Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #GSRAY | Galatasaray Sportif Sınai ve Ticaret 2025/9 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #GSRAY | Galatasaray Sportif Sınai ve Ticaret 2025/9 Bilanço Analizi · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz, bugün sizin için masaya yatırdığımız kaynaklar.
• 0:03
  Galatasaray sportifin 30 Kasım 2020 beşte biten 6 aylık
• 0:07
  dönemine ait faaliyet raporu ve finansal tabloları.
• 0:10
  Amacımız bir yatırımcı olarak sizin için bu kalabalık
• 0:14
  rakamların ardındaki asıl hikayeye yani manşetlerin
• 0:18
  ötesine aydınlatmak. Aynen öyle.
• 0:21
  Sadece kâr veya zarar rakamlarına değil, şirketin
• 0:25
  yapısına, nakit akışına ve en önemlisi tüm bu tabloyu
• 0:29
  denetleyen bağımsız denetçinin dipnotlarına odaklanacağız.
• 0:32
  Çünkü gerçekler genellikle en küçük puntolarla yazılan
• 0:36
  yerlerde saklıdır. Harika, o zaman önce şirketi
• 0:39
  biraz daha yakından tanıyalım. Galatasaray sportif merkezi ali
• 0:43
  samien spor kompleksi ramspark'ta olan.
• 0:47
  Temel olarak Galatasaray Spor kulübünün profesyonel futbol
• 0:50
  faaliyetlerini yürüten şirket. Sadece futbol değil ama aynı
• 0:54
  zamanda 3 önemli iştiraki ile de faaliyet gösteriyor.
• 0:58
  Lisanslı ürün satışı için Galatasaray mağazacılık, çeşitli
• 1:02
  gayrimenkul projeleri için Galatasaray, gayrimenkul ve bir
• 1:06
  de teknoloji yatırımları için Galatasaray teknoloji var.
• 1:10
  Yani aslında futbolun etrafında dönen büyük bir ticari
• 1:14
  ekosistemden bahsediyoruz. Yönetim yapısına baktığımda bir
• 1:18
  detay dikkatimi çekti. Yönetim Kurulu Başkanı dursun
• 1:21
  aydın, Özbek ve 16 kişilik bir kurul var.
• 1:24
  Ancak ana ortak olan Galatasaray Spor kulübü imtiyazlı A Grubu
• 1:29
  hisseleri sayesinde bu 16 üyeden 10 beşini seçme hakkına sahip.
• 1:33
  Yani bu kontrolün neredeyse tamamen tek bir yapıda
• 1:37
  toplandığı anlamına geliyor değil mi?
• 1:39
  Kesinlikle bu yatırımcıların bilmesi gereken çok çok önemli
• 1:43
  bir dinamik. Şirketin yaklaşık yüzde altmışı
• 1:46
  kulübe aitken yüzde kırkı halka açık ama yönetimdeki ağırlık bu
• 1:51
  oranın çok ötesinde bu yapı kararların nasıl alındığını
• 1:55
  doğrudan etkiler. Raporlarda ayrıca üst düzey
• 1:58
  yöneticilere bu 6 aylık dönemde yaklaşık 51.000.000 tl'lik bir
• 2:02
  ödeme yapıldığı da belirtilmiş. Peki?
• 2:06
  Gelelim en heyecanlı kısma rakamlara ilk bakışta tablo
• 2:10
  inanılmaz parlak görünüyor. Hasılat yani satış gelirleri
• 2:13
  geçen yılın aynı dönemine göre 6 milyar TL den 9,6 milyar TL ye
• 2:18
  fırlamış. Bu devasa bir sıçrama.
• 2:21
  Evet, gelirler çok güçlü. Mağazacılık gelirleri, yeni
• 2:24
  sponsorluklar ve özellikle uefa organizasyonlarından gelen
• 2:29
  paralarla gelirler adeta patlama yapmış.
• 2:32
  Brüt kara baktığımızda ise durum daha da çarpıcı.
• 2:35
  Geçen yıl sadece 19.000.000 tl olan brütkar bu dönemde 1,6
• 2:41
  milyar tl'ye yükselmiş. Hani manşetlere baksanız her
• 2:45
  şeyin mükemmel olduğunu düşünürsünüz.
• 2:47
  Işte benim de aklımın karıştığı yer tam olarak burası bu kadar
• 2:51
  büyük bir brüt kara rağmen raporun derinliklerine inince
• 2:55
  şirketin ana faaliyetlerinden yani bizzat futbol
• 2:58
  operasyonlarından 212.000.000 TL zarar ettiğini görüyoruz.
• 3:02
  Bu çelişkiyi nasıl açıklamalıyız?
