Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #DERHL | Derlüks Yatırım Holding 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #DERHL | Derlüks Yatırım Holding 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz elimizdeki belgelere göre bugün der lüks
• 0:04
  yatırım holdingin mali röntgenini çekiyoruz.
• 0:07
  Merhabalar. Önünüzdeki bu finansal tablolar
• 0:10
  ve faaliyet raporu bir şirketin sadece rakamlardan ibaret
• 0:14
  olmadığını gösteriyor. Kesinlikle içinde bir sürü
• 0:18
  hikaye barındırıyor. Bizim görevimiz de bu hikayeleri
• 0:21
  sizin için anlaşılır kılmak hazırsanız, önce şirketi biraz
• 0:25
  tanıyalım. Bu Holding kimdir, ne iş yapar?
• 0:28
  Tabii der lüks 2.000 ikide kurulmuş bir yatırım holdingi
• 0:32
  merkezi de istanbul sarıyer'de. Bir yatırım holdinge?
• 0:36
  Evet. Aslında bir ana gemi gibi
• 0:38
  düşünebilirsiniz. Bu geminin altında da farklı
• 0:41
  alanlarda faaliyet gösteren başka şirketler var.
• 0:44
  Peki bu geminin rotası nereye doğru yani?
• 0:47
  Ana faaliyet alanları neler? Işte orası ilginç 3 ana direkt
• 0:51
  üzerinde duruyor diyebiliriz. Giyim, enerji ve bir de gıda
• 0:56
  dağıtımı. Giyim enerji ve gıda aynen
• 0:59
  elimizdeki racoda göre giymişi soo giyim ve enerji a ş
• 1:04
  üzerinden yürütülüyor. Doğru deri ve tekstil ürünleri
• 1:08
  özellikle de erkek giyimi öğretiyorlarmış.
• 1:11
  Istanbul, zeytinburnu'nda 4.300 metrekarelik bir tesisleri var.
• 1:16
  O. Tesis hem üretim hem de yönetim
• 1:17
  merkezi gibi. Enerji tarafı nasıl?
• 1:20
  Şirketin adı zaten ipucunu veriyor.
• 1:21
  Soo giyim ve enerji aynı şirket yenilenebilir enerji alanında da
• 1:26
  aktif. Hangi şehirlerde?
• 1:27
  Ağrı, Adıyaman, izmir ve şanlıurfa'da güneş enerjisi
• 1:31
  santralleri yani gesleri bulunuyor.
• 1:33
  Anladım. Üçüncü ayakta gıda dağıtımıydı.
• 1:36
  Evet, orada da vizyon global isimli bir şirketleri var.
• 1:39
  Su meşrubat, gıda gibi hızlı tüketim mallarının pazarlamasını
• 1:43
  ve dağıtımını yapıyorlar. Hangi markalar var mesela?
• 1:46
  Koska fresha, redbull gibi çok bilinen markaların yanı.
• 1:50
  Sıra kendi markaları da var. Evet, frosin kichen ve pufity
• 1:53
  gibi kendi markalarıyla da pazardalar.
• 1:55
  Bu çeşitlendirme önemli bir stratejiye sanırım.
• 1:59
  Kesinlikle şirket risklerini farklı sektörlere yayarak bir
• 2:03
  denge kurmaya çalışıyor. Bu bir yatırımcının portföyünü
• 2:06
  çeşitlendirmesine çok benziyor. Yani bir sektör yavaşlarsa
• 2:10
  diğeri dengeyi sağlıyor. Aynen öyle.
• 2:13
  Personel sayısına baktığımızda da 30 Eylül 2025 itibarıyla grup
• 2:16
  bünyesinde 193 kişi çalışıyor. Ne kadar kadın çalışan?
• 2:21
  Bunların 50 altısı kadın. Bu da bize şirketin insan
• 2:25
  kaynağı büyüklüğü hakkında bir fikir veriyor.
• 2:27
  Peki bu holdingi kim yönetiyor? Ortaklık yapısı ve yönetim
• 2:31
  kurulu nasıl şekillenmiş? Faaliyet raporuna göre en büyük
• 2:35
  hisseder. Yüzde 40.05 pay ile Cemal
• 2:38
  güzelce. Kendisi aynı zamanda Yönetim
• 2:40
  Kurulu Başkanı ve genel müdür. Evet, hisselerin geri kalan %59
• 2:45
  nokta, 90 beşi ise halka açık. Yönetim kurulu kaç kişiden
• 2:48
  oluşuyor? Yönetim kurulu 5 kişi, Cemal
• 2:52
  güzelce, başkan Volkan Taner, Başkan Yardımcısı.
• 2:55
  Erhan aslaner üye ve ikide bağımsız üye var.
• 2:59
  Osman yılmaz ve özgür çınar. Raporlarda dikkatimi çeken bir
• 3:03
  detay var. Üst düzey yöneticilere 2.020
• 3:06
  beşin ilk 9 ayında ödenen ücret ve benzeri menfaatlerin toplamı
• 3:09
  26.3 milyon tl. Bu rakam şirketin yönetim
• 3:15
  maliyetleri hakkında bir fikir veriyor bize.
• 3:17
  Peki, sektördeki konumlarına da bir bakım mı?
• 3:20
  Bakalım hazır giyimle başlayalım.
• 3:22
  Türkiye bildiğiniz gibi dünyanın altıncı büyük hazır giyim
• 3:26
  ihracatçısı. Ancak 2.020 beşin ilk yarısında
• 3:29
  sektör genelinde bir düşüş var. Ama soo giyim buna rağmen
• 3:33
  ihracatını arttırmış. Hem de nasıl geçen yılın aynı
• 3:37
  dönemine göre %7 buçuk arttırarak 37.8 milyon dolara
• 3:41
  çıkarmış. Bu sektördeki genel yavaşlamaya
• 3:44
  rağmen şirketin ihracatta ne kadar güçlü kaldığını
• 3:48
  gösteriyor. Çok iyi bir performans.
• 3:50
  Enerji tarafı ise zaten Türkiye için büyüyen bir alan.
• 3:54
  Şirketin farklı şehirlerdeki gatesleri düzenli bir gelir
• 3:58
  akışı sağlıyor. Anladım gıda dağıtımı peki.
• 4:01
  Hızlı tüketim sektörü türkiye'de her zaman hareketli, özellikle
• 4:05
  atıştırmalık ve içecek grupları büyümeyi sürükleyen kategoriler.
• 4:10
  Vizyon pazarlama bu alanda hem distribütör hem de kendi
• 4:13
  markalarıyla bir oyuncu. Harika bir özet oldu.
• 4:16
  Şirketin bir nevi kimlik kartını çıkardık.
• 4:19
  Şöyle bir svot analizi yapsak. Yani güçlü yönler, zayıf yönler,
• 4:24
  fırsatlar ve tehditler neler olurdu sence?
• 4:27
  Güzel fikir, güçlü yönleri bence çok net sektörel çeşitlilik
• 4:32
  birincisi giyim, enerji, gıda. Iyiyimdeki artan ihracat
• 4:37
  performansı da kesinlikle güçlü bir yön.
• 4:39
  Ve tabii ki enerji santrallerinden gelen o
• 4:42
  öngörülebilir düzenli gelirler. Zayıf yön olarak ne diyebiliriz?
• 4:45
  Gıda dağıtım kolu olan vizyon, pazarlamanın hasılatında bir
• 4:49
  önceki yıla göre düşüş olması bir z.
• 4:52
  Olabilir. Bir de birazdan detaylarına
• 4:54
  bakacağımız boşluk oranındaki artış.
• 4:57
  Işte o en kritik zayıf yön bence de fırsatlar tarafında
• 5:01
  yenilenebilir enerjiye olan talebin artması çok büyük bir
• 5:04
  potansiyel. Hızlı tüketim pazarındaki büyüme
• 5:06
  de öyle. Raporda, rusya'da açılması
• 5:09
  planlanan mağazalar gibi yeni yatırımlardan da bahsediliyor.
• 5:12
  Evet, bu da bir fırsat. Tehditler ise hazır giyim
• 5:15
  sektöründeki genel daralma, yüksek faiz oranları ve tabii ki
• 5:19
  döviz kurundaki dalgalanmaların getirebileceği riskler.
• 5:22
  Peki şimdi bu genel tablonun ardından rakamların
• 5:26
  derinliklerine inme zamanım şimdi analizimize geçebiliriz.
• 5:30
  Geçelim finansal tablolara baktığımızda ilk gözümüze çarpan
• 5:33
  şey şirketin büyümesi. Toplam varlıklar 2.024 sonuna
• 5:37
  göre yaklaşık 700.000.000 tl artarak 4.1 milyar TL den 4.8
• 5:40
  milyar TL ye çıkmış. Bu şirketin ölçeğinin büyüdüğünü
• 5:46
  gösteriyor. Varlıklar artmış.
• 5:48
  Peki bu varlıklar nasıl finanse edilmiş?
• 5:51
  Borçlar ve öz kaynaklar ne durumda?
• 5:53
  Işte burası gerçekten ilginç. Evet.
• 5:56
  Toplam borçlar yani kısa ve uzun vadeli yükümlülükler 1.9 milyar
• 6:01
  TL den 2.5 milyar TL ye yükselmiş.
• 6:04
  Öz kaynaklar ise sadece 2.23 milyar tl'den 2.31 milyar TL ye
• 6:10
  çıkmış. Bir dakika.
• 6:12
  Yani varlık büyümesi daha çok borçlanmayla finanse edilmiş
• 6:16
  gibi duruyor. Tam olarak öyle faaliyet
• 6:19
  raporundaki borç öz sermaye oranı da bunu teyit ediyor
• 6:22
  zaten. Kaç olmuş o oran?
• 6:24
  2.024 sonunda sıfır 85 iken, Eylül 2.020 beşte 1.50 bire
• 6:30
  fırlamış. Bu ciddi bir.
• 6:31
  Artış yani bu şu demek mi? Her bir liralık öz kaynağı
• 6:35
  karşılık bir buçuk bir liralık borç var.
• 6:37
  Aynen öyle. Bu artış gerçekten çok dikkat
• 6:40
  çekici. Yatırımcıların dikkatle izlemesi
• 6:43
  gereken bir metrik bu. Şimdi de şirketin performansına
• 6:46
  yani gelir tablosuna bakalım. Bakalım satışlar yani hasılat ne
• 6:51
  durumda? 2.020 beşin ilk 9 ayında
• 6:53
  yaklaşık 3 milyar TL satış yapmışlar.
• 6:57
  Geçen yılın aynı dönemine göre %1 virgül yedilik hafif bir
• 7:00
  artış. Var yani satışlar neredeyse
• 7:03
  yerinde saymış diyebiliriz. Evet, reel olarak bakarsak öyle
• 7:08
  ancak asıl hikaye karlılıkta brütkar 447.000.000 tl'den
• 7:12
  720.000.000 TL ye yani %61 oranında artmış.
• 7:18
  Bu inanılmaz bir artış. Kesinlikle bu şirketin sattığı
• 7:23
  manın maliyetini çok daha iyi yönettiğini gösteriyor.
• 7:26
  Brüt kar marjı %10, beşten %20. Dörde çıkmış bu çok olumlu bir
• 7:31
  gelişme. Maliyetleri düşürüp kârı
• 7:33
  artırmışlar. Peki şirketin ana
• 7:36
  operasyonlarından elde ettiği kar ne durumda?
• 7:39
  Esas faaliyet kârı daha da etkileyece.
• 7:41
  Öyle mi? Evet 277.000.000 TL den
• 7:44
  608.000.000 tl'ye çıkmış. Bu %110 dokuzluk bir artış
• 7:46
  demek. Ikiye katlamışlar kârı.
• 7:52
  Aynen pazarlama ve yönetim giderlerindeki artışa rağmen ana
• 7:56
  faaliyetlerinden çok daha fazla kar üretmeyi başarmışlar.
• 8:00
  Faaliyet kar marjı da %9 buçuktan %20 virgül üçe
• 8:04
  yükselmiş. Müthiş bir operasyonel başarı.
• 8:07
  Ancak tablonun en altına yani net kâra indiğimizde hikaye
• 8:12
  biraz değişiyor. Orada durum ne?
• 8:14
  Netkar geçen yılın aynı dönemindeki 97.000.000 TL den bu
• 8:18
  yıl 54.000.000 tl'ye düşmüş. Neden bu kadar faaliyet kârı
• 8:23
  varken net kar nasıl düşer? Bunun en büyük sebebi
• 8:26
  456.000.000 tl'yi bulan finansman giderleri, yani artan
• 8:29
  borçların faiz yükü o muazzam faaliyet kârının önemli bir
• 8:34
  kısmını eritmiş. Anladım.
• 8:37
  Bu durum az önce bahsettiğimiz artan borçlulukla doğrudan
• 8:41
  bağlantılı. Yani şirket operas.
• 8:43
  Alarak çok başarılı ama borçlarının faizi kârı aşağı
• 8:47
  çekiyor. Bir nevi çok hızlı koşan ama
• 8:50
  sırtında ağır bir çanta taşıyan bir atlet gibi.
• 8:53
  Mükemmel bir benzetme tam olarak bu.
• 8:56
  Peki şirketin kasasına gerçekten giren para ne durumda?
• 8:59
  Nakit akışına bakalım. Nakit akış tablosu bize ilginç
• 9:02
  bir şey söylüyor. Işletme faaliyetlerinden nakit
• 9:05
  akışı eksi 74.000.000 tl. Eksi mi?
• 9:09
  Evet, eksi yani şirket ana faaliyetlerinden nakit
• 9:13
  üretememiş aksine nakit çıkış olmuş.
• 9:15
  Bunun sebebi ne paki? En büyük sebep ticari
• 9:19
  alacaklardaki yaklaşık 200.000.000 tl'lik artış şirket
• 9:21
  çok satış yapıyor ama bu satışların tahsilatı henüz
• 9:25
  kasaya girmemiş. Bu durum şirketin likidite
• 9:29
  oranlarına da yansımıştır o zaman.
• 9:31
  Kesinlikle. Cari oran yani dönem varlıkların
• 9:34
  kısa vadeli borçları karşılama gücü bir 60 dokuzdan bir 40
• 9:38
  sekize gerilemiş. Bu hala kabul edilebilir bir
• 9:41
  seviye sanırım. Evet, hala birin üzerinde olması
• 9:44
  olumlu ama düşüş eğilimi takip edilmeli.
• 9:47
  Ki kasadaki para ne durumda? Nakit ve nakit benzerleri dönem
• 9:50
  başında 120.000.000 TL iken dönem sonunda 147.000.000 TL ye
• 9:54
  yükselmiş. Ama bu artış operasyonlardan
• 9:57
  gelmiyor. Hayır, bu artış işletme
• 10:00
  faaliyetlerinden değil, büyük ölçüde yeni borçlanmalardan yani
• 10:04
  309.000.000 tl'lik yeni krediden kaynaklanmış.
• 10:07
  Raporlarda başka hangi detaylar öne çıkıyor?
• 10:10
  Yatırımlar sermaye durumu gibi. Faaliyet raporunda şirketin bu
• 10:15
  dönemde 93.000.000 tl'nlik yatırım harcaması yaptığını
• 10:18
  görüyoruz. Nereye yapılmış bu yatırım?
• 10:20
  Bunun 83.000.000 tl'si maddi ve maddi olmayan duran varlık alımı
• 10:25
  10.000.000 tl'si ise yatırım amaçlı gayrimenkul alımı
• 10:29
  özellikle rusya'da açılacak mağazalar için yapılan
• 10:31
  dekorasyon harcamaları dikkat çekiyor.
• 10:33
  Anladım. Sermaye tarafında önemli bir
• 10:36
  gelişme var demiştin. Var, şirket kayıtlı sermaye
• 10:40
  tavanını 300.000.000 tl'den 5 milyar TL ye çıkarma kararı
• 10:43
  almış ve genel kurulda onaylatmış. 300 milyondan 5
• 10:48
  milyara bu çok büyük bir artış. Çok büyük bu gelecekte sermaye
• 10:54
  artırımı yapma potansiyelinin kapısını ardına kadar açıyor.
• 10:57
  Tüm bu bilgileri bir araya getirdiğimizde ortaya nasıl bir
• 11:00
  resim çıkıyor? Der lüks 3 farklı sektörde
• 11:03
  büyümeye çalışan operasyonel olarak karlılığını ciddi şekilde
• 11:07
  arttırmış bir Holding. Ama bu büyümeyi finanse etmek
• 11:10
  için borçluluğunu da arttırmış ve bu durum net karını
• 11:14
  baskılamış. Tam olarak bu yol ayrımında bir
• 11:17
  şirket diyebiliriz. Bu derinlemesine analizi faydalı
• 11:21
  bulduysanız lütfen beğen butonuna basmayı kanalımıza
• 11:24
  abone olmayı ve bu içeriği ilgilenebileceğini düşündüğünüz
• 11:28
  arkadaşlarınızla paylaşmayı unutmayın.
• 11:31
  Yorumlarda en çok hangi noktanın dikkatinizi çektiğini bizimle
• 11:34
  paylaşın tartışalım. Ayrıca bu tür detaylı analizleri
• 11:38
  yapmaya devam edebilmemiz için kanalımıza üye olarak destek
• 11:42
  olmayı düşünebilirsiniz. Desteğiniz bizim için gerçekten
• 11:45
  çok değerli. Peki dinleyicimize üzerinde
• 11:48
  düşüneceği son bir soru bırakalım.
• 11:50
  Bırakalım. Der lüksün bu 3 farklı alandaki
• 11:53
  yani giyim, enerji, gıda, bu çeşitlendirme stratejisi sizce
• 11:58
  uzun vadede bir sinerji mi yaratacak?
• 12:01
  Yoksa birbirinden çok farklı bu alanlara odaklanmak.
• 12:04
  Şirketin yönetimsel enerjisini dağıtarak bir risk mi
• 12:08
  oluşturacak? Bu rakamların ötesinde stratejik
• 12:11
  bir soru. Bir sonraki analizde görüşmek
• 12:14
  üzere.