Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #TABGD | TAB Gıda Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #TABGD | TAB Gıda Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Finansal ve Operasyonel Sonuçlar 🧿 · Market Risk TR

0:00
Merhaba, bugün sizin için yine özel bir incelemeyle
0:03
karşınızdayız. Elimizdeki kaynaklar sizin de
0:07
bize ilettiğiniz tab gıda sanayi ve ticaret a ş nin 30 Eylül 2025
0:12
tarihli ara dönem özet konsolide finansal tabloları ve tabii ki
0:17
ilgili dipnotları. Evet, oldukça kapsamlı veriler
0:21
var elimizde. Aynen amacımız da bu yoğun
0:24
verilerden hani en kritik bilgileri çekip çıkarmak
0:28
şirketin finansal durumunu bir bireysel yatırımcı gözüyle sizin
0:33
için daha anlaşılır kılmak istiyoruz.
0:35
Hazırsak başlayalım o zaman. Rakamların ardındaki hikayeyi
0:38
çözmeye. Başlayalım işe ilk olarak
0:41
şirketi biraz daha yakından tanıyarak girelim diyorum.
0:43
Ne dersiniz? Tab gıda 1.990 dörtte kurulmuş.
0:48
Merkezi de istanbul beşiktaşta ana işi de aslında hepimizin
0:53
bildiği markalarla hızlı servis yani fast food, restoran
0:57
işletmeciliği, hatta kaynaklara göre restoran sayısı açısından
1:02
türkiye'nin en büyük hızlı servis hamburger zincirini
1:05
işletiyorlarmış. Evet, portföy gerçekten geniş
1:08
hani burger king, popahiz, barro, arbisway gibi
1:13
uluslararası markaların türkiye'deki ana geliştiricisi
1:15
konumundalar. Yani ana franchisine dedikleri
1:18
şey. Sadece bunlar da değil galiba?
1:20
Yok yok bir de usta dönerci ve usta pideci gibi kendi markaları
1:24
da var portförlerinde bu ana franchise anlaşmalarının
1:27
süreleri de belirtilmiş. Raporda mesela burger king için
1:31
2.030 ikiye kadar popays 2.026, diğerleri de 2.027 2.029.
1:37
Tarihler görünüyor, uzun soluklu anlaşmalar bunlar.
1:40
Anladım. Peki bu devasa operasyonun
1:43
sahibi kim? Ana ortak t fay tab gıda
1:46
yatırımları a ş olarak geçiyor sanırım.
1:48
Evet not 10 yedide belirtildiği gibi TFA in payı %79,9 neredeyse
1:54
%80 yani. Kalan %20 virgül birlik kısımda
1:57
işte halka açık veya diğer yatırımcılarda.
2:00
Yönetim tarafında isimler var mı?
2:02
Peki veya ücretler konusunda bir bilgi?
2:04
Sizin listesi yok dipnotlarda ama not 20 beşte şöyle bir bilgi
2:08
var, yönetim kurulu üyeleri ve üst düzey yöneticilere sağlanan
2:12
toplam fayda 2.020 beşin ilk 9 ayında yaklaşık 84 buçuk milyon
2:16
TL olmuş. Geçen sene net edermiş.
2:20
Geçen yıl aynı dönemde 75 buçuk milyon TL ymiş.
2:24
Yani bir artış var. Hatta bu artış hani genel
2:27
enflasyonun da üzerinde olabilir.
2:29
Reel bir artış gibi duruyor yönetici faydalarında.
2:32
Ilginç peki yönetimde kadın üye oranı falan 10'a çıkart dair bir
2:36
bilgi. Maalesef kaynaklarda o konuda
2:38
bir detay göremedik. O bilgi eksik.
2:41
Peki operasyonun büyüklüğü, çalışan sayısı, restoran sayısı
2:45
gibi veriler var mı? Var var olmaz mı?
2:48
Orada da ciddi bir büyüme göze çarpıyor. 30 Eylül 2025
2:51
itibarıyla ortalama personel sayısı 18.130 dörde çıkmış.
