Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #ENJSA | Enerjisa Enerji 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #ENJSA | Enerjisa Enerji 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿 · Market Risk TR

0:00
Enerji sektörünün önemli oyuncularından enerji sayı.
0:04
Bugünkü analizimizde masaya yatırıyoruz.
0:07
Yakından bakacağız. Elimizde ne var?
0:09
Şirketin 30 Eylül 2025 tarihli yani baya taze finansal
0:12
tabloları. Ve bir de faaliyet raporu var.
0:17
Kapsamlı bir rapor. Aynen en güncel veriler.
0:19
Peki amacımız ne senin için yani enerji sayıya potansiyel bir
0:24
yatırımcı gözüyle bakan bireysel yatırımcı için bu rakamların
0:29
raporların dizini çözmek istiyoruz.
0:32
Şirketin finansal sağlığı ne durumda?
0:35
Gidişat nereye bunları anlamlandırmak?
0:37
Aynen öyle rakamların arkasına bakacağız biraz.
0:40
Bu yolculukta bize uzmanımız eşlik edecek, hazırsan haydi
0:44
başlayalım. Rakamların ve stratejilerin
0:46
dünyasına dalıyoruz. Bakalım önce şirketi bir
0:49
tanıyalım diyorum. Sonra 2.020 beşin ilk 9 ayındaki
0:53
performansına bilançoya, borçlara, yatırımlara gelecek
0:57
beklentilerine falan yakından bakarız.
1:01
Özellikle geçen seneyle karşılaştırmalı olarak hani ne
1:06
değişmiş, ne olmuş onun altını çizeriz.
1:08
Tamamdır harika olur. O zaman başlayalım, enerji satam
1:12
olarak kimdir, ne iş yapar? Sektördeki yeri nedir?
1:16
Biraz açar mısın? Tabi enerjisa enerji a ş merkezi
1:21
istanbul'da ataşehir'de Türkiye enerji piyasasının en
1:24
büyüklerinden biri diyebiliriz. Rahatlıkla 2 ana işi var aslında
1:29
elektrik dağıtımı ve perakende satışı.
1:31
Dağıtım ve satış hangi bölgelerde peki?
1:35
Dağıtımda 3 ana bölgede faaliyet gösteriyorlar.
1:38
Başkent elektrik dağıtım yani Ankara ve civarı sonra ayedaş
1:43
var. Istanbul Anadolu Yakası bir de
1:45
Toroslar edaş, o da Adana ve çevresini kapsıyor.
1:48
Yani bu bölgelerde milyonlarca eve iş yerine elektrik
1:53
ulaştırıyorlar. Anladım bayağı geniş bir alan.
1:56
Evet, oldukça perakende tarafında da yine bu
2:00
bölgelerdeki müşterilere doğrudan elektrik satışı
2:03
yapıyorlar. Ama iş sadece bununla kalmıyor.
2:06
Son yıllarda müşteri çözümleri diye bir alana odaklandılar.
2:10
Orası da büyüyor. Müşteri çözümleri o ne demek tam
2:14
olarak? Şöyle enerji verimliliği
2:17
projeleri yapıyorlar. Şirketler için özellikle güneş
2:20
enerjisi santralleri. Hani şu çatılara kurulan gez
2:23
panelleri var ya onların kurulumunu yapıyorlar.
2:26
Bir de e şarj markaları var. Elektrikli araçlar için şarj
2:31
istasyonları kurup işletiyorlar. Bu olan bayağı revaçta
2:34
biliyorsun. Evet, evet e şarjı duyuyoruz sık
2:37
sık. Hatta daha da yeni bir adım
2:39
olarak operasyonel araç kiralama işine de girmişler.
2:43
Ama şunu da belirtelim, tüm bu operasyonlar şimdilik sadece
2:47
Türkiye içinde yurtdışı faaliyeti görünmüyor.
2:50
Anladım yani hem bu geleneksel regüle işler var.
2:54
Dağıtım gibi hem de yeni nesil daha dinamik alanlara girmişler.
