Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #EMKEL | Emek Elektrik Endüstrisi 2025/9 Bilanço Analizi | Stratejik Zarar 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #EMKEL | Emek Elektrik Endüstrisi 2025/9 Bilanço Analizi | Stratejik Zarar 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz, şimdi elimizdeki raporlara bakınca ilk başta çok
• 0:05
  sağlam bir sanayi şirketi görüyorsunuz ama sonra bir
• 0:08
  gariplik fark ediyorsunuz. Satışlar düşerken faaliyet kârın
• 0:13
  nasıl olur da üçe katlanır. Bu neredeyse sihir gibi ama
• 0:17
  finsta sihir yoktur. Sadece ilk bakışta görmediğimiz
• 0:21
  detaylar vardır. Gelin emek, elektrik endüstrinin
• 0:24
  finansal röntgenini çekerek bu sırrı birlikte çözelim.
• 0:28
  Işe önce şirketi biraz daha yakından tanımakla başlayalım
• 0:31
  mı? Tabii harika olur. 1.960 dokuzda
• 0:34
  ankara'da kurulmuş yani yarı masrı devirmiş köklü bir yapıdan
• 0:38
  bahsediyoruz. Tüm üretimini de Ankara
• 0:41
  akyurt'taki fabrikasından yapıyor.
• 0:44
  Ve yaptıkları işte oldukça kritik.
• 0:46
  Kesinlikle enerji sektörü için ölçü, transformatörleri,
• 0:50
  ayırıcılar gibi yüksek teknoloji ürünler ve en ilginci bu
• 0:54
  ürünleri tam 134 ülkeye satıyorlar bu.
• 0:58
  Inanılmaz bir rakam. Emek düşününce 206 kişilik
• 1:01
  nispeten kompakt bir ekiple. Bu kadar geniş bir coğrafyaya
• 1:06
  ulaşmak, yani müthiş bir operasyonel başarı.
• 1:09
  Şirketin %70 dördü halka açık, ana ortak ise %19 virgül.
• 1:14
  Dörtle kontrolmatik teknoloji burada benim dikkatimi çeken bir
• 1:18
  detay var. 6 kişilik yönetim kurulunun üçü kadın.
• 1:23
  Yani %50. Evet, yüzde ellilik bir oran bu
• 1:26
  sektör ortalamasının çok çok üzerinde bir rakam.
• 1:29
  Kesinlikle öyle. Şirketin en büyük gücü bence bu
• 1:32
  köklü geçmişi ve teknik kapasitesi, uluslararası
• 1:35
  sertifikaları var. 134 ülkeye yayılan ihracat ağı var.
• 1:39
  Bunlar onun rakiplerinden ayırıyor.
• 1:41
  Hmm. Özellikle kontrolmatik
• 1:43
  ortaklığından sonra finansal gücünün de arttığını görüyoruz,
• 1:46
  işte asya, Afrika, Latin Amerika gibi yeni pazarlara açılmaları
• 1:50
  da büyük bir büyüme fırsatı sunuyor tabii.
• 1:52
  Ama bir de aması var sanırım? En büyük tehdit birazdan
• 1:56
  rakamlarda göreceğimiz o devasa döviz açık pozisyonu.
• 2:00
  Anladım. Bu durum şirketi kur
• 2:02
  dalgalanmalarına karşı aşırı hassas hale getiriyor.
• 2:05
  Bir de ana faaliyetlerinden nakit yaratamaması da bence bir
• 2:09
  diğer kırmızı bayrak. Tamam, tablo netleşiyor gibi.
• 2:12
  Yani bir anda operasyonel olarak çok güçlü bir sanayi devi diğer
• 2:17
  yandaysa finansal olarak ciddi riskler taşıyan bir yapı.
• 2:21
  O zaman şimdi bu 2 zıt resimle analize başlayalım.
• 2:24
  Raporlardaki o en kafa karıştırıcı yere geliyorum.
• 2:28
  2.020 beşin ilk 9 ayında satışlar geçen yıla göre 541
• 2:31
  milyondan 473.000.000 liraya düşmüş ama aynı dönemde esas
• 2:34
  faaliyet kârı 13,6 milyondan 39,8 milyon liraya fırlamış.
• 2:45
  Satış düşerken bu kar nasıl bu kadar artabilir?
• 2:48
  Hani şirketin ana işini daha iyi yapmasıyla hiçbir ilgisi yok.
• 2:51
  Hiçbir ilgisi yok mu? Hayır, tamamen kur farkı
• 2:55
  gelirlerinden kaynaklanıyor. Şirket bu dönemde
• 2:58
  faaliyetlerinden tam 347.000.000 liralık bir kur geliri yazmış.
