Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #BIOEN | Biotrend Çevre ve Enerji 2025/9 Bilanço Analizi | Karbon Piyasasındaki Fırsatlar 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #BIOEN | Biotrend Çevre ve Enerji 2025/9 Bilanço Analizi | Karbon Piyasasındaki Fırsatlar 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoşgeldiniz bugün masamızda sizinle çok istediğiniz bir
• 0:05
  şirket var. Biotrend çevre ve enerji
• 0:08
  yatırımları a ş. 30 Eylül 2025 tarihli faaliyet raporu ve
• 0:12
  finansal tablolarını inceleyeceğiz.
• 0:13
  Aynen. Amacımızda basit aslında bu alka
• 0:18
  açık. Şirketin o karmaşık görünen
• 0:21
  raporlarını bir bireysel yatırımcı gözüyle anlaşılır
• 0:24
  kılmak. Şirket ne yapıyor, parası pulu
• 0:27
  ne durumda, gelecekte ne vadediyor bunlara bakacağız.
• 0:29
  Hepsini konuşacağız başlamadan hemen önce ufak bir hatırlatma
• 0:33
  bu analizi faydalı buluyorsanız beğenmeyi ve kanalımıza abone
• 0:37
  olmayı unutmayın. Bu bizim için gerçekten önemli.
• 0:40
  Daha fazla kişiye. Ulaşmamızı sağlıyor.
• 0:42
  Peki o zaman başlayalım. Biotrend enerji tam olarak
• 0:46
  nedir, ne iş yapar? Olayı aslında tek bir cümlede
• 0:50
  özetlenebilir, çöpten değer yaratmak.
• 0:53
  Kulağa hoş geliyor. Kesinlikle şirket kendini tam
• 0:56
  olarak böyle konumlandırıyor. Temelde. 2 ana iş kolu var.
• 1:00
  Birincisi bildiğimiz entegre atık yönetimi yani belediyelerle
• 1:05
  anlaşıp. Evsel atıkları topluyor.
• 1:07
  Tamam, bu klasik belediye hizmeti gibi.
• 1:09
  Evet. Ama ikinci kısım asıl katma
• 1:11
  değerin olduğu yer. Bu topladığı atıklardan.
• 1:14
  Yenilenebilir enerji üretiyor. Yani elektrik kompost geri
• 1:18
  dönüştürülebilir malzemeler. Anladım, çöpten enerji dediğimiz
• 1:22
  şey bu. Yani peki ne kadar büyük bir
• 1:25
  yapıdan bahsediyoruz? Oldukça büyük bir yapı.
• 1:28
  Şirket 2.010 yedide kurulmuş yani aslında görece yeni
• 1:31
  sayılır. Merkezi de istanbul beykoz'da.
• 1:33
  Ama operasyonları her yerdedir muhtemelen.
• 1:36
  Aynen öyle. Türkiye genelinde 9 ilde tam 17.
• 1:40
  Tesisleri. Var ve bu tesislerin toplam
• 1:42
  elektrik. Gücü rapor tarihi itibariyle.
• 1:45
  114. Virgül 2 megavat.
• 1:47
  Bu rakam tek başına bir şey ifade etmeyebilir.
• 1:50
  Şöyle sorayım, sektörde ne kadar büyükler?
• 1:53
  Işte en çarpıcı veri o. Türkiye'de hani o bildiğimiz çöp
• 1:57
  sahalarına giden evsel atıkların yaklaşık yüzde yirmisini tek
• 2:02
  başına. Biotrend işliyor. %20 mi.
• 2:05
  Evet %20 bu pazar hakimiyetini ve operasyonel büyüklüğünü çok
• 2:09
  net gösteren bir rakam. Bu dev operasyonu da yaklaşık
• 2:12
  707 kişilik bir ekip yürütüyor. Peki bu dev geminin kaptan
• 2:16
  köşkünde kimler oturuyor? Yani ana hissedar kim, yönetimde
• 2:20
  kimler var? Ana hissedar %60,41 payla
• 2:23
  doğanlar yatırım Holding halka açıklık oranı da %39,56
• 2:28
  seviyesinde. Tamamdır.
• 2:30
  Ama burada yakın zamanda çok kritik bir gelişme olmuş.
• 2:33
  Avrupa imar ve Kalkınma Bankası yani EBR dinin şirkette %5,90
• 2:37
  birlik bir payı vardı. Evet, büyük bir kurumsal
• 2:40
  yatırımcı. Doğanlar Holding bu.
