlarda
• 5:34
  kalıyor. Aynen öyle.
• 5:36
  Bu ne demek? Halka açık yatırımcılar hisse
• 5:39
  alsa bile şirketin stratejik kontrolü ve son söz her zaman
• 5:43
  kurucu ailede kalacak demek bu bazı yatırımcılar için bir
• 5:47
  güvence bazıları içinse bir risk unsuru olabilir.
• 5:50
  Harika şirketin kimlik kartını çıkarmış olduk.
• 5:53
  Izmir merkezli türkiye'ye yayılmış, gözünü avrupa'ya
• 5:57
  dikmiş aile kontrolünde bir ambalaj devi.
• 6:00
  Peki bu dev kendi ormanında ne kadar büyük rakipleri kimler
• 6:05
  sektördeki konumu ne? Işte bu milyon dolarlık soru
• 6:09
  raporlar bize doğrudan bir pazar payı rakamı vermiyor.
• 6:12
  Bu sektörde bunu ölçmekte zordur zaten ama şirketin finansal
• 6:16
  sağlığına dair çok önemli bir ipucu var.
• 6:19
  Jerry Avrasya derecelendirme kuruluşu şirketin mercek altına
• 6:23
  almış ve kredi notunu a plus TL olarak belirlemiş.
• 6:27
  Bu ne anlama geliyor? Peki finans dilini bizim için
• 6:30
  bir tercüme etse ne? Finans dünyasının diliyle şu
• 6:33
  demek, bu şirket yüksek kredi kalitesine sahip yatırım
• 6:37
  yapılabilir seviyede borcunu ödeme kabiliyeti yüksek.
• 6:41
  Kısacası piyasa bareme güveniyor.
• 6:44
  Bu bir nevi finansal sağlık karnesi gibi yani notu iyi ama
• 6:48
  stratejisi ne şirketi geleceğe taşıyacak olan büyük fikir büyük
• 6:53
  hamle ne güçlü yanları neler? Işte şimdi hikayenin en
• 6:57
  heyecanlı yerine geliyoruz. Baremin en büyük gücü ve aynı
• 7:01
  zamanda en büyük riski olan bir hamlesi var.
• 7:03
  Dikey entegrasyon Konya Ereğli de akıl almaz büyüklükte bir
• 7:07
  kağıt fabrikası yatırımı yapıyorlar.
• 7:11
  Gibi bir şey. Bir dakika, bu çok önemli.
• 7:14
  Yani diyorlar ki ben artık piyasadan kağıt almakla kur
• 7:18
  dalgalanmalarıyla, tedarik zinciri sorunlarıyla
• 7:21
  uğraşmayacağım. Kendi ham madde mi kendim
• 7:24
  üreteceğim? Bu maliyetleri inanılmaz
• 7:27
  düşürebilir. Tam olarak bu sadece hammadde de
• 7:30
  değil. Bu dev fabrikanın enerji
• 7:32
  ihtiyacını karşılamak için bir de yanına kojenerasyon tesisi,
• 7:37
  yani kendi elektrik santralini kuruyorlar.
• 7:39
  Inanılmaz. Kendi kağıdını ve kendi
• 7:42
  enerjisini üreten bir ambalaj şirketi düşünün.
• 7:45
  Bu uzun vadede onlara öyle bir maliyet avantajı ve rekabet gücü
• 7:49
  sağlar ki sektördeki oyunun kurallarını yeniden
• 7:52
  yazabilirler. Ingiltere'deki şirket de bu
• 7:55
  gücün ihracat bacağını oluşturuyor.
• 7:57
  Kulağım müthiş bir plan gibi geliyor.
• 7:59
  Resmen kendi kendine yeten bir kale inşa ediyorlar ama
• 8:04
  bilirsin, her kalenin inşası da inanılmaz bir maliyet
• 8:07
  gerektirir. Bu devasa projenin finansal
• 8:11
  tablolardaki bedelin ne şirketin karnesindeki zayıf notlar nerede
• 8:16
  karşımıza çıkıyor. Işte madalyonun diğer yüzü tam
• 8:19
  da burada bu dev yatırım şirketin kısa vadeli kârlılığına
• 8:24
  adeta yutuyor. Birazdan detaylarına gireceğiz
• 8:27
  ama şimdiden söyleyeyim, şirket 2.020 beşin ilk 9 ayında zarar
• 8:31
  açıklamış, satış gelirleri düşmüş ve bu kaleyi inşa etmek
• 8:35
  için inanılmaz bir borç yükünün altına girmişler.
