Latest / Market Risk TR / Trabzonspor 01.06.2025-31.08.2025 Dönemi Finansal ve Faaliyet Raporu Analizi #TSPOR

Transcript

Trabzonspor 01.06.2025-31.08.2025 Dönemi Finansal ve Faaliyet Raporu Analizi #TSPOR · Market Risk TR

• 0:01
  Bugün bize ulaştırdığınız kaynakları yani Trabzonspor
• 0:05
  sportif yatırım ve futbol işletmeciliği ticarete a ş,
• 0:08
  kısaca TSP or diyelim onu masaya yatırıyoruz.
• 0:12
  TSP or. Elimizde şirketin 31 Ağustos
• 0:15
  2025 itibariyle son 3 aylık konsolide finansal raporları
• 0:17
  var. Bir de güncel borsa verileri
• 0:21
  amacımız ne? Bu verileri sizin için yani
• 0:24
  bireysel yatırımcı gözüyle. Ele almak aynen öyle.
• 0:26
  Şirketin finansal sağlığı performansı, hisse senedi
• 0:29
  hareketleri bunları anlamlandırmaya çalışacağız.
• 0:32
  Gelin bu finansal dünyaya birlikte bir göz atalım.
• 0:35
  Evet, elimizdeki veriler şirketin son çeyrekteki durumunu
• 0:39
  ve özellikle bir önceki yılın aynı dönemiyle karşılaştırmalı
• 0:42
  olarak görmemizi sağlıyor. Şey, analizimizde enflasyon
• 0:47
  muhasebesi yani TMS 29 uygulanmış rakamları baz
• 0:51
  alacağız. Heh, o önemli.
• 0:53
  Tabii bu karşılaştırmaları çok daha sağlıklı kılıyor.
• 0:57
  Hem şirketin varlıklarına, borçlarına hem de kârlılık
• 1:01
  durumuna yakından bakacağız. Harika, o zaman önce şirketi
• 1:04
  biraz tanıyalım ne dersiniz? TS epor 2 Haziran 1990 dörtte
• 1:09
  Trabzon merkezli kurulmuş temel ışide belli profesyonel futbol
• 1:12
  takımının yönetimi ve buna bağlı sportif faaliyetler.
• 1:18
  Yani işin özü futbol. Aynen.
• 1:20
  Gelirleri de tahmin edebileceğiniz gibi çeşitli
• 1:23
  naklen yayın hakları var. Sponsorluk reklam anlaşmaları.
• 1:26
  Avrupa kupalarına katılırsa oradan gelen paylar.
• 1:29
  Tabi. Bir de stadyum gelirleri var.
• 1:32
  Maç günü hasılatı localar kombine satışları falan.
• 1:35
  Evet, sektör olarak spor ve eğlence altında geçiyor.
• 1:39
  Borsa istanbul'da yıldız pazarda işlem görmesi de önemli bir
• 1:43
  gösterge. Aynı zamanda x 100 ve özellikle
• 1:47
  spor endeksi olan x spor gibi endekslerde de yer alıyor.
• 1:52
  Rakipler direkt belirtilmemiş ama borsa istanbul'daki diğer
• 1:55
  spor kulüpleri işte Galatasaray, fener Beşiktaş.
• 1:59
  Doğal rakipleri onlar zaten. Tabi aynı kulvardalar.
• 2:02
  Peki bu şirketin sahibi kim? Yani ortaklık yapısı nasıl?
• 2:05
  Ana ortak %51 payla tren spor, futbol işletmeciliği ticaret a ş
• 2:11
  kalan %40 dokuzluk kısım ise halka açık.
• 2:14
  Yani sizin gibi yatırımcıların alıp satabildiği kısım.
• 2:18
  Nihai kontrolde Trabzonspor Kulübü derneğinde anladım.
• 2:21
  Bir de şirketin tam kontrolüne sahip olduğu önemli bir iştiraki
• 2:26
  var. Trabzonspor ticari ürünler ve
• 2:29
  turizm işletmeciliği a ş yani TS club.
• 2:33
  Evet TS. Club mağazaları aynen markalı
• 2:35
  ürünlerin satışı oradan yapılıyor. 29 fiziki noktası bir
• 2:39
  de online mağazası var. Bu yüzden baktığımız finansal
• 2:42
  tablolar konsolide yani tess clubın gelir gideri de içinde.
• 2:47
  Tamamdır yönetimde kimler var peki?
• 2:50
  Raporun onay sayfasında Yönetim Kurulu Başkanı Ertuğrul doğan,
• 2:54
  genel müdür Sinan zengin isimleri geçiyor.
• 2:57
  Evet. Ama ilginç bir şekilde yönetim
• 3:00
  kurulunun tam listesi mesela kuruldaki kadın üye sayısı oranı
• 3:05
  bu tip bilgiler yok. Evet o detaylar yok.
