Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #SARKY | Sarkuysan Elektrolitik Bakır Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Global Bir Üretici 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #SARKY | Sarkuysan Elektrolitik Bakır Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | Global Bir Üretici 🧿 · Market Risk TR

0:00
Sarkuysan elektrolitik bakır sanayi ve ticaret a ş nin 30
0:04
Eylül 2025 tarihli konsolide raporlarına ve finansal
0:07
tablolarına derinlemesine bir bakış atacağız.
0:10
Amacımız ne senin için yani bireysel bir yatırımcı olarak bu
0:15
dolu dolu belgelerdeki en önemli bilgileri damatmak şirketin
0:18
finansal durumu ne? Sektörde nerede duruyor bunları
0:23
anlamına yardımcı olmak. Ve tabii eğer bu tür analizler
0:28
hoşuna gidiyorsa beğenmeyi abone olmayı ve paylaşmayı unutma
0:32
lütfen bu bize gerçekten daha fazla içerik üretme Şevki
0:36
veriyor. Tamam, o zaman hadi başlayalım.
0:39
Önce şu sarkuysanı bir tanıyalım dimi kimdir nedir ne yapar?
0:43
Şirket 1.970 ikide kurulmuş yani epey köklü, yarım asır devirmiş
0:48
bir sanayi kuruluşu merkezi Kocaeli darıcada.
0:52
Evet bayağı eski. Gebze ve tuzla'da da fabrikaları
0:56
var. Izmir ege serbest bölgesinde
0:58
şube istanbul perpa da da bir satış mağazası.
1:02
Yurtdışı da var. Abd, Bulgaristan, Almanya,
1:05
italya, buralarda ya iştirak ya da temsilcilik şeklinde
1:09
yapılanmışlar. Peki ne iş yapıyorlar?
1:11
Ss olarak elektrolitik, bakır, tel, bakır, boru işte bakır
1:15
alaşımları falan, bunların üretimi ve satışı.
1:18
Yani bakır ve türevleri diyebiliriz ana odak.
1:21
Aynen ürün yelpazesi de bayağı geniş hani standart teller
1:25
çubuklar var ama. Özel şeyler de üretiyorlar işte
1:28
demir yolları için katener teli kaplamalı teller emaye bobin
1:32
teli hatta şu güneş panelleri için pvin teli dedikleri.
1:37
Evet, OPV ribon önemli yenilenebilir enerjiye direkt
1:41
dokunuyor. Kesinlikle.
1:42
Sektördeki durumlarına bakınca fuarlara falan aktif
1:45
katılıyorlar. Solarx istanbul, berlin'deki cw
1:50
IM italya'daki kol tek. Bu önemli pazarı takip
1:53
ettiklerini, rekabetin içinde olduklarını gösteriyor.
1:57
Evet. Kaynaklarda direkt rakip ismi
2:00
geçmiyor ama bu fuarlar rekabetin olduğunu gösteriyor.
2:03
Tabii. Bir de kritik bir nokta var.
2:05
Fiyatlar hem hammadde yani bakır hem de ürün fiyatları Londra
2:11
metal borsasına lm ye bağlı. Evet, bu çok tipik metal
2:15
sektöründe. Raporda da diyorlar zaten bu LM
2:18
dalgalanmalarına karşı finansal korunma yani hedge yöntemleri
2:22
kullanıyoruz diye. Kesinlikle bakırın ne kadar
2:25
temel bir girdi olduğunu düşünürsek, elektrik elektronik.
2:30
Otomotiv, inşaat. Hele şimdi yenilenebilir
2:33
enerjiyi elektrikli araçlar falan derken önemi daha da
2:37
artıyor. Sarkuysan bu anlamda stratejik
2:40
bir yerde duruyor. Raporda belirtilen lm fiyatı da
2:44
ilginç Eylül 2.020 dörtte 9.767 $ ton iken, Eylül 2.020 beşte
2:51
10.300 dolara çıkmış, %5 buçuk civarı bir artış.