3:01
Peki şirketin sahipleri kim, hani ortaklık yapısı yönetim
3:06
biliyoruz. Borsa istanbul'da NJSA koduyla
3:10
işlem görüyor. Evet hisseler halka açık
3:13
ortaklık yapısı ilginç tam bir denge var gibi yüzde kırkı
3:18
Sabancı holdingin yani hacı ömer Sabancı Holding a ş nin diğer
3:23
yüzde kırkı ise. Almanya'nın enerji devi eyon
3:27
grubuna ait. Evet, onlar da bu payı
3:31
hollanda'da kurulu bir iştirakleri.
3:34
Eon international parti spations nw üzerinden tutuyorlar.
3:38
Geriye kalan yüzde yirmilik kısımda halka açık yani borsada
3:43
alınıp satılıyor. Yarısı, Sabancı yarısı e 10 gibi
3:47
neredeyse %20 halka açık. Peki yönetim kimler var başında?
3:52
Yönetim Kurulu Başkanı Kıvanç zaimler, Başkan Vekili Atilla
3:56
kisiz sio yani icra Kurulu Başkanı Murat pınar, mali işler
4:02
direktörü, c fo da doktor Philip rauf ulbrich.
4:06
Yönetim kurulunda kaç kişi var kadın üye or?
4:09
Falan nasıl bu konularda önemli artık.
4:12
Evet, önemli yönetim kurulunda toplam 8 üye bulunuyor.
4:16
Bu üyelerden ikisi kadın Yeşim özdalem önem ve bir de bağımsız
4:21
üye var. Mehtap anık zor bozan yani %20
4:25
beşlik bir oran fena değil. %25. Tamam, peki yöneticilere ödenen
4:31
ücretler raporlarda bu bilgi oluyor genelde.
4:34
Oluyor. Evet, yönetim kurulu üyeleri ve
4:36
üst düzey yöneticilere ödenen maaşlar, primler, diğer
4:40
menfaatler falan bunların toplamı 2.020 beşin ilk 9 ayında
4:43
yaklaşık 441.000.000 TL olmuş. 441.000.000 tl geçen seneye göre
4:50
nasıl? Geçen sene aynı dönemde
4:52
283.000.000 tl civarındaymış. Yani bir artış var.
4:56
Evet onu belirtmişler. Çalışan sayısı da baya yüksek.
5:00
30 Eylül 2025 itibarıyla yaklaşık 10.300 kişi çalışıyor
5:03
enerji sabunesinde. 10.300 çalışan büyük bir yapı.
5:08
Peki şimdi gelelim asıl merak edilen kısma yani finansal
5:13
performansa 2.020 beşin ilk 9 ayı ne diyor?
5:18
Bize rakamlara dalmadan önce şunu bir hatırlatalım ama değil
5:22
mi bu tablolar? Enflasyon muhasebesine göre
5:27
hazırlanmış yani TMS 29 uygulanmış.
5:31
Kesinlikle kesinlikle bu çok kritik bir nokta çünkü
5:33
karşılaştırma yaparken geçen senenin rakamları da bugünün
5:37
parasına göre düzeltiliyor. Hani reel olarak ne olmuş onu
5:40
görüyoruz. Tamam o zaman daha anlamlı
5:43
karşılaştırmalar yapabiliriz ilk ne dikkat çekiyor tablolarda.
5:47
Ilk bakışta hasılat yani satış gelirleri biraz düşmüş
5:51
görünüyor. Geçen yılın aynı dönemine göre
5:53
yaklaşık 163 milyar TL olmuş. Geçen sene 177 milyar TL
5:58
civarındaymış. Asılat düşmüş ama.
6:02
Ama işin ilginç yanı şu. Hasılat düşerken brüt kar artmış
6:09
39 milyar tl'den 41.6 milyar tl'ye çıkmış, aynı şekilde
6:15
faaliyet kârı da. Yani finansman giderleri öncesi
6:19
kâr o da 27 milyar TL den 27.8 milyar t l'ye yükselmiş, işte bu
6:24
ilginç satışlar azalıyor ama kar artıyor.
6:28
Nasıl oluyor bu nedir bunun sırrı?
