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La Bourse défie la logique : faut-il s’en inquiéter ? · Investir avec Xavier

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  C'est complètement fou.
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  Les bourses mondiales sont revenues à leur niveau d'avant le Liberation Day,
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  d'avant ce fameux 2 avril où Donald Trump a complètement explosé les droits de douane et a mis le monde économique en panique.
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  Et ça c'est vrai pour les bourses américaines,
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  c'est vrai pour les bourses européennes et même la bourse chinoise s'en tire pas trop mal avec des niveaux 2 à 3%
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  avant le niveau de début avril.
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  Et pourtant j'ai beau chercher,
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  cette fois je ne trouve pas d'explication convaincante.
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  Les marchés sont chers,
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  ils sont même...
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  Très cher.
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  Alors bien sûr,
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  quand je dis cher,
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  attention,
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  je parle vraiment de valorisation.
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  Donc concrètement,
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  combien d'années de bénéfices il faut pour
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  « rembourser » le prix d'une action ou d'un indice,
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  ce fameux PER ?
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  Si je prends Hermès,
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  l'action aujourd'hui vaut 56 années de bénéfices.
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  C'est énorme,
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  même pour Hermès,
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  sa moyenne historique est à 42 et ses concurrences sont bien en dessous.
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  Mais comme toujours,
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  un PER,
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  ça ne vient jamais du hasard,
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  ça vient de la confiance des investisseurs.
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  Et quand le PER est très élevé,
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  évidemment,
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  comme dans l'exemple de Hermès,
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  ça traduit tout simplement la confiance quasi aveugle.
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  des investisseurs dans la capacité d'Hermès à rester ultra rentable.
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  Et les investisseurs acceptent de payer Hermès très cher parce qu'ils croient que ça va continuer à être très rentable très longtemps.
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  Et bien sûr,
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  on peut faire le même raisonnement à l'échelle des bourses mondiales.
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  Donc le meilleur indice pour la bourse mondiale,
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  c'est le Messiaen World.
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  On a aujourd'hui une valorisation de
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  18,4 fois les bénéfices,
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  c'est-à-dire que la bourse paye 18 années de bénéfices,
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  le PER est de 18,
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  dites ça comme vous voulez,
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  contre une moyenne historique à 16,4.
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  Ça veut dire que sur les bourses mondiales,
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  les investisseurs sont très confiants.
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  Et là encore,
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  les États-Unis tirent tout ça vers le haut,
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  puisque les États-Unis ont un PER de 20,5,
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  largement au-dessus de leur moyenne de long terme qui est de 16,5.
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  Donc sur la bourse américaine,
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  les investisseurs sont très très très confiants.
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  Et tout comme Hermès qui est très bien valorisé,
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  en général on trouve des explications.
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  Donc sur Hermès,
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  on peut parler des marges,
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  de la croissance,
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  etc.
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  Et sur les bourses mondiales ou sur la bourse américaine,
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  quand j'essaye de justifier la valorisation actuelle,
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  très franchement,
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  je cale,
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  j'y arrive pas.
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  En général,
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  le premier facteur pour expliquer une valorisation comme ça,
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  c'est les perspectives de croissance des bénéfices et du chiffre d'affaires futur.
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  Et là,
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  franchement,
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  ça ne colle pas.
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  Les entreprises américaines ont revu à la baisse leurs prévisions de bénéfices à des niveaux qu'on n'avait pas vus depuis le Covid.
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  Ça,
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  c'est du côté des entreprises.
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  Côté des consommateurs,
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  la confiance des consommateurs,
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  évidemment,
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  a énormément chuté.
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  Les consommateurs sont inquiets.
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  La confiance des patrons,
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  c'est la même chose.
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  Si on écoute les publications de résultats de ces dernières semaines,
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  beaucoup d'entreprises se disent inquiètes par cette situation sur les tarifs.
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  Donc on a les entreprises qui sont inquiètes,
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  les consommateurs qui sont inquiets,
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  mais apparemment le marché n'est pas d'accord et parie sur une sortie rapide de la crise des droits de douane.
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  En tout cas,
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  on peut l'interpréter comme ça.
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  Après tout,
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  on peut se dire,
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  bon ben,
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  Trump a annoncé une pause de trois mois pour négocier,
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  donc voilà,
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  il se peut que tout soit réglé dans les prochains mois.
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  On va dire les deux prochains mois,
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  vu qu'il en reste plus que deux.
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  Mais déjà,
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  cette pause,
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  elle ne concerne pas la Chine.
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  Donc,
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  les tensions continuent sur la Chine et on a ces droits de douane qui sont déjà imposés.