• 8:38
  Net borçlarının öz kaynaklarına oranı %140 seviyesinde. %140 mı?
• 8:44
  Evet, yani şirketin borcu sahip olduğu öz kaynaklardan %40 daha
• 8:50
  fazla. Bu bir yatırımcıyı geceleri
• 8:52
  uykusuz bırakabilecek bir oran. Anlıyorum, yani bir yanda
• 8:56
  gelecekte sektör lideri olma potansiyeli taşıyan dev bir
• 9:00
  fırsat. Kesinlikle.
• 9:02
  Diğer yandaysa bugünü tehdit eden devasa bir borç yükü.
• 9:06
  Peki ya tehditler? Bu planın suya düşme ihtimali
• 9:10
  nedir? En büyük tehdit, zamanlama ve
• 9:12
  ekonomi bu yatırımın geri dönüşü beklenenden uzun sürerse veya
• 9:17
  tamamlandığında piyasa koşulları kötü olursa o devasa borç bir
• 9:22
  canavara dönüşebilir. Tabi.
• 9:24
  Düşünsenize faiz oranlarının arttığı bir ortamda bu kadar
• 9:27
  borcu çevirmek ne kadar zorlaşır?
• 9:30
  Ayrıca satış gelirlerindeki düşüşün de gösterdiği gibi.
• 9:33
  Genel ekonomik yavaşlama talebi düşürüyor e.
• 9:35
  Tabii daha az tüketim, daha az ambalaj demek.
• 9:38
  Bu kadar basit, barem en güçlü olacağı zamana hazırlanırken bir
• 9:43
  ekonomik fırtınaya yakalanma riski taşıyor.
• 9:45
  Bu çerçeve her şeyi netleştirdi. Bir anda kendi kendine yeten bir
• 9:51
  üretim devi olma vizyonu diğer yanda bu vizyonun finansmanıyla
• 9:57
  gelen kısa vadeli zararlar ve yüksek borçluluk.
• 10:01
  Sanırım şimdi bu çelişkiyi bu gerilimi rakamların içinde arama
• 10:06
  vakti geldi. Bakalım finansal tablolar bu
• 10:09
  gelecek için bugünü feda etme hikayesini nasıl anlatıyor?
• 10:14
  Nereden başlayalım en? Tepeden başlayalım yani cirodan
• 10:18
  satışlardan şirketin kasasına ne kadar para girmiş?
• 10:23
  2.020 beşin ilk 9 ayında 2.37 milyar TL net satış yapmışlar.
• 10:29
  Peki, geçen sene ne kadar dinle? Geçen yılın aynı döneminde bu
• 10:33
  rakam 2 buçuk milyar t l'ymiş. Yani satışlarda yüzde beşin
• 10:37
  üzerinde bir düşüş var. Dur bir dakika, az önce çalışan
• 10:41
  sayısındaki düşüşe bakarak talepte bir yavaşlama olabilir
• 10:44
  demiştik. Bu düşüş onu mu doğruluyor?
• 10:47
  Işte işin ilginç kısmı da bu hayır raporun derinliklerine
• 10:51
  inince görüyorum ki üretim miktarı neredeyse hiç
• 10:54
  değişmemiş. Hatta yüzde 0.4 artmış.
• 10:57
  Gitti misin yani barem geçen seneyle aynı miktarda hatta
• 11:02
  biraz daha fazla kutu üretip satmış ama kasasına daha az
• 11:05
  para. Girmiş aynen öyle.
• 11:07
  Bunun tek bir açıklaması olabilir.
• 11:09
  Ya ürünlerini geçen seneye göre daha ucuza satmak zorunda
• 11:12
  kalmışlar ya da artan maliyetleri müşteriye aynı
• 11:15
  oranda yansıtamamışlar. Her 2 durumda da kar marjları
• 11:19
  üzerinde bir baskı olduğu kesin. Kesinlikle.
