Latest / Market Risk TR / 🔴▶ OYAKC Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | OYAK Çimento 2025 Yılı Faaliyet ve Stratejik Değerlendirme Brifingi

Transcript

🔴▶ OYAKC Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | OYAK Çimento 2025 Yılı Faaliyet ve Stratejik Değerlendirme Brifingi · Market Risk TR

• 0:00
  Şöyle bir etrafına bakmanı istiyorum, gördüğün o devasa
• 0:04
  binalara, otoyollara, viyadüklere, hatta şu an belki
• 0:08
  de üzerinde yürüdüğün kaldırımlara.
• 0:11
  Her yerdeler aslında. Aynen öyle.
• 0:13
  Modern hayatımızın her saniyesi, kelimenin tam anlamıyla bu gri
• 0:18
  tozun yani çimento'nun üzerinde yükseliyor.
• 0:21
  Çimento sektörü medeniyetimizi inşa eden o sessiz ve.
• 0:26
  Devasa kas gücü aslında. Kesinlikle ama masaya bir de şu
• 0:30
  gerçeği koymamız lazım. Küresel karbon emisyonlarının
• 0:34
  yaklaşık yüzde sekizi tek başına bu endüstriden geliyor. %8 yani
• 0:39
  bu inanılmaz bir oran dünyayı fiziksel olarak inşa ederken
• 0:43
  iklimsel olarak en çok yoran sektörlerden birine bakıyoruz
• 0:47
  demek bu. Çok doğru.
• 0:48
  Peki tonlarca kayayı o dev fırınlarda yakan bir ülkenin
• 0:53
  elektriğinin hatırı sayılır bir kısmını tek başına tüketen bu
• 0:57
  ağır sanayi devi. Nasıl olup da 2.050 yılı için
• 1:01
  kulağı tamamen bilim kurgu gibi tınlayan o sihirli kavrama yani
• 1:05
  net sıfır hedefine ulaşabileceğini iddia ediyor.
• 1:09
  Işte bu endüstriyel dönüşümün kalbindeki en büyük paradoks
• 1:12
  aslında. Yani bu sadece kağıt üzerinde
• 1:15
  şık duran bir halkla ilişkiler metni mi yoksa şey mi?
• 1:19
  Yatırımcıların henüz tam olarak fiyatlamadığı devasa bir
• 1:22
  endüstriyel devrimin ayak sesleri mi?
• 1:25
  Çimento olmadan modern bir altyapı, hastaneler veya
• 1:28
  barajlar inşa edemeyiz. Bu bir gerçek ancak bu malzemeyi
• 1:32
  19. Yüzyıldan kalma yöntemlerle
• 1:34
  gökyüzüne sınırsızca karbon kusarak üretmeye devam edersek
• 1:39
  üzerinde yaşanabilir bir gezegenimiz kalmayacak.
• 1:41
  Evet, işin o acı boyutu var bir de.
• 1:44
  Dolayısıyla. Mesele sadece ne ürettikleri
• 1:47
  değil, bunu nasıl ürettikleri o fırınları, neyle ısıttıkları ve
• 1:51
  en önemlisi bu dönüşümün faturasını bilançoda nasıl
• 1:55
  yönettikleri. Ve bugünkü derinlemesine
• 1:58
  incelememizin misyonu tam olarak bu sis perdesini aralamak,
• 2:02
  bireysel yatırımcılar için oyak çimento'nun 31 aralık 2025
• 2:06
  tarihli faaliyet raporunun o kalın sayfaları arasına da
• 2:09
  alacağız. O karmaşık finansal terimleri,
• 2:14
  sıkıcı rasyonları günlük dile çevireceğiz.
• 2:17
  Aynen öyle. Şirketin gerçekte ne ürettiğini
• 2:20
  bu devasa geminin rotasını nereye kırdığını ve o parlak
• 2:24
  kurumsal cümlelerin arka planında yani fabrika zeminin de
• 2:27
  aslında nelerin döndüğünü şeffaf bir şekilde ortaya koymak
• 2:31
  istiyoruz. Ki bu çok kritik bir okuma rapor
• 2:34
  okumak genelde sadece geçmiş sayılara bakmak gibi algılanır.
• 2:38
  Ancak bu büyük bir yanılgıdır. Çok haklısın, sen de muhtemelen
• 2:43
  portföyünü çeşitlendirmeyi düşünüyor veya sadece böyle
• 2:47
  devasa bir sanayi makinesinin nasıl yönetildiğini, risklerini
• 2:51
  nasıl hecettiğini merak ediyorsun?
• 2:54
  O zaman doğru yerdesin. Öncelikle şirketi biraz
• 2:57
  tanıyalım o. Rakamlar ve dipnotlar şirketin
• 3:00
  gelecekteki vizyonunun ve aldığı stratejik risklerin matematiksel
• 3:04
  bir haritasıdır aslında. Kesinlikle öyle oyak çimento
• 3:08
  fabrikaları anonim şirketinin anatomisine baktığımızda merkeze
• 3:12
  ankara'da bulunan bir dev görüyoruz.