2:55
Evet, işte şirketin bu artışa ve genel oynaklığa karşı aldığı
2:59
riskten korunma önlemleri senin gibi yatırımcılar için çok
3:03
yakından takip edilmesi gereken bir konu.
3:05
Hem fırsat hem risk içeriyor bu durum.
3:07
Ortaklık yapısına gelelim, orası da enteresan.
3:10
Şirketin yüzde yüzü halka açık borsa istanbul yıldız pazarda
3:14
işlem görüyor. Yıldız pazar yani büyüklerden.
3:17
Aynen %100 halkı açıklık demek. Hani böyle tek başına %10 veya
3:21
daha fazla payı olan hâkim bir ortak yok demek?
3:24
Daha datık bir yapı o zaman. Evet, kayıtlı sermaye tabanı 2
3:28
milyar TL çıkarılmış, sermayesi ise yakın zamanda artırılmış.
3:31
Eylül 2.020 beşte 600 milyondan bir milyar TL ye.
3:35
Çıkmış. Siz miydi bu artış?
3:37
Evet, kaynaklarda dağıtılmayan kârlardan bedelsiz yapıldığı
3:40
yazıyor. Yönetim Kurulu Başkanı Hayrettin
3:43
çaycının %9,62 a, Hamdi bektaşın %3 payı var.
3:47
Dışarıdan en büyükler Şükrü kilimci %7,39, ibrahim kilimci
3:52
%6 fiili dolaşım oranı da %81,64 bayağı yüksek. %100, halka
3:58
açıklık ve %81 gibi yüksek fiili dolaşım oranı.
4:03
Bu hissinin likiditesi yani alınıp satılması açısından
4:06
genelde iyi bir şey. Daha kolay işlem görür.
4:10
Ama oynaklığı da artırabilir mi? Potansiyel olarak evet
4:13
artırabilir. Hakim ortak olmayınca fiyat
4:16
hareketleri daha serbest olabilir.
4:18
Sermayenin bedelsiz yani şirketin kendi iç kaynaklarından
4:22
artırılması da önemli. Nakit çıkışı olmadan sermaye
4:26
güçleniyor. Belki de karı içerde tutup
4:29
büyümeye odaklandıklarının bir işareti.
4:32
Yönetime bakalım biraz da başkan Hayrettin çaycı dedik.
4:36
Toplam 14 üye var. Kurulda burada benim dikkatimi
4:39
çeken bir şey oldu. Kadın üye sayısı.
4:41
Evet. Fatma burcu cesur diyana manuş
4:44
urun ipek Özcan var. Bir de 5 bağımsız üyeden, üçü
4:48
kadın firma sökmen ilfeta Aksoy, Fatma Zeynep kuman yani toplam 6
4:53
kadın üye. 14 kişilik kurulda 6 kişi bu %43 gibi bir oran
4:57
yapıyor. Vay %43 bu Türkiye ortalamasının
5:02
çok çok üzerinde kurumsal yönetim ve çeşitlilik açısından
5:05
harika bir gösterge bu. Değil mi?
5:08
Ben de şaşırdım. Olumlu yönde icra tarafında
5:10
genel müdür sevgür arslanpay kendisi kimya mühendis, sonra
5:14
maliyeti ticari teknik genel müdür yardımcıları var.
5:17
Yönetici profillerinde hem mühendislik hem işletme ağırlığı
5:20
olması da dengeli bir yapı gibi duruyor.
5:23
Operasyonel ve ticari taraflar güçlü olabilir.
5:26
Yönetici ücretleri hakkında bir bilgi yok sanırım.
5:28
Yok o genelde kamuya açıklanmıyor zaten.
5:31
Personel sayısı 30 Eylül itibarıyla 1.322 kişi italya
5:34
temsilciliği de dahil. Bunun 510 altısı beyaz, 800
5:37
altısı mavi yakalı. Önemli bir istihdam.
