Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #OZGYO | Özderici Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #OZGYO | Özderici Gayrimenkul Yatırım Ortaklığı 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

0:00
Hoş geldiniz elinizde bir şirketin raporları var ve ilk
0:04
bakışta her şey yolunda gibi görünüyor.
0:06
Satışlar ikiye katlanmış bilançoda nakit taşıyor ama
0:10
sonra gelir tablosunun en alt satırına bir bakıyorsunuz ve
0:14
devasa bir zarar yazısıyla karşılaşıyorsunuz.
0:18
Işte bugün tam olarak bu kafa karıştırıcı bilmeceyi çözeceğiz.
0:22
Satışları patlarken kağıt üzerinde nasıl zarar ettiğini ve
0:26
aynı anda kasasının neden ağzına kadar dolu olduğunu anlamak için
0:30
özlerici gayrimenkul yatırım ortaklığının adeta röntgenini
0:34
çekeceğiz. Önümüzdeki kaynaklar şirketin 30
0:37
Eylül 2025 tarihli konsolide faaliyet raporu ve finansal
0:40
tabloları misyonumuz. Basit bu rakam yığınını sizin
0:44
için anlamlı sindirilebilir. Ve belki de bir sonraki yatırım
0:49
kararınıza ışık tutacak bilgilere dönüştürmek.
0:52
Hadi o zaman önce şirketi biraz daha yakından tanıyalım.
0:56
Özlerici GYO nedir ne yapar? Bekleme elden başlarsak özverici
1:01
bir gayri menkul yatırım ortaklığı, yani GO ana işi
1:06
gayrimenkullere, arsalara, projelere ve bunlara dayalı
1:09
finansal enstrümanlara yatırım yapmak.
1:12
Rapora baktığımızda odaklarının net bir şekilde konut sektörü
1:15
olduğunu görüyoruz. Geçmişi de oldukça köklü yani
1:19
1.990 beşten beri borsa istanbul'da işlem görüyor ama
1:22
bugünkü GO kimliğine 2.000 sekizdeki bir yapısal
1:26
değişiklikle kavuşmuş. Ve merkezi de istanbul'un
1:29
kalbinde levent'teki Yapı Kredi plazada, hatta rapor dip
1:32
notlarında bu plazada kendilerine ait bir ofis katları
1:36
olduğu da belirtiliyor. Bu önemli bir varlık ana
1:40
projeleri olan nuh vodrogos içinde maltepe'de bir satış
1:43
ofisleri var. Kesinlikle ama daha ilginç bir
1:46
detay var. Şirket sadece Türkiye ile
1:49
sınırlı kalmayı düşünmüyor gibi 2.020 dörtte yani yakın bir
1:53
zamanda ingiltere'de ret propörte limited adıyla yüzde
1:56
yüzüne sahip oldukları bir şirket kurmuşlar.
1:59
Bu küçük bir deneme değil sermayesini 8 nokta 25.000.000
2:03
ingiliz terliğine kadar çıkarmışlar.
2:04
Bu uluslararası sulara açılma yönünde atılmış ciddi bir
2:08
stratejik adım olarak okunmalı. Tüm bu operasyonu yani
2:14
milyarlarca liralık varlığı ve uluslararası genişleme
2:17
planlarını kaç kişiyle yürütüyorlar?
2:19
Peki raporda ortalama çalışan sayısı 18 olarak görünüyor.
2:23
Sadece 18 kişi 6 milyar liralık varlığı yönetiyorlar.
2:27
O ofiste kişi başına düşen sorumluluk epey fazladır
2:30
herhalde. Kesinlikle bu oldukça butik ve
2:34
verimli bir yapıya işaret ediyor.
2:36
Az kişiyle çok iş başarmak, modern yönetim anlayışının bir
2:39
göstergesi olabilir. Gelelim en kritik konulardan
2:43
birine bu kadar büyük bir yapının arkasında kim var?