2:56
Vay 2.024 sonunda kaçtı. 15.450 dörtmüşmüş.
3:00
Yani 9 ayda neredeyse 2.700 kişi artmış.
3:02
Operasyonlar bayağı büyüyor. Demek ki restoran sayısı da
3:06
öyle. 1.800 otuzdan 1.970 beşe fırlamış.
3:10
Franchise restoranlar da artmış mı?
3:13
Evet, onlarda 800 yirmiden 870 sekize yükselmiş.
3:15
Yani hem kendileri büyüyor hem de franchisewer genişliyor.
3:20
Anladığım kadarıyla sadece türkiye'de de değiller.
3:23
Yurt dışı operasyonları da var değil mi?
3:25
Kesinlikle gürcistan'da taburcua l lc diye bir şirketleri var. 9
3:30
restoran makedonya'da tab limited Makedonya doel petrowes
3:35
orada da 16 restoran bir de kuzey kıbrıs'ta şubeleri var.
3:39
Yani çevre coğrafyalara da açılmış durumdalar.
3:42
Tamam, şirketin genel resmini kim olduğunu, ne yaptığını,
3:45
büyüklüğünü anladık sanırım. O zaman şimdi asıl konumuza
3:50
finansal performansına daha yakından bakabiliriz.
3:53
Aynen elimizdeki 30 Eylül 2025 raporları bize güzel
3:56
karşılaştırma imkanları sunuyor. Hem 2.024 aynı dönemi hem de
4:00
2.024 yıl sonuyla trendleri görmek için bu önemli olacak.
4:06
Ve başlamadan bir hatırlatma yapalım.
4:08
Belki bu rakamların hepsi enflasyona göre düzeltilmiş
4:12
değil mi? TMS 29 standardı.
4:14
Çok doğru, çok önemli bir nokta bu bütün finansal veriler.
4:18
TMS 29 yani yüksek enflasyonlu ekonomilerde finansal raporlama
4:21
standardına göre düzeltilmiş. Karşılaştırdığımız tüm rakamlar
4:25
30 Eylül 2020 beşteki paranın alım gücüyle ifade ediliyor.
4:29
Bu olmazsa hani enflasyonist ortamda gerçek performansı
4:32
görmek çok zor olurdu. Işte o net parasal pozisyon kar
4:38
veya zararı gibi kalemlerde hep bu standardın sonucu basitçe
4:42
paranın değer kaybettiği ortamda şirketin nakit gibi
4:46
varlıklarının değer kaybı ya da borçlarının reel olarak
4:49
azalmasının etkisi diyebiliriz kabaca.
4:51
Harika bu teknik detay önemliydi.
4:54
O zaman en tepeden hasılattan başlayalım. 2.025 ilk 9 ay rakam
4:58
ne diyor? 34 milyar 178.000.000 TL bayağı
5:05
büyük. Evet, büyük rakam geçen yılın
5:08
aynı dönemi 30 milyar 540.000.000 TL imiş yani %10
5:10
ikiye yakın bir artış var. Enflasyon düzeltmesi yapılmış
5:12
haliyle bile bu ciddi bir büyüme.
5:17
Bu artışın kaynağı ne peki restoranlar mı, franchise mı?
5:21
Not 10 sekizde detaylar var aslan payı tahmin ettiğimiz gibi
5:26
şirketin kendi işlettiği restoranlardan geliyor.
5:29
Yaklaşık 29,8 milyar TL geçen sene 27,2 milyar TL
5:34
civarındaymış. Bu franchisin gelirleri de baya
5:37
artmış ama 2,9 milyar TL den 3,9 milyar TL ye çıkmış neredeyse.
5:43
Bu da franchise ağanın büyüdüğünü ya da mevcutların
5:47
daha çok iş yaptığını gösteriyor herhalde.
5:49
Aynen ikisi birden olabilir. Gelir tarafı tamam peki kârlılık
5:54
nasıl satışların maliyetini düşünce brüt karnı olmuş 5,3
6:00
milyar tl'den 5,6 milyar tl'ye çıkmış ama.