• 2:41
  Tamamını yaklaşık 23 buçuk milyon dolara satın alıyor ve ı
• 2:44
  BRD ortaklıktan çıkıyor. Bir dakika, bu çok önemli bir
• 2:48
  sinyal IBRD bi dev çıkarken ana ortak onun payını alıp
• 2:53
  şirketteki ağırlığını artırıyor. Bunu nasıl okumak lazım?
• 2:57
  Ben şirketimin geleceğine inanıyorum.
• 2:59
  Mesajımı bu. Kesinlikle bu mesajı veriyor.
• 3:01
  Genelde ana hissedarın bu tür hamleleri şirketin gelecek
• 3:05
  vizyonuna olan güçlü bir güven oyu olarak yorumlanır.
• 3:08
  I BRD nin çıkışı peki? O pek çok sebeple olabilir.
• 3:12
  Yatırım vadesi dolmuştur. Risk iştahı değişmiştir ama
• 3:16
  doğanlar holding'in bu alımı yapması içeriden gelen çok
• 3:19
  pozitif bir sinyal. Yönetim kuruluna da bakalım
• 3:22
  hızlıca yönetim kurulu 7 üyeden oluşuyor.
• 3:25
  Başkanlığında ilhan doğan yürütüyor.
• 3:27
  Kurulda 3 tane de bağımsız üye var.
• 3:29
  Profesör doktor Hanife Öztürk akartal mevhibe Canan Özsoy ve
• 3:34
  bilgin Gürkan benim raporlarda dikkatimi çeken bir detay oldu.
• 3:38
  7 kişilik kurulun üçü kadın bu neredeyse %40 üçlük bir oran
• 3:42
  demek. Türkiye ortalamasının çok çok
• 3:45
  üzerinde. Bu da aslında şirketin kurumsal
• 3:48
  yönetim anlayışına dahil olumlu bir ipucu veriyor bence.
• 3:52
  Kesinlikle modern bir bakış açısı.
• 3:54
  Şimdi gelelim işin en kritik kısmına.
• 3:57
  Yani bu şirketin para kazanma modelinin motoruna.
• 4:01
  Evet. Bio trendin gelirlerinin
• 4:03
  neredeyse tamamı yani %99,80 yedisi dolar bazlı yekten
• 4:09
  tarifesi üzerinden geliyor. Yekten yani yenilenebilir enerji
• 4:13
  kaynakları destekleme mekanizması.
• 4:15
  Yani devletin alım garantisi. Aynen devletin dolar bazında
• 4:19
  verdiği bir alım garantisi. Döviz kurun.
• 4:22
  Korunan garantili 1 $ geliri bu özellikle bizim gibi ülkelerde
• 4:27
  bir yatırımcının rüyası gibi bir şey.
• 4:29
  Peki buradaki ama ne genelde böyle güzel şeylerin bir aması
• 4:33
  olur. Çok doğru bir nokta buradaki,
• 4:36
  ama kelimesi zaman. Nasıl yani?
• 4:39
  Bu dolar bazlı yekten teşvikinin bitmesine ortalama sadece 4,3
• 4:44
  yıl kalmış. Sadece 4,3 yıl mı?
• 4:47
  Bu resmen bir geri sayım sayacı. Gibi aynen öyle ama diğer yanda
• 4:51
  bir de şu var. Belediyelerle yapılan yap işlet
• 4:54
  devret anlaşmalarının ortalama kalan süresi 14,85 yıl.
• 4:59
  Anladım yani operasyonel güvenceleri çok uzun vadeli ama
• 5:03
  o tatlı garantili dolar gelirinin musluğu birkaç yıl
• 5:07
  içinde kapanacak. Bütün strateji bu ikilem üzerine
• 5:10
  kurulu o zaman. Tam olarak öyle.
• 5:12
  Biotrend aslında zamana karşı bir yarış içinde.
• 5:15
  Tükenmekte olan bu garantili geliri şirketi geleceğe
• 5:19
  taşıyacak yeni ve daha büyük projelere dönüştürmek zorunda.
• 5:22
  Bu tüm analize bambaşka bir boyut katıyor.
• 5:26
  Peki bu durumu bir sot analiziyle özetlesek tablo nasıl
• 5:29
  görünürdü? Tam da bu zamana karşı yarış
• 5:32
  hikayesi etrafında şekilleniyor. Aslında güçlü yönleri belli.
• 5:35
  Yüzde yirmilik pazar payı, uzun vadeli sözleşmeler ve şimdilik
• 5:39
  devam eden dolar bazlı gelir zayıf yönleri de o zaman sayaç
• 5:42
  herhalde kesinlikle yektemin bitimine az kalması en büyük
• 5:46
  zayıflık. Buna birazdan detaylarına
• 5:49
  gireceğimiz yüksek borçluluk ve mevcut dönemde zarara geçmiş
• 5:52
  olmasını da ekleyebiliriz. Fırsatlar ne peki?
