Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #LINK | Link Bilgisayar 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #LINK | Link Bilgisayar 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Merhaba, deep day hoş geldiniz bugün sizin için yine
• 0:04
  derinlemesine bir inceleme hazırladık.
• 0:06
  Masamızda link bilgisayar sistemleri yazılımı ve donanımı,
• 0:10
  sanayi ve ticaret a ş nin 2.025 ilk 9 aylık finansal raporları
• 0:14
  ve faaliyet raporu var. Amacımız ne bu hani yoğun
• 0:18
  verinin içinden en kritik noktaları çekip çıkarmak bir
• 0:22
  bireysel yatırımcı gözüyle sizin için şirketin durumu nedir?
• 0:27
  Potansiyeli var mı, nelere dikkat etmek lazım?
• 0:30
  Bunları netleştirmek istiyoruz. Yani hap gibi ama dolu dolu
• 0:34
  bilgi. Evet, aynen öyle.
• 0:36
  Sadece rakamlara değil o rakamların arkasındaki hikayeye
• 0:39
  bakacağız. Link bilgisayar ne yapıyor?
• 0:42
  Stratejilerine hangi projelere odaklanmış, sektörde nerede
• 0:46
  duruyor? Yani bu kaynakları sizin için
• 0:49
  tercüme edeceğiz bir nevi. Harika o zaman hemen başlayalım.
• 0:53
  Önce şu şirketi bir tanıyalım mı kimdir bu link, bilgisayar ne iş
• 0:57
  yapar? Tabi link bilgisayar şey. 1.980
• 1:01
  dörtte kurulmuş. Yani baya eski köklü bir firma,
• 1:05
  %100 türk sermayeli merkezi istanbul'da Üsküdar kısıtlıda
• 1:10
  bir de ankara'da Gazi Üniversitesi teknoparkında
• 1:13
  önemli bir arge merkezleri var. Peki ana iş kolu nedir, ne
• 1:18
  satıyorlar yani? Temel işleri, kurumsal kaynak
• 1:21
  planlaması, yani IRP yazılımları bu hani şirketlerin a'dan z'ye
• 1:26
  tüm iş süreçlerini yönettiği yazılımlar ama sadece o değil,
• 1:30
  insan kaynakları yönetimi, yazılımları da var e dönüşüm
• 1:34
  tarafı güçlü e fatura e defter falan o işler, hatta güvenlik ve
• 1:38
  savunma sanayi için çözümler üretiyorlar.
• 1:40
  Bir de genel dijital dönüşüm danışmanlığı veriyorlar.
• 1:44
  Yani bir şirketin dijitalleşmesi için ne gerekiyorsa o alanda
• 1:48
  varlar diyebiliriz. Geniş bir portföy aslında.
• 1:50
  Anladım bayağı kapsamlıymış. Peki rakipleri kimler?
• 1:54
  Pazarda durumları nasıl? Raporlarda doğrudan şu şu
• 1:58
  rakiptir denmiyor ama biliyoruz ki bu ı RP pazarı çok rekabetçi.
• 2:02
  Hem yerli firmalar var hem de dev global oyuncular.
• 2:06
  Link şey kobi'lerden tutun büyük işletmelere kadar geniş bir
• 2:10
  kitleye hitap ediyor anladığım kadarıyla.
• 2:13
  Bir de Türkiye genelinde yüzden fazla bayileri ve iş ortakları
• 2:16
  varmış. Bu da yaygın bir ağ demek.
• 2:19
  Yani erişimleri fena değil. Peki şirketin arkasında kimler
• 2:22
  var, sahiplik yapısı nasıl? Ortaklık yapısına bakarsak 30
• 2:27
  Eylül 2025 verilerine göre efektif Holding %21 nokta 17 ile
• 2:31
  en büyük ortak sonra miya teknoloji geliyor. %14 nokta 10
• 2:34
  üçle burs yatırım Holding %9 nokta 40 rap yatırım Holding %8
• 2:38
  nokta 65. Ihsan ünal ve ali Gökhan
• 2:44
  beltekin'in de %6 civarı payları var.