6:05
Sanki hasılattaki artış %10 ikiyken brüt kardaki artış %6
6:11
gibi daha düşük kalmış marjlarda bir sıkıntı mı var acaba?
6:14
Çok iyi yakaladınız. Brütkar artsa da dediğiniz gibi
6:18
brüt kar marjı daralmış. Geçen sene %17,4 civarındayken
6:22
bu sene %16 virgül dörde gerilemiş.
6:25
Neden peki? Nedeni basit aslında satışların
6:28
maliyeti hasılattan daha hızlı artmış, %10 üçün üzerinde bir
6:32
maliyet artışı var. Not, 10 sekize bakınca özellikle
6:35
ilk madde mal. Ne giderleri ve genel üretim
6:38
giderlerindeki artışlar etkili olmuş görünüyor.
6:41
Yani hammadde veya işletme maliyetleri artınca marjlar
6:44
baskılanmış. Anladım brüt kar marjındaki bu
6:48
baskıdan sonra esas faaliyet karına bakalım.
6:51
Hani pazarlama yönetim giderlerini falan da düşünce?
6:55
Orada durum daha da ilginç. Geçen yıl 2,77 milyar TL iken bu
7:00
yıl 2,63 milyar TL ye düşmüş. Evet, bu gerçekten dikkat çekici
7:06
hasılat artıyor ama operasyonel kâr azalıyor.
7:09
Nasıl oluyor bu? Şöyle oluyor, operasyonel
7:12
giderlerdeki artış, brüt kardaki o sınırlı artışı yemiş bitirmiş.
7:16
Hatta geçmiş not 10 dokuza bakarsak pazarlama giderleri
7:20
hafif artmış, 1.40 birden 1.45 milyar TL ye.
7:25
Ama asıl sıçrama genel yönetim giderlerinde 1.04 milyar TL den
7:31
1.19 milyar TL ye yükselmiş, bu gider artışları brüt kar
7:36
artışından fazla olunca sonuçta esas faaliyet kârı gerilemiş.
7:40
Operasyonel olarak biraz zorlanma var gibi o zaman ama
7:44
işin ilginci en alttan net dönem karına inince tablo yine
7:48
değişiyor. Hem de nasıl geçen yıl 2,04
7:52
milyar TL olan netkar bu yıl 2,52 milyar TL ye fırlamış esas
7:57
faaliyet kârı düşerken bu nasıl mümkün oluyor?
8:00
Işte o görünürdeki çelişkinin arkasında 2 ana sebep var
8:03
aslında. Birincisi demin bahsettiğimiz
8:06
TMS 29 etkisiyle hesaplanan net parasal pozisyon kayıpları.
8:09
Bu kalem geçen sene 937.000.000 TL zarar yazmışken bu sene
8:14
629.000.000 tl'ye düşmüş. Yani enflasyonun olumsuz etkisi
8:21
azalmış bu kalemde. Tamam, bu bir etken ikincisi.
8:24
Ikincisi ve belki daha da önemlisi yatırım
8:28
faaliyetlerinden gelirler. Not 20 ikide görüyoruz.
8:31
Burada yaklaşık 1.4 milyar TL lik bir gelir var.
8:35
Bunun da büyük kısmı şirketin elindeki o yüklü nakit ve
8:39
finansal yatırımlardan gelen faiz gelirleri.
8:42
Ha anladım yani operasyondan biraz kaybederken finansal
8:47
taraftan kazanmışlar. Aynen öyle.
8:50
Bu 2 faktör esas faaliyet karındaki düşüşü fazlasıyla
8:53
telafi edip net karı yukarı çekmiş.