• 3:02
  Vay canına. Ancak bu gelirin bir de ağır bir
• 3:05
  bedeli olmuş. 120.000.000 lirayı aşan finansman giderleri.
• 3:09
  Ve bir de parasal pozisyon kayıpları diye bir kalem var.
• 3:12
  O ne demek tam olarak? En basit haliyle yüksek
• 3:16
  enflasyon ortamında şirketin elindeki türk lirası gibi
• 3:19
  varlıkların değer kaybetmesi demek.
• 3:21
  Hepsini alt alta koyduğumuzda o parlak görünen faaliyet kârına
• 3:25
  rağmen şirket dönemi 8 virgül 1.000.000 TL net zararla
• 3:28
  kapatıyor. Anladım yani kâr tablosu kur
• 3:31
  hareketleri yüzünden biraz şey makyajlı görünüyor.
• 3:35
  Çok doğru bir tabir. Ama biliyorsun paranın yalan
• 3:39
  söylemediği tek bir yer var. Odana ki takış tablosu kasaya
• 3:43
  gerçekten ne girmiş ne çıkmış? Aynen öyle ve nakit akış tablosu
• 3:48
  bize çok daha net, çok daha acı bir hikaye anlatıyor.
• 3:51
  Aslında işletme faaliyetlerinden 288.000.000 TL negatif nakit
• 3:55
  akışı var. Yani eksi mi yazmış?
• 3:58
  Eksi yazmış, evet tercümesi şu şirket ana işini yaparak para
• 4:02
  kazanamamış aksine cebinden 288.000.000 TL çıkmış.
• 4:06
  Peki kasadaki? Dış nereden geliyor o zaman?
• 4:09
  Dönem sonunda kasada görünen o küçük artış tamamen yeni
• 4:13
  borçlanmalarla sağlanmış. Bu da bizi bilanço'nun en kritik
• 4:16
  noktasına getiriyor. Net döviz pozisyonu.
• 4:18
  Nedir oradaki durum? Işin en riskli kısmı bu.
• 4:22
  Şirketin tam 534.000.000 liralık net döviz yükümlülüğü var.
• 4:26
  Bir dakika. 534.000.000 TL. Mı?
• 4:30
  Evet yani döviz açık pozisyonu bu rakamın ne kadar büyük bir
• 4:34
  risk olduğunu şöyle anlatayım, sanki bütün birikiminizle dolar
• 4:38
  borçlanıp o parayı TL de tutmak gibi bir şey bu.
• 4:41
  Çok riskli. Çok kurs sakin kaldığı sürece
• 4:45
  sorun yok ama kurda yaşanacak sadece yüzde onluk bir artış.
• 4:49
  Şirketin bilançosuna tek kalemde 53 buçuk milyon lira ek zarar
• 4:54
  yazdırabilir. Bu bireysel bir yatırımcı olarak
• 4:57
  sizin mutlaka ama mutlaka görmeniz gereken devasa bir
• 5:01
  risk. 534.000.000 liralık açık pozisyon.
• 5:05
  Bu gerçekten çok büyük bir rakam.
• 5:07
  Bu detaylı ve anlaşılır analiz için çok teşekkürler.
• 5:11
  Eğer bu incelemeyi faydalı bulduysanız lütfen o beğen
• 5:14
  butonu basın kanalımıza abone olun ve içeriği paylaşarak daha
• 5:19
  fazla yatırımcının bu. Bilgilere ulaşmasına yardımcı
• 5:21
  olun yorumlarda sizin bu tablo hakkındaki düşüncelerinizi de
• 5:25
  gerçekten merakla bekliyoruz. Yüce bu tür derinlemesine
• 5:29
  analizleri sürdürebilmemiz için kanalımıza üye olarak bize
• 5:33
  destek olmayı da düşünebilirsiniz.
• 5:35
  Bu bizim için çok değerli. Kapanışta aklımızda kalması için
• 5:39
  bir soru bırakalım, o zaman şirketin küresel pazarlardaki
• 5:43
  büyüme hamleleri ve teknik gücü gibi operasyonel kasları bu
• 5:47
  kadar büyük kur dalgalanmaları ve yüksek finansman maliyetleri
• 5:51
  gibi finansal risklere karşı ne kadar dayanıklı olabilir?
• 5:55
  Bir yatırımcı olarak sizin için operasyonel potansiyel mi yoksa
• 5:59
  finansal riskler mi daha ağır basıyor?