2:47
Ortaklık yapısı ve yönetim kurulu bize ne anlatıyor?
2:50
30 Eylül 2025 itibariyle tablo çok net ana hisseder.
2:53
Yani geminin kaptanı %50 nokta 91 pay ile özverici Holding
2:58
ikinci en büyük pay sahibiyse ilginç bir şekilde %10 beşlik
3:01
bir oranla şirketin kendisi. Yani piyasadan kendi hisselerini
3:08
geri toplamışlar. Bu genellikle yönetimin, biz
3:11
hissemizin, değerinin bu olmadığına inanıyoruz.
3:14
Geleceğimiz parlak deme şeklidir.
3:16
Yatırımcıya güçlü bir güven mesajı verir.
3:18
Geriye kalan %34 civarı da halka açık kısım o zaman gerçi raporda
3:23
halka açıklık oranının %40 9.09 olduğuna dair bir not da var.
3:29
Belki de geri alınan payların hesaba katılma şekliyle ilgili
3:32
küçük bir teknik tutarsızlık. Nihai patronlarsa Holding
3:36
üzerinden Ahmet ve ali uğur özderici.
3:39
Peki direksiyonda yani yönetim kurulunda kimler oturuyor?
3:43
Gurur büyük. Ölçüde aile üyelerinden
3:45
oluşuyor. Başkan ali uğur özdereci Başkan
3:49
Vekili Ahmet özdereci ve üye olarak Meral özdereci bu
3:54
şirketin bir aile şirketi kimliğini koruduğunu gösteriyor.
3:58
Ancak önemli bir denge unsuru var.
4:00
Ikide bağımsız üye cenk idil ve Necdet Osman colat.
4:05
Işte bu ilginç bir dinamik bir yanda aile kontrolü, diğer yanda
4:10
dışarıdan gelen bağımsız sesler. Yönetim kalitesini analiz eden
4:14
bir dinleyicimiz için bu yapı ne anlama gelir?
4:18
Genellikle bu tür bir karışım şirkete ne gibi avantajlar veya
4:22
dezavantajlar getirir? Harika bir soru, aile kontrolü
4:27
genellikle uzun vadeli bir vizyon ve hızlı karar alma
4:30
yeteneği getirir. Gemi fırtınada kolay kolay terk
4:34
etmezler. Bağımsız üyelerse dışarıdan bir
4:37
gözle objektif bir bakış açısı sunarak ve özellikle azınlık
4:41
hissedarların haklarını koruyarak kurumsal yönetim
4:44
standartlarını yükseltir. Bu denge ideal senaryoda hem
4:48
aile şirketlerinin çevikliğini hem de kurumsal yapıların
4:51
şeffaflığını bir araya getirir. Bu arada şeffaflık demişken 5
4:55
kişilik yönetim kurulunda bir kadın üye Meral özdereci.
4:59
Olması yüzde yirmilik bir orana tekabül ediyor.
5:02
Ayrıca yöneticilere ödenen ücretler de açıkça paylaşılmış.
5:06
2.020 beşin ilk 9 ayında üst düzey yöneticilere toplam 15.1
5:09
milyon tl brüt ücret ödenmiş. Tamam, şirketin kimliğini ve
5:15
yapısını anladık. Şimdi de bu geminin yüzdüğü
5:18
denize yani ekonomiye ve gayrimenkul sektörünün genel
5:22
durumuna bakalım. Türkiye ekonomisi için nasıl bir
5:25
fotoğraf çiziliyor raporlarda? Raporun kapsadığı dönemde
5:29
ekonomi beklentilerin üzerinde bir performans sergilemiş. 2.020
5:33
beşin ikinci çeyreğinde %4 nokta sekizlik bir büyüme var.
5:38
Ancak bu madalyonun parlak yüzü, diğer yüzünde ise hepimizin
5:42
hissettiği %30 üçlük yıllık enflasyon canavarı var.