• 3:15
  Kayıtlı sermaye tavanı 20 milyar TL ödenmiş sermayesiyse 4,86
• 3:22
  milyar TL. Ciddi bir büyüklük.
• 3:24
  Bu ama asıl hikaye bu. Devin nasıl bir araya geldiğinde
• 3:28
  gizli geçmişte kendi bölgelerinin hakim olan aslan
• 3:32
  çimento, Adana bolu ünye, Mardin ve en son deniz çimento tek bir
• 3:38
  çatı altında birleşti. Bu çok stratejik bir hamleydi.
• 3:42
  Bunu türk çimento sektörünün yenilmezleri yani avengers gibi
• 3:47
  düşünebilirsin. Tüm yerel süper güçleri tek bir
• 3:50
  devasa yapıda birleştirmişler. Harika bir benzetme ve bu
• 3:54
  birleşmeyi sadece şirketlerin isimlerinin yan yana yazılması
• 3:58
  olarak düşünmemek lazım. Değil mi?
• 4:00
  Nasıl düşünmeliyiz peki? Bunu devasa tek bir merkezi
• 4:04
  sinir sistemi gibi düşünebilirsin.
• 4:06
  Örneğin batıdaki fabrikalarda enerji maliyetleri aniden
• 4:09
  fırladığında veya talep daraldığında şirket üretimi ve
• 4:13
  lojistiği anında doğudaki fabrikalarına kaydırabiliyor.
• 4:16
  Anladım yani genel kar marjını bu şekilde koruyabiliyorlar.
• 4:20
  Aynen öyle. Bu yerel oyuncuların asla sahip
• 4:24
  olamayacağı türden bir operasyonel esneklik.
• 4:26
  Peki ya ortaklık yapısı? Çünkü raporun o kısmı gerçekten
• 4:30
  çok net. Hisselerin %80 virgülsıfırbeşi
• 4:35
  TCO yak Amsterdam holding'e ait, geri kalan %19,95 ise halka açık
• 4:42
  ve diğer paylardan oluşuyor. Yatırımcıların burada asıl
• 4:45
  odaklanması gereken yer, o yüzde seksenlik bloğun içindeki OTC
• 4:50
  kısaltması bence yani Tayvan sment corporation.
• 4:55
  Evet, rapor bu Uzak Doğu devine özel bir vurgu yapıyor zaten.
• 4:59
  1.946 yılında kurulmuş bir şirket ama dürüst olalım.
• 5:03
  Türkiye'nin her yerine yayılmış karlı bir çimento ağına sahipsen
• 5:08
  neden dünyanın öbür ucundaki bir şirketle böyle yapısal bir
• 5:12
  evliliğe gidersin? Sadece sıcak para için.
• 5:15
  Mi diyorsun? Aynen bu sadece küresel bir
• 5:18
  oyuncudan gelen sıcak para enjeksiyonu mu?
• 5:20
  Eğer finansal tablolara böyle çok sığ bir şekilde bakarsan
• 5:23
  öyle düşünebilirsin tabi. Ama arka plandaki teknolojik
• 5:27
  entegrasyonu okuduğunda resim tamamen değişiyor.
• 5:29
  Nasıl değişiyor? Ne var o arka planda.
• 5:31
  Şöyle ki, TC sadece asya'nın en büyük çimento üreticilerinden
• 5:36
  biri değil. Onlar aynı zamanda yenilenebilir
• 5:39
  enerjiyi şebeke ölçeğinde enerji depolama sistemleri.
• 5:43
  Yüksek verimli batarya teknolojileri ve en önemlisi
• 5:46
  karbon yakalama konularında küresel bir teknoloji.
• 5:49
  Devi hadi ya batarya ve çimento çok alakasız duruyor ilk başta.
• 5:55
  Öyle duruyor ama düşün çimento fabrikalarının 7 24 kesintisiz
• 5:58
  çalışması gerekir. Fırınları öylece kapatıp
• 6:01
  açamazsın. E tabii sürekli o yüksek ısıyı
• 6:04
  korumaları lazım. Kesinlikle, eğer bu fırınları
• 6:07
  güneş veya rüzgar gibi dalgalı yenilenebilir enerjiyle
• 6:11
  çalıştıracaksan o enerjiyi devasa.
• 6:14
  Depolaman gerekir işte tc ortaklığı oyak çimentoya, bu
• 6:19
  batarya ve enerji depolama no ho'u getiriyor.
• 6:21
  Inanılmaz mantıklı yani aslında yatırımcı sadece bir inşaat
• 6:26
  malzemesi şirketine değil, geleceğin enerji entegrasyonuna
• 6:30
  sahip bir teknoloji hibridine ortak oluyor.
• 6:33
  Aynen öyle. Sadece beton döken bir şirket
• 6:37
  ile enerjisini kendi depolayan bir şirket arasında değerleme
• 6:41
  açısından uçurum vardır. Bu çok kritik bir ayrım.
• 6:46
  Ayrıca bu birleşik yapının sahadaki ordusu da devasa,
• 6:50
  adana'dan boluya, kuzey kıbrıs'tan romanya'ya kadar
• 6:53
  uzanan inanılmaz bir fabrika ve şube ağları var.
