Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #ORCAY | Orçay Ortaköy Çay 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #ORCAY | Orçay Ortaköy Çay 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz. Bugün masamızdaki raporlar
• 0:04
  gerçekten de bir finansal hayatta kalma hikayesi gibi
• 0:08
  elimizde hepimizin bildiği sofralarımıza gelen çayı üreten
• 0:12
  köklü bir şirket var orç çay. Evet, operasyonları tıkır tıkır
• 0:16
  işliyor, satışları artıyor. Ama.
• 0:20
  Bilanço'nun o derinliklerinde şirketin kazandığı her kuruşu
• 0:24
  yutan bir canavar gizli. Borç.
• 0:26
  Aynen öyle. Bu incelemede orçayın bu
• 0:29
  finansal girdaptan çıkmak için attığı adımların bir kurtuluş
• 0:33
  planımı yoksa hani sadece geçici bir yara bandı mı olduğunu
• 0:37
  anlamaya çalışacak. O zaman bu hikayenin kahramanını
• 0:42
  yani orçayı biraz daha yakından tanıyarak başlayalım.
• 0:45
  Kimdir bu şirket, nereden gelir? Orçayı aslında tam bir Karadeniz
• 0:50
  hikayesi. 1.980 beşte rizemin güney su ilçesinde kurulmuş.
• 0:55
  Ve merkezi hala orada ortaköy'de.
• 0:57
  Hâlâ orada yani? Evet ana ışid'i tahmin ettiğimiz
• 1:01
  gibi bildiğimiz siyah çayı üretmek, paketlemek ve hem
• 1:04
  türkiye'de hem yurt dışında satmak.
• 1:06
  Hangi markaları var? Or çay, orjinal çay ortaya gibi
• 1:10
  markalarla raflardalar. Bir de başkaları için de üretim
• 1:14
  yapıyorlar. Yani fason üretim kapasiteleri
• 1:17
  de var. Yani öyle küçük bir işletme
• 1:19
  değil, ciddi bir oyuncudan bahsediyoruz kapasitesini
• 1:23
  durumda. Kesinlikle değil, bak 1.980
• 1:26
  altıda günde 30 ton yaş çay işlemek kapasitesiyle
• 1:30
  başlamışlar. Bugün bu rakam 180 tona çıkmış.
• 1:34
  Vay canına. Bu da yılda yaklaşık 3.000 ton
• 1:37
  kuru çay üretimi ve 10.000 ton paketleme demek rakamlar büyük
• 1:41
  2.020 beşin ilk 9 ayı itibarıyla da ortalama 91 kişilik bir
• 1:45
  ekipleri var. Peki şirketin sahibi kim?
• 1:49
  Yani biz yatırımcı olarak kime ortak oluyoruz?
• 1:52
  Işte burası ilginçleşmeye başlıyor.
• 1:54
  Şirketin ödenmiş sermayesi 80.000.000 tl ortaklık yapısına
• 2:00
  baktığımızda Mehmet Erdoğan ve fati erdoğan'ın %13,70 dokuzar
• 2:05
  payı var. Tamam.
• 2:06
  Ama asıl dikkat çeken nokta şu, hisselerin %58,90 biri yani
• 2:13
  yarısından fazlası halka açık borsada işlem görüyor.
• 2:17
  Bir saniye hisselerin yarısından fazlası halka açıksa o zaman
• 2:21
  küçük yatırımcının yönetimde ciddi bir söz hakkı olması
• 2:24
  gerekmiyor mu? Mantıken evet ama pratikte durum
• 2:28
  öyle bilil. Şimdi dosyanın en can alıcı
• 2:31
  maddesine geliyoruz. Nedir imtiyazlı hisseler?
• 2:35
  Şirket sermayesi a ve b grubu paylardan oluşuyor.
• 2:39
  Halka açık olanlar yani bizim alıp sattığımız hisseler b grubu
• 2:44
  ve işte kritik detay. A Grubu payların yönetim kurulu
• 2:48
  üye seçiminde ve genel kurulda imtiyazı.
• 2:51
  Var ne kadar bir imtiyaz bu? Rakamla anlatayım sizin b grubu.
• 2:56
  Bir hisseniz bir oy hakkı varken, A Grubu bir hissenin tam
• 2:59
  5 oy hakkı var. 5 katı yani? Aynen öyle.