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  Et puis,
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  il y a une étude d'Apollo qui est sortie et qui montre qu'un accord commercial met en moyenne
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  18 mois à être signé et 45 mois à être appliqué.
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  Donc,
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  même avec toute la bonne volonté du monde,
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  s'imaginer que dans deux mois,
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  tout est réglé,
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  les tarifs sont derrière nous,
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  les droits de douane,
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  etc.
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  Moi,
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  je trouve ça vraiment très,
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  très,
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  très optimiste.
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  Autre explication possible,
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  les taux d'intérêt.
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  Vous savez qu'on a vécu pendant longtemps dans des périodes de taux d'intérêt extrêmement faibles puisque les banques centrales...
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  racheter des obligations à tour de bras,
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  elle baissait les taux courts,
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  etc.
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  Et donc,
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  il y avait ce fameux acronyme qui était TINA pour
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  « There is no alternative » .
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  Il n'y a pas d'autre alternative aux actions,
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  vu que le cash n'en rapporte rien,
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  les obligations n'en rapportent rien.
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  Donc,
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  tous les investisseurs institutionnels sont obligés d'aller sur les actions.
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  Et puis après,
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  quand ils se disaient où aller,
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  sur quelles actions aller,
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  on avait en Europe une croissance qui n'était quand même pas géniale.
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  En Chine,
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  on a évidemment le risque pays,
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  on a une crise immobilière,
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  on a des consommateurs qui sont extrêmement peu confiants,
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  qui consomment beaucoup moins qu'avant.
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  Donc,
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  on appliquait encore ce truc de Tina,
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  de « there is no alternative » ,
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  et donc il n'y avait pas d'alternative à la bourse américaine,
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  le seul endroit qui était vu comme safe,
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  devise stable,
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  une belle croissance,
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  des belles marges,
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  etc.
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  Mais ça,
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  c'était l'époque d'avant.
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  Aujourd'hui,
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  et c'est là où je ne comprends vraiment pas la situation dans laquelle on est aujourd'hui,
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  c'est qu'on a des taux qui sont revenus à des niveaux beaucoup plus corrects.
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  Donc,
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  on a les banques centrales qui manipulent beaucoup moins le marché des obligations.
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  Donc,
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  on peut avoir...
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  normalement les institutionnels qui devraient revenir un petit peu plus sur ces obligations et donc délaisser les actions et avoir un marché qui se paye un peu moins cher.
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  Donc je ne comprends pas.
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  Je ne comprends pas la valorisation des bourses mondiales dans leur ensemble et de la bourse américaine en particulier.
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  Alors franchement,
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  je vois que deux explications.
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  La première explication,
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  c'est quelque chose que je constate,
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  je ne dis pas que c'est bien,
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  c'est que les investisseurs n'ont pas du tout peur.
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  Ils n'ont pas du tout peur de cette situation sur les tarifs,
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  sur les droits de douane.
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  On a l'impression que pour eux,
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  la pause de 90 jours a été annoncée.
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  Pour eux,
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  c'est bon,
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  c'est banco.
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  il y aura des négociations,
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  tout va bien se passer,
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  en plus des négociations à des niveaux qui ne sont pas très élevés,
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  qui ne vont pas abîmer le commerce mondial.
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  Et quand on regarde le cours des bourses aujourd'hui,
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  cette problématique des droits de douane n'est pas du tout pricée,
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  c'est-à-dire que ce n'est pas du tout pris en compte.
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  Ou plutôt,
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  ce qui est pris en compte,
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  c'est le scénario rose,
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  tout va bien,
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  etc.,
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  ce qui explique qu'on ait des PER de
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  20 sur le marché américain,
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  18,5 au niveau mondial,
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  etc.
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  Le marché se dit,
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  moi je n'ai pas peur,
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  il n'y a pas de souci,
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  je pense que tout va bien se passer.
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  Et la deuxième explication pour moi,
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  qui explique d'ailleurs pourquoi les investisseurs sont aussi confiants,
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  c'est que tant que la tech américaine tient,
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  finalement,
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  tout le reste peut bien s'effondrer.
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  On peut avoir 450 entreprises du S&P 500 qui annoncent qu'ils sont inquiets de l'inflation,
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  des droits de douane,
• 5:30
  etc.
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  Tant que 50 boîtes de la tech disent,
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  et je dis 50,
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  mais on pense surtout aux 7 magnifiques,
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  évidemment,
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  disent que c'est pas mal,
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  que les résultats sont bons,
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  qu'ils continuent à investir dans l'IA,
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  etc.
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  finalement il y a une espèce d'indexation mentale qui continue parce que ça fait déjà un moment que c'est là.