• 5:55
  O geleceğe dönük projeler mi? Aynen fırsatlar tarafı, şirketin
• 6:00
  geleceğe yaptığı o büyük bahsi içeriyor.
• 6:03
  Karbon kredisi, plastik sertifikası gibi yeni gelir
• 6:06
  potansiyelleri ve tabi ki en önemlisi izmir aliağa'daki o dev
• 6:10
  plastik geri dönüşüm projesi. Tehditlerde sanırım belli enerji
• 6:14
  politikaları, kur ve faiz riskleri.
• 6:17
  Evet, enerji politikaları değişebilir, karbon piyasası
• 6:20
  dalgalanabilir ve o yüksek borçluluktan kaynaklanan riskler
• 6:24
  her zaman masada. Peki madem bu iş modelinin en
• 6:27
  kritik noktası olarak yek demin bitişinden bahsettik, bu durum
• 6:31
  finansal tablolara şimdiden yansımaya başlamış mıdır?
• 6:34
  Hadi artık rakamlar ne diyor 10'a çıkart bakalım.
• 6:37
  Kesinlikle yansıyor. Bilanço ile başlayalım.
• 6:40
  Yani şirketin finansal fotoğrafıyla toplam varlıkları
• 6:44
  yaklaşık 10,4 milyar TL. Tamam.
• 6:47
  Ancak bir önceki yıl sonunda bu rakam 11,7 milyar TL imiş.
• 6:52
  Yani bir varlık erimesi söz konusu bu.
• 6:54
  Pek iyi bir başlangıç olmadı. Borçlar ne durumda?
• 6:58
  Borç hanesinde toplam 6,1 milyar t l'lik bir yükümlülük
• 7:02
  görüyoruz. Bunun 2,1 milyarı kısa vadeli
• 7:05
  yani bir yıldan önce ödenmesi gereken borçlar toplam finansal
• 7:09
  borç ise 5,1 milyar TL. Dur orada 5,1 milyar TL borç.
• 7:15
  Bu bir yatırımcı için tek başına çok bir şey ifade etmeyebilir.
• 7:19
  Şirketin büyüklüğüne göre bu endişe verici bir sevire mi?
• 7:23
  Harika bir soru, 10,4 milyarlık varlığa karşılık 6,1 milyar borç
• 7:29
  borç varlık oranının %58 civarında olduğunu gösteriyor.
• 7:33
  Bu sektör için yönetilebilir bir seviye olabilir ama yine de
• 7:36
  yüksek. Özellikle de faizler artarken,
• 7:39
  net değeri hissedarların kağıt üzerindeki serveti 9 ayda
• 7:44
  yaklaşık 800.000.000 TL erimiş bu bir yatırımcı için en temel
• 7:48
  kırmızı bayraklardan biri değil mi?
• 7:50
  Sebebi ne bunun? Aynen öyle.
• 7:53
  Sebebi de gelir tablosunda yani şirketin kar zarar durumunda
• 7:58
  gizli. Bakalım o zaman.
• 8:00
  Ilk olarak hasılata yani satışlara bakalım.
• 8:03
  Geçen yılın ilk 9 ayında 2.6 milyar TL olan satışlar bu yıl
• 8:07
  aynı dönemde 2.1 milyar TL ye düşmüş.
• 8:11
  Satışlar düşünce brütkar da düşmüştür loğual olarak.
• 8:14
  Tabii brütkar 130.000.000 tl'den 87.000.000 TL ye gerilemiş
• 8:20
  marjda yüzde beşten yüzde dörde inmiş.
• 8:23
  Burada raporlarda benim dikkatimi çeken ilginç bir detay
• 8:27
  var. Satışlar ve brütkar düşerken
• 8:30
  şirketin esas faaliyet karlılığını gösteren faq marjı
• 8:34
  %10, altıdan %10 yediye yükselmiş.
• 8:37
  Bu nasıl mümkün oluyor? Bu şirketin operasyonel
• 8:41
  maliyetlerini çok ama çok sıkı bir şekilde kontrol etmeye
• 8:44
  çalıştığını gösteriyor. Belli ki ciddi tasarruf
• 8:47
  tedbirleri almışlar. Yani operasyonel olarak bir
• 8:50
  başarı var aslında. Kesinlikle var ve bu takdire
• 8:53
  şayan. Ancak bu başarı büyük resimdeki
• 8:57
  kanamayı durdurmaya yetmemiş. Evet, çünkü en alttaki satıra
• 9:01
  yani net kara baktığımızda tablo tamamen ama tamamen değişiyor.