8:56
Net kar marjı da böylece %6 virgül yediden %7 virgül dörde
9:00
yükselmiş hisse başına kazanç yani eps de 7,83 TL den 9,63 TL
9:06
ye çıkmış. Buda yatırımcılar için olumlu
9:07
tabi. Kârlılık meselesi anlaşıldı
9:13
sanırım şimdi şirketin finansal fotoğrafına yani bilançoya
9:17
bakalım. 30 Eylül 2020, beşle 31 aralık 2020 dördü
9:20
karşılaştıralım. Varlıklar ne durumda?
9:21
Toplam varlıklar 30 buçuk milyar TL den 34,91 milyar TL ye
9:27
çıkmış. Evet, yaklaşık 4,4 milyar tl bir
9:34
artış var. Varlıklarda hem dönem varlıklar
9:37
artmış yani kısa vadeliler 11 virgül birden 12,7 milyar TL ye
9:43
hem de duran varlıklar yani uzun vadeliler 19 virgül beşten 22,2
9:49
milyar TL ye. Dönem varlıklarda ne artmış
9:52
özellikle. Orada en çok nakit ve nakit
9:54
benzerleriyle finansal yatırımlar dikkat çekiyor.
9:57
Yani şirketin likit varlıkları artmış.
10:00
Duran varlıklarda ise maddi duran varlıklar yani işte
10:03
restoranlar. Ekipmanlar falan 10 virgül
10:06
dokuzdan 12,2 milyar TL ye çıkmış.
10:09
Bir de kullanım hakkı varlıkları diye bir kalem var.
10:12
O da 7 virgül ikiden 8,6 milyar TL yükselmiş.
10:16
Kullanım hakkı, varlığı ne demek tam olarak?
10:18
OTFRS 16 dediğimiz kira standardıyla ilgili şirket uzun
10:23
vadeli kira sözleşmelerini bilançoda bir varlık gibi
10:26
gösteriyor. Sanki o yeri kullanma hakkını
10:29
satın almış gibi karşılığında da yükümlülük yazıyor tabi.
10:32
Yani bu artışlar hep şirketin büyümeye, yatırım yapmaya devam
10:35
ettiğini gösteriyor. Nakit durumu her zaman
10:38
kritiktir. Nakit ve nakit benzerleri 5,3
10:41
milyar TL den 6 milyar TL ye yaklaşmış, bir de 2,4 milyar TL
10:45
finansal yatırım var dediniz. Toplamda 8,4 milyar tl gibi
10:52
likit bir varlık mı demek bu? Aynen öyle not, üçe göre nakitin
10:57
çoğu kolayca paraya çevrilen vadeli TL mevduat not, dörtteki
11:01
finansal yatırımların da büyük kısmı yatırım fonları bir de
11:05
yeni girilen 300 milyonluk bir girişim sermayesi yatırım fonu
11:08
var. Bunlar da genelde likit sayılır.
11:11
Peki nakit akışı ne diyor? Bu nakit nereden gelmiş?
11:15
Işte orası biraz karışık nakit akış tablosuna bakınca şirketin
11:20
ana işinden yani restoran işletmeciliğinden aslında bu 9
11:24
ayda yaklaşık 1,6 milyar TL nakit çıkışı olmuş.
11:29
Nasıl yani? Kâr ediyor ama nakit mi çıkıyor?
11:33
Işletme faaliyetlerinden nakit çıkışı var.
11:36
Çalışma sermayesi değişimleri vesaire sonrası yatırım
11:39
faaliyetlerinden de net 977.000.000 TL çıkış var.
11:41
Bunun ana nedeni de o 3 milyar TL lik maddi duran varlık alımı.
11:45
Gerçi 2,1 milyar TL faiz geliri ve biraz duran varlık satışı
11:49
bunu dengelemiş ama yine de net çıkış var.
11:54
EO zaman kasadaki toplam nakit nasıl 670.000.000 TL artmış.
11:56
Operasyondan ve yatırımdan çıkış varsa.
12:01
Işte orada finansman faaliyetleri ve enflasyon
12:04
muhasebesi etkileri devreye giriyor.
12:06
Finansman tarafında kredi alımı ve ödemesi birbirine yakın ama
12:10
bir milyar TL nin üzerinde temettü ödenmiş.