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  qui est que si les 7 magnifiques vont bien,
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  finalement,
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  tout va bien.
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  Et moi,
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  franchement,
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  je n'ai pas de souci avec ça,
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  parce que vous savez,
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  moi,
• 5:52
  j'ai du Microsoft,
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  du Meta,
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  de l'Amazon,
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  de l'Alphabet en portefeuille.
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  Et d'ailleurs,
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  si vous êtes abonné au Club Bourse Éco,
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  vous savez qu'on a décortiqué tous ces résultats,
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  et que pour
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  Alphabet, Meta,
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  Microsoft,
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  les résultats sont bons,
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  voire très bons,
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  Amazon.
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  beaucoup plus mitigé.
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  Mais voilà,
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  quand on regarde,
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  quand on suit un petit peu les résultats de ces entreprises-là,
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  on voit qu'effectivement,
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  la tech se porte vraiment pas mal.
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  D'ailleurs,
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  je parle du club Bourseco.
• 6:17
  Mais n'oubliez pas que la newsletter est gratuite.
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  Vous avez le lien sous cette vidéo.
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  N'hésitez pas à vous inscrire pour avoir des analyses gratuites sur les meilleures entreprises de qualité.
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  Donc oui,
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  la tech,
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  c'est un peu ce qui aveugle le marché aujourd'hui.
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  Mais bon,
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  honnêtement,
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  même avec ça,
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  ça n'explique pas tout.
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  Je ne comprends pas.
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  la valorisation actuelle du marché,
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  malgré Alphabet,
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  Microsoft,
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  Meta,
• 6:39
  etc.
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  C'est quelque chose pour moi qui est incompréhensible.
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  Et pour être honnête,
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  je suis déçu parce que moi,
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  ça fait longtemps que j'espère un peu plus de peur,
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  que je veux un peu plus de correction,
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  je veux voir des opportunités intéressantes,
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  mais non.
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  J'ai l'impression que tout le monde a le doigt sur la gâchette pour acheter à la moindre baisse.
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  Et donc,
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  dès que ça baisse de 5,
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  10%,
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  on voit des flux acheteurs qui sont là.
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  On voit qu'il y a beaucoup d'investisseurs qui ont du cash à placer et qu'ils attendent finalement la moindre baisse pour investir.
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  Et très franchement,
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  je ne trouve pas ça
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  très sain.
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  Alors pourquoi est-ce que je ne vends pas,
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  même si je trouve le marché trop cher ?
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  Je sais que j'ai pas mal de gens qui me demandent ça très souvent.
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  Déjà parce que j'ai un horizon très long terme.
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  Donc évidemment que si je devais retirer du cash,
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  si j'avais un horizon de
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  2, 3,
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  4,
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  5 ans,
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  j'aurais déjà passé une partie d'action en obligation pour encaisser la volatilité et pour pas que si on a potentiellement des récessions dans les économies et que ça se...
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  Par effet de contagion,
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  ça bascule sur les marchés financiers.
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  Je ne veux pas me retrouver dans 2,
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  3,
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  5 ans avec des cours de bourse qui sont un peu déprimés.
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  Donc effectivement,
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  si j'avais un horizon plus court,
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  j'aurais des obligations.
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  Clairement,
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  vu les niveaux des obligations par rapport aux actions,
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  aujourd'hui,
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  j'aurais un portefeuille beaucoup plus diversifié.
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  Mais comme je suis à très long terme,
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  qu'à très long terme,
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  les actions battent les obligations,
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  évidemment,
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  aujourd'hui,
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  je suis totalement investi.
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  Alors,
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  vous savez que j'ai une bonne partie d'immobilier,
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  mais sur ma partie marché financier,
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  c'est 100%
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  actions.
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  Et l'autre raison pour laquelle je n'ai pas de cash,
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  c'est tout simplement parce que déjà,
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  je peux me tromper.
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  Évidemment,
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  ce n'est pas parce que moi,
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  je ne vois pas d'explication qu'il n'y en a pas une qui est cachée derrière.
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  Comme on dit,
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  le marché a toujours raison.
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  Et même si j'ai raison et que le marché est trop cher,
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  tant que je suis le seul à le penser,
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  ça ne sert à rien.
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  Dès que ça baisse de 5%,
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  on voit des masses de flux acheteurs qui arrivent.
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  Il suffit que les résultats de quelques entreprises bien ciblées soient bons.
• 8:22
  Et puis,
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  le marché est très content de payer ce type de valorisation.
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  Vous connaissez l'adage,
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  le marché peut rester irrationnel longtemps,
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  bien plus longtemps que moi,
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  je ne peux rester.
• 8:30
  rationnelle.