• 11:21
  Anladım, daha çok çalışıp daha az kazanmışlar gibi bir durum
• 11:25
  var. Bu baskı karlılığı nasıl
• 11:27
  etkilemiş? O meşhur brütkar faaliyet kârı
• 11:30
  ne alemde? Brütkar yani sadece satılan
• 11:32
  malın maliyetine düştükten sonra kalan para. 661 milyondan
• 11:36
  619.000.000 TL ye gerilemiş. Marj olarak baktığımızda %26
• 11:38
  nokta dörtten %26 nokta bire çok hafif bir düşüş var.
• 11:42
  Yani maliyet kontrolünü fena yapmamışlar tamam ama asıl darbe
• 11:46
  aşağıda geliyor. Faaliyet kârı yani işin
• 11:54
  pazarlamasını, yönetimini, genel giderlerini de düştükten sonra
• 11:58
  kalan kar 407.000.000 tl'den 233.000.000 tl'ye çakılmış.
• 12:03
  Neredeyse yarı yarıya. Bir düşüş aynen öyle.
• 12:06
  Faaliyet kar marjı %10, altılardan %9 nokta sekize
• 12:10
  inmiş. Bu bize şunu söylüyor, şirketin
• 12:13
  operasyonel giderleri fena halde artmış.
• 12:15
  Ve tüm bu giderler, vergiler, finansman maliyetleri sonrası en
• 12:20
  alt satırda yani net karda ne yazıyor?
• 12:23
  En alt satırda kırmızı bir rakam yazıyor.
• 12:26
  Geçen sene aynı dönemde 19.7 milyon TL net kâr eden şirket,
• 12:31
  bu sene 25.4 milyon tl net zarar açıklamış.
• 12:35
  Vay canına. Bu keskin dönüşün arkasındaki en
• 12:37
  büyük 2 suçlu var. Artan operasyonel giderler ve
• 12:41
  tabii ki o devasa yatırım için alınan borçların finansman
• 12:44
  giderleri. Peki tüm bu yatırımlar borçlar,
• 12:47
  zararlar günün sonunda şirketin kasasında ne oluyor?
• 12:51
  Hani derler ya keşshking kralın durumu nasıl?
• 12:54
  Nakit akışı bize bu hikayenin en net özetini verebilir sanırım.
• 12:58
  Işte hikayenin özeti. Tam olarak burada nakit akış
• 13:01
  tablosu şirketin stratejisini bir film şeridi gibi gözler
• 13:04
  önüne seriyor. Hazır mısın hazırım şirket ana
• 13:07
  faaliyetlerinden yani kutu satarak 1.39 milyar TL gibi
• 13:13
  inanılmaz güçlü bir nakit yaratmış.
• 13:15
  Bu operasyonlarının ne kadar sağlıklı olduğunun bir kanıtı.
• 13:18
  Harika 1.4 milyar TL nakit bu çok ciddi bir para.
• 13:23
  Evet ama şimdi sıkıdır. Bu kazandığı 1.39 milyar TL nin
• 13:29
  tamamını ve daha fazlasını tam 2.26 milyar t l'yi yatırım
• 13:35
  faaliyetlerine harcamış. Nereye gitmiş bu para?
• 13:38
  Neredeyse tamamı konya'daki o dev fabrika inşaatına gitmiş.
• 13:42
  Yani şirket operasyonlarından kazandığı her kuruşu ve üzerine
• 13:46
  de borç alarak bulduğu parayı geleceğine gömüyor.
• 13:50
  Peki aradaki o devasa farkı yani yaklaşık 870.000.000 tl'lik
• 13:53
  açığı nereden kapatmış? Finansman faaliyetlerinden.
• 13:58
  Yani yeni krediler çekerek 860.000.000 tl'nlik net nakit
• 14:02
  girişi sağlamışlar bankalardan. Ve sonuç.
• 14:06
  Sonuç yılbaşında kasada 156.000.000 TL nakit varken, tüm
• 14:11
  bu para trafiğinin sonunda kasada sadece 76.000.000 tl
• 14:16
  kalmış. Anladım.