• 2:48
  Geriye kalan %32 70. Birlik kısımda halka açık yani
• 2:52
  borsa istanbul'da işlem görüyor. Link koduyla ta 2.000 yılından
• 2:55
  beri. Anladım yönetim kim nereden
• 2:58
  oluşuyor peki? Yönetim Kurulu Başkanı Şaban
• 3:01
  geyik, toplam 6 üye var yönetim kurulunda.
• 3:04
  Ama raporda belirtilen üyeler arasında hani kadın üye
• 3:08
  görünmüyor. Yani oran yüzde sıfır bu
• 3:11
  durumda. Peki, yöneticilere ödenen
• 3:13
  ücretler konusunda bir bilgi var mı?
• 3:15
  Var evet 2.020 beşin ilk 9 ayında yönetim kurulu üyeleri ve
• 3:20
  üst düzey yöneticilere toplamda 7.8 milyon tl civarı bir ödeme
• 3:24
  yapılmış, ücret ve benzeri menfaatler olarak geçiyor.
• 3:29
  Geçen yılın tamamında bu rakam 12.3 milyon TL civarındaymış ama
• 3:32
  biri 9 ay diğeri 12 ay karşılaştırırken dikkatli olmak
• 3:35
  lazım tabii. Peki çalışan sayısı orada bir
• 3:41
  değişim olmuş mu? Olmuş hem de bayağı bir artış
• 3:44
  var. 2.024 sonunda 52 kişi çalışırken, 2.020 5 Eylül
• 3:47
  sonunda 69 kişiye çıkmışlar. Neredeyse %30 üçlük bir artış
• 3:50
  demek. Bu 9 ayda büyümeyle paralel bir
• 3:53
  durum gibi görünüyor. Şube sayısı belli değil ama bayi
• 3:56
  a geniş demiştik. Iştirak durumu nasıl?
• 4:03
  Başka şirketlerde yatırımları var mı?
• 4:05
  Raporda sadece bilişim vakfına bir katılım görünüyor.
• 4:09
  Ama finansal tablolarda değeri çok düşük, yani 2.779 TL gibi
• 4:13
  bir rakam ve karşılık ayrılmış. Yani operasyonel olarak aktif
• 4:18
  bize etki edecek bir iştirak yapısı yok gibi duruyor raporda.
• 4:21
  Tamamdır, şirketin kimliğini genel hatlarıyla çizdik.
• 4:25
  Şimdi gelelim işin en heyecanlı kısmına finansal durum
• 4:30
  operasyonel performans. Raporlar ne diyor?
• 4:33
  Sanki orada çok çarpıcı şeyler var gibi.
• 4:36
  Hem de nasıl ilk olarak hasılata yani ciroya bakalım isterseniz
• 4:41
  2.020 beşin ilk 9 ayı için rakam bir milyar 161.000.000 TL.
• 4:46
  Vay canına. Evet ama asıl olay şu, 2.020
• 4:50
  dördün aynı döneminde bu rakam sadece 124.000.000 tl'ymiş.
• 4:55
  Bir dakika, 124 milyondan bir milyar 161 milyona mı bu
• 5:00
  inanılmaz? Neredeyse 9 katı.
• 5:02
  Peki nasıl olmuş bu şirket ne diyor bu konuda?
• 5:05
  Şirket yönetimi bunu birkaç şeye bağlıyor.
• 5:08
  Bir yeni ürünler çıkarmışlar. Özellikle bulut tabanlı ve yapay
• 5:13
  zeka destekli çözümlerden bahsediyorlar. 2 yeni iş
• 5:17
  ortaklıkları yapmışlar. Susnekx, mikro dev teçasayı gibi
• 5:22
  isimler sayılıyor ama bence en kilit nokta.
• 5:24
  Üçüncüsü kamu sektörü, TC sanayi ve teknoloji Bakanlığından kamu
• 5:29
  bilişim yetki belgesi ve yazılım. 2 belgesi almışlar bu
• 5:33
  belgeler muhtemelen kamu ihalelerinde ve projelerinde
• 5:37
  ellerini çok güçlendirmiş. Yani bu devasa ciro artışının
• 5:40
  arkasında bu kamu açılımının büyük payı olabilir.
• 5:44
  Anladım ciro patlamış ama para kazanabilmişler mi?