• 3:03
  Vay canına, yani benim uyumun gücü bir A Grubu hissedarının
• 3:06
  oyunun beşte biri kadar mı? Bu durumda sermayenin çoğunluğu
• 3:10
  kimde olursa olsun kontrol hep A Grubu intiyazlı pay sahiplerinde
• 3:14
  kalıyor. Tam olarak bu bu.
• 3:16
  Bir yatırımcı olarak bilinmesi gereken çok çok önemli bir
• 3:19
  detay. Peki yönetim kurulunda kimler
• 3:22
  var? Yönetim kurulu 5 kişiden
• 3:24
  oluşuyor Mehmet Erdoğan başkan ikide bağımsız üyeleri var Adnan
• 3:29
  yangın ve Kenan kambur raporlarda gözüme çarpan bir
• 3:32
  notla 5 kişilik yönetimde hiç kadın üye bulunmaması.
• 3:37
  Evet, bu da günümüz kurumsal yönetim beklentileri açısından
• 3:40
  bir eksi puan diyebiliriz. Kesinlikle son olarak bu 9 ayda
• 3:45
  şirketin tepe yöneticilerinin cebine giren toplam para yani
• 3:49
  maaşlar, primler, huzur hakları dahil 4.1 milyon lirayı bulmuş.
• 3:54
  Anladım. Peki orçay bu devasa çay
• 3:58
  sektörünün neresinde duruyor? Karşısında Çaykur gibi bir
• 4:01
  devlet devri var. Lipton gibi küresel bir canavar
• 4:04
  var. Doğuş gibi yerli devler var.
• 4:06
  Bu kadar büyük balığın olduğu bir denizde nasıl yüzüyorlar?
• 4:10
  Çok doğru bir nokta. Rekabet gerçekten acımasız.
• 4:13
  2.023 verilerine göre türkiye'de işlenen yaş çayın yaklaşık %50
• 4:18
  sekizi özel sektörün elinden geçiyor.
• 4:21
  Orçayda bu yüzde ellisekizlik pastadan pay almaya çalışan
• 4:25
  önemli oyunculardan biri. Hedefleri neymiş?
• 4:29
  Kendi ifadeleriyle sektörün öncü şirketlerinden olmak.
• 4:33
  Tabii bu rekabette ayakta kalmak için de akıllı hamleler yapmak
• 4:36
  zorundalar. Mesela ne gibi akıllı hamleler?
• 4:39
  Raporlarda buna dair bir ipucu var mı?
• 4:42
  Var hem de çok önemli bir tane yönetimin en stratejik
• 4:46
  hamlelerinden biri. Kesinlikle yakın zamanda
• 4:48
  tamamladıkları güneş enerjisi santrali yani gest yatırımı.
• 4:52
  Ges yatırımı. Evet, bu sadece bir maliyet
• 4:55
  kalemi değil, şirketin en büyük güçlerinden biri olmaya aday.
• 4:59
  Düşünsenize bir fabrika için en büyük giderlerden biri
• 5:03
  enerjidir. Doğru kendi elektriğini üreterek
• 5:06
  bu devasa gideri kontrol altına alıyorlar.
• 5:08
  Hatta fazlasını satıp ek gelir bile yaratabilirler.
• 5:12
  Bu rekabette ellerini güçlendiren çok akıllıca bir
• 5:15
  hareket. Tamam yani köklü bir firma
• 5:18
  kapasitesi yüksek. Bir de üstüne bu gez yatırımıyla
• 5:21
  maliyetleri düşürmüşler. Her şey kulay çok iyi geliyor.
• 5:25
  Geliyor, evet. O zaman başta bahsettiğimiz o
• 5:28
  canavar nerede sorun ne? Neden zarar ediyor?
• 5:32
  Bu şirket tablolarda göremediğimiz ne var?
• 5:34
  Işte şimdi rakamların anlattığı asıl hikayeye analizimizin
• 5:39
  kalbine iniyoruz. Burada isterseniz kısa bir ara
• 5:42
  verelim. Eğer bu analiz hoşunuza
• 5:44
  gidiyorsa içeriği beğenerek kanalımıza abone olarak bize
• 5:47
  gerçekten çok yardımcı olabilirsiniz.
• 5:49
  Yorumlarınız da bizim için çok değerli.