12:12
Bir de 2 milyar TL civarı kira ödemesi var.
12:14
Nakit akış tablosundaki ne tartışın?
12:17
Önemli bir kısmı aslında doğrudan cebe girmeyen enflasyon
12:20
düzeltmesi gibi parasal pozisyon etkisi gibi muhasebesel
12:24
kalemlerden geliyor gibi duruyor.
12:26
Anladım, biraz teknik bir konu. Sonuç olarak.
12:30
Sonuç olarak değişen bir şey yok.
12:32
Kasada 6 milyar TL ye yakın nakit, 2,4 milyar TL de finansal
12:36
yatırım toplam 8,4 milyar TL likit varlık.
12:39
Bu müthiş bir güç yani şirketin eli çok rahat.
12:45
Büyüme hamleleri için olası zorluklar için ciddi bir tamponu
12:49
var. Finansal esneklik çok yüksek.
12:52
Varlıklar ve likidite tamam, şimdi madalyonun öbür yüzü
12:56
kaynaklar, yükümlülükler ne durumda?
12:59
10,7 milyar TL den 13,6 milyar tl yükselmiş toplamda.
13:05
Evet, orada da bir artış var. En büyük 2 kalem birincisi az
13:09
önce bahsettiğimiz kiralama işlemlerinden doğan
13:12
yükümlülükler. O da 4 virgül altıdan 5 virgül.
13:16
9 milyar TL ye çıkmış, ikincisi de ticari borçlar yani
13:20
tedarikçilere olan borçlar. O da 2,65 milyar TL den 4,07
13:26
milyar TL ye yükselmiş. Banka kredileri falan.
13:29
Kısa vadeli banka kredileri 27 milyondan 144.000.000 tl'ye
13:33
çıkmış ama toplam yükümlülükler için de hala çok küçük bir payı
13:37
var. Yani şirketin klasik anlamda
13:39
banka borcu çok az. Toplam yükümlülüklerin
13:42
varlıklara oranı %39 civarı, öz kaynaklara oranı da %63 civarı.
13:47
Bu oranlar fena değil yönetilebilir seviyede duruyor.
13:50
Peki net borç durumu hani yatırımcılar genelde finansal
13:54
borçlardan nakdi düşer ya? Burada kiralama yükümlülüğü de
13:58
büyük. Onları da hesaba katınca durum
14:00
ne? Güzel soru hesaplayalım hemen
14:03
finansal borç dediğimiz banka kredisi sadece 144.000.000 tl
14:06
kiralama yükümlülükleri ise toplam 5,9 milyar TL diyelim.
14:10
Kabaca ikisi etti mi? Sana 6 milyar TL nin biraz
14:13
üzeri. Tamam.
14:16
Diğer tarafta ne vardı? 6 milyar TL ye yakın nakit 2,4
14:20
milyar TL de finansal yatırım toplam 8,4 milyar TL likit
14:23
varlık. Yani.
14:26
Yani banka kredisini ve o devasa kiralama yükümlülüğünü düşsek
14:31
bile. Şirketin hâlâ 2 virgülü 3 2,4
14:33
milyar TL civarı net nakit artı yatırım pozisyonu var.
14:37
Bu çok güçlü bir durum. Borçlarından çok daha fazla
14:40
hazır parası var şirketin. Harika bilançonun son ana kalemi
14:45
öz kaynaklar. Orada da 19,9 milyar tl'den 21,4
14:52
milyar tl'ye bir artış var. Evet, yaklaşık bir buçuk milyar
14:55
t l'lik bir artış. Bunun motoru tabii ki o 2 buçuk
14:59
milyar TL lik net dönemkârı. Ama bu karın hepsi öz kaynaklara
15:03
eklenmemiş yaklaşık bir milyar TL si temettü olarak dağıtılmış
15:06
hissedarlar'a. Temettü de vermişler yani.