• 6:57
  Hı hı, uluslararası arenada da simpor markasını kullanıyorlar
• 7:00
  zaten. Evet ve sendikalı sendikasız
• 7:03
  toplam 3.287 çalışan bu arkasında muazzam bir insan
• 7:09
  kaynağı ve lojistik zeka barındıran ağır sanayi
• 7:13
  operasyonu demek. Fakat bu devasa orduyu yöneten
• 7:17
  generallere, yani yönetim kuruluna geldiğimizde raporda
• 7:21
  bazı gri alanlar dikkatimi çekti.
• 7:24
  Kurumsal yönetim ve ücretlendirme bölümünü
• 7:26
  kastediyorsun sanırım? Aynen orası raporda yönetim
• 7:29
  kurulunda 4 bağımsız üye bulunduğu ve bu üyelerin
• 7:33
  bağımsızlık beyanlarının şeffafça sunulduğu yazıyor.
• 7:36
  Buraya kadar her şey kitabına uygun.
• 7:39
  Standart bir prosedür. Ama bir bireysel yatırımcı
• 7:42
  olarak raporun satır aralarında şeffaflık aradığımda bazı
• 7:47
  eksiklikler görüyorum. Mesela kadın yönetim kurulu
• 7:50
  üyesi oranına dair net bir hedef veya kırılım yok.
• 7:54
  Çok doğru. Daha da önemlisi üst düzey
• 7:58
  yöneticilere ödenen maaşlar ve primler spesifik olarak
• 8:02
  açıklanmamış, sadece toplam menfaatler adı altında
• 8:05
  yuvarlatılmış genel bir rakam verilmiş.
• 8:08
  Çimento gibi devasa kârların döndüğü bir sektörde
• 8:12
  yöneticilerin tam olarak neye göre ödüllendirildiğini
• 8:15
  bilmemek, sence de yatırımcı için bir dezavantaj değil mi?
• 8:18
  Hem de çok büyük bir dezavantaj. Bunun aslında 2 boyutu var.
• 8:22
  Birincisi seninle bahsettiğin gibi doğrudan şeffaflık ve hesap
• 8:26
  verebilirlik eksikliği. Yani o primler neye göre
• 8:29
  dağıtılıyor değil. Mi aynen yöneticilerin
• 8:32
  performansı, şirketin karbon hedeflerini tutturmasına mı
• 8:35
  bağlı yoksa sadece kısa vadeli kârı maksimize etmelerine mi?
• 8:40
  Bunu maalesef bilemiyoruz. Ikinci boyut nedir?
• 8:42
  Peki? Ikincisi ve yatırımcıyı asıl
• 8:45
  vurabilecek nokta ise küresel fonların bakış açısı.
• 8:48
  Bugün piyasayı yönlendiren devasa kurumsal fonlar
• 8:52
  şirketlere yatırım yaparken ı SC yani çevresel, sosyal ve
• 8:56
  yönetişim kriterlerini çok katı bir şekilde uyguluyor.
• 8:59
  Hani şu sürdürülebilirlik puanları falan doğru.
• 9:02
  Evet, eğer sizin yönetim kurulunuzda çeşitlilik yoksa ve
• 9:06
  yönetici maaşlarınız şeffaf değilse yönetim puanınız düşer.
• 9:10
  Puanınız düşerse de bu dev fonlar hissenize almaz.
• 9:13
  Anladım bu da hisse senedinin potansiyel değerlemesini
• 9:16
  doğrudan ve negatif yönde etkileyen bir durum diyor.
• 9:19
  Kesinlikle kurumsal yönetişim sadece bir etik meselesi değil,
• 9:23
  doğrudan bir fiyatlama meselesidir.
• 9:25
  Harika özetledin. Peki bu yapı arenadaki diğer
• 9:28
  gladyatörlerle nasıl rekabet ediyor?
• 9:31
  Sektör ve rekabet ortamına baktığımızda oyak çimento'nun
• 9:34
  Türkiye çimento endüstrisinde açık ara kapasite ve pazar
• 9:38
  lideri olduğunu görüyoruz. Çok güçlü bir pozisyondalar.
• 9:42
  Yani rakamlar zihinde canlandırması zor cinsten. 14
• 9:46
  buçuk milyon metreküp hazır beton 7,8 milyon ton agrega
• 9:51
  kapasitesi bu. Onlara inanılmaz bir ölçek
• 9:54
  ekonomisi sağlıyor. Kesinlikle ve sadece düz çimento
• 9:57
  da değil, beyaz çimento gibi kar marjı çok daha yüksek.
• 10:01
  Katma değerli ünlülerde de ciddi bir hakimiyetleri var.
• 10:05
  Evet, o da çok güçlü bir yönleri.
• 10:07
  Fırsatlar tarafına kısa bir swot analizi yaparsak biraz önce
• 10:11
  bahsettiğimiz cin markasıyla. Kıbrıs ve romanya'da büyüyorlar.
• 10:15
  Bunlar güçlü yönler ve fırsatlar.