• 5:51
  Bizi daha iyisini yapmamız için motive ediyor.
• 5:54
  Evet hatta bu tarz derinlemesine analizlerin devamlılığını
• 5:58
  sağlamak için üyelik seçeneklerimize de bir göz atın
• 6:01
  derim. Desteğiniz için şimdiden
• 6:03
  teşekkürler. Evet devam edelim.
• 6:05
  Nerede kalmıştık? Rakamların kalbinde.
• 6:08
  Şimdi ilk bakışta her şey yolunda gibi görünüyor.
• 6:11
  Satışlara yani şirketin kasasına giren paraya bakalım.
• 6:14
  Geçen yılın ilk 9 ayında 442.000.000 tl olan hasılat bu
• 6:17
  yıl aynı dönemde 554.000.000 tl'ye çıkmış.
• 6:22
  Bu iyi bir artış yaklaşık %25. Sağlam bir artış.
• 6:26
  Evet yani şirket malını satıyor. Bunda bir sorun yok.
• 6:29
  Satışlar %25 artmış bu harika. Peki kâr durumu nasıl daha çok
• 6:34
  satarken daha çok mu kazanmışlar?
• 6:36
  Işte burada ilk sarı bayrak kalkıyor.
• 6:38
  Brütker yani satılan malın maliyetini düştükten sonra kalan
• 6:42
  para 104 milyondan 120.000.000 TL ye yükselmiş.
• 6:45
  Evet ama marja baktığımızda yani her 100 liralık satıştan ne
• 6:50
  kadar kâr kaldığına baktığımızda.
• 6:52
  Oranın %23 buçuktan %21 nokta altıya düştüğünü görüyoruz.
• 6:58
  Yani daha çok satıyor ama birim kârı düşmüş.
• 7:02
  Aynen sattığı her bir paket çaydan geçen seneye göre biraz
• 7:06
  daha az para kazanıyor. Yine de panik yapacak bir durum
• 7:10
  yok. Çünkü esas faaliyet kârı yani
• 7:14
  şirketin sadece ana işinden çay satmaktan kazandığı para hâlâ
• 7:19
  artıda. Ne kadar olmuş?
• 7:20
  107 milyondan 116.000.000 TL ye yükselmiş.
• 7:25
  Bir dakika, şimdi kafam karıştı. Şirket ana işinden çay alıp
• 7:28
  satmaktan 116.000.000 TL kâr ediyor ama dönemi 49.000.000 TL
• 7:33
  zararla kapatıyor. Aradaki yaklaşık 165.000.000
• 7:37
  liralık o devasa fark nereye gitti?
• 7:39
  Bu para buharlaştı. Mı buharlaşmadı, sadece adres
• 7:43
  değiştirdi diyelim. Nereye gitti?
• 7:45
  O para şirketin kasasından çıktı ve doğrudan bankaların kasasına
• 7:49
  aktı. Faiz ödemeleri.
• 7:51
  Aynen öyle işte. Finansal tablonun bütün
• 7:54
  hikayesini bir anda tepe taklak eden o tek kaleme geldik
• 7:58
  finansman giderleri. Şirketin ana işi, çay
• 8:02
  operasyonu, bir para makinesi gibi çalışıp 116.000.000 tl kar
• 8:06
  üretiyor ama bilançonun bodrum katında sessiz sedasız çalışan
• 8:11
  başka bir makine var borç makinesi.
• 8:14
  Ve bu makine. Ve bu makine kazanılan her
• 8:16
  kuruşu hatta daha fazlasını tam 174.000.000 tl'lilik faiz gideri
• 8:22
  olarak yutuyor. Şirket bir eliyle kazanırken,
• 8:26
  diğeriyle borç çukuruna atıyor resmen. 174.000.000 TL bu rakam
• 8:31
  şirketin ana faaliyetinden kazandığı paranın çok çok
• 8:34
  üstünde. Bu nasıl mümkün olabilir?
• 8:36
  Bu kadar borç nereden geliyor? Bilançoda nasıl görünüyor bu?