• 3:09
  Aynı şekilde yöneticilere ödenen ücretlerle ilgili bir veride
• 3:13
  bulunmuyor. Hani şeffaflık açısından bunlar
• 3:16
  bazı yatırımcılar için önemli olabilir.
• 3:18
  Doğru önemli noktalar bunlar personel sayısına bakarsak 31
• 3:23
  Ağustos 2025 itibariyle teknik kadro futbolcular, diğer
• 3:25
  personel dahil toplam 268 çalışan görünüyor. 268 kişi.
• 3:32
  Evet, Mayıs 2.020 beşte 260 ikiymiş.
• 3:34
  Yani ufak bir artış var. Kaynaklarda yurtdışı bir iştirak
• 3:39
  bilgisi yok. Tek iştirak bahsettiğimiz TS
• 3:42
  club. Anlaşıldı, şirketin kimliğini
• 3:45
  yapısını aşağı yukarı çözdük. O zaman şimdi asıl merak edilen
• 3:50
  kısma yani rakamlara geçelim mi? Geçelim tabi. 31 Ağustos 2025
• 3:54
  tarihli 3 aylık dönemi, geçen yılın aynı dönemiyle yani 31
• 3:58
  Ağustos 2020 dörtle kıyaslayalım.
• 4:03
  Tekrar hatırlatalım, rakamlar enflasyona göre düzeltilmiş.
• 4:07
  Evet, ilk durağımız bilanço yani şirketin 31 Ağustos 2020 beşteki
• 4:12
  finansal fotoğrafı varlıklar, şirketin toplam varlıkları 21.4
• 4:16
  milyar TL ye ulaşmış. 21.4 milyar.
• 4:22
  Evet bakın, bu rakam bir önceki çeyreğe yani Mayıs 2.020 beşe
• 4:27
  göre %103 artmış ikiye katlanmış resmen.
• 4:32
  Inanılmaz nereden geliyor bu artış?
• 4:34
  Bu devasa artışın arkasındaki itici güç %144 artan duran
• 4:39
  varlıklar, özellikle maddi olmayan duran varlıklar kalemi
• 4:43
  fırlamış. Maddi olmayan duran varlıklar
• 4:46
  yani? Yani futbolcu lisansları,
• 4:48
  bonservis bedelleri ve raporda belirtilen yeni alınan lisans
• 4:53
  hakları bunlardaki değerlemeler etkili olmuş.
• 4:56
  Anladım daha kolay paraya çevrilebilir.
• 4:58
  Varlıklarındaysa sadece %1 nokta, 60 beşlik yani çok
• 5:03
  sınırlı bir artış var. Bu da gösteriyor ki, varlık
• 5:06
  artışı büyük ölçüde uzun vadeli. Hani kağıt üzerindeki
• 5:10
  kalemlerden kaynaklanıyor. Varlıklar ikiye katlanmış ama
• 5:14
  çoğu uzun vadeli haklar ve değerlemelerden geliyorsun.
• 5:17
  Peki madalyonun diğer yüzü borçlar, öz kaynaklar şirketin
• 5:22
  net varlığı ne durumda? Hemen bakalım yükümlülükler yani
• 5:26
  borçlar toplam borçlar 10.2 milyar TL seviyesinde.
• 5:31
  Bir önceki çeyreğe göre %1 nokta beşlik hafif bir azalma var.
• 5:35
  Ama detaya inince. Evet.
• 5:37
  Ilginç bir durum var. Kısa vadeli yani bir yıl içinde
• 5:41
  ödenmesi gereken borçlar %20 8.5 azalmış.
• 5:45
  Bu güzel. Bu iyi haber.
• 5:47
  Ama uzun vadeli borçlar 115.8 gibi çok yüksek bir oranda
• 5:50
  artmış kısa vadeli borçlar azalsa da hala 6 milyar TL gibi
• 5:55
  ciddi bir rakam var orada. Uzun vadeli niye o kadar
• 6:00
  artmıştı? Muhtemelen yeniden
• 6:02
  yapılandırmalar belki bazı kısa vadelilerin uzun vadeliye
• 6:06
  çevrilmesi olabilir. Rapor detayına bakmak lazım ama
• 6:09
  asıl bomba öz kaynaklarda. Öz kaynaklar ne oldu orada?
• 6:13
  Işte burada finansal tabloların belki de en çarpıcı hikayesi
• 6:17
  var. Şirketin öz kaynakları yani
• 6:19
  varlıklardan borçları düşünce kalan net değer.
• 6:23
  Önceki çeyrekte sadece 167.000.000 tl çıktı.
• 6:26
  Evet. Çok düşüktü.
• 6:28
  Şimdi 11. Bu da 2 milyar TL ye fırlamış.
• 6:32
  167 milyondan 11.2 milyara mı bu nasıl oluyor?
• 6:37
  Yani %6 1.006 yüzün üzerinde akıl almaz bir artış.
• 6:42
  Bunun tek ve net bir sebebi var. Temmuz 2.020 beşte tamamlanan o
• 6:46
  devasa sermaye artırımı. O büyük sermaye artırımı.