5:47
Tam da bu dönemde merkez bankasının faizleri %40, üçten
5:51
%40 nokta beşe indirdiğini görüyoruz.
5:54
Bu aynı anda hem frene hem gaza basmaya çalışan bir araba gibi
5:59
bir yandan büyümeyi destekleme çabası.
6:01
Diğer yandan enflasyonla mücadele ikileme.
6:05
Işte bu ikilem bu itiş kakış ortamı gayrimenkul sektöründe
6:10
nasıl bir yansıma buluyor? Çünkü bir anda enflasyondan
6:13
kaçan para bir sığınak arıyor. Diğer yanda yüksek faizler o
6:18
sığınan kapısını kilitlemeye çalışıyor.
6:21
Mükemmel özetledin, tam olarak bir itiş kakış durumu var,
6:25
insanlar paralarının erimesinden korktukları için tarihsel olarak
6:29
en güvenli limanlardan biri olarak gördükleri gayrimenkul'le
6:32
sığınıyorlar. Bu talebi sürekli sıcak tutuyor
6:35
ama öbür tarafta konut kredi faizleri o kadar yüksek ki
6:39
maaşlı birinin krediyle ev alması neredeyse imkansız hale
6:43
gelmiş. Inşaat maliyetlerindeki artışı
6:45
saymıyorum bile. Rakamlar da bu hikayeyi
6:48
doğruluyor. Toplam konut satışları artarken
6:51
kredili yani ipotekli satışlar adeta yerlerde sürünüyor.
6:55
Satışların yüzde yetmişi ikinci el konutlardan.
6:58
Bu da bize sıfır konutlardaki fiyatların ve maliyet baskısının
7:02
ne kadar yüksek olduğunu gösteriyor.
7:04
Bir de yabancılara satışlarda %12 nokta altılık bir düşüş var.
7:08
Peki tüm bu rüzgarlı havada özverici geyo'nun gemisi nasıl
7:12
bir rota çiziyor? Biz swot analizi ile güçlü zayıf
7:16
yanlarını önündeki fırsatları ve tehditlere masaya yatıralım.
7:20
Güçlü yanları neler? En büyük gücü bilançosunda
7:24
taşıdığı somut ve değerli varlıklar.
7:26
Ellerinde nuo dragos gibi tamamlanmış satılmaya hazır
7:30
daireleri olan büyük bir proje var.
7:32
Bu doğrudan nakit akışı potansiyeli demek.
7:35
Yapı Kredi plazadaki o ofis katı da keza öyle arkalarında
7:40
özdereci Holding gibi köklü bir grubun olması ve tecrübeli
7:44
yönetimi ekibi de diğer artıları.
7:46
Zayıf yön olarak neyi görürüz? Raporları okurken benim gözüme
7:49
ilk çarpan şey gelirlerin neredeyse tamamen tek bir
7:53
projeye now dragos'a endeksli olmasıydı.
7:56
Bu tüm yumurtaları aynı sepete koymak gibi değil mi?
7:59
O bölgedeki pazarda bir yavaşlama olsa veya projeyle
8:03
ilgili bir sorun yaşansa şirket ciddi bir darbe almaz mı?
8:06
Kesinlikle bu finansal analizde risk konsantrasyonu dediğimiz
8:12
durum ve en belirgin zayıf yönleri bu tek bir gelir
8:15
kaynağına bu denli bağımlı olmak her zaman bir risktir.
8:18
Şirketle muhtemelen burun farkında.
8:21
Peki bu riskleri dengeleyecek ne gibi fırsatlar var ufuk'ta?
8:24
Fırsatlar da bir o kadar belirgin birincisi bu
8:28
enflasyonist ortam devam ettikçe insanlar için gayrimenkul bir
8:32
yatırım aracı olarak cazibesini koruyacak.