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  Alors cette citation qui est soi-disant de Keynes,
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  mais qui vient probablement d'ailleurs.
• 8:34
  Alors oui,
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  je trouve les marchés chers.
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  Et d'ailleurs,
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  c'est marrant de voir que je n'ai pas toujours un avis sur la valorisation du marché.
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  Je ne suis pas toujours en train de penser que le marché est sous-valorisé,
• 8:42
  il est à son prix ou bien qu'il est trop cher.
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  C'est relativement rare.
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  Et là,
• 8:46
  je trouve que le marché est trop cher.
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  Et pourquoi est-ce que je ne fais rien ?
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  Je vous l'ai expliqué.
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  C'est parce que dans ces moments-là,
• 8:52
  je préfère rester humble,
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  je préfère rester discipliné.
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  C'est ça qui m'a toujours servi.
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  Et je sais qu'à long terme,
• 8:57
  il vaut mieux être discipliné.
• 8:58
  que de faire du market timing.
• 8:59
  D'ailleurs,
• 9:00
  ça me stresserait beaucoup trop de faire du market timing.
• 9:02
  Donc,
• 9:03
  voilà,
• 9:03
  je reste à regarder ça curieux.
• 9:05
  Et si le marché baisse,
• 9:06
  au moins,
• 9:06
  j'aurai la satisfaction de me dire j'avais raison,
• 9:09
  même si je perds de l'argent.
• 9:11
  Et puis,
• 9:11
  honnêtement,
• 9:12
  je n'ai rien à faire d'avoir raison.
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  Moi,
• 9:13
  je place de l'argent sur les marchés financiers pour faire croître mon capital.
• 9:16
  Je ne suis pas là pour avoir raison.
• 9:18
  Ça ne m'intéresse absolument pas.
• 9:19
  Donc,
• 9:20
  voilà,
• 9:20
  je trouve ça intéressant d'avoir un avis sur le marché.
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  Et le plus dur,
• 9:23
  c'est de ne pas toujours agir dessus.
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  Voilà,
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  pour vous donner un petit peu d'actualité.
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  Donc,
• 9:28
  nouveauté,
• 9:29
  ces vidéos sur cette chaîne sont maintenant disponibles en podcast.
• 9:32
  Le podcast s'appelle « Investir avec Xavier »
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  qui montre que je ne suis pas si humble que ça finalement,
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  puisque j'ai mis mon nom dedans.
• 9:38
  Donc voilà,
• 9:38
  disponible en podcast.
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  Je vous rappelle que ma masterclass de Paris est complète,
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  mais qu'il y a celle de Lyon qui aura lieu le 14 juin.
• 9:46
  Donc samedi 14 juin.
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  Il reste encore quelques places,
• 9:48
  plus beaucoup.
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  Je crois qu'il y a les trois quarts des places qui ont été vendues,
• 9:50
  mais il reste encore quelques places.
• 9:51
  Donc voilà,
• 9:52
  si vous êtes intéressé pour apprendre à être autonome sur son portefeuille,
• 9:55
  à faire de l'analyse d'entreprise.
• 9:57
  de qualité,
• 9:58
  n'hésitez pas à vous inscrire.
• 10:00
  Et bien sûr,
• 10:00
  je suis très curieux de connaître votre avis sur la valorisation du marché.
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  Avis non seulement sur la bourse américaine,
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  mais aussi sur la bourse européenne.
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  Je trouve que les deux ont des prix relativement élevés,
• 10:10
  vu toutes ces histoires de guerre commerciale,
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  mais aussi de géopolitique,
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  etc.
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  Je suis surpris,
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  mais peut-être que vous avez vu des choses que je n'ai pas vues.
• 10:17
  Donc,
• 10:17
  n'hésitez pas à me mettre ça en commentaire de cette vidéo.
• 10:20
  Comme d'habitude,
• 10:20
  aidez-moi à faire croître cette chaîne.
• 10:23
  en partageant ces vidéos,
• 10:24
  en likant,
• 10:24
  en commentant.
• 10:25
  C'est toujours super sympa parce que l'algorithme de YouTube reste un mystère pour moi.
• 10:29
  Et vu qu'il paraît que de liker ou de commenter,
• 10:32
  ça fait du bien à l'algo,
• 10:33
  n'hésitez pas à le faire,
• 10:34
  ça me fait toujours plaisir.
• 10:35
  Merci à tous.
• 10:36
  Et puis,
• 10:36
  je le répète,
• 10:37
  c'est disponible maintenant en podcast.
• 10:38
  Investir avec Xavier,
• 10:40
  n'hésitez pas.
• 10:40
  Allez,
• 10:40
  à bientôt.
• 10:41
  Ciao.