6:30
Operasyonel bir başarı mı var işin içinde?
6:33
Aynen öyle, tam üstüne bastın işin sırrı operasyonel tarafta
6:38
verimlilikte yatıyor gibi görünüyor.
6:40
Şirketin kendi takip ettiği bir metrik var, faaliyet gelirleri
6:43
diye geçiyor raporlarda. Faaliyet gelirleri fawoq gibi
6:48
bir şey mi bu? Temelde favori yani faiz
6:50
amortiman vergi öncesi kârı içeriyor.
6:53
Artı yatırım harcamalarının geri ödemelerini de ekliyorlar.
6:56
Ve tek seferlik bazı kalemleri dışarıda bırakıyorlar.
7:00
Yani ana işten ne kadar para kazandıklarını daha net görmek
7:03
için kullandıkları bir gösterge bu.
7:06
Anladım peki o nasıl değişmiş? Işte orada durum çok daha
7:10
pozitif. Geçen yılın ilk 9 ayında 39.8
7:13
milyar TL olan bu faaliyet gelirleri bu yıl aynı dönemde
7:16
42.6 milyar TL ye fırlamış ciddi bir artış var.
7:22
Vay peki bu artış nereden gelmiş ağırlıklı olarak?
7:26
Bu artışın lokomotifi ana işkolu olan dağıtım olmuş.
7:30
Raporda detaylar var. Dağıtım tarafında yapılan
7:32
yatırımlarda verimlilik artmış, operasyonel giderler daha iyi
7:36
yönetilmiş ve özellikle şu kayıp kaçak oranları var ya onlarda
7:40
düşüş sağlamışlar. Ha kayıp kaçak düşmüş, yani o
7:43
önemli. Evet, evet o çok etkili olmuş
7:46
kârlılıkta. Bütün bunlar birleşince
7:48
operasyonel performans ve kârlılık yukarı gitmiş perakende
7:52
tarafında da kârlılık iyileşmiş müşteri çözümleri iş kolu da
7:55
büyümeye devam edip katkı yapmış.
7:58
Yani evet, operasyonel verimlilik artışı bu durumu
8:00
açıklıyor temel olarak. Anladım daha az ciroyla, daha
8:04
verimli çalışarak daha fazla kâr üretmişler.
8:08
Peki tüm bu operasyonel başarı en alt satıra yani net kâra
8:12
nasıl yansımış? Yatırımcı için en net
8:15
göstergelerden biri sonuçta bu. Orada gerçekten çok çarpıcı bir
8:19
tablo var. Geçen yılın aynı dönemine
8:21
hatırlayalım. Enerjisa 5.6 milyar TL net zarar
8:25
açıklamıştı. Bu yılın ilk 9 ayındaysa tablo
8:27
tamamen tersine dönmüş, 445.000.000 TL net kar var.
8:31
Zarardan kara müthiş bir dönüş. Kesinlikle finansal tabloların
8:39
en dikkat çekici noktalarından biri bu bir de şirket baz
8:42
alından net kar diye bir metrik daha takip ediyor.
8:45
Bu hani tek seferlik veya muhasebesel etkilerden
8:48
arındırılmış daha çok şirketin çekirdek performansını gösteren
8:52
bir rakam. O nasıl peki?
8:53
Orada da durum çok iyi. %30 altılık etkileyici bir artışla
8:58
4.2 milyar TL den 5.7 milyar TL ye yükselmiş.
9:02
Baz alın anne. Bu iyileşmenin arkasındaki
9:05
nedenler ne sadece operasyonel gelir artışı mı?
9:08
Birkaç faktör var. Tabii ki artan operasyonel
9:11
gelirler yani o bahsettiğimiz verimlilik artışları ana etken
9:15
ama bunun yanında enflasyondaki düşüş eğilimi sayesinde parasal
9:20
pozisyon kaybı azalmış. Biliyorsun yüksek enflasyonda
9:23
şirketlerin parasal varlıkları değer kaybeder.
9:25
O etki azalmış, bir de enflasyon muhasebesinin getirdiği bazı
9:30
ertelenmiş vergi gelirleri var. O da olumlu etkilemiş.