8:35
Ikincisi. Türkiye'nin gerçeği olan kentsel
8:37
dönüşüm şirket için devasa yeni proje alanları yaratabilir ve en
8:41
önemlisi daha önce bahsettiğimiz ingiltere'deki o şirket bu hem
8:46
gelirleri çeşitlendirmek hem de uluslararası piyasalarda büyümek
8:49
için bir sıçrama tahtası olabilir.
8:51
Fırsatlar kadar tehditler de var tabi.
8:54
Faiz oranlarının yüksek kalması talebi baskılayabilir, ekonomik
8:58
belirsizlikler insanların alım gücünü düşürebilir ama sanırım
9:02
en büyük tehdit raporlarda da sıkça 6 çizilen o yeni vergi
9:07
düzenlemesi. Bu sektördeki tüm oyuncular için
9:10
oyunun kurallarını yeniden yazan bir gelişme.
9:13
Kesinlikle bu vergi meselesi birazdan finansalları incelerken
9:17
göreceğimiz o sürpriz zarar rakımının da başrol
9:20
oyuncularından biri. Harika bir pas o zaman artık
9:24
raporların kalbine inebiliriz. Rakamlar bize o en başta
9:28
bahsettiğimiz bilmecinin cevabını nasıl veriyor?
9:32
Analize başlamadan önce herkesin aklına kazımamız gereken çok
9:35
kritik bir anahtar var. TM 29 yani enflasyon muhasebesi
9:42
Türkiye gibi yüksek enflasyonlu ülkelerde finansal tablolar bu
9:45
standarda göre hazırlanmak zorunda.
9:48
Bu ne demek? Tüm rakamlar barının zaman
9:50
içindeki satın alma gücü kaybına göre düzeltiliyor.
9:53
Sanki tüm rakamlara enflasyona karşı özel bir gözlük takmışız
9:57
gibi düşünün. Bu gözlük özellikle kâr zarar
10:01
tablosunu okurken bazı rakamların neden bu kadar tuhaf
10:04
göründüğünü anlamamızı sağlayacak.
10:06
Tamamdır. Enflasyon gözlüklerimiz takılı o
10:09
zaman önce şirketin anlık fotoğrafına yani bilançoya
10:13
bakalım. 30 Eylül 2020 beşte kasada ne var ne yok?
10:17
Şirketin toplam varlıkları yaklaşık 6.1 milyar TL.
10:21
Bu varlıkların ezici bir çoğunluğu tam 5.9 milyar TL si
10:26
yani %96 nokta beşi yatırım amaçlı gayrimenkuller kaleminden
10:31
geliyor. Yani bu şirket aslında elindeki
10:34
bu gayrimenkul portföyünden ibaret odağı çok net.
10:38
Benim dikkatimi çeken ise nakit durumu oldu.
10:41
Raporun en başındaki özet tablolarda bile göze çarpıyor.
10:45
Nakit ve nakit benzerleri kalemi yılbaşındaki 40.7 milyon tl'den
10:49
125.000.000 tl'ye fırlamış. Bu 3 katına yakın bir artış, bir
10:55
yandan enflasyonist ortamda nakit tutmak riskli diyoruz.
10:58
Diğer yandan şirket kasasını parayla doldurmuş.
11:01
Bu bi çelişki mi yoksa bir savaş hazırlığı mı?
11:05
Çok yerinde bir tespit. Evet, normalde enflasyonist
11:09
ortamda nakit erir ama bu kadar güçlü bir nakit artışı şirketin
11:14
operasyonel olarak ne kadar sağlıklı olduğunun ve
11:17
satışlarından ne kadar güçlü nakit ürettiğinin en somut
11:20
kanıtı. Bu nakit belki de gelecekteki
11:23
bir proje için biriktirilen bir savaş sandığı veya
11:27
ingiltere'deki yatırım gibi yeni fırsatları fonlamak için bir
11:30
kaynak olabilir. Peki bu varlıkların ne kadarı
11:33
borçla finanse ediliyor? Işte şirketin en güçlü olduğu
11:36
alanlardan biri de bu toplam borçları yani yükümlülükleri
11:41
sadece 364.000.000 TL 6.1 milyar liralık varlıkların yanında bu
11:44
devede kulak kalır. Öz kaynakları ise 5.75 milyar
11:47
TL. Başka bir deyişle varlıklarının
11:49
%90, dördünü kendi öz sermayesiyle finanse ediyor.