• 8:40
  Bilançoya baktığımızda bu borç yükünün net bir şekilde
• 8:44
  görüyoruz. Şirketin toplam varlıkları
• 8:46
  yaklaşık 1.14 milyar TL. Tamam ama bu varlıkların ne
• 8:51
  kadarı şirketin kendi parası ne kadarı borç işte soru bu toplam
• 8:56
  borçlar yani yükümlülükler 675.000.000 TL seviyesinde
• 8:59
  şirketin net varlığı diyebileceğimiz öz kaynaklar ise
• 9:02
  bu dönemdeki zarar yüzünden eriyerek 466.000.000 tl'ye
• 9:06
  düşmüş. Yani basit bir hesapla
• 9:12
  varlıkların neredeyse yüzde altmışı borçla finanse ediliyor.
• 9:16
  Aynen öyle. Bu hassas bir denge.
• 9:19
  Peki şirketin nefes alacak parası var mı?
• 9:21
  Kasasında ne kadar nakit kalmış? Nakit durumu da bu borç
• 9:24
  sarmalının bir yansıması gibi yılbaşında kasada ve bankada
• 9:28
  47.000.000 tl varken 9 ayın sonunda bu rakam 29.000.000
• 9:31
  tl'ye inmiş. Para ermiş.
• 9:35
  Ermiş, evet. Nakit akış tablosu bize bu
• 9:38
  paranın nereye gittiğini çok net anlatıyor.
• 9:41
  Şirket faaliyetlerinden 69.000.000 TL nakit yaratmış bu
• 9:45
  güzel ama sonra bu parayla ne yapmış ne yapmış?
• 9:48
  Tabloya göre bu nakdi neredeyse tamamı hatta daha fazlası
• 9:52
  151.000.000 tl'lilik faiz ödemesi gibi finansman
• 9:57
  faaliyetlerinde kullanılmış. Kısır döngü.
• 10:00
  Tam bir kısır döngü şirket operasyonel olarak bir nehir
• 10:04
  gibi nakit üretiyor ama bu nehir doğrudan borç ve faiz denizine
• 10:08
  dökülüyor. Resim şimdi çok netleşti.
• 10:11
  Operasyonel olarak sağlıklı ama finansal olarak ağır yaralı bir
• 10:15
  şirket var karşımızda. Bu kısır döngüden çıkış için
• 10:18
  yönetim bir şey yapıyor mu? Bu gidişata bir dur diyecek bir
• 10:21
  planları. Var mı işte?
• 10:23
  Hikayenin umut vaat eden kısmına yani fırsatlara geliyoruz.
• 10:27
  Yönetim bu durumu görüyor ve 2 önemli hamle yapıyor.
• 10:30
  Birincisi daha önce konuştuğumuz o gest yatırımı.
• 10:34
  Bu operasyonel kârlılığı arttıracak ve maliyetlere
• 10:37
  düşürecek uzun vadeli bir çözüm. Ama asıl bomba bu finansal
• 10:41
  tabloların yayınlandığı tarihten sonra gelen bir haber.
• 10:45
  Şirketin geleceği için bir dönüm noktası olabilir.
• 10:48
  Bu nedir bu haber? Sermaye artırımı.
• 10:50
  Sermaye artırımı. Evet, şirket SP k'dan 80.000.000
• 10:55
  tl olan çıkarılmış sermayesini 160.000.000 tl nakit karşılığı
• 10:59
  olmak üzere 240.000.000 tl'ye çıkarma onayı almış.
• 11:04
  Bir dakika. Bu ne demek?
• 11:06
  Yani yatırımcı için basitçe anlamı ne?
• 11:09
  Anlamı şu, şirketin kasasına 160.000.000 tl taze sıcak para
• 11:14
  girecek. Bu miktar şirketin mevcut
• 11:17
  finansal yapısı ve borçları için gerçekten devasa bir rakam.
• 11:21
  Bu sermaye artırımı az önce bahsettiğimiz o kısır döngüyü
• 11:25
  kırma potansiyeline sahip. Bu taze kaynakla o devasa
• 11:29
  finansman giderlerine neden olan yüksek faizli borçların önemli
• 11:33
  bir kısmı kapatılabilir. Faiz yükü hafifletilebilir ve
• 11:36
  şirket tekrar karlılığa geçirilebilir. 160.000.000 TL
• 11:40
  taze para kula harika geliyor ama bu biraz da daha fazla
• 11:44
  borçlanmak için borç ödemek gibi değil mi?