• 9:06
  Geçen yıl 201.000.000 tl kâr eden şirket, bu yıl tam
• 9:10
  682.000.000 tl net zarara geçmiş.
• 9:15
  Inanılmaz bir düşüş, yüzde sekizlik kar marjından eksi %30
• 9:19
  ikilik marja sert bir geçiş. Peki bu devasa zararı sadece
• 9:24
  finansman giderleri açıklayabilir mi, yoksa
• 9:27
  operasyonel tarafta gözden kaçırdığımız başka bir şey mi
• 9:30
  var? Bu zararın arkasında 2 temel
• 9:32
  neden var, birincisi tahmin ettiğin gibi o 5,1 milyar
• 9:36
  liralık borcun artan finansman giderleri.
• 9:39
  Tamam ikincisine. Ikincisi de çok kritik bir gelir
• 9:43
  kaleminin bu dönemde tamamen ortadan kalkması karbon kredisi
• 9:46
  satışları. Evet. 2.020 dördün ilk 9 ayında
• 9:50
  şirket bu işten 827.000 dolarlık bir gelir elde etmiş, bu yıl ise
• 9:54
  piyasa koşullarına uygun bulmadıkları için hiç satış
• 9:56
  yapmamışlar. Bu da gelir tablosunda ciddi bir
• 10:02
  boşluk yaratmış. Yani şirketin kârlılığı, karbon
• 10:05
  kredisi gibi oldukça değişken ve spekülatif bir piyasaya bu kadar
• 10:09
  bağımlıysa bu da ayrı bir risk faktörü o zaman.
• 10:12
  Kesinlikle. Peki nakit durumu nasıl?
• 10:14
  Bu zarar kasaydı eritiyor mu? Nakit akış tablosu tam olarak bu
• 10:18
  hikayeyi anlatıyor olumluk arafışı şu şirket ana
• 10:21
  faaliyetlerinden 559.000.000 TL nakit yaratmayı başarmış.
• 10:24
  Bu operasyonların hala para ürettiğini gösteriyor.
• 10:26
  Bu iyi haber evet ama bu paranın 465.000.000 TL si yatırım
• 10:30
  faaliyetlerine yani yeni projelere harcanmış.
• 10:32
  Sonuç olarak yılbaşında kasada bulunan 124.000.000 tl nakit
• 10:36
  dönem sonunda 58.000.000 tl'ye inmiş.
• 10:46
  Kasa eriyor yani? Evet.
• 10:47
  Aynen. Peki toparlayalım, o zaman
• 10:50
  yüksek borç eriyen özkaynaklar yektem'de işleyen bir zaman
• 10:54
  sayacı ve kardan zarara sert bir geçiş mevcut.
• 10:58
  Tablo oldukça zorlu yönetimin bu gemiyi fırtınadan çıkarmak için
• 11:03
  bir planı var mı? Umutlanmak için bir sebep var mı
• 11:06
  işte burası. Hikayenin ikinci ve bence en
• 11:09
  heyecanlı perdesi. Yönetimin elindeki en büyük koz
• 11:13
  şirketin geleceği üzerine oynadı en büyük bahis.
• 11:16
  Nedir? O.
• 11:17
  Izmir Aliağa plastik ileri dönüşüm projesi bu proje
• 11:21
  biotrende bugünkü halinden tamamen farklı bir teknoloji
• 11:24
  şirketine dönüştürme potansiyeline sahip.
• 11:27
  Bu projeyi biraz açalım raporlarda pirolis yağı diye bir
• 11:30
  şey geçiyor. Ortalama bir yatırımcı için bu
• 11:33
  ne demek? Yani bildiğimiz ham petrolün
• 11:36
  sentetik bir versiyonunu mu üretiyorlar?
• 11:39
  Mükemmel bir benzetme tam olarak bu piroliz atık plastiği yüksek
• 11:44
  ısıyla temel bileşenlerine ayırma işlemi çıkan ürün,
• 11:48
  petrokimya tesisleri için çok değerli bir ham madde olan
• 11:51
  pirolisyağı. Yani çöpe atılan plastikten
• 11:55
  petrokimya devlerinin siyah altın olarak gördüğü bir şeyi mi
• 11:59
  öğretiyorlar? Kesinlikle.