• 5:48
  Kârlılık ne durumda? Oda aynı hızla arttı mı?
• 5:52
  Karlılıkta da durum çok parlak. Brüt kar mesela 71.9 milyondan
• 5:56
  342.1 milyon tlye fırlamış. Fawok yani faiz amortiman vergi
• 6:03
  öncesi kâr ki bu şirketin ana faaliyetinden ne kadar para
• 6:07
  kazandığını gösterir. O da 26.3 milyondan 277.4 milyon
• 6:10
  tl'ye çıkmış. Esas faaliyet kârı da 9.3
• 6:12
  milyondan 200.000.000 tl'ye ulaşmış.
• 6:20
  Yani operasyonel olarak çok verimli çalışmışlar bu dönemde.
• 6:23
  Gerçekten etkileyici rakamlar. Peki en dipte ne kalmış?
• 6:27
  Yani vergiler falan düşünce net kar.
• 6:30
  Yatırımcının en çok baktığı yer orası sonuçta.
• 6:33
  Dönem net kârı 150.1 milyon TL olmuş.
• 6:35
  Geçen sene aynı dönemde sadece 760.000 t l'ymiş.
• 6:38
  Bu rakam aradaki farkı siz düşünün.
• 6:40
  Netkar marjı'da %13 civarında hesaplanıyor.
• 6:42
  Bu dönem için 150.1 milyonla 1.16 milyar.
• 6:50
  Bu da gayet sağlıklı bir oran bence.
• 6:52
  Kârlılık da tamam. Peki kasada durum ne?
• 6:55
  Nakit akışı nasıl bir de bu kadar hızlı büyürken
• 6:59
  borçlanmışlar mı yoksa kendi yağlarıyla mı kavruluyorlar?
• 7:02
  Bu da kritik. Vakit konusu ilk bakışta biraz
• 7:05
  kafa karıştırabilir. Bilançoda, nakit ve nakit
• 7:08
  benzerleri kalemi 51.4 milyondan 3.6 milyona düşmüş görünüyor.
• 7:13
  Ama hemen paniğe gerek yok, çünkü bir de finansal yatırımlar
• 7:17
  kalemi var. Orada 289.8 milyon t l'lik bir
• 7:20
  varlık duruyor. Bunlar da likit fonlar ve hisse
• 7:24
  senetleriymiş. Yani aslında paraya çevrilebilir
• 7:27
  varlıkları güçlü nakit akışına bakınca işletme faaliyetlerinden
• 7:32
  37.9 milyon tl pozitif nakit gelmiş ama yatırım
• 7:36
  faaliyetlerinden özellikle bu maddi olmayan duran varlık
• 7:40
  alımları muhtemelen ar ge ve yazılım geliştirme harcamaları
• 7:43
  nedeniyle 77.4 milyon tl çıkış olmuş.
• 7:47
  Şirket diyor ki biz finansman ihtiyacımızı öz kaynakla
• 7:50
  karşılıyoruz. Peki borç durumu?
• 7:53
  Boşluğa gelirsek net borç yani toplam finansal borçlardan nakit
• 7:58
  ve benzerlerini ve finansal yatırımları düşünecek.
• 8:01
  Alan rakam 2.024 sonundaki 155.8 milyon tl'den 2.020 5 Eylül
• 8:04
  sonunda 204.4 milyon TL ye yükselmiş, net borç toplam
• 8:07
  sermaye oranı da %10, birden %10 üçe çıkmış.
• 8:17
  Hâlâ çok yüksek bir oran değil ama bir artış var.
• 8:20
  Asıl dikkat çekici olan yabancı kaynaklar, yani şirketin toplam
• 8:25
  borçlarındaki yıllık artış 2.020 4 Eylül sonunda 57.000.000 TL
• 8:29
  civarındayken 2.020 5 Eylül sonunda 497.000.000 TL ye
• 8:32
  fırlamış. Bu büyük artışın detayına inince
• 8:40
  ilişkili taraflara diğer borçlar diye bir kalem var.
• 8:43
  Orada ana ortaklardan mia teknoloji a ş ye 160.5 milyon TL
• 8:49
  borç görünüyor. Bu önemli.