11:58
Bu şirketin finansal yapısının kaya gibi sağlam olduğunu ve
12:02
borçluluk riskinin neredeyse sıfır olduğunu gösteriyor.
12:06
Bu dönemde bir de sermaye artışı yapmışlar.
12:09
Ödenmiş sermayeyi 250 milyondan 650.000.000 tl'ye çıkarmışlar ve
12:12
en önemlisi bunu bedelsiz olarak yani yatırımcının cebinden ek
12:16
para istemeden şirketin kendi birikimleriyle yapmışlar.
12:22
Tamam, bilanço tarafı oldukça sağlam görünüyor.
12:25
Düşük borç bol nakit değerli varlıklar.
12:29
O zaman gelelim filmin koptuğu yere bu kadar sağlam bir yapıya
12:33
sahip. Şirket 2.020 beşin ilk 9 ayında
12:36
nasıl zarar edebilir? Gelir tablosu bize ne anlatıyor?
12:40
Işte şimdi o enflasyon gözlüklerini daha sıkı takma
12:44
zamanı. Önce iyi haberle başlayalım
12:46
hasılat yani satışlar geçen yılın aynı döneminde 55.000.000
12:51
tl olan satışlar bu yıl 128.5 milyon TL ye fırlamış.
12:57
Bu satışlarda olağanüstü bir performans demek.
13:01
Brüt kar marjı da %86 gibi gayrimenkul sektörü için harika
13:05
bir seviyede yani sattığı her 100 liralık.
13:08
Ten maliyetleri düştükten sonra cebine 86 TL kalıyor.
13:13
Bir saniye satışlar ikiye katlanmış marjlar harika.
13:17
Bu durumda faaliyet karının da uçması gerekmez mi?
13:21
Ama raporda faaliyet karının sadece 43.7 milyondan 45 milyona
13:27
yani yerinde saydığını görüyorum.
13:29
O kadar ciro nereye gitmiş? Işte bu bir yatırımcının sorması
13:33
gereken kilit soru. Cevabı da giderler tablosunda
13:36
gizli artan satışları yapabilmek için pazarlama giderleri de
13:40
neredeyse ikiye katlanmış şirket satışlarını arttırmak için
13:44
reklama tanıtıma daha fazla para harcamış.
13:47
Bu yüzden cirodaki o büyük artış faaliyet karına aynı oranda
13:51
yansımamış. Anladım, pazarlama yatırımı
13:54
yapmışlar ama yine de faaliyet kârı pozitif 45.000.000 TL kar
14:00
var. Peki nasıl oluyor da en alt
14:02
satırda net dönem sonucunda 14.1 milyon tl'lik bir zararla
14:08
karşılaşıyoruz? Geçen sene de 3.3 milyon tl
14:12
zarar varmış. Aklım almıyor.
14:14
Işte hikayenin en can alıcı ve en çok yanlış anlaşılan noktası.
14:18
Burası bu zararın şirketin operasyonlarıyla yani ev satıp
14:23
satamamasıyla hiçbir ilgisi yok. Tamamen muhasebesel ve nakit
14:27
çıkışı gerektirmeyen 2 sanal giderden kaynaklanıyor.
14:31
Birincisi o meşhur enflasyon gözlüğümüzün bir etkisi gelir
14:35
tablosunda eksi 79.000.000 tl olarak görünen bir net parasal
14:39
pozisyon kaybı var. Muhasebe sistemi diyor ki, senin
14:43
elindeki nakit ve alacaklar gibi parasal varlıkların yılbaşından
14:48
bu yana enflasyon karşısında değer kaybetti.