5:42
Bir de şu detay var, kıdem tazminatı yükümlülüğü
5:45
hesaplanmış 223,3 milyon TL. Bunun tamamı için karşılık
5:50
ayrılmış bilançoda. Işte bu çok iyi finansal
5:53
disiplin açısından önemli. Yani şirket olası bir
5:56
yükümlülüğü karşı hazırlıklı kenara parasına ayırmış.
6:00
Bu finansal öngörülebilirlik için pozitif.
6:02
Gelelim şirketin kollarına, yani iştiraklarına ve bağlı
6:05
ortaklıklarına hem içeride hem de dışarıda varlar.
6:09
Yurt içinde mesela demirsaş döküm %44,40 dördü sarkuysanın.
6:15
Evet, demirsajı biliriz oda borsada.
6:17
Aynen döküm parça. Evet yiyor.
6:19
Bilecik'te beyaz eşya otomotiv falan iyi de ihracat yapıyorlar.
6:25
Sonra sarmakine var %90 dokuzu sarkuysanın.
6:29
Sarmak yine ne yapıyor? Kablo sektörü için makinalar bir
6:32
de bakır bara gibi enerjiyle ilgili ürünler.
6:36
Bu ilginç geldi bana kendi sektörüne makine üretiyor.
6:39
Evet, bu bir tür dikey entegrasyon sayılabilir.
6:42
Stratejik. Sonra sar da dağıtım var.
6:45
O da neredeyse tamamı onların pazarlama, dağıtım işi.
6:49
Bektaş bakır emaya kablo diye bir şey var.
6:51
Faaliyeti durmuş ama hala ortaklıkları devam ediyor.
6:55
Bir de SLRV metal var, %42 buçuk ortaklık metal işindeler, yurt
7:01
dışı da hareketli. Almanya'da bemka var %99 nokta
7:06
doksanı onların pazarlama, dağıtım, Avrupa kapısı gibi.
7:09
Mantıklı. Abd'de sarkwal var %70 üçü
7:13
sarkuysa'nın New York ve georgia'da fabrikaları var.
7:16
Kuzey Amerika pazarına katma değerli ürünler üretiyorlar.
7:20
OABD pazarı, önemli üretim olması daha da iyi.
7:23
Ve bulgaristan'da sark balgger yüzde doksanı sarkuysanın
7:27
schumen'de üretimi yapıyorlar. Oradan da Avrupa Birliği
7:30
pazarına çalışıyorlar. Işte bu iştirak yapısı
7:32
sarkuysanın stratejisini özetliyor aslında sar makinayla
7:35
dikey entegrasyon denemesi var. ABD ve bulgaristan'daki üretim
7:39
tesisleri ise net bir şekilde coğrafi çeşitlenme.
7:43
Evet yani hem Kuzey Amerika hem de AB pazarına direk giriyorlar.
7:47
Bu kur riski, lojistik, gümrük gibi konularda avantaj
7:50
sağlayabilir. Almanya'daki şirkette
7:52
pazarlamayı güçlendiriyor demisac, farklı ama ilişkili bir
7:56
alan g rw metal ana işe yakın şirketi hem derinlik hem
8:00
genişlik katıyor bu yapı. Evet, şirketin genel resmini
8:03
çizdik, sanırım faaliyet alanı, yapısı, yönetimi, uluslararası
8:07
a. Şimdi en can alıcı kısmı
8:09
finansal verilere geçelim. Mi geçelim bakalım rakamlar ne
8:13
söylüyor? Inceleyeceğimiz rakamlar 30
8:16
Eylül 2020 beşte biten 9 aylık döneme ait konsolide finansal
8:20
tablolar, bir önceki yılın aynı dönemiyle de karşılaştıracağız.
8:24
Yalnız şunu unutmayalım, bu tablolar TMS 20 dokuza göre yani
8:28
enflasyon muhasebesine göre hazırlanmış.