• 14:17
  Kısacası barembalaj şu anda tam bir nakit yakma makinesi gibi
• 14:22
  çalışıyor. Ama bu ateşi gelecekteki
• 14:24
  motorunu çalıştırmak için kullanıyor.
• 14:26
  Bu da bizi doğrudan bilançonun borç tarafına getiriyor.
• 14:30
  O 100 kırklık net borç öz kaynak oranını biraz daha açalım.
• 14:34
  Bilanço ne kadar riskli görünüyor?
• 14:36
  Bilanço büyüyor toplam varlıklar 11.4 milyar TL ye ulaşmış.
• 14:41
  Ama bu büyüme borçla finanse ediliyor.
• 14:43
  Toplam borçları 7.3 milyar TL. Yani varlıklarının %60 dördü
• 14:48
  borç. Evet, geçen sene bu oran %70
• 14:51
  yediymiş. Şirket giderek daha borçlu bir
• 14:53
  yapıya bürünüyor. O kritik net borç rakamı 5.8
• 14:56
  milyar TL. Şirketin tüm öz kaynakları ise
• 14:59
  4.15 milyar TL. Yani bugün şirketi satsanız tüm
• 15:03
  borçlarını ödemeye öz kaynakları yetmiyor.
• 15:06
  Maalesef yetmiyor. Işte o 140 oranı bu anlama
• 15:09
  geliyor ve yatırımcıların bu oranı çok yakından izlemesi
• 15:12
  gerekiyor. Zarar edildiğine göre öz
• 15:14
  kaynaklarda da bir erimi olmuştur sanırım.
• 15:16
  Evet ama çok küçük bir erime var.
• 15:19
  Yılbaşında 4.176 milyar TL olan öz kaynaklar bu dönemdeki 25.4
• 15:25
  milyonluk zarar nedeniyle 4.150 milyar TL ye gerilemiş.
• 15:29
  Asıl önemli olan öz kaynakların toplam varlıklar içindeki
• 15:33
  payının %40 üçten %30 altıya düşmesi.
• 15:37
  Bu da borçlanmanın arttığının bir başka teyidi.
• 15:40
  Raporların o küçük puntolarla yazılmış dipnotlarında
• 15:43
  gözümüzden kaçan bu hikayeyi tamamlayan başka kritik bir
• 15:47
  detay var mı? Olmaz mı?
• 15:49
  En önemli detaylar genelde orada gizlidir.
• 15:51
  Birincisi ve en önemlisi bu tablolar TMS 20 dokuza yani
• 15:55
  yüksek enflasyon muhasebesine göre düzenlenmiş.
• 15:58
  Bu ne anlama geliyor? Bu şu demek rakamlar paranın
• 16:02
  bugünkü satın alma gücüne göre ayarlanmış yani geçen senenin
• 16:05
  2.5 milyar cirosu ile bu senenin 2.37 milyar cirosu elmayla elma
• 16:11
  olarak karşılaştırılabiliyor. Enflasyon etkisi temizlenmiş.
• 16:14
  Tamamdır. Ikincisi, şirketin bankalara
• 16:18
  verdiği 521.000.000 tl tutarında teminat rehin ve ipotek var.
• 16:21
  Bu çektiği kredilere karşılık gösterdiği güvenceler son olarak
• 16:25
  kar dağıtım politikası 2.024 yılı için kar oluşmadığından
• 16:29
  temettü yani kar payı dağıtılmamış.
• 16:34
  Bu da mevcut tabloyla tamamen uyumlu bir karar zaten.
• 16:37
  Kesinlikle yatırımcıya şu an size verecek param yok çünkü tüm
• 16:42
  parayı geleceğimize yatırıyorum diyorlar aslında.
• 16:44
  Tüm bu parçaları birleştirelim, röntgenini çektik.