• 10:17
  Çok doğru ama raporu kazıdıkça zayıf yönler ve ciddi tehditler
• 10:22
  de su yüzüne çıkıyor aslında. Evet, özellikle ihracat
• 10:25
  rakamlarında benim de gözüme çarptı.
• 10:27
  Orada gerçekten çok çarpıcı bir anomali var.
• 10:30
  Raporda belirtilen verilere göre.
• 10:32
  Türkiye genelinde çimento sektörü ihracatı bir önceki yıla
• 10:35
  göre %15 artmış. Sektör adeta gaza basmış yani.
• 10:40
  Aynen ancak oyak çimento'nun kalesi konumundaki Güneydoğu
• 10:44
  Anadolu bölgesindeki ihracatı tam aksine %19,43 oranında çok
• 10:50
  sert bir düşüş yaşamış. Ya bu inanılmaz bir tezat ülke
• 10:54
  ihracatı %15 büyürken senin en güçlü olduğun koca bir bölgede
• 10:59
  ihracatın beşte bir oranında buharlaşması alarm zillerinin
• 11:04
  çalması demek değil mi? Bu tezaatın arkasında ne var
• 11:07
  sence? Bu tablo bize bu tarz ağır
• 11:10
  sanayi şirketlerinin makroekonomik ve jeopolitik fay
• 11:13
  hatlarına ne kadar yakın durduğunu gösteriyor aslında.
• 11:16
  Yani bölgedeki olaylar mı etkili oldu?
• 11:20
  Kesinlikle. Çimento ucuz ama nakliyesi çok
• 11:23
  pahalı bir üründür. Bu yüzden sınır ötesi pazarlara
• 11:26
  yakından bağımlısınızdır. Güneydoğu sınırımızdaki
• 11:29
  ülkelerde yaşanan ani politik istikrarsızlıklar veya döviz
• 11:33
  krizleri o ihracat tırlarını bir anda durdurur.
• 11:37
  Anladım, o yüzden o bölgede böyle bir çöküş yaşanmış.
• 11:40
  Evet ama şirket raporu burada ilginç bir veri daha sunuyor.
• 11:43
  Ihracattaki bu dış şok'a rağmen aynı bölgede yani güneydoğu'da.
• 11:48
  Yurt içi satışlarını %10,57 arttırmayı başarmışlar.
• 11:52
  O zaman şöyle mi, okumalıyız bunu.
• 11:55
  Sınır ötesindeki kayıplarını bölgedeki iç pazar, inşaat
• 11:59
  dinamiklerini kullanarak dengelemişler.
• 12:02
  Kesinlikle o ilk başta konuştuğumuz merkezi sinir
• 12:05
  sisteminin verdiği güçle yapıyorlar.
• 12:07
  Bunu anladım, iç pazardaki bu yaygınlıkları onlara dış şoklara
• 12:12
  karşı bir tür amortiör bir kalkan görevi görüyor aslında.
• 12:16
  Aynen öyle, çok doğru bir çıkarım.
• 12:18
  Şimdi yönetimin bize ne anlattığına yakından bakalım.
• 12:21
  Strateji ve sürdürülebilirlik hedefleri tarafı çok hareketli.
• 12:26
  Oyak çimento türkiye'de net sıfır taahhüdünü veren ve bunu
• 12:30
  sbt i tarafından tescil ettiren ilk çimento şirketi.
• 12:34
  Bu tescil meselesi çok kritik. Bilmeyenler için sbt'yi yani
• 12:39
  bilime bayalı hedefler girişimini kısaca açalım
• 12:42
  istersen. Harika olur nedir tam olarak bu
• 12:45
  SBT ı. Şirketlerin iklim hedeflerinin
• 12:48
  sadece süslü bir reklam kampanyası olmadığını, bilime
• 12:52
  uygun ve denetlenebilir olduğunu onaylayan çok saygın
• 12:56
  uluslararası bir standart. Yani kafalarına göre biz yeşil
• 13:00
  olduk diyemiyorlar. Aynen öyle ve yönetim 2.030
• 13:03
  yılına kadar karbon emisyonlarını %22,8 azaltmayı
• 13:08
  taahhüt ediyor burada. Ki bu dönüşüm içinde oyak
• 13:11
  çimento 40 ve fiziks gibi dijitalleşme projelerine hız
• 13:16
  vermişler. Bir de raporda enflasyon
• 13:18
  muhasebesi yani TMS 29 etkili haliyle 192.000.000 t v''lik bir
• 13:24
  ar ge harcaması yapıldığı yazıyor.
• 13:27
  TMS 29 detayı burada gerçekten çok önemli.
• 13:30
  Neden yatırımcılar için bu kadar önemli bu detay?
• 13:32
  Çünkü yatırımcılar bilançolara bakarken enflasyon muhasebesinin
• 13:36
  geçmişteki rakamları bugünün parasıyla güncellediğini
• 13:39
  unutmamalı. Yani o 192.000.000 TL
• 13:42
  enflasyondan arındırılmış gerçek satın alma gücünü yansıtan net
• 13:46
  bir rakam. Tam da bu noktada sana itiraz
• 13:49
  etmek istiyorum aslında. Tabii dinliyorum.