• 6:50
  Aynen şirket önce birikmiş zararları mahsup etmek için
• 6:54
  sermayeyi düşürmüş, sonra eş zamanlı olarak 6.4 milyar TL lik
• 7:00
  rekor bir bedelli sermaye artırımı yaptı.
• 7:03
  Çıkarılmış sermaye 7.5 milyar TL ye yükseltti.
• 7:07
  Kasaya 6.4 milyar TL nakit girdi yani.
• 7:10
  Yaklaşık olarak evet. Bu işlem, şirketin finansal
• 7:13
  temelini tamamen değiştirdi. Resmen yeniden yapılandırdı. %6
• 7:17
  1.600 gerçekten inanılmaz bir değişim.
• 7:21
  Peki bu devasa sermaye artırımı ve nakit girişi şirketin
• 7:25
  borçluluk durumunu nasıl etkiledi?
• 7:28
  O meşhur borç varlık oranının oldu mesela.
• 7:30
  Etkisi tam da beklendiği gibi çok olumlu olmuş.
• 7:33
  Borç kaynak oranı yani toplam borçların toplam varlıklara
• 7:37
  oranı daha önceki dönemlerde %98 gibi tehlikeli seviyeler.
• 7:43
  Yani varlıkların neredeyse tamamı borçla finanse
• 7:46
  ediliyordu. Evet çok riskli idi.
• 7:48
  Bu oran şimdi %47 nokta yediye gerilemiş.
• 7:52
  Yani artık varlıkların yarısından azı borçla finanse
• 7:55
  ediliyor. Bu müthiş bir iyileşme.
• 7:58
  Kariyer inmişlerdeyse. Aynen net borç durumuna
• 8:01
  bakarsak, mart 2.020 dörtte 3.56 milyar TL olan net borç, mart
• 8:07
  2.025 itibarıyla eksi 157.000.000 TL ye dönmüş.
• 8:11
  Eksi mi? Eksi yani şirketin net nakit
• 8:16
  pozisyonuna geçtiği anlamına geliyor.
• 8:18
  Borçlarından daha fazla nakdi var demek.
• 8:21
  Ağustos 2.025 raporunda direkt net borç rakamı yok ama finansal
• 8:27
  borçların azaldığı ve öz kaynakların bu kadar arttığı
• 8:30
  düşünülürse borçluluk açısından çok daha sağlıklı bir yapıya
• 8:34
  kavuştuğu kesin. Bu harika bir gelişme.
• 8:37
  Tabii kısa vadeli borçların az kaynaklara oranı da 50 kattan
• 8:41
  0.54 kata düşmüş. Risk ne kadar azalmış görüyor
• 8:45
  musunuz? Görüyorum, görüyorum anlaşılan
• 8:48
  bilanço tarafında sermaye artırımı sayesinde köklü bir
• 8:52
  temizlik, bir güçlenme yaşanmış ama bir şirketin sağlığı sadece
• 8:56
  bilançoyla ölçülmez değil mi? Operasyonlar nasıl gidiyor?
• 9:00
  Çare de biliyor mu şirket? Işte işin o kısmı biraz
• 9:03
  sıkıntılı. Öyle mi bakalım o zaman 1
• 9:06
  Haziran 31 Ağustos 2025 döneminin gelir tablosuna
• 9:09
  hasılat yani ciro geçen yılın aynı dönemine göre %10 2.1
• 9:13
  artarak 825 milyondan 925.000.000 TL ye çıkmış.
• 9:15
  Fena değil gibi duruyor ilk bakışta.
• 9:22
  Evet, hasılat artışı olumlu bir başlangıç ama hikayenin devamı
• 9:28
  maalesef. Ilk parlak değil.
• 9:30
  Yurt içi satışlar %20 artarken, yurt dışı satışlarda %88 gibi
• 9:36
  çok sert bir düşüş var. Bu düşündürücü. %88 düşüş mü
• 9:41
  neden acaba? Belki Avrupa kupaları falan mı
• 9:43
  yoktu? Olabilir, rapor detayı onu
• 9:45
  gösterir. Daha da önemlisi satılan malın
• 9:49
  maliyeti yani futbolcu maaşları, operasyonel giderler falan hâlâ
• 9:53
  hasılattan yüksek. Yani sattığından fazlasını
• 9:56
  harcıyor. Aynen öyle.
• 9:57
  Şirket bu 3 aylık dönemde 2. 47.000.000 TL brüt zarar
• 10:01
  açıklamış geçen yıl aynı dönemdeki 291.000.000 TL brüt
• 10:04
  zarara göre %10 beşlik bir iyileşme var ama.
• 10:09
  Hala zarar. Sonuçta hâlâ zarar.
• 10:12
  Evet, brüt kar marjı eksi %30 beşten eksi 20 yediye iyileşmiş
• 10:17
  ama hala negatif bölgede, yani şirket temel faaliyetinden maç
• 10:21
  yapmaktan yayın hakkı satmaktan para kazanamıyor, maliyetini
• 10:25
  çıkaramıyor. Peki ya diğer giderler?