9:33
Anladım. Peki olumsuz etki var mı?
9:36
Var tabi özellikle artan faiz oranları bu ortamda net faiz
9:41
giderleri yükselmiş. Şirketin bu da net kardaki
9:44
artışı bir miktar törpülemiş, baskılamış görünüyor.
9:48
Zarardan kâra geçiş ve özellikle baz alınan net kardaki artış
9:53
gerçekten etkileyici ama madalyonun bir de diğer yüzü var
9:57
borçluluk. Raporlarda görüyoruz.
9:59
Özellikle dağıtım şebekesine sürekli ve ciddi yatırımlar
10:02
yapılıyor. Bu durum borçların nasıl
10:04
etkiledi? Şirketin borç yükün ne alemde?
10:07
Çok yerinde bir soru, evet şirket dediğin gibi özellikle
10:12
ana işi olan dağıtım şebekesini yani altyapıyı modernize etmek,
10:16
genişletmek için yoğun yatırım yapıyor.
10:19
Nakit akış tablosuna baktığımızda sadece 2.020 beşin
10:23
ilk 9 ayında bu imtiyaz sözleşmeleri kapsamında yani
10:26
dağıtım işiyle ilgili 13 milyar tl'nin üzerinde bir yatırım
10:31
harcaması görüyoruz. 13 milyar TL. 9 ayda ciddi rakam.
10:37
Evet çok ciddi. Buna ek olarak biri yaklaşık 1.8
10:41
milyar TL lik. Diğer maddi duran varlık, maddi
10:44
olmayan duran varlık alımları var.
10:47
Binalar, ekipmanlar, yazılımlar falan bu kadar büyük yatırım
10:51
harcaması olunca. Doğal olarak borçluluk da yukarı
10:54
gidiyor. Ne kadar artmış borç?
10:57
Finansal net borç dediğimiz yani toplam finansal borçlardan
11:00
nakitleri düştükten sonra kalan rakam yıl sonuna göre artarak 52
11:05
milyar TL seviyesine ulaşmış. Bir de şirketin kullandığı
11:09
ekonomik net borç var. Buna kiralamalar ve müşteri
11:12
depozitoları falan da dahil ediliyor.
11:14
O da 65.3 milyar TL ye yükselmiş.
11:17
Borç artmış yani. Peki kaldıraç oranı nasıl, hani
11:21
borcun öz kaynağı oranı? Işte orda ilginç bir durum var.
11:25
Net borç, bölü net borç plas öz kaynak oranı ki bu kaldıraç
11:30
oranını gösterir. Yıl sonundaki %38 seviyesinden
11:34
Eylül sonunda %37 nokta dörde hafifçe gerilemiş görünüyor.
11:38
Nasıl yani? Borç artarken oran düşüyor.
11:41
Bu nasıl mümkün oluyor? Bu ilk bakışta biraz kafa
11:44
karıştırıcı gelebilir ama temel nedeni aslında enflasyon
11:48
muhasebesi. TMS 29 uygulaması özellikle
11:51
duran varlıkları yeniden değerlediği için öz kaynakları
11:55
olduğundan daha yüksek gösteriyor.
11:57
Yani oranın faydası borçtan daha hızlı artmış gibi görünüyor
12:01
muhasebesel olarak? Anladım muhasebesel bir etki
12:04
yani yine de şirket ne diyor? Bu borçluluk için risk görüyor
12:09
mu? Şirket raporlarında finansal
12:11
yapısının sağlam olduğunu hani bir borca batıklık riski
12:15
olmadığını özellikle vurguluyor. Türk ticaret kanununun 376.
12:18
Maddesi var ya, sermaye kaybı durumları için 10'a çıkart
12:21
uyumlu olduklarını belirtiyorlar.
12:24
Peki nakit durumun nasıl bu kadar yatırım ve borç ödemesi
12:28
varken nakit pozisyonunda bir azalma var?