• 13:51
  TMS 20 dokuzla güncellenmiş olsa bile 192.000.000 tl bir yazılım
• 13:56
  şirketi için devasa bir ar ge bütçesi olabilir.
• 14:00
  Ancak biz burada kayaları 1.450 derecelik fırınlarda eriten
• 14:04
  milyonlarca ton fosil yakıt tüketen bir devden bahsediyoruz.
• 14:09
  Sektöre göre küçük görünüyor. Değil mi?
• 14:11
  2.000 ellide netsıfır gibi bilim kurgusal bir hedefe ulaşmak için
• 14:16
  192.000.000 liralık bir ar ge bütçesi kulağı devede kulak gibi
• 14:21
  gelmiyor mu? Yönetimin bu tonu biraz fazla
• 14:24
  iyimser hatta biraz yeşil aklama yani greenwashing gibi durmuyor
• 14:28
  mu sence? Itirazın da çok haklısın.
• 14:30
  Rakam ilk bakışta şirketin cüssesine göre gerçekten
• 14:33
  mütevazı duruyor. Ancak yönetimin bu iddialı tonu
• 14:37
  sadece dünyayı kurtarma romantizmden değil, çok sert bir
• 14:41
  finansal ölüm kalım savaşından besleniyor.
• 14:43
  Nasıl bir ölüm kalım savaşı bu? Şöyle ki, yeşil aklama yapma
• 14:48
  lüksleri yok artık. Çünkü karşılarında Avrupa
• 14:51
  birliği'nin sınırda karbon düzenlemesi mekanizması kısa
• 14:55
  adıyla CBAM adında devasa bir vergi duvarı var.
• 15:00
  Hı hı bu mekanizmayı dinleyicilerimiz için biraz daha
• 15:03
  somutlaştıralım. Nasıl çalışıyor bu sınırda
• 15:06
  karbon vergisi? Diyelim ki oyak çimento
• 15:09
  avrupa'ya bir ton çimento satacak.
• 15:12
  Avrupa diyor ki benim kendi üreticim temiz enerji kullanmak
• 15:16
  zorunda olduğu için bu çimentoyu 100 euroya mal ediyor.
• 15:20
  Sen türkiye'de fosil yakıt kullanarak bunu 80 euroya
• 15:23
  ürettin e. Ne güzel, daha ucuza ürettim,
• 15:26
  işte satarım rahatça. Işte Avrupa orada diyor ki ama
• 15:29
  bunu yaparken havaya 2 ton fazla karbon saldın.
• 15:33
  O zaman ben senden o 2 ton karbonun bedelini aradaki
• 15:37
  maliyet farkını kapatacak kadar vergi olarak sınır kapısında
• 15:41
  çatır çatır tahsil ederim. In.
• 15:43
  Yani oyak çimento'nun türkiye'deki ucuz iş gücü veya
• 15:47
  coğrafi avantajından elde ettiği o kar marjı Avrupa sınırında
• 15:52
  anında buharlaşıyor. Tam olarak bu karbonu azaltmak
• 15:56
  artık bir halkla ilişkiler çalışması değil, ihracat
• 15:59
  pazarlarında kârlılığı koruyabilmenin yegane
• 16:02
  matematiksel yolu oldu. O yüzden bu harcamalar mecburi
• 16:06
  diyorsun? Aynen öyle.
• 16:08
  Bu yüzden 192.000.000 tl'nlik arge bütçesi bitmiş bir yatırım
• 16:12
  değil. Atık ısıdan enerji üreten devasa
• 16:15
  tesislerin ve alternatif yakıt teknolojilerinin entegrasyonu
• 16:19
  için atılmış bir kıvılcım sadece.
• 16:21
  Gelecekte milyarlarca liralık sermaye harcamalarının o yöne
• 16:25
  kayacağının bir sinyali. O zaman biraz daha operasyonel
• 16:29
  detaylara fabrika zemininine inelim.
• 16:31
  Üretim hacimleri akıl alır gibi değil raporda.
• 16:35
  Rakamlar gerçekten devasa. Sadece güneydoğuda 6,2 milyon
• 16:39
  ton clinter ve 8.000.000 ton çimento üretildiği yazıyor.
• 16:43
  Buradaki clinter kelimesinin altını çizmek istiyorum.
• 16:47
  Tabii clinter işin kalbi zaten. Evet, clinter çimento'nun ham
• 16:51
  maddesidir. Aslında kalker taşını fırında
• 16:54
  devasa asılarda yaktıyoruz da clintere dönüşür ve asıl problem
• 16:59
  şudur, taşı yaktığınızda kimyasal bir reaksiyon olur ve
• 17:03
  taşın içindeki karbon karbondioksit olarak havaya
• 17:06
  salınır çok. Kritik bir bilgi bu.
• 17:08
  Yani karbon emisyonunun sadece fırını ısıtmak için kömür
• 17:12
  yakmaktan kaynaklanmaz. Taşın kendi doğasından da o
• 17:15
  kimyasal reaksiyondan da kaynaklanır.
• 17:18
  Nato endüstrisinin karbonhayak izinin asıl nedeni budur zaten
• 17:22
  ve bu kimyasal bir kaçınılmazlıktır işte.