14:50
Ben bu erimeyi sana zarar olarak yazarım.
14:53
Kasadan tek kuruş çıkmıyor ama kağıt üzerinde 79.000.000 tl'nük
14:58
bir gider oluşuyor. Bu gerçek bir para kaybı değil.
15:01
Paranın satın alma gücündeki düşüşün muhasebeye yansıması.
15:05
Peki ikinci ve daha büyük darbe nereden geliyor?
15:08
En büyük darbe daha önce tehditler arasında saydığımız
15:11
yeni vergi kanunundan geliyor. 1 ocak 2020 beşten itibaren GO lar
15:16
da kurumlar vergisine tabi tutulmaya başlandı.
15:19
Bu kanun değişikliği yüzünden şirket gelecekte bu karları
15:23
üzerinden ödemesi muhtemel olan vergiyi bugünden hesaplayıp
15:27
bilançosuna bir borç gelir. Tablosuna da bir gider olarak
15:30
kaydetmek zorunda işte bu da tek seferlik tam 117.1 milyon tl'lik
15:36
devasa bir ertelenmiş vergi gideri yaratıyor.
15:40
Özetle operasyonel olarak 45.000.000 TL kâr eden şirket bu
15:44
79 milyonluk sanal enflasyon kaybı ve 117 milyonluk sanal
15:49
vergi gideri 100. Kağıt üzerinde 14.1 milyon tl
15:53
zararda görünüyor. Bu gerçekten inanılmaz bir
15:57
aydınlanma oldu. Sadece net zarar rakamına bakıp
16:01
panikleyen bir yatırımcının resmin ne kadar büyük bir
16:04
kısmını kaçıracağını şimdi çok daha iyi anlıyorum.
16:07
Peki bu muhasebe oyunlarının ve sanal rakamların ötesinde
16:11
şirketin kasasına gerçekten giren ve çıkan para ne durumda?
16:15
Nakit akış tablosu bu sağlıklı hikayeyi teyit ediyor mu?
16:19
Işte burası perdenin arkasındaki gerçeği gördüğümüz yer nakit
16:24
akış tablosu muhasebe düzeltmelerini bir kenara
16:27
bırakır ve sadece paranın hareketini gösterir.
16:30
Ve öz derecinin nakit akış tablosu adeta parlıyor.
16:34
En önemli kalem olan işletme faaliyetlerinden nakit akışına
16:37
bakalım. Geçen sene bu kalem 71.000.000
16:41
TL eksiymiş. Yani şirket ana faaliyetlerini
16:44
sürdürmek için cebinden para harcamış.
16:47
Bu sene ise aynı kalem tam 179.000.000 TL artıya geçmiş.
16:52
Bu şirketin yaptığı satışlardan kasasına şelale gibi nakit
16:56
aktığının en net kanıtıdır. Bu müthiş bir geri dönüş demek
17:00
ki operasyonlar gerçekten de çok güçlü bir şekilde nakit
17:04
üretiyor. Peki bu gelen parayı nerede
17:06
kullanmışlar? Yatırım mı yapmışlar, borç mu
17:09
ödemişler? Finansman faaliyetleri tarafında
17:11
çok net bir hareket var. En büyük nakit çıkışı 69.000.000
17:15
TL ile yapılan hisse geri alımları yani kazandıkları
17:18
paranın önemli bir kısmıyla piyasadan kendi hisselerini
17:22
toplamışlar. Bu da yönetimin şirketin
17:24
geleceğine olan inancını gösteren bir başka somut adım.
17:27
Tüm bu girişler ve çıkışlar sonucunda yılbaşında 40.7 milyon
17:32
TL olan kasanın net bakiyesi 84.000.000 tl'lilik bir artışla
17:36
125.000.000 tl'ye ulaşmış. Özetle.