12:31
Yılbaşında 11 9 milyar TL olan nakit ve benzerleri Eylül
12:36
sonunda 9.5 milyar tl'ye düşmüş. Bu düşüşün nedenleri de aslında
12:41
belli. O bahsettiğimiz yüksek
12:43
yatırımlar, yapılan borç geri ödemeleri ve bir de Nisan 2.020
12:47
beşte hissedarlara ödenen yaklaşık 3.9 milyar TL lik
12:52
temettü var. Temettü ödemesi de etkilemiş.
12:55
Nakit çıkışında önemli bir kalem oda finansman.
12:58
Tarafında da aktif olduklarını görüyoruz.
13:00
Dönem içinde borçlanma araçları yani tahvil ihracı yapmışlar.
13:04
Önemli miktarda kaynak çeşitlendirmesine gidiyorlar.
13:07
Bu kadar yüksek yatırım ve artan borç varken borç yönetimi
13:11
gerçekten kritik bir konu gibi duruyor.
13:14
Peki yatırımcı olarak senin dikkat etmen gereken başka neler
13:17
var? Bilançoda mesela öz kaynaklar o
13:19
nasıl değişmiş? Öz kaynaklar kalemine
13:21
baktığımızda yıl sonuna göre bir miktar azalma görüyoruz. 93.4
13:26
milyar TL den 89.6 milyar TL ye gerilemiş.
13:29
Neden azalmış peki? Bunun en büyük nedeni az önce de
13:33
konuştuğumuz o temettü ödemesi yaklaşık 3.9 milyar TL kar payı
13:38
dağıtıldı. Ya nisan'da o doğrudan öz
13:40
kaynaklardan düşüyor. Bunun yanında bir de diğer
13:44
kapsamlı gelir tablosu var. Orada özellikle finansal riskten
13:47
korunma amaçlı yapılan türev işlemlerden kaynaklanan henüz
13:51
gerçekleşmemiş muhasebesel kayıplar var.
13:54
Onlar da öz kaynakları biraz aşağı çekmiş.
13:56
Riskten korunma işlemleri yani hecin mi?
13:59
Aynen hecin işlemleri onların değerlemesinden kaynaklanan
14:03
etkiler. Nakit akış tablosuna biraz daha
14:06
detaylı bakınca şunu görüyoruz, şirket ana faaliyetlerinden yani
14:11
operasyonlarından bağr güçlü bir nakit yaratıyor aslında ama.
14:15
Ama bu yaratılan nakitin neredeyse tamamı, hatta bazen
14:19
daha fazlası yatırım harcamalarına ve borç geri ödeme
14:22
gibi finansman faaliyetlerine gidiyor.
14:25
Yani operasyonel olarak para kazanıyor ama bu para büyük
14:29
ölçüde yatırıma ve burç servisine harcanıyor.
14:31
Bu. Sürdürülebilir mi peki diyecek
14:33
bir nokta daha var, onu da söyleyelim.
14:35
Kısa vadeli yükümlülükler yani bir yıl içinde ödenmesi gereken
14:39
borçlar dönen varlıkları yani bir yıl içinde nakle dönebilecek
14:44
varlıkları aşıyor. Bu normalde.
14:46
Riskli bir durum, değil mi? Cari oran birin altında yani
14:50
normal şartlarda evet likidite riski sinyali olarak
14:53
algılanabilir. Ama şirket bunu şöyle açıklıyor,
14:56
bizim iş modelimiz düzenlemeye tabi yatırımların geri ödemeleri
15:01
uzun vadeli alacak olarak kaydediliyor.
15:03
Ama müşterilerden aldığımız teminatlar muhasebe gereği kısa
15:07
vadeli borç yazılıyor. Bu yüzden böyle bir dengesizlik
15:10
görünüyor ama aslında likidite yönetimimiz güçlü kredi
15:13
limitlerimiz var diyorlar. Yine de takip edilmesi gereken
15:17
bir nokta sanırım. Kesinlikle yatırımcının bu oranı
15:20
ve şirketin likidite yönetimini takip etmesinde fayda var.
15:24
Anlaşıldı. Geçmiş performansı ve mevcut
15:27
durumu konuştuk epeyce. Peki gelecek ne gösteriyor?