• 17:25
  Tam da bu noktada operasyonel verimlilik devreye giriyor.
• 17:29
  Ne yapıyorlar peki bu kaçınılmazlık karşısında?
• 17:32
  Madem clinter'i üretirken havaya karbon ve inanılmaz bir atık
• 17:36
  ısısı salıyoruz. O zaman bu ısıyı bacadan öylece
• 17:39
  atmayalım diyorlar. Kurdukları atık ısı geri kazanım
• 17:42
  tesisleriyle fırınlardan çıkan o devasa sıcaklığı tekrar kendi
• 17:47
  elektriklerini üretmek için kullanıyorlar.
• 17:49
  Kendi elektriğini kendi atık ısısından üretiyor.
• 17:53
  Yani çok zekice. Kesinlikle gelir tablosuna
• 17:58
  baktığında bu şirketin en büyük gideri enerjidir.
• 18:02
  Enerji maliyetlerini aşağı çeken her hamle şirketin kâr marjını
• 18:06
  doğrudan ve güçlü bir şekilde yukarı iter.
• 18:09
  Bu da gelecekteki karlılığın doğrudan anahtarı demek oluyor.
• 18:13
  Yani gelecekte borsada fiyatlanırken mesele kimin daha
• 18:17
  çok beton döktüğü değil kimin bir ton det?
• 18:20
  En düşük enerji faturasıyla ürekebildiği olacak.
• 18:23
  Çok doğru bir özet oldu. Ancak bu kadar karmaşık bir
• 18:27
  makinede risk faktörlerini konuşmadan geçemeyiz.
• 18:30
  Faaliyet raporlarında riskler genelde arka sayfalarda küçük
• 18:34
  puntolarla yazılır ama bizim büyütecimiz her zaman oradadır.
• 18:38
  O küçük yazılar yatırımcıyı en çok koruyan yerlerdir.
• 18:42
  Aynen öyle. Operasyonel riskler zaten malum
• 18:45
  3 binden fazla personelin olduğu devasa iş makinelerinin
• 18:49
  fırınların çalıştığı iş güvenliğinin saniye saniye takip
• 18:53
  edilmesi gereken ağır bir ortam. Evet.
• 18:56
  Bu her ağır sanayinin standart riskidir.
• 18:59
  Ama beni bilançoda asıl düşündüren kısım regülatif
• 19:02
  riskler yani yasal düzenlemeler tarafı bağımsız denetçi
• 19:06
  raporunda e yani güney bağımsız denetim, finansal tablolara
• 19:11
  temiz yani olumlu bir görüş vermiş.
• 19:14
  Muhasebe defterleri gerçeği yansıtıyor.
• 19:17
  Evet, bu yatırımcı için güven verici bir durum.
• 19:19
  Peka görünmeyen gelecekte saklanan o regülatif riskler.
• 19:23
  Işte bağımsız denetimden temiz kağıdı almak rahatlatıcıdır ama
• 19:28
  regülatifler konusu masanın altındaki saatli bombadır her
• 19:31
  zaman. Şirket 2.050 yılı için çok
• 19:34
  güzel, kademeli bir iklim değişikliği yol haritası çizmiş.
• 19:38
  Planları var dedik. Peki ya devletler veya
• 19:40
  uluslararası kurumlar işlerin kötüye gittiğini görüp 2.030
• 19:44
  yılında aniden kusuna bakmayın daha fazla bekleyemeyiz.
• 19:46
  Karbon vergilerini bugünden itibaren 3 katına çıkarıyoruz.
• 19:50
  Derse ne olacak? Ya da Türkiye içindeki çevre
• 19:53
  mevzuatları bir gecede Avrupa standartlarına çekilirse.
• 19:57
  EO zaman o kusursuz görünen bilançolar aniden ödenmesi
• 20:01
  gereken devasa uyum. Baş başa kalır.
• 20:04
  Sadece cezalar da değil, şirketin kasasını boşaltıyacak.
• 20:08
  Acil yeşil yatırım gereksinimleriyle de karşı
• 20:10
  karşıya kalabilirler. Doğru, çok ciddi bir risk bu.
• 20:13
  Yönetim bu riskleri faaliyet raporunda muhtemel riskler
• 20:17
  başlığı altında dürüstçe konumlandırmış.
• 20:19
  Gerçi ancak yatırımcıların çevresel regülasyonların şirket
• 20:24
  bilançoları üzerinde yaratabileceği bu potansiyel
• 20:26
  ağır baskıyı asla göz ardı etmemesi.
• 20:30
  Modeli buna göre kurması gerekiyor.
• 20:31
  Bu çok sağlam bir uyarıydı bence o hâlde yavaş yavaş raporun
• 20:35
  sonlarına, dip notlara ve kurumsal yönetim hamlelerine
• 20:39
  gelelim. Biliyorsun, şeytan detaylarda ve
• 20:41
  faaliyet raporlarının o minik dipnotlarında gizlidir.
• 20:44
  Kesinlikle en heyecanlı kısmı orasıdır benim için.