8:32
Evet, bu çok önemli bir detay TMS 29 yani enflasyon
8:35
düzeltmesi. Bu şu demek bütün rakamlar 30
8:39
Eylül 2020 beşteki paranın satın alma gücüyle ifade ediliyor.
8:44
Karşılaştırma yaparken bunu akılda tutmak lazım.
8:48
Özellikle karlılığı yorumlarken net parasal pozisyon kârı zararı
8:52
diye bir kalem çıkar karşımıza enflasyonun, parasal varlık ve
8:56
yükümlülükler üzerindeki etkisi bu.
8:58
Harika bir hatırlatma oldu. O zaman ilk durak hasılat yani
9:02
satış gelirleri 2.020 beşin ilk 9 ayında toplam 55,16 milyar TL
9:06
olmuş. Geçen yıl aynı dönemde 58,10
9:08
milyar TL imiş. TL bazında bir düşüş var.
9:16
Evet ama raporda bir de şu bilgi var, bu 9 ayda yaklaşık
9:20
700.000.000 $ ihracat yapılmış. Bu çok ciddi bir rakam.
9:24
Da artmıştı o dönemde. Dimi.
9:26
Yaklaşık %5 buçuk artış vardı. Aynen o zaman TL bazındaki.
9:30
Çüş yağ satılan ürün miktarının yani tonajın azalmasından ya
9:35
ürün gamında daha ucuz ürünlere kayılmasından ya da işte bu
9:39
enflasyon muhasebesi etkilerinden kaynaklanıyor
9:42
olabilir. 700.000.000 $ ihracat varken TL nin düşmesi biraz
9:47
düşündürücü şirketin heç işlemleri de burada önemli
9:50
tabii. Karlılığa geçelim, burası daha
9:52
da ilginçleşiyor. Brütkar, 2.025 ilk 9 ayda 2,08
9:56
milyar TL geçen yıl 2,73 milyar TL yani brüt kar marjı düşmüş.
10:04
Evet, belirgin bir düşüş. Esas faaliyet kârı bu da 1,82
10:10
milyar tl'ye gerilemiş. Geçen yıl 2,30.
10:13
Milyar TL idi faaliyet karlılığında da düşüş var.
10:16
Operasyonel performans zayıflamış görünüyor.
10:20
Net. Dönem kârı ana ortaklık payları
10:23
işte işin ilginç yanı burası brütkar düşmüş faaliyet karı
10:28
düşmüş ama ana ortaklığa düşen net kar 706,4 milyon TL ye
10:32
yükselmiş. Geçen yıl 560.000.000 TL imiş bu
10:35
nasıl oluyor? Evet, bu ilk bakışta biraz kafa
10:40
karıştırıcı ama kar zarar tablosunun alt kalemlerini
10:44
inince sebebi anlaşılıyor. Birkaç ana etken var gibi
10:48
birincisi finansal giderler geçen yıla göre azalmış, 2,66
10:54
milyardan 2,22 milyar TL ye düşmüş.
10:57
Bu olumlu. Ikincisi, az önce konuştuğumuz
11:01
TMS 29 kaynaklı net parasal pozisyon kazançları bu kalemden
11:04
507.000.000 TL pozitif katkı gelmiş.
11:07
Yani enflasyon muhasebesi net karı yukarı çekmiş.
11:13
Anladım. Üçüncüsü ve belki de en etkilisi
11:17
vergi gideri. Geçen yıl 430.000.000 tl net
11:20
vergi gideri yazılmışken, bu yıl sadece 19,9 milyon tl yazılmış.
11:24
Muhtemelen ertelenmiş vergi kalemlerindeki değişimden
11:25
kaynaklanıyor. Bu büyük fark.
11:31
Ya netkar artmış ama sebebi operasyonel başarıdan çok
11:36
finansman, enflasyon etkisi ve vergi gibi duruyor.