15:31
Yönetimin beklentileri ne, stratejileri ne yönde, nereye
15:35
odaklanıyor enerjisa? Yönetim raporlarında ve
15:39
yatırımcı sunumlarında önümüzdeki dönemde de bu
15:42
operasyonel verimlilik çalışmalarına devam edeceklerini
15:45
söylüyor. Özellikle dağıtım şebekesindeki
15:48
iyileştirmeler maliyet kontrolü hep gündemde olacak gibi.
15:52
Başka yeni alanlar falan. Evet, özellikle o müşteri
15:56
çözümleri alanı var ya oradaki büyümeyi daha da hızlandırmak
15:59
istiyorlar. Yenilenebilir enerji
16:01
kurulumları, yani ges projeleri ve elektrikli araçlar için e
16:06
şarj a'nı genişletmek. Bunlar stratejik öncelikler
16:09
arasında sayılıyor. Sürdürülebilirlik konusu da çok
16:11
konuşuluyor. Son zamanlarda enerji sanım bu
16:14
konuda bir ajandası var mı? Hem de nasıl sürdürülebilirlik
16:18
çok önemli bir gündem maddesi onlar için ve bu konuda bayağı
16:22
iddialı hedefleri var. Mesela 2.050 yılı için net sıfır
16:26
emisyon hedefi koymuşlar. Yani faaliyetlerinden
16:29
kaynaklanan sera gazı emisyonlarını sıfırlamayı
16:32
taahhüt ediyorlar. Net sıfır bye evet, iklim
16:35
değişikliğiyle ilgili risklerini ve fırsatlarını da uluslararası
16:38
standartlara uygun raporluyorlar.
16:40
TCF diye bir çerçeve var. Bir de türkiye'nin yeni
16:43
standardı TSRS var. Bunlara uyumlu raporlama
16:47
yapıyorlar. Hatta bu konudaki ciddiyetlerini
16:49
gösteren bir şey var. CDP diye uluslararası bir çevre
16:53
raporlama platformu var. Orada hem iklim değişikliği hem
16:57
de su güvenliği programlarında en yüksek not alan a listesine
17:00
girmişler. Bu büyük bir başarı.
17:02
A listesi bu önemli bir gösterge.
17:05
Çok önemli, hatta daha da somut bir adım olarak raporlama dönemi
17:09
bittikten hemen sonra ekim ayında 340.000.000 abd doları
17:13
karşılığı TL cinsinden 6 yıl vadeli büyük bir kredi anlaşması
17:17
imzalamışlar. Kredinin özelliği de
17:21
sürdürülebilirlik bağlantılı olması, yani şirket belirlediği
17:26
sürdürülebilirlik hedeflerini tutturursa kredinin faizi
17:30
düşecek. Bu da ilginçmiş finansman
17:32
maliyetini bile etkiliyor. Artık sürdürülebilirlik
17:35
performansı. Aynen öyle.
17:37
Sürdürülebilirliğin artık sadece bir iyi niyet meselesi
17:40
olmadığını. Doğrudan finansalları
17:42
etkilediğini gösteriyor bu tür adımlar.
17:44
Gelecek hedeflerin net gibi duruyor.
17:47
Peki madalyonun öbürü yüzü yani riskler sen bir yatırımcı olarak
17:52
enerji özelinde nelere karşı dikkatli olmalısın?
17:55
Ne gibi riskler var? En başta ve belki de en önemlisi
18:00
regülasyon riski çünkü enerjisanın ana gelir kaynağı
18:04
olan dağıtım ve perakende satış işleri, enerji piyasası düzleme
18:09
kurumu yani epdk tarafından çok sıkı bir şekilde düzenleniyor.
18:14
Regüle ediliyor. Epdk kararları yani.
18:16
Aynen. D k'nın belirlediği tavan
18:19
fiyatlar, yatırım harcamalarının ne kadarının geri ödeneceği,
18:24
hizmet kalitesi standartları bütün bu kurallar şirketin
18:28
gelirini kârını doğrudan etkiliyor.