• 8:51
  Çünkü ana ortaklardan birinin aynı zamanda şirkete ciddi
• 8:55
  miktarda borç veren bir alacaklı olması.
• 8:57
  Hani potansiyel çıkar çatışması veya borcun koşulları açısından
• 9:02
  yatırımcıların dikkat etmesi gereken bir durum.
• 9:04
  Şeffaflık önemli burada. Anladım özetle acayip bir büyüme
• 9:09
  iyi karlılık var ama nakit yönetimi ve özellikle ilişkili
• 9:13
  tarafı olan borç olmak üzere artan borçluluk takip edilmeli.
• 9:17
  Peki operasyonel tarafta ne var? Bu büyümeyi neyle
• 9:20
  desteklemişler? Arge demiştin.
• 9:23
  Evet, arge tarafı tam bir proje fabrikası gibi.
• 9:26
  Gazi teknoparkta neler neler yapıyorlar?
• 9:29
  Mesela linkmar diye yapay zekalı bir ik projesi.
• 9:34
  Link cloud ır PDA yeni nesil bulut tabanlı bir RP akıllı
• 9:39
  enerji yönetim sistemi AYS diye bir proje bütçesi 18.5 milyon
• 9:44
  TL. Link blockchain tabanlı muhasebe
• 9:47
  güvenlik sistemi 18 7.000.000 bütçeli link deshport iş zekası
• 9:53
  platformu 22.000.000 bütçeli bitmedi yeşilyr p link OSB asist
• 10:00
  afet yönetimi, polevizyon akıllı direkt ı OT parkmar park
• 10:04
  yönetimi, sings mart ı, RP strateji, digito stick.
• 10:10
  Stil asistanı vetek tesis güvenliği, datawise data forch
• 10:15
  yani say say bitmez. Çok fazla alana yayılmış
• 10:18
  durumdalar. Gerçekten hisse uzunmuş bu kadar
• 10:21
  proje. Bu finansal sonuçlar yönetimin
• 10:25
  geleceğe dair beklentileri de herhalde tavan değil mi?
• 10:28
  Aynen öyle. Raporlardaki dil çok olumlu, çok
• 10:32
  iyimser yönetim diyor ki, ürün çeşitliliğimiz arttı, iş
• 10:36
  ortaklarımız çoğaldı, yeni pazarlara açılabiliriz. 2.020
• 10:40
  beşte ciro artışı güçlü devam edecek.
• 10:42
  Stratejik odak alanları olarak da yapay zeka, bulut, güvenlik,
• 10:46
  savunma sanayi ve sürdürülebilirlik
• 10:49
  teknolojilerini sayıyorlar. Yeşily p ve ı sc skorlaması, saz
• 10:54
  taks ile ortak proje gibi konulara özellikle vurgu var.
• 10:57
  Peki likidite yani şirketin kısa vadeli borçlarını ödeme gücü
• 11:02
  oranlar ne diyor bize? Oranlar gayet iyi cari oran yani
• 11:07
  dönem varlıkların kısa vadeli borçlara oranı 2.10 beşten 2.70
• 11:11
  altıya çıkmış bu demek ki kısa vadeli borçlarının neredeyse 3
• 11:14
  katı kadar dönen varlığı var. Asit test oranı da hani stokları
• 11:19
  çıkarıp baktığımız daha hassas oran o da 1.90 yediden 2.70
• 11:22
  ikiye yükselmiş. Yani likidite tarafında bir
• 11:27
  sıkıntı görünmüyor. Gayet sağlam duruyorlar.
• 11:29
  Likidite güçlüyse şirketin ana sermayesi yani öz kaynaklar ne
• 11:34
  durumda? Orada nasıl bir değişim var?
• 11:36
  Öz kaynaklar da uçmuş. 2.020 4 Eylül sonunda 196.7 milyon tl
• 11:40
  olan öz kaynaklar 2.020 5 Eylül sonunda bir milyar 395.000.000
• 11:44
  TL ye çıkmış, yani 1.4 milyar TL ye dayanmış.
• 11:52
  Inanılmaz bir artış bunun sebebi ne?
• 11:55
  Sadece kâr mı? 2 ana sebebi var gibi duruyor.