• 12:01
  Projenin teknoloji ortağı da haniwell gibi global bir dev
• 12:05
  hedefleri yılda 60.000 ton atık plastiği işleyip 55.000 ton bu
• 12:10
  değerli sentetik ham petrole dönüştürmek.
• 12:13
  Bu inanılmaz bir potansiyel peki finansmanı nasıl sağlayacaklar?
• 12:17
  Bilanço zaten gergin demiştik. Işte orada da devlet devreye
• 12:21
  giriyor. Bu proje için tam 9,2 milyar TL
• 12:25
  lik proje bazlı devlet yardımı alınmış.
• 12:28
  Vay canına. Bu yardım paketi, gümrük vergisi
• 12:31
  muafiyeti kdv istisnası %100 vergi indirimi gibi inanılmaz
• 12:36
  teşvikler içeriyor. Yani devlet de bu projenin
• 12:40
  arkasında duruyor. Bu yatırımcı için riski azaltan
• 12:44
  çok önemli bir faktör. Peki gelecek sadece Aliağa mı
• 12:48
  bağlı? O satılmayan karbon kredileri ne
• 12:51
  olacak mesela? Ali ağa en büyüğü ama tek değil.
• 12:55
  Şirketin elinde şu an satılmaya hazır 760.000 ton karbon kredisi
• 12:59
  duruyor. Daha da önemlisi önümüzdeki 5
• 13:02
  yılda yaklaşık 11.000.000 ton daha üretme potansiyelleri var.
• 13:08
  Bu ne kadar bir para demek? Raporda, uluslararası havacılık
• 13:12
  sektörü için ton başına 10 sekizle 51 $ arası bir fiyat
• 13:16
  tahmini verilmiş. En düşük fiyattan bile
• 13:19
  hesaplasak 100 milyonlarca dolarlık bir potansiyel gelirden
• 13:23
  bahsediyoruz. Anladım.
• 13:25
  Ayrıca plastik sertifikası satışı, batarya geri dönüşümü,
• 13:29
  sanayi tesislerine buhar satışı gibi birçok yeni projede masada.
• 13:33
  Tabi tüm bunları yapmak için de para lazım.
• 13:36
  Elbette bu yüzden şirket kayıtlı sermaye tavanını 625.000.000
• 13:41
  tl'den 2 milyar TL ye çıkarmış. Bu gelecekte ihtiyaç duyulursa
• 13:44
  kolayca sermaye artırımı yapabilme esnekliği sağlıyor.
• 13:51
  Bir de hisse geri alım programı var sanırım?
• 13:54
  Evet 100.000.000 tl'nlik bir program başlatmışlar.
• 13:57
  Bu dönemde alım yapmamışlar ama bu yönetimin elinde gerektiğinde
• 14:02
  hisse fiyatını desteklemek için kullanabileceği bir silah olarak
• 14:05
  duruyor. Bu detaylı analiz için çok
• 14:07
  teşekkürler. Gerçekten de ortada 2 farklı bio
• 14:10
  trend hikayesi var gibi bir yanda bugünün zorluklarıyla
• 14:15
  boğuşan garantili gelirleri azalan mevcut operasyon.
• 14:19
  Diğer yandaysa geleceğe oynayan potansiyeli devasa ama henüz
• 14:24
  kendini kanıtlamamış bir teknoloji girişimi.
• 14:26
  Aynen öyle yatırımcı için asıl soru bu 2 hikayeden hangisinin
• 14:30
  daha ağır basacağına karar vermek.
• 14:32
  Umarız bu inceleme bu kararı verirken size yardımcı olmuştur.
• 14:37
  Eğer bu analizi değerli bulduysanız, lütfen videoyu
• 14:40
  beğenmeyi kanalımıza abone olmayı unutmayın ve bu
• 14:44
  bilgilerden faydalanabileceğini düşündüğünüz dostlarınızla da
• 14:47
  paylaşın. Size son bir düşünce bırakalım
• 14:50
  biotrend mevcut finansal zorluklarını Aliağa gibi
• 14:54
  fütüristik karbon kredileri gibi potansiyeli yüksek projelerle
• 14:58
  aşmaya çalışıyor. Buradaki kilit soru şu.
• 15:01
  Aliağa gibi geleceğe dönük projeler mevcut finansal
• 15:04
  zorlukların ve YKDM kontratlarındaki o amansız geri
• 15:08
  sayımın önüne geçecek kadar hızlı bir şekilde değer
• 15:11
  yaratabilecek mi? Gelecek bugünü kurtarmak için
• 15:15
  zamanında yetişebilecek mi işte bu sizin bir yatırımcı olarak
• 15:19
  cevaplamanız gereken milyar liralık soru.