18:31
Bir tarife değişikliği, bir kural değişikliği her şeyi
18:34
değiştirebilir. Ayrıca işte yeni çıkan iklim
18:38
kanunu gibi 7.552 sayılı kanun yasal düzenlemeler de var.
18:43
Bu kanun mesela şirketlere karbon emisyonlarıyla ilgili
18:47
yeni sorumluluklar belki yeni maliyetler getirebilir.
18:50
O yüzden epdk kararlarını ve genel enerji mevzuatını çok
18:55
yakından takip etmek şart. Regülasyon riski cepte başka.
18:59
Piyasa riskleri var. Tabi faiz oranları mesela.
19:02
Şirketin borçluluğu yüksek olduğu için faizlerdeki artış
19:06
finansman giderini direkte artırıyor.
19:09
Kur riski de var. Özellikle ithal edilen ekipman
19:12
maliyetleri veya yekten mekanizması gibi döviz bazlı
19:16
maliyetler içeren unsurlar üzerinden kur riski devreye
19:19
girebilir. Emtia fiyatları işte bakır,
19:22
alüminyum gibi şebekede kullanılan malzemelerin
19:25
fiyatlarındaki dalgalanmalar da yatırım maliyetlerini
19:28
etkileyebilir. Müşterilerden alacaklar.
19:30
Orada bir risk yok mu? Var tabi 10'a çıkart da kredi
19:33
riski diyoruz. Milyonlarca müşteriler
19:36
faturaları zamanında tahsil edememe riski her zaman var
19:39
likidite riski az önce bahsettik teorik olarak var ama şirket
19:43
yönettiğini söylüyor. Bunları yönetmek için de işte
19:46
teminatları aldıklarını alacak. Takip sistemlerinin etkin
19:50
çalıştığını. Finansman kaynaklarını
19:52
çeşitlendirdiklerini belirtiyorlar raporlarında.
19:55
Operasyonel riskler peki? O da var tabii işte iş kazaları,
19:59
şebekelerde büyük arızalar, siber saldırılar, çevresel
20:03
kazalar, bunlarda her zaman potansiyel riskler.
20:07
Şirketin bu riskleri yönetmek için kurumsal yapıları var.
20:10
Riskin erken tespiti komitesi gibi komiteler çalışıyor bu
20:14
konular üzerinde. Peki tüm bu detaylı analizi
20:18
senin için. Yani potansiyel bir yatırımcı
20:20
için özetlersek ne çıkar karşımızda nasıl bir şirket
20:24
profili var? Şöyle bir toparlayalım mı?
20:26
Toparlayalım şöyle diyebiliriz, faaliyetlerinin önemli bir kısmı
20:31
hatta ana kısmı devlet tarafından sıkı kurallarla
20:35
yönetilen, yani regüle edilen bir sektörde faaliyet gösteren
20:38
bir şirket var karşımızda. Ama bu regüle ortama rağmen
20:42
operasyonel verimliliğini artırarak ve karlılığını
20:45
iyileştirerek dikkat çekiyor. Geçen yılki zarardan bu yıl kara
20:50
dönmesi bunun en net göstergesi ama borçluluk da yüksek aynen
20:55
ama aynı zamanda özellikle ana işi olan dağıtım şebekesine çok
20:59
ciddi yatırım yapmaya devam ediyor.
21:01
Bu da borçluluğun yüksek seyretmesine neden oluyor.
21:05
Bu borcu yönetmeye çalıştığını görüyoruz ama seviye yüksek.
21:09
Gelecek stratejisine baktığımızda ise verimlilik yeni
21:12
iş alanları dediğimiz müşteri çözümleri ve e şarj gibi
21:16
konular. Ve özellikle de
21:18
sürdürülebilirlik ön planda görünüyor.
21:20
O zaman ana çıkarımları böyle madde madde sayabilir miyiz
21:23
senin için ne dersin? Sayalım senin için temel
21:27
çıkarımlar şunlar olabilir. Güçlü finansal dönüşüm.
21:30
Geçen yıl zarardaydı bu yılın ilk 9 ayında net kara geçti.