• 16:48
  Kan tahlillerine baktık. Teşhisimiz ne bir yatırımcı bu
• 16:52
  tablodan ne anlamalı? Gördüğümüz şey bir ders kitabına
• 16:55
  girebilecek nitelikte bir gelecek için bugünü feda etme
• 16:59
  stratejisi. Barem ambalaj kısa vadeyi
• 17:02
  karlılığını, nakit pozisyonunu, borçluluk oranlarını, kısacası
• 17:06
  tüm finansal karnesini riske atarak.
• 17:08
  Sektöründe oyunun kurallarını değiştirebilecek devasa bir
• 17:12
  yatırım yapıyor. Bu bir yatırım değil, bir
• 17:14
  dönüşüm projesi diyorsun yani? Kesinlikle konya'daki o kağıt ve
• 17:18
  enerji tesisleri uzun vadede maliyet yapısını kökten
• 17:21
  değiştirme ve rakiplerinin birkaç adım önüne geçme
• 17:25
  potansiyeli taşıyor. Yani bir tırtılın kelebeğe
• 17:28
  dönüşme süreci gibi ama o süreçte yani koza'nın içinde
• 17:32
  oldukça savunmasız ve sancılı bir dönem geçiriyor.
• 17:36
  Mükemmel bir benzetme. O zaman her şey bu büyük
• 17:39
  yatırımın başarısına o kozadan sağ salim çıkıp çıkamayacağına
• 17:43
  mı bağlı? Ölçüde evet, hatta tamamen evet,
• 17:47
  bu yatırımın zamanında ve planlanan bütçede tamamlanıp
• 17:50
  beklenen verimlilikle çalışmaya başlaması barem için hayati
• 17:54
  derecede önemli. Eğer bunu başarabilirlerse
• 17:57
  bugünkü bu kötü finansal rakamlar gelecekteki muazzam
• 18:01
  karlılığın sadece bir basamağı olarak hatırlanır.
• 18:03
  Ama başaramazlarsa. Başaramazlarsa proje gecikirse
• 18:08
  maliyetler aşılırsa veya tamamlandığında beklenen verim
• 18:11
  alınamazsa bu yüksek borç yükü şirketi boğ.
• 18:14
  Diyecek ciddi bir sorun haline gelebilir.
• 18:16
  Bugün barem ambalajın finansal raporlarını incelerken aslında
• 18:20
  bir şirketin stratejik dönüşüm hikayesine bir vizyonun
• 18:24
  peşindeki cesur ama bir o kadar da riskli yolculuğuna tanıklık
• 18:28
  ettik. Rakamların sadece geçmişi değil,
• 18:31
  geleceğe dair umutları ve korkuları da bir kez daha
• 18:34
  gördük. Ve size şu soruyu bırakarak
• 18:36
  bitirelim, bu yüksek yatırımla yüksek borçlu ve şimdilik kârsız
• 18:41
  olan sancılı dönüşüm döneminden sonra yeni fabrikası tam
• 18:44
  kapasiteyle devreye girdiğinde barem ambalaj gerçekten de o
• 18:48
  hayal ettiği yüksek verimli, düşük maliyetli ve yüksek kârlı
• 18:52
  kelebeğe dönüşebilecek mi? Kendi kağıdını ve enerjisini
• 18:55
  üretmekten elde edeceği maliyet tasarrufu sırtlandığı bu devasa
• 18:59
  borç yükünü taşımaya ve yatırımcısını mutlu etmeye
• 19:02
  yetecek mi? Işte bir yatırımcı olarak sizin
• 19:05
  için cevaplanması gereken asıl soru bu.
• 19:07
  Bu derinlemesine incelemeyi faydalı bulduysanız, bu sohbetin
• 19:11
  daha fazla kişiye ulaşması için en büyük desteğiniz beyan
• 19:15
  butonuna basmak kanalımıza abone olmak.
• 19:18
  Ve bu analizi çevrenizde paylaşmak olacaktır.
• 19:21
  Yorumlarınız bir sorularınız bizim için çok değerli.
• 19:24
  Bu tartışmayı birlikte büyütelim.
• 19:27
  Ayrıca bu gibi içeriklerin devamını sağlamamıza yardımcı
• 19:30
  olmak için kanalımıza üye olmayı düşünebilirsiniz.
• 19:33
  Bir sonraki analizde görüşmek üzere.