• 10:27
  Yönetim giderleri pazarlama giderleri, sonuçta esas faaliyet
• 10:32
  kârı, zararı önemli şirket ana işinden ne kadar kazanıyor veya
• 10:36
  kaybediyor? Maalesef orada da durum
• 10:39
  kötüleşmiş faaliyet giderleri yani pazarlama genel yönetim
• 10:43
  vesaire %74 artışla 187.000.000 TL ye fırlamış.
• 10:48
  Özellikle pazarlama giderlerindeki %100 beşlik artış
• 10:52
  göze çarpıyor. %105 mi neden o kadar artmış?
• 10:56
  Belki yeni sezon başlangıcı transferlerin tanıtımı falan
• 10:59
  olabilir ama sonuçta gider artışı fazla.
• 11:02
  Tüm bunların sonucunda esas faaliyet zararı geçen yılın aynı
• 11:06
  dönemine göre %93 artarak 481.000.000 tl'den 928.000.000
• 11:09
  tl'ye çıkmış. Zarar neredeyse ikiye katlanmış.
• 11:15
  Evet, bu şirketin temel operasyonlarının bu çeyrekte
• 11:19
  daha fazla zarar ürettiğini gösteriyor.
• 11:21
  Esas faaliyet kar marjı da eksi %40 sekizden eksi %93 gibi çok
• 11:27
  kötü bir seviyeye gerilemiş. Çok kötü operasyonel tarafta
• 11:31
  işler iyi gitmiyor anlaşılan. Peki finansman gelir gider
• 11:34
  dengesi nasıl borçlar azaldıysa finansman giderlerinin düşmesi
• 11:38
  gerekirdi değil mi? Orada bir iyileşme var mı?
• 11:40
  Evet, o tarafta bir iyileşme var, haklısın.
• 11:43
  Finansman giderleri geçen yılki 294.000.000 tl'den bu yıl
• 11:46
  48.000.000 tl'ye düşmüş bu büyük ölçüde sermaye artırımı sonrası
• 11:50
  borçların azalmasının bir sonucu.
• 11:54
  Tamam. Bu mantıklı.
• 11:56
  Ancak ilginç bir şekilde geçen yıl aynı dönemde 395.000.000 TL
• 11:59
  finansman geliri varken, bu dönemde sadece 3.000.000 tl
• 12:02
  gelir yazılmış. Oluyor, öyle olmuş.
• 12:07
  Tam bilemiyoruz. Belki kur farkı gelirleri
• 12:09
  azalmıştır. Belki faiz gelirleri düşmüştür.
• 12:12
  Raporda detayı vardır mutlaka bir de enflasyon muhasebesi
• 12:16
  nedeniyle 226.000.000 tl'nlik bir net parasal pozisyon kazancı
• 12:18
  da kaydedilmiş. Bu biraz teknik bir düzeltme
• 12:21
  kalemi. Anladım tüm bu gelir.
• 12:25
  Giderler, kârlar, zararlar karışık bir tablo.
• 12:29
  Sonuçta en alt satırda ne yazıyor?
• 12:31
  Net dönem kârı veya zararı ne olmuş bu çeyrekte?
• 12:34
  Maalesef sonuç yine zarar. Şirketin bu 3 aylık dönemdeki
• 12:39
  net zararı 668.000.000 TL olmuş. 668.000.000 TL zarar.
• 12:45
  Evet, geçen yılın aynı dönemindeki 427.000.000 TL
• 12:48
  zarara göre %50 altılık bir artış var.
• 12:52
  Yani zarar artarak devam etmiş maalesef net kar marjı da eksi
• 12:57
  %50 ikiden eksi %70 ikiye kötüleşmiş yıllıklandırılmış
• 13:01
  rakamlara bakınca da durum değişmiyor.
• 13:03
  Şirket istikrarlı bir şekilde zarar ediyor.
• 13:06
  Yani özetle durum şu, bilanço tarafında sermaye artırımı
• 13:10
  sayesinde devrim gibi bir iyileşme var.
• 13:13
  Kağıt üzerinde çok daha güçlü bir yapı ama operasyonel tarafta
• 13:16
  yani şirketin ana işinden para kazanma konusunda sorunlar devam
• 13:20
  ediyor. Hatta bazı açılardan kötüleşmiş.
• 13:23
  Aynen öyle özetleyebiliriz. Peki şirketin nakit durumu
• 13:27
  nasıl? Kasaya giren çıkan para ne
• 13:29
  alemde? Sermaye artırımından gelen o
• 13:32
  kadar para nereye gitti? Nakit akış tablosu tam da bu
• 13:35
  durumu özetliyor aslında bakalım bakalım işletme faaliyetlerinden
• 13:40
  nakit akışı eksi 5.1 milyar TE negatif yani şirketin ana
• 13:46
  faaliyetleri ciddi miktarda nakit tüketmiş bu dönemde. 5
• 13:50
  milyar nakit çıkışı mı? Çok yüksek.