21:34
Bu çok net. Tamam. 2.
21:36
Operasyonel gelir büyümesi satışlar reel olarak düşse bile
21:39
verimlilik artışları sayesinde şirketin kendi takip ettiği
21:43
operasyonel kârlılık yani faaliyet gelirleri ciddi şekilde
21:47
artmış 3 borçluluk demiştik. Yönetilebilir borçluluk şimdilik
21:52
net borç rakamsal olarak artsa da kaldıraç oranı enflasyon
21:56
muhasebesinin de etkisiyle stabil kalmış görünüyor.
21:59
Ama yine de borç seviyesi yüksek ve bu borcun yönetimi kritik
22:03
önemde. Dördüncü nokta.
22:05
Devam eden yüksek yatırımlar özellikle dağıtım şebekesine
22:09
yapılan harcamalar yüksek seviyede devam ediyor.
22:12
Bu bir yandan gelecekteki gelir potansiyelini destekliyor
22:16
olabilir ama diğer yandan sürekli bir finansman ihtiyacı
22:19
demek. Beşinci olarak sürdürülebilirlik
22:22
demiştin. Net sürdürülebilirlik ajandası.
22:25
Şirket bu konuda net hedefler belirlemiş, uluslararası
22:28
platformlarda iyi notlar alıyor ve sürdürülebilirlik bağlantılı
22:32
finansman gibi somut adımlar atıyor.
22:34
Bu konu giderek daha önemli hale geliyor.
22:37
Ve son olarak en önemli risk demiştin.
22:40
Düzenleyici ortama bağımlılık. Şirketin performansı üzerinde
22:44
epdk kararlarının ve genel enerji politikalarının etkisi
22:48
çok büyük. Bu durum en önemli belirsizlik
22:51
kaynağı ve risk unsuru olmaya devam ediyor.
22:54
Harika bir özet oldu gerçekten. Şimdi sana üzerinde biraz daha
22:59
kafa yorman için bir soru bırakalım diyorum.
23:01
Şöyle bir düşün, enerjisa ana işi olan ve dediğimiz gibi sıkı
23:06
regülasyonlara tabi dağıtım ve perakende işlerinin yanında bu
23:10
müşteri çözümleri gez verimlilik gibi ve e şarj gibi daha yeni,
23:15
daha dinamik ve potansiyel olarak daha az regülasyona tabi
23:19
veya belki farklı regülasyonlara tabi alanlara da ciddi kaynak
23:23
ayırıyor, yatırım yapıyor. Evet, bu ayrım önemli.
23:26
Bu yeni iş kollarının portföyü içindeki ağırlığı zamanla
23:30
artarsa, sence bu durumu şirketin genel risk profilini
23:34
nasıl etkiler? Mesela regülasyon riski azalır
23:38
mı? Ama rekabet riski artar mı?
23:40
Ve uzun vadeli büyüme hikayesini nasıl değiştirir?
23:43
Bu durum işte bu kendi araştırmanı yaparken veya
23:47
şirketi takip ederken aklının bir köşesinde tutabileceğin
23:51
üzerine düşünebileceğin stratejik bir soru ne dersin?
23:54
Kesinlikle çok yer. Bir soru bu dengenin nasıl
23:57
değişeceği? Şirketin geleceği açısından
23:59
kritik olacak. Enerji yaptığımız bu finansal
24:02
incelemeyi bu derinlemesine bakışı faydalı bulduysan bize
24:06
destek olmak için birkaç saniye ayırabilirsin.
24:09
Bu analizi beğenmeyi kanalımıza hala abone değilsen abone olmayı
24:13
ve bu içeriğin ilgisini çekebileceğini düşündüğün
24:15
arkadaşlarınla yatırımcı dostlarınla paylaşmayı lütfen
24:18
unutma. Sizin desteğiniz dizim için
24:20
önemli. Senin desteğinle daha fazla
24:23
analizle daha fazla içerikle karşında olmaya devam edeceğiz.
24:27
Bir sonraki derinlemesine incelememizde görüşmek üzere
24:31
hoşça kal. Görüşmek üzere.