• 20:47
  Raporda bilanço tarihinden hemen sonraki olaylar başlığında öyle
• 20:52
  bir detay var ki yani üzerine konuşmadan geçemeyiz.
• 20:55
  Yılın bitmesine sayılı günler kalmış. 23 aralık 2025 şirket
• 20:59
  %100 kendi bağlı ortaklı olarak cimpor yapı malzemeleri Anonim
• 21:03
  Şirketi adında yepyeni bir şirket kuruyor.
• 21:09
  Çok stratejik bir tarih. Gerekçe olarak da grup
• 21:12
  sinerjisinin güçlendirilmesi, operasyonel etkinlik ve ticari
• 21:16
  çevikliğin artırılması yazmışlar.
• 21:19
  Buna finans jargonunda spinof yani bir iş kolunu ana şirketten
• 21:23
  ayırıp yeni bir şirket yaratma hamlesi diyoruz.
• 21:26
  Evet, tam olarak bir spinof hamlesi bu.
• 21:28
  Peki sence bu hamle sadece bir organizasyon şeması düzenlemesi
• 21:32
  mi yoksa bilançolarda yapı malzemeleri tarafını çimentodan
• 21:37
  ayırıp farklı bir değerleme veya vizyon yaratma stratejisi mi?
• 21:41
  Yani yatırımcının algısını değiştirecek bir satranç hamlesi
• 21:45
  mi bu? Bu kesinlikle sıradan bir şirket
• 21:47
  kuruluşu değil. Çok bilinçli, stratejik bir
• 21:50
  spinof hazırlığı neden yaparlar? Bunu çimento üretimi yani o
• 21:55
  klinker fırınları ağır hantal, kirli ve karbon yoğun bir iştir.
• 22:00
  Piyasalarda bu tarz şirketlere düşük fiyatlıyor genelde.
• 22:04
  Aynen öyle. Piyasalar bu tarz kirli ağır
• 22:07
  sanayi şirketlerini düşük çarpanlarla fiyatlar ancak yapı
• 22:11
  malzemeleri tarafı yani yenilikçi ürünler, inovatif
• 22:15
  malzemeler geliştiren taraf çok daha çevik ve yeşil olma
• 22:18
  potansiyeline sahiptir. Yani o yeşil tarafı ayırıp
• 22:23
  parlatmak istiyorlar. Kesinlikle siz yapı malzemeleri
• 22:26
  iş kolunu o devasa ağır sanayiden ayırıp cinpor markası
• 22:31
  altında bağımsız bir şirket yaptığınızda borsada veya fon
• 22:34
  gözünde çok daha yüksek bir teknoloji veya inovasyon şirketi
• 22:38
  çarpanıyla değerlenme şansı yaratırsınız.
• 22:40
  Harika bir strateji, yani hızlı büyüyen.
• 22:44
  Esnek bir yeşil girişimi, yavaş hareket eden geleneksel bir
• 22:48
  bankanın içinden çıkarıp ayrı bir vitrine koymak gibi bir şey
• 22:52
  bu çok. Doğru bir analoji.
• 22:54
  Bu sayede yatırımcı hem stabil çimento kârlarını hem de yeni
• 22:59
  şirketin büyüme potansiyelini ayrı ayrı fiyatlayabilir.
• 23:02
  Aynen öyle. Bu hamle oyak ve TC ortaklığının
• 23:07
  şirketin sadece üretim bandını değil, kurumsal yapısını da
• 23:11
  uluslararası pazarlara uygun fon çekebilecek çevik bir hale
• 23:15
  getirmeye çalıştığının en net kanıtıdır.
• 23:18
  Müthiş bir derinlik kattım bu konuya.
• 23:20
  Peki tüm bu devasa rakamları? Asya deviyle yapılan
• 23:25
  ortaklıkları clelinger üretimindeki o kimyasal
• 23:28
  çıkmazları, avrupa'nın vergi duvarını ve bu zekice
• 23:32
  tasarlanmış spinof hamlelerini masaya yatırdık.
• 23:36
  Günün sonunda bu derinlemesine analizden nasıl dengeli bir
• 23:39
  genel değerlendirme çıkarıyoruz? Şöyle özetleyebilirim, şirketin
• 23:43
  stratejik kasları inanılmaz güçlü, muazzam bir üretim
• 23:47
  kapasitesiyle Türkiye pazarının tartışmasız liderleri bir kere.
• 23:51
  Evet, ölçekleri gerçekten devasa.
• 23:54
  Arkalarında tesisi gibi batarya ve enerji depolama vizyonu sahip
• 23:58
  teknolojik bir rüzgar var. Ayrıca sürdürülebilirlik
• 24:02
  adımlarını sektördeki rakiplerinden çok daha proaktif
• 24:05
  bir şekilde atmaya başlamışlar. Yani temelleri ve uzun vadeli
• 24:09
  kurguları çok sağlam diyorsun ancak her yatırımda olduğu gibi
• 24:13
  temel riskleri de terazinin diğer kefesine koymalıyız.