• 13:52
  Evet, yatırım faaliyetlerinden nakit akışı eksi 1.27 milyar TL.
• 13:58
  Burada da nakit çıkışı var. Özellikle yeni futbolcu
• 14:01
  transferine yapılan ödemeler 10'a çıkart şu, Felipe augusto
• 14:05
  gibi isimler raporda geçiyor, bu kalemi etkiliyor.
• 14:08
  Transferlere gitmiş yani para. Önemli bir kısmı evet finansman
• 14:13
  faaliyetlerinden nakit akışı plus 6.6 milyar TL.
• 14:17
  Işte bu pozitif rakamın neredeyse tamamı sermaye
• 14:21
  artırımından gelen taze para. Ha oradan gelmiş.
• 14:24
  Sonuç olarak dönem başında kasada yaklaşık 20.000.000 tl
• 14:28
  varken, dönem sonunda bu rakam 197.5 milyon TL ye yükselmiş.
• 14:33
  Yani evet sermaye artırımı sayesinde şirketin kasasındaki
• 14:37
  nakit artmış ama. Ama bu nakit operasyonlardan
• 14:40
  veya yatırımlardan değil, tamamen dışarıdan gelen
• 14:43
  finansmandan kaynaklanıyor. Operasyonlar ve yatırımlar hâlâ
• 14:47
  nakit yakıyor. Aynen öyle durum bu.
• 14:49
  Anladım. Peki bu finansal raporların dip
• 14:52
  notlarında gözümüze çarpan hani yatırımcı için kritik olabilecek
• 14:56
  başka detaylar var mıydı? Bazen şeytan ayrıntıda gizlidir
• 15:00
  derler ya. Kesinlikle var.
• 15:02
  Birkaç tanesi çok önemli bence. Nedir onlar?
• 15:05
  Birincisi, işletmenin sürekliliği meselesi raporlarda
• 15:09
  bağımsız denetçiler şirketin zarar ettiğini ve kısa vadeli
• 15:13
  yükümlülüklerinin dönem varlıklarını aştığını
• 15:15
  belirtiyor. Yani negatif net işletme
• 15:18
  sermayesi var diyorlar. Bu normalde ciddi bir risk
• 15:21
  sinyenidir. Eyvah.
• 15:23
  Ama denetçiler devamında diyor ki, yönetimin aldığı önlemleri
• 15:28
  işte yeni spor kulüpleri yasasına uyum.
• 15:31
  Uefa finansal sürdürülebilirlik kurallarına uyum çabaları, gider
• 15:35
  azaltma, gelir artırma planları, bankalar birliği kredisinin
• 15:39
  kapatılması ve en önemlisi yapılan sermaye artırımı bunları
• 15:43
  dikkate aldık ve finansal tabloların işletmenin
• 15:46
  sürekliliği varsayımıyla hazırlanması uygundur dedi.
• 15:49
  Diyorlar, yani bir kredi tanımışlar ama risk hâlâ masada.
• 15:53
  Aynen öyle ikinci önemli nokta lisans hakları bu çok ilginç
• 15:57
  şirket Trabzonspor markalarının ve futbol takımı, lisans
• 16:01
  haklarının kullanım süresini 2.055 yılına kadar uzatmış.
• 16:05
  Bu haklar için bir değerleme yapılmış ve tam 6.225 milyar TL
• 16:10
  gibi devasa bir değer biçilmiş. 6 milyar TL mi sadece lisans
• 16:15
  hakkı için mi? Evet.
• 16:16
  Bu tutar maddi olmayan duran varlıklara eklenmiş ve bedeli de
• 16:22
  Trabzonspor Kulübü derneğine ödenmiş.
• 16:24
  Muhtemelen borç mahsubu falan yapılmıştır.
• 16:27
  Bilançodaki duran varlıkların ve öz kaynakların şişmesindeki ana
• 16:32
  etkenlerden biri de bu aslında. Yani varlık artışının ve öz
• 16:36
  kaynak artışının önemli bir kısmı bu değerlemeden geliyor.
• 16:39
  Aynen bu gelecekteki marka değerine yapılan büyük bir
• 16:44
  yatırım veya finansal bir manevra olarak yorumlanabilir.
• 16:48
  Üçüncüsü de futbolcu transferleri.
• 16:50
  Dipnotlarda hangi oyuncuların alındığı, ne kadar ödendiği,
• 16:54
  kimlerden ne kadar bonservis geliri elde edildiği gibi
• 16:57
  detaylar var. Bunlar hem maddi olmayan duran
• 17:01
  varlıkları hem de nakit akışını doğrudan etkiliyor tabii.
• 17:04
  Anlaşıldı. Peki tüm bu finansal veriler ve
• 17:08
  dipnotlar ışığında yatırımcıların sıkça baktığı o
• 17:11
  finansal oranlar ne durumda? Özellikle güncel değerleri ve
• 17:15
  geçen yılla kıyaslaması bize ne söylüyor?