• 11:58
  Birincisi tabii ki karlılıktaki o devasa artış, ikincisi de TMS
• 12:03
  29 yani enflasyon muhasebesi uygulaması yüksek enflasyon
• 12:06
  nedeniyle varlıklar yeniden değerleniyor ve bu da öz
• 12:11
  kaynakları şişiriyor. Mesela geçmiş yıllar karları
• 12:14
  kalemi 690 milyondan bir milyar TL nin üzerine çıkmış bir de
• 12:18
  şirket Ağustos 2.020 beşte SP k'ya 870.000.000 tl'nlik
• 12:21
  bedelsiz sermaye artırımı için başvurmuş.
• 12:27
  Yani iç kaynaklardan sermayeyi artıracaklar.
• 12:30
  Bu da olumlu bir adım aslında. Anladım çok kapsamlı oldu.
• 12:33
  Gerçekten son bir şey sorayım. Dipnotlarda falan gözüne takılan
• 12:37
  hani buraya dikkat dediğin başka bir nokta var mıydı?
• 12:40
  Iyi haber, şirketin aleyhine açılmış önemli bir dava yokmuş.
• 12:45
  Iç kontrol sistemi var diyorlar ama ücretli bir iç denetçi
• 12:49
  çalıştırmıyorlarmış. Risk komitesi kurmuş olmaları
• 12:52
  ise olumlu. Peki o zaman bir toparlayalım.
• 12:56
  Link bilgisayarın ilk 9 ayına baktığımızda özetle ne
• 13:00
  görüyoruz? Ciro ve karlılıkta akıl almaz
• 13:03
  bir sıçrama var. Bunda yeni ürünler, ortaklıklar
• 13:06
  ve özellikle kamu tarafındaki gelişmeler etkili olmuş.
• 13:10
  Şirket teknolojiye arge'yi acayip yatırım yapıyor.
• 13:13
  Yapay zeka, bulut, blockchain, yeşil teknolojiler, liste uzayıp
• 13:18
  gidiyor. Likidite durumu sağlam ama net
• 13:21
  borçluluk düşük de olsa artıyor ve özellikle o miya teknoloji
• 13:25
  borcu dikkat çekici öz kaynaklarsa karlılık ve
• 13:28
  enflasyon muhasebesiyle birlikte füze gibi fırlamış.
• 13:32
  Çok güzel, özetledin. Aynen durum bu teknopark
• 13:36
  projeleri kamu yetki belgeleriyle bir momentum
• 13:39
  yakalamışlar bu açık. Ama soru şu, bu sürdürülebilir
• 13:43
  mi? Yatırımcı olarak sizin dikkat
• 13:45
  etmeniz gerekenler bu büyüme hızı devam eder mi?
• 13:48
  Borçluluk özellikle ilişkili taraf borcu nasıl yönetilecek?
• 13:53
  O kadar çok proje var ki bunların hangileri gerçekten
• 13:56
  para kazanacak, ne zaman kazanacak?
• 13:59
  Arge harcamalarının geri dönüşü ne olacak?
• 14:02
  Bunlar kritik sorular. Tam da bu noktada size de bir
• 14:05
  düşünce sorusu bırakalım, o zaman link bilgisayar gibi bir
• 14:09
  şirketin aynı anda bu kadar çok sayıda ve farklı alanda yapay
• 14:13
  zeka bulut, blockchain ı, OT yeşil ı, RP afet yönetimi,
• 14:19
  akıllı şehir saydık bir sürü iddialı arge projesi yürütmesi
• 14:23
  sizce bir avantaj mı, dezavantaj mı?
• 14:26
  Yani bu kadar dağılmak odaklanmayı zorlaştırıp
• 14:30
  kaynakları tüketme riski taşır mı yoksa bu çeşitlilik gelecekte
• 14:34
  farklı alanlardan fırsatlar yakalama potansiyeli mi sunar?
• 14:38
  Ne dersiniz bu derinlemesine incelememizi beğendiyseniz
• 14:42
  lütfen beğen butonuna tıklayın ve ilgileneceğini düşündüğünüz
• 14:46
  arkadaşlarınızla paylaşın. Gelecek analizlerimiz içinde
• 14:49
  bizi takip etmeyi unutmayın. Şimdilik aşça kalın.