• 24:16
  Kesinlikle en büyük uzun vadeli riskleri kağıt üzerinde kusursuz
• 24:21
  duran o 2.050 netsıfır vizyonunun sahada gerçekten icra
• 24:26
  edilip edilemeyeceğidir. Enerji geçişi inanılmaz
• 24:29
  maliyetlidir. Bir de ihracat şoklarılar tabi.
• 24:32
  Çok doğru. Güneydoğu örneğinde gördüğümüz
• 24:34
  gibi sınır ötesi pazarlardaki jeopolitik ve makro ekonomik
• 24:38
  dalgalanmalar, şirket için her zaman bir belirsizlik unsuru
• 24:41
  olarak kalacak. Yani rota doğru çizilmiş olsa da
• 24:44
  okyanus oldukça dalgalı diyorsun.
• 24:47
  Bu noktada araya girip sıcacık ve samimi bir hatırlatma yapmam
• 24:51
  gerekiyor. Tabii buyur.
• 24:53
  Bugün burada seninle birlikte oyak çimento'nun raporlarını
• 24:56
  parçalarına ayırdık. Bu devasa sanayi makinesinin
• 25:01
  nasıl çalıştığını şeffaf bir şekilde analiz ettik.
• 25:04
  Ancak bu yayın bireysel yatırımcılar için sadece bir
• 25:07
  eğitim, finansal okuryazarlık ve bilgi paylaşımı çalışmasıdır.
• 25:11
  Evet, bunun altını çizelim. Kesinlikle bir yatırım tavsiyesi
• 25:15
  içermemektedir. Kendi portföyünüzün kaptanı
• 25:18
  kararlarınızın yegane sorumlusu her zaman sizsiniz.
• 25:22
  Bu çok kritik bir uyarı. Bizim buradaki rolümüz
• 25:25
  elimizdeki fenerle yoldaki tümsekleri, fırsatları ve
• 25:28
  regülatif riskleri aydınlatmak sadece.
• 25:31
  Direksiyon her zaman yatırımcının kendi elinde
• 25:33
  olmalıdır. Çok güzel söyledin.
• 25:35
  Eğer bu derinlemesine analizi faydalı bulduysan, sıkıcı
• 25:40
  görünen faaliyet raporlarının ardındaki o stratejik savaşları
• 25:44
  ve gerçek hikayeleri bizimle okumaktan keyif aldıysan,
• 25:48
  videomuzu, beğenmeyi ve kanalımızı abone olmayı unutma.
• 25:52
  Destekleriniz bizim için çok kıymetli.
• 25:55
  Kesinlikle lütfen bu bölümü finansal okuryazarla senin gibi
• 25:59
  önem veren ben paramı neye yatırdığımı şirketin vizyonunu
• 26:03
  bilmek istiyorum diyen arkadaşlarınla da paylaş.
• 26:06
  Bir de Google publisor Center hatırlatmamız var değil.
• 26:09
  Mi evet. Ayrıca bu tarz saatlerce süren
• 26:12
  rapor okumalarının bu uzun soluklu derinlemesine
• 26:15
  analizlerin devam edebilmesi için Google publicher Center
• 26:19
  üzerinden kanalımızı desteklersen bize harika bir
• 26:22
  motivasyon sağlamış olursun. Gerçekten de bu profesyonel
• 26:26
  destekleriniz bizim o binlerce sayfalık detayları sizin için
• 26:30
  zevkle analiz etmeye devam etmemizi sağlayan en büyük itici
• 26:33
  güç. Bu arada analizi bitirirken ilk
• 26:36
  baştaki o karbon paradoksuna geri dönersek bu dönüşüm süreci
• 26:40
  yatırımcı olarak beni şu kışkırtıcı düşünceyi eğitiyor.
• 26:43
  Hangi düşünce o acaba? Geleceğin dünyasında çimento
• 26:47
  şirketlerine bugün yaptığımız gibi ne kadar milyon ton beton
• 26:50
  döktüklerine göre mi değer biçeceğiz, yoksa sahip oldukları
• 26:54
  karbon yakalama teknolojilerini ata kısıdan ürettikleri temiz
• 26:58
  enerji kapasitesine ve o yeni kurdukları yapı malzemeleri
• 27:01
  şirketinin yeşil inovasyonlarına göre mi?
• 27:04
  Belki de 10 yıl sonra bu devler borsada en büyük çimento
• 27:08
  üreticisi olarak değil, dünyanın en büyük karbon yöneticisi ve
• 27:11
  temizleyicisi olarak fiyatlanacaklar.
• 27:14
  Sanırım uzun vadeli yatırımcıların kendi başlarına
• 27:16
  araştırması ve düşünmesi gereken asıl soru bu.
• 27:19
  Değerlenenin clintere değil, karbon yakalamayı yapılacağı bir
• 27:23
  gelecek. Düşünmeye kesinlikle değer
• 27:27
  gelecek gri tozu üretenlerin değil, o tozu temiz bir
• 27:31
  teknolojiye dönüştürmeyi başaranların olacak galiba.
• 27:34
  Bir sonraki derinlemesine incelememizde yeni bir veri
• 27:39
  yığınının içinde yeni vizyonları keşfetmek üzere görüşmek üzere
• 27:43
  kendine ve yatırımlarına çok iyi bak.