• 17:18
  Oranlara bakalım özellikle güncel 10 ekim 2025 itibarıyla
• 17:21
  durumu değerlendirelim pdd'de. Yani piyasa değeri defter değeri
• 17:27
  şu an 0.82 civarında. Birin altında yani.
• 17:32
  Evet, bu hissenin borsada ki piyasa değerinin şirketin
• 17:37
  bilançosundaki net varlık değerinin altında olduğunu
• 17:40
  gösteriyor. Sermaye artırımı öncesi öz
• 17:43
  kaynaklar çok düşük, hatta negatifti.
• 17:45
  Biliyorsun o zaman bu oran 27 gibi astronomik seviyelerdeydi.
• 17:50
  Evet, hatırlıyorum. Sermaye artışıyla öz kaynaklar
• 17:53
  devasa artınca oran birin altına indi.
• 17:56
  Genelde birin 6 ucuz kabul edilir ama burada 2 şeye dikkat
• 17:59
  etmek lazım. Birincisi, öz kaynaklardaki
• 18:03
  artışın önemli bir kısmı nakit girişinden değil, o
• 18:06
  bahsettiğimiz lisans hakları gibi değerlemelerden geliyor.
• 18:10
  Ikincisi şirket hâlâ zarar ediyor.
• 18:13
  Yani tek başına p dd'de bakıp a ucuzmuş demek yanıltıcı
• 18:18
  olabilir. Kesinlikle diğer oranlara
• 18:21
  bakalım FK yani fiyat kazanç oranı şirket zarar ettiği için
• 18:26
  bu oran hesaplanamıyor veya anlamsız geçmiş yıllarda da
• 18:30
  durum benzer de karlılığa geçmeden bu oranın bir anlam
• 18:34
  ifade etmesi zor. Da.
• 18:36
  Hesaplanamıyor o zaman tabii FK. Olmayınca pek de olmuyor.
• 18:40
  Öz sermaye kârlılığı roie. Bu da şirket zarar ettiği için
• 18:45
  negatif yıllıklandırılmış olarak eksi %31 civarında.
• 18:50
  Yani şirket sahip olduğu o 11 2 milyar tl'lik öz kaynağı kara
• 18:55
  dönüştüremiyor. Aksine bu öz kaynak eriyor.
• 18:59
  Bu da kötü karlılığa geçilmeden bu oranın pozitife dönmesi
• 19:02
  mümkün değil. Ama net borç tarafı iyi.
• 19:06
  Daha önce de dediğimiz gibi mart 2.025 itibariyle şirket net
• 19:10
  nakit pozisyonundaydı. Güncel durumda da finansal
• 19:14
  borçların düşük seviyede olması muhtemel.
• 19:17
  Bu şirketin en güçlü yanlarından biri haline gelmiş durumda.
• 19:21
  Anladım. Oranlarda aslında hikayeyi teyit
• 19:24
  ediyor. Finansal yapı güçlenmiş, düşük
• 19:26
  PD düşük borçluluk ama karlılık hâlâ büyük bir sorun.
• 19:31
  Negatif FK negatif roe. Peki piyasa yani diğer
• 19:35
  yatırımcılar bu tabloya nasıl tepki vermiş?
• 19:38
  Hisse senedinin son bir yıllık performansına ve o meşhur
• 19:41
  dalgalanmalara bakalım mı? Bugün 10 ekim 2025 kapanış
• 19:44
  fiyatı bir 22 TL dedik. Kesinlikle bakalım.
• 19:48
  Hisse senedi performansı yatırımcı için en somut
• 19:51
  göstergelerden biri sonuçta. Yıllık getiri son bir yıla
• 19:56
  baktığımızda yani 11 ekim 2020 dörtten 10 ekim 2020 beşe tepe
• 19:59
  spor hissesi TL bazında %40 nokta 36 değer kaybetmiş, %40
• 20:03
  kayıp. Mı?
• 20:07
  Evet. Fiyat 2.05 TL den 1.22 TL ye
• 20:12
  gerilemiş. Aynı dönemde dolar bazındaki
• 20:15
  kayıpsam çok daha dramatik yaklaşık %40 9.9.
• 20:20
  Yani neredeyse yarı yarıya düşmüş dolar bazında hem t l'nin
• 20:23
  değer. Kaybı hem hissinin düşüşü aynen.
• 20:26
  Kısacası son bir yılda yatırımcısına ciddi anlamda
• 20:29
  kaybettirmiş. Maalesef yüzde kırkın üzerinde.
• 20:32
  Kayıp. Peki bu düşüş düz bir çizgi
• 20:34
  halinde mi oldu yoksa sert iniş çıkışlar yaşandı mı?