15:10
Vermişler. Evet, bir de şirket kendi
15:12
hisselerini geri almaya devam etmiş. 2.020 beşte 5,7 milyon t
15:17
l'lik daha alım yap. Yapmışlar, geri alınmış payların
15:20
toplam değeri de enflasyon düzeltmesiyle 38,7 milyon TL ye
15:24
ulaşmış, işte bu temettü ve hisse geri alımı kardan gelen öz
15:28
kaynak artışını biraz törpülemiş.
15:30
Bu da ilişkili taraf işlemleri not 25 gözüme çarptı.
15:33
Rakamlar çok büyük. Nedir bu durum?
15:36
Kesinlikle. Bu not bence bu analizin en
15:39
kritik noktalarından biri. Şirketin ana ortağı t f'yi ve
15:43
onunla ilişkili diğer şirketler yani ata grubu diyebiliriz.
15:46
Genel olarak bunlarla arasında inanılmaz yoğun bir ticari
15:50
ilişki var. Ne kadar yoğun?
15:52
Rakamlar gerçekten devasa bakın. Gıda diye ilişkili bir şirketten
15:57
9 ayda 12 buçuk milyar TL lik mal alınmış.
15:59
Ekir inşaattan 715.000.000 mesutfaktan 1,2 milyar TL lik
16:02
mal ve hizmet alımı var. Diğer taraftan grubun paket
16:06
servis işini yapan ata ekspresi 6,4 milyar TL lik satış veya
16:10
komisyon geliri aktarılmış. Vay canına.
16:17
Bitmedi. Bilançoda da ticari borçların
16:20
2,9 milyar TL si ticari alacakların bir milyar TL si
16:24
yine bu ilişkili şirketlere ait. Hatta not 10 altıda görüyoruz.
16:28
Bu ilişkili şirketlere ciddi tutarlarda sipariş avantısı da
16:31
verilmiş. Fazla 167.000.000 ekur inşaatı
16:34
642.000.000 Mesut vaka 105.000.000 TL.
16:40
Peki bu ne anlama geliyor? Yatırımcı için iyi mi kötü mü?
16:45
Işte bu tam bir soru işareti. Yani bu işlemler piyasa
16:49
koşullarında mı yapılıyor? Potansiyel çıkar çatışması riski
16:52
var mı? Şirketin operasyonel
16:55
bağımsızlığı ne durumda? Bunlar hep sorgulanması gereken
16:58
şeyler. Belki grup içi sinerjiyle
17:00
maliyet avantajı sağlıyordur, kim bilir ama bu kadar yoğunluk
17:04
yatırımcının kesinlikle dikkat etmesi gereken bir alan riskleri
17:08
de olabilir fırsatları da. Anladım bu ilişkili taraf konusu
17:12
önemliymiş gerçekten. Peki genel olarak şirketin maruz
17:16
kaldığı finansal riskler neler? Not 20 altıda bahsediyor
17:20
sanırım. Evet not 26 riskleri anlatıyor.
17:23
Başta kur riski var. Şirketin dolar ve euro cinsinden
17:27
net açık pozisyonu varmış. Yani döviz borcu döviz
17:30
varlığından fazla. Bu açık yaklaşık 468.000.000 tl
17:33
karşılığı raporda diyor ki kur %10 değişse kar zarar yaklaşık
17:37
47.000.000 tl etkilenir. Bu önemli bir risk o zaman.
17:43
Önemli. Evet özellikle kurun oynak
17:45
olduğu zamanlarda sonuçları etkileyebilir.
17:47
Faiz riski de var denmiş ama borçluluk düşük kiralamalarda
17:51
sabit faizle gibi olunca o risk daha sınırlı.
17:54
Bir de tabii gıda işi olduğu için emtia fiyatlarındaki
17:57
dalgalanmalar doğal bir risk. Likidite riski ise o güçlü nakit
18:01
pozisyonu ve kredi limitleriyle yönetiliyor denmiş.
18:04
Yatırımlar devam ediyor demiştik.