• 11:46
  Yani temel sorunu çözüyor mu yoksa sadece problemi bir
• 11:50
  sonraki çeyreğe mi erteliyor? Çok kritik bir soru bu paranın
• 11:54
  nasıl kullanılacağına bağlı. Eğer bu para sadece günü
• 11:59
  kurtarmak için değil de bilanço'yu kalıcı olarak
• 12:03
  temizlemek için kullanılırsa bu bir erteleme değil bir tedavi
• 12:08
  olur. Anladım.
• 12:09
  Faiz yükü azaldığında şirketin operasyonlarından kazandığı o
• 12:14
  116.000.000 liralık kâr. Artık bankalara gitmek yerine
• 12:18
  doğrudan şirketin kasasında kalmaya başlar.
• 12:21
  Işte o zaman şirket gerçekten nefes alır ve büyüme
• 12:25
  potansiyelini kullanabilir. Peki tehditler onlara da
• 12:29
  bakalım. Tabi türkiye'deki yüksek
• 12:31
  enflasyon ortamı zaten en büyük tehdit, hatta raporların TMS 20
• 12:36
  dokuza yani yüksek enflasyon muhasebesine göre hazırlandığını
• 12:40
  görüyoruz. Bu ne demek?
• 12:42
  Basitçe? Bu basitçe enflasyon o kadar
• 12:45
  yüksek ki normal rakamlar artık gerçeği yansıtmıyor ve özel bir
• 12:49
  düzeltme gerekiyor demek. Bir de raporda geçen piyasa
• 12:54
  şartları kötüydü, o yüzden hedefleri tutturamadık ifadesi
• 12:57
  var. Bu da şirketin ekonomideki
• 13:00
  dalgalanmalara karşı ne kadar hassas olduğunu gösteriyor.
• 13:04
  Analizimizin sonuna yaklaşırken bu çalışmayı faydalı bulduysanız
• 13:09
  bizi desteklemeyi unutmayın. Beğenileriniz yorumlarınız ve
• 13:13
  paylaşımlarınızla daha fazla kişiye ulaşmamızı
• 13:16
  sağlayabilirsiniz. Sürekli destek için üyelik
• 13:19
  seçeneklerimizi de değerlendirebilirsiniz.
• 13:22
  Gösterdiğiniz ilgi için gerçekten minnettarız.
• 13:26
  O zaman toparlayacak olursak orçayın hikayesi gerçekten de
• 13:30
  zıt kutuplardan oluşuyor gibi. Kesinlikle büyük resme
• 13:33
  baktığımızda bir yanda çayını satan satışlarını arttıran,
• 13:38
  maliyetlerini düşürmek için. Gibi akıllı yatırımlar yapan,
• 13:42
  işini bilen operasyonel bir yapı var.
• 13:44
  Yani işin üretim ve satış tarafı iyi çalışıyor.
• 13:47
  Gayet iyi çalışıyor, diğer yandaysa geçmişten gelen o
• 13:51
  yüksek borç yükü ve bunun getirdiği.
• 13:55
  Kârı tamamen yok eden ezici finansman maliyetleri bulunuyor.
• 13:59
  Şirket tam bir yol ayrımında duruyor ve onaylanan bu
• 14:02
  160.000.000 tl'lilik sermaye artırımı makasın hangi yöne
• 14:07
  döneceğini belirleyecek bir joker kartı gibi.
• 14:10
  Peki? Bu noktada sizin aklınızda
• 14:12
  kalması gereken o son en kilit düşünceni olmalı.
• 14:16
  Bir yatırımcı olarak kendinize şu soruyu sormalısınız,
• 14:19
  yeminletim eline geçecek bu taze ve büyük kaynakla ne yapacak?
• 14:24
  Öncelikleri şirketin karlılığını yıllardır bir kanser gibi yiyen
• 14:28
  borçları kapatıp finansal yapıyı bir an önce ameliyat masasına
• 14:32
  yatırmak mı olacak? Yoksa.
• 14:34
  Yoksa bu parayı daha agresif bir büyüme hamlesi için mi
• 14:38
  kullanacaklar? Bu sermaye artırımından sonra
• 14:41
  şirketin atacağı adımlar orçayın önümüzdeki birkaç yıllık
• 14:45
  kaderini tamamen belirleyecek. Sizin için asıl takip edilmesi
• 14:49
  gereken hikaye işte. Tam da bu kararın ne olacağı?