• 20:38
  Özellikle o sermaye artırımı döneminde neler olmuş mesela
• 20:42
  oldukça dalgalı. Bir seyir izlemiş, tam bir
• 20:44
  roller koster gibi diyebiliriz. Elimizdeki verilere göre son bir
• 20:48
  yılda en yüksek fiyat. 6 ocak 2025 tarihinde 2 84 TL yi
• 20:53
  görmüş. 2 84. TL evet o.
• 20:57
  Dönemdeki işlem hacminin de tavan yapması dikkat çekici.
• 21:00
  Belki transfer beklentileri belki genel.
• 21:03
  Nasıl iyimserliği etkili olmuştur.
• 21:06
  En düşük fiyat ise 9 Temmuz 2025 tarihinde 0.93 t l'ye kadar
• 21:10
  gerilemiş bir tl'nin. Altına inmiş yani aynen.
• 21:16
  Bu dip seviyenin görüldüğü dönemde yine aşırı yüksek işlem
• 21:20
  hacmiyle karakterize Haziran sonu ve Temmuz başındaki bu sert
• 21:24
  düşüş ve rekor hacimler neredeyse kesin olarak o sermaye
• 21:28
  artırımı süreciyle ilgili. Rüçhan haklarının kullanımı,
• 21:31
  kullanılmayan hakların borsada satışı falan o dönemde.
• 21:34
  Büyük baskı yaratmıştır. Tabii kesinlikle.
• 21:37
  Volatilite tavan yapmıştır. Fiyatın bir t l'nin altına
• 21:41
  inmesi psikolojik olarak da önemli bir eşikte.
• 21:45
  Işlem hacmi. De fiyat hareketlerini takip
• 21:47
  etmiş anladığım kadarıyla yüksek hacim genelde ya zirvelerde ya
• 21:50
  da diplerde mi görülmüş? Aynen.
• 21:52
  Öyle işlem hacmi de fiyata paralel dalgalanmış ocak 2.025
• 21:57
  başındaki zirve döneminde Haziran Temmuz 2.020, beşteki
• 22:01
  dip ve sermaye artırımı sürecinde ve yine Eylül 2.020
• 22:06
  beşte belirgin hacim artışları var.
• 22:08
  Bu önemli fiyat dönüşlerinde veya haber akışının yoğun olduğu
• 22:12
  dönemlerde yatırımcı ilgisinin arttığını veya panik
• 22:16
  satışlarının yaşandığını gösteriyor.
• 22:18
  Ekim, Kasım 2.024 gibi daha sakin dönemlerde ise hacim
• 22:22
  oldukça düşük kalmış. Peki güncel.
• 22:25
  Teknik göstergeler ne sinyali veriyor?
• 22:27
  Kısa vadede bir toparlanma işareti falan var mı acaba?
• 22:30
  Kaynaklardaki? Teknik analiz yorumlarına göre
• 22:33
  kısa vadeli göstergeler genellikle sat yönünde sinyal
• 22:37
  üretiyor. Bazı osilatörler aşırı satın
• 22:40
  bölgesinde bu da teorik olarak hissenin kısa vadede fazla
• 22:44
  düştüğünü ve bir tepki yükselişi potansiyeli olabileceğini
• 22:47
  düşündürür. Ama tek başına.
• 22:50
  Güvenilir değil tabi. Daha önemlisi hisse fiyatı hem
• 22:54
  kısa vadeli mesela 20 günlük hem de orta vadeli 50 100 günlük
• 22:59
  gibi hareketli ortalamalarının altında seyrediyor.
• 23:02
  Bu durum genellikle düşüş trendinin hala devam ettiğini
• 23:05
  işaret eder teknik olarak. Evet sanırım.
• 23:08
  Tablo oldukça netleşti. Tüm bu finansal verileri
• 23:12
  oranları hisse performansını bir araya getirdiğimizde tispur için
• 23:16
  öne çıkan ana mesajlar neler oldu?
• 23:18
  Sizin için şöyle bir toparlasak şöyle bir özet.
• 23:21
  Yapabiliriz sanırım birincisi 2 uçlu bir görüntü var.
• 23:25
  Şirketin finansal sağlığı 2 farklı hikaye anlatıyor.
• 23:30
  Bilanço tarafında yapılan devasa sermaye artırımı sayesinde
• 23:34
  borçluluk dramatik şekilde azalmış, öz kaynaklar güçlenmiş
• 23:39
  finansal yapı kağıt üzerinde çok daha sağlam görünüyor.
• 23:43
  Evet o tarafı. Iyi ama operasyonel.
• 23:46
  Tarafta yani şirketin ana faaliyetlerinde işler iyi
• 23:50
  gitmiyor. Hasılat artsa da maliyetler ve
• 23:53
  giderler daha hızlı artıyor. Şirket zarar etmeye devam
• 23:57
  ediyor. Ikinci nokta.
• 23:58
  Ikincisi. Nakit akışı sorunu sermaye
• 24:02
  artırımıyla gelen nakit dışında şirketin temel faaliyetleri ve
• 24:06
  yatırımları nakit tüketiyor. Operasyonel kârlılığa
• 24:10
  geçilemediği sürece bu durum devam edebilir. 3.
• 24:14
  Üçüncüsü, marka değeri ve belirsizlik, o lisans haklarına
• 24:18
  biçilen yüksek değer bilançoyu ve öz kaynakları şişirmiş
• 24:22
  durumda. Bu şirketin marka gücüne olan
• 24:25
  inancını gösterse de gelecekteki sportif ve mali başarıya ne
• 24:29
  kadar dönüşeceği belirsiz dördüncüsü hisse.
• 24:32
  Performansı herhalde aynen. Dördüncüsü hisse performansı
• 24:36
  geçmiş bir yıllık performans yatırımcıyı üzmüş hisse oldukça
• 24:40
  dalgalı ve şu anki teknik görünümde pek parlak değil, PD
• 24:45
  oranının düşük olması potansiyel bir fırsat gibi görünse de
• 24:49
  süregelen zararlar nedeniyle riskli bir bahis olabilir.
• 24:52
  Beşinci ve. Son olarak beşincisi de.
• 24:55
  Yönetimin rolü ve denetçi notu, yönetimin aldığı mali disiplin
• 24:59
  önlemleri ve yasalara uyum çabaları olumlu tabii ki ancak
• 25:04
  denetçinin o işletmenin sürekliliği vurgusu risklerin
• 25:08
  hala devam ettiğini bize hatırlatıyor.
• 25:10
  Anladım. Peki tüm bu analiz ışığında bu
• 25:13
  kaynakları bize gönderen ve bizi dinleyen yatırımcı ne düşünmeli?
• 25:17
  Yani bu hisse alınır mı, satılır mı tutulur mu?
• 25:21
  Tabi ki yatırım tavsiyesi vermiyoruz ama genel bir çerçeve
• 25:24
  çizmek gerekirse kesinlikle. Yatırım tavsiyesi değil, altını
• 25:28
  çizelim ama karar verirken şu ikilemi göz önünde bulundurmak
• 25:33
  gerekiyor bence. Bir yanda finansal yapısı
• 25:36
  güçlenmiş, borçları azalmış, potansiyel olarak, sportif
• 25:40
  başarıyla veya doğru yönetimle toparlanabilecek bir yapı var.
• 25:44
  Evet, diğer yandaysa kronikleşmiş zarar sorunu
• 25:48
  operasyonel verimsizlikler ve spor sektörünün doğası gereği
• 25:52
  yüksek belirsizlikler var. Maç sonuçları, transferler,
• 25:56
  ekonomik koşullar her şey etkiliyor, çok doğru.
• 25:59
  Karar. Tamamen sizin risk toleransınıza
• 26:02
  şirketin geleceğine dair beklentilerinize ve yatırım
• 26:05
  vadenize bağlı. Bu inceleme size bu kararı
• 26:08
  verirken kullanabileceğiniz objektif verileri ve farklı
• 26:12
  bakış açılarını sunmayı amaçladı.
• 26:14
  Sadece çok doğru. O zaman son bir soruyla
• 26:17
  bitirelim ve bu soruyu size sevgili dinleyicimize bırakalım.
• 26:22
  Trabzonspor'un yaptığı bu devasa sermaye artırımı ve marka lisans
• 26:26
  haklarına yaptığı yatırım sizce sadece finansal bir makyaj mıydı
• 26:30
  yoksa gelecekte sürdürülebilir sportif başarı ve karlılığın
• 26:34
  temellerini mi atıyor? Operasyonel taraftaki sorunları
• 26:37
  çözmek için daha ne gibi adımlar atılması gerekiyor işte bu
• 26:41
  soruların cevapları önümüzdeki dönemde şirketin ve hisse
• 26:44
  senedinin kaderini belirleyecek gibi duruyor.
• 26:46
  Ne dersiniz kesinlikle. Öyle zaman gösterecek ve
• 26:50
  böylece. Bugünkü derinlemesine
• 26:52
  incelememizin sonuna geldik. Umarız TSPR hakkındaki bu
• 26:56
  finansal ve borsa analizi şirketi daha iyi anlamanıza ve
• 27:00
  kendi yatırım kararlarınızı vermenize yardımcı olmuştur.
• 27:03
  Umarız faydalı. Olmuştur bu tür detaylı.
• 27:05
  Analizleri faydalı buluyorsanız ve devamını görmek istiyorsanız
• 27:09
  lütfen bu çalışmayı ben butonuna basarak kanalımıza abone olarak
• 27:13
  ve ilgilenebileceğini düşündüğünüz boslarınızla
• 27:16
  paylaşarak bize destek olun. Sizin desteğiniz bizim için
• 27:20
  gerçekten çok değerli. Bu incelemeleri yapmaya devam
• 27:23
  etmemiz için en büyük motivasyon kaynağımız desteğiniz için.
• 27:27
  Şimdiden teşekkürler bir sonraki.
• 27:30
  Analizimizle görüşmek üzere hoşça kalın, hoşça kalın.