18:07
Durağan varlıklarla ilgili not 10 11, 10 ikide başka dikkat
18:11
çeken bir şey var mıydı? O notlar aslında konuştuğumuz
18:14
varlık artışlarını doğruluyor. 9 ayda yaklaşık 3 milyar TE maddi
18:18
duran varlık yatırımı yapmışlar işte yeni restoranlar,
18:20
ekipmanlar tadilatlar 184.000.000 tl'de.
18:23
Maddi olmayan duran varlık yatırımı var.
18:26
Franchisin hakları yazılımlar falan.
18:30
Bir de yeni kiralamalarla 3,9 milyar t l'lik kullanım hakkı
18:33
varlığı eklenmiş, bilanço'ya artı o 300 milyonluk girişim
18:37
sermayesi fonu yatırımı var not dörtte yani şirket hem organik
18:40
hem inorganik olarak büyümeye devam ediyor.
18:43
Yatırım iş daha sürüyor. Bir de hisse gir alımı vardı
18:47
dimi? Evet, şirket kendi hisselerini
18:49
piyasadan topluyor. 2.020 beşin ilk 9 ayında 5,4 milyon tl'nlik
18:53
daha alım yapmışlar. Yaklaşık 33.000 adet ise
18:55
toplamda ellerindeki geri alınmış hisselerin değeri de
18:58
enflasyon düzeltmesiyle 38,7 milyon TL ye ulaşmış.
19:01
Bu genelde yönetimin hisse fiyatını ucuz bulduğu ve
19:03
şirketin geleceğine güvendiği şeklinde yorumlanır.
19:10
Anlaşıldı. Bu detaylı finansal analizle.
19:14
Bize ilettiğiniz bu raporları sizin için biraz daha okunur
19:17
hale getirebildiysek ne mutlu bize.
19:20
Tabii ki bu tür analizlerin devamı için sizden gelecek
19:23
kaynakları veya merak ettiğiniz konuları bekliyoruz.
19:26
Evet her zaman. O zaman bir özet yapalım
19:28
isterseniz ne gördük tab gdo gelirlerini enflasyonun üzerinde
19:33
artıran çok sağlam bir nakit pozisyonu olan finansal olarak
19:37
esnek bir şirket. Aması var.
19:40
Evet, artan maliyetler nedeniyle brütkar ve özellikle esas
19:44
faaliyet kar marjlarında bir baskı hissediliyor.
19:47
Netkar'daki artış ise daha çok operasyon dışı faktörlerden,
19:51
yani azalan parasal pozisyon zararından ve yüksek faiz
19:55
gelirlerinden kaynaklanıyor gibi duruyor.
19:57
Hisse başına kazanç artışı olumlu fakat o ilişkili taraf
20:01
işlemleri konusu. Evet, orası gerçekten dikkat
20:04
çekici ve yakından izlenmesi gereken bir nokta.
20:07
Peki tüm bu analizden sonra dinleyicilerimiz için üzerinde
20:12
düşünebilecekleri bir soru bıraksak mı?
20:15
Olur, şöyle bir soru bırakalım, o zaman bu kadar büyük hacimli
20:18
ilişkili taraf işlemleri acaba şirketin uzun vadeli karlılığı
20:23
ve verimliliği için ne ifade ediyor?
20:25
Bu bir sinerji ve maliyet avantajı mı yoksa içinde farklı
20:29
riskler mi barındırıyor? Bir de şirketin o 470.000.000 tl
20:32
civarındaki net döviz açık pozisyonu.
20:36
Gelecekteki olası kur hareketleri karşısında finansal
20:39
sonuçları ne kadar etkileyebilir?
20:42
Bu 2 konu bence şirketin geleceğini değerlendirirken,
20:45
akılda tutulması gereken önemli noktalar.
20:47
Gerçekten üzerinde düşünmeye değer sorular bu derinlemesine
20:52
incelemeyi sizin için hazırladık.
20:54
Umarız faydalı olmuştur. Bir sonraki analizimizde tekrar
20:58
buluşmak üzere şimdilik hoşça kalın.
21:00
Hoşça kalın.