17:40
Kağıt üzerindeki zarara rağmen şirket gerçekte bir nakit
17:42
makinesine dönüşmüş. Harika resim şimdi tamamen
17:46
netleşti. Peki yönetim geleceğe dair başka
17:49
ne gibi sinyaller veriyor? Raporlarda buna dair ipuçları
17:53
var mı? 2 çok önemli sinyal var.
17:55
Birincisi ısrarla altını çizdiğimiz ingiltere iştiraki bu
18:00
gelirleri çeşitlendirme ve tek projeye olan bağımlılığı azaltma
18:04
stratejisinin ilk adımı riskleri dağıtıyorlar.
18:08
Ikincisi ise bu rapor dönemi kapandıktan hemen sonra ekim
18:12
ayında aldıkları bir karar mevcut. 650.000.000 tl'lik
18:15
sermayeyi bir milyar t l'ye çıkarma kararı.
18:17
Bu da yine bedelsiz yani iç kaynaklardan yapılacak.
18:23
Bu hem şirketin mali yapısını daha da güçlendirecek hem de
18:27
gelecekteki potansiyel projelere kaynak yaratacak bir hamle.
18:31
Bugünkü değinmemesini incelememizin sonuna geldik.
18:34
Gördüğünüz gibi özverici gayonun finansal tabloları bir şirketin
18:40
sadece rakamlardan ibaret olmadığını, arkasında
18:43
stratejiler, sektörel dinamikler.
18:46
Ve hatta bir gecede değişen vergi kanunları gibi ne kadar
18:50
büyük bir hikaye barındırdığını bize gösterdi.
18:53
Net zarar rakamının arkasındaki gerçeğin aslında ne kadar farklı
18:56
olabileceğini hep birlikte gördük.
18:59
Eğer bu analizi faydalı bulduysanız lütfen değen
19:02
butonuna basmayı kanalımıza abone olmayı ve bu içeriği
19:05
ilgileneceğini düşündüğünüz dostlarınızla paylaşmayı
19:08
unutmayın. Özellikle yorumlarda bu analizde
19:11
sizin en çok ilginizi çeken noktanın ne olduğunu bizimle
19:14
paylaşın. O sertlenmiş vergi giderimi
19:17
yoksa nakit akışındaki patlama mı yorumları coşturalım.
19:21
Ayrıca bu tür derinlemesine analizleri yapmaya devam
19:24
edebilmemiz için kanalımıza üye olarak bize destek olmayı
19:27
düşünebilirsiniz. Desteğiniz bizim için gerçekten
19:30
çok değerli. Bugünün en önemli dersi sanırım
19:32
şu bir yatırımcı olarak asla sadece en alttaki tek bir satıra
19:38
yani net kar rakamına odaklanmamak gerekiyor.
19:41
O rakamın arkasındaki nedenleri ve nasılları anlamadan yani
19:45
hikayenin tamamını okumadan verilen kararlar yanıltıcı
19:49
olabilir. Kesinlikle o zaman kapanışı yine
19:52
seni ve dinleyicilerimizi düşündürecek bir soruyla
19:55
yapalım. Size üzerinde düşüneceğiniz bir
19:57
soru bırakmak istiyorum. Gördük ki o yeni vergi kanunu gy
20:02
oları bir seçime zorluyor. Eğer karlarının en az yüzde
20:05
ellisini temettü olarak dağıtırlarsa %10 dağıtmazlarsa
20:09
%30 gibi çok daha yüksek bir vergi ödüyorlar.
20:13
Özverici, gy o 2.020 dörtte kar dağıtmamayı tercih etmişti.
20:18
Sizce bu yeni vergi düzenlemesi bugüne dek tüm kazancını tekrar
20:22
büyümeye yatıran bu şirketi vergi avantajından faydalanmak
20:26
için düzenli bir temettü. Yani kar payı ödeyen bir şirkete
20:30
dönüştürür mü? Böyle bir olası strateji
20:32
değişikliği sizce yatırımcılar için ne anlama gelir?