11:39
Aynen öyle. Net kârdaki artışın kalitesi
11:42
biraz sorgulanabilir bu durumda. Peki bu net kardaki artışı
11:46
sürdürülebilir mi? Sence operasyonel tarafta
11:49
zayıflama varken. Işte bu çok kritik bir soru.
11:52
Operasyonel performansı gösteren temel karlılık oranlarına
11:56
bakınca durum daha netleşiyor. Rapordaki oranlara göre.
12:00
Vergi öncesi kar marjı %1 virgül yetmişten %1,30 ikiye düşmüş.
12:06
Aktif karlılığı roa %3,20 sekizden %2,50 sekize düşmüş.
12:13
Öz kaynak karlılığı roe %8,50, beşten %6,20 dokuza düşmüş.
12:20
Hepsi düşmüş yani. Evet, varlıkların ve öz
12:23
kaynakların verimliliğini gösteren bu temel oranlar
12:26
gerilemiş. Dolayısıyla net kardaki artışın
12:29
kaynağını düşününce bu artışın tek başına operasyonel
12:32
trendlerle sürdürülebilirliği konusunda temkinli olmak lazım.
12:36
Nakit akışları ne diyor peki? Kağıt üzerindeki kar değil de
12:40
kasaya giren çıkan para ne durumda?
12:43
Işletme faaliyetlerinden nakit akışı işte burası gerçekten çok
12:47
çarpıcı. 2.020 beşin ilk 9 ayında sadece 460.000.000 tl
12:51
pozitif nakit yaratılmış, sadece 460.000.000 geçen yılına
12:54
kadardı. Geçen yıl aynı dönemde 3 milyar
13:01
TL nin üzerindeydi. Inanılmaz neredeyse %80.
13:05
Beşlik bir düşüş var. Aynen öyle.
13:07
Çok ciddi bir düşüş. Yatırım faaliyetlerinden nakit
13:10
akışı bu dönem 626.000.000 tl nakit çıkışı olmuş.
13:13
Geçen yıl 364.000.000 tl çıkış varmış.
13:18
Yani yatırımlar artmış. Bu iyi bir şey olabilir mi?
13:21
Büyüme yatırımıysa? Olabilir, evet geleceğe yatırım
13:24
yapıyor olabilirler. Finansman faaliyetlerinden nakit
13:27
akışı buradan ise 1,28 milyar TL nakit girişi olmuş.
13:31
Geçen yıl 394.000.000 tl çıkış vardı burada.
13:36
Yani net borçlanma artmış. Çok net dönem sonun nakit.
13:40
Bütün bunların sonunda kasadaki nakit ve benzerleri 2.17 milyar
13:46
TL ye yükselmiş. Yılbaşında 1.47 milyar TL idi.
13:50
Kasa dolmuş ama. Ama nasıl dolmuş operasyonlardan
13:54
değil anlaşılan. Işte tam olarak öyle işletme
13:57
faaliyetlerinden nakit akışındaki bu korkunç düşüş
14:00
pozitif net kara rağmen en kritik sinyal bence nakit akış
14:05
tablosundaki detaylara bakınca bunun ana sebebi işletme
14:09
sermayesindeki değişimler. Özellikle ticari alacaklardaki
14:13
artış yaklaşık 2.2 milyar TL negatif etki yaratmış ve
14:18
stoklardaki artış. Yani malı satmışlar ama parayı
14:22
alamamışlar gibi. Büyük ölçüde öyle görünüyor ya
14:25
da tahsilat süreleri uzamış. Ticari borçlardaki artış plus 2
14:29
buçuk milyar TL. Bunu biraz dengelemiş ama
14:32
yetmemiş. Yani şirket kağıt üzerinde kâr
14:35
ediyor ama bu kar kasaya girmemiş daha çok alacaklarda ve
14:39
stoklarda bekliyor. Anladım.
14:41
Yatığım