• 3:04
  Bu analizin kilit noktası, şirketin esas işi olan futbol
• 3:09
  henüz kendi masraflarını karşılayıp kâr üretemiyor.
• 3:12
  Peki o zaman bilançonun en altındaki o 1,37 milyar t l'lik
• 3:16
  netkar nereden geliyor? Bilet satmaktan veya
• 3:19
  şampiyonluktan değil. Büyük ölçüde finansal
• 3:22
  gelirlerden ve enflasyon muhasebesi gibi teknik
• 3:26
  düzenlemelerden kaynaklanan parasal kazançlardan bunu şöyle
• 3:30
  düşünebilirsiniz, maaşınız faturalarınızı ödemeye yetmiyor.
• 3:35
  Ama kenardaki yatırımınızın değeri arttığı için kağıt
• 3:38
  üzerinde zenginsiniz. Anladım kağıt üzerindeki kar
• 3:43
  kasaya giren sıcak para demek değil.
• 3:45
  Bu durum şirketin nakit akışını yani kasadaki gerçek para
• 3:48
  durumunu nasıl etkiliyor? Hani operasyonlarını yürütürken
• 3:52
  kasasından sürekli para çıkmış, daha da önemlisi bir yıl içinde
• 3:57
  ödemesi gereken kısa vadeli borçları yani 16,3 milyar TL
• 4:03
  elindeki dönen varlıklardan yani 5,5 milyar TL den kat be kat
• 4:08
  fazla. Bu ciddi bir likidite riski
• 4:11
  demek, yani nakit sıkışıklığı. Bu kadar çelişkili bir tablo
• 4:15
  varken bu rakamları denetleyen profesyonellerin yani grant
• 4:19
  hortunun ne dediğini duymak sanırım en önemlisi.
• 4:22
  Kesinlikle ve onların raporunda sizin için 2 kritik uyarı var.
• 4:27
  Birincisi şartlı sonuç diye bilinen bir görüş denetçi diyor
• 4:31
  ki, şirketin ana ortağı olan kulüpten 6,4 milyar tl'lik
• 4:36
  devasa bir alacağı var. Ancak ben bu paranın tahsil
• 4:40
  edilip edilmeyeceğine dair yeterli kanıt bulamadım.
• 4:44
  Yani bu bilançodaki çok büyük bir kalemin belirsiz olduğu
• 4:48
  anlamına geliyor. 6 düzgün 4 milyar liralık dev bir soru
• 4:51
  işareti, ikinci uyarı daha da ciddi duruyor.
• 4:55
  Evet, ikincisi işletmenin sürekliliğine ilişkin önemli
• 4:59
  belirsizlik. Bu muhasebe dilinin en ciddi
• 5:02
  uyarılarından biridir ve türkçesi aslında şudur.
• 5:06
  Şirketin faaliyet zararı geçmişten gelen 14 buçuk milyar
• 5:10
  TL lik birikmiş zararları ve mevcut nakit açığı nedeniyle
• 5:14
  uzun vadede ayakta kalıp kalamayacağı konusunda ciddi
• 5:17
  şüphelerimiz var. Özetle önümüzde bir yanda rekor
• 5:21
  gelirler açıklayan manşetlerde kar yazan hatta borçlarını
• 5:25
  yapılandırma gibi olumlu adımlar atan bir şirket var.
• 5:28
  Diğer yanda ise ana işi para kaybeden kasasından sürekli
• 5:32
  nakit çıkan ve en önemlisi bağımsız denetçinin hem devasa
• 5:37
  bir alacağı hem de şirketin geleceği hakkında çok net
• 5:41
  kırmızı bayraklar kaldırdığı bir yapı bulunuyor.
• 5:43
  O halde sizin için son bir düşünce bir şirketin raporuna
• 5:48
  baktığınızda en üstteki parlak kar rakamı bir hikaye anlatır
• 5:52
  ama yatırımınızın kaderini belirleyecek asıl hikaye
• 5:56
  genellikle dipnotlarda ve denetçinin o temkinli
• 5:59
  uyarılarında gizlidir. Siz hangi hikayeyi dinlemeyi
• 6:02
  seçeceksiniz? Bu analiz sizin için faydalı
• 6:05
  olduysa içeriğimizi beğenmeyi, kanalımıza abone olmayı ve
• 6:09
  paylaşmayı lütfen unutmayın. Düzenli olarak bu tür
• 6:12
  derinlemesine analizler yapabilmemiz için kanalımıza üye
• 6:16
  olmayı veya süper teşekkürle desteğinizi göstermeyi
• 6:19
  düşünebilirsiniz. Bir sonraki incelemede görüşmek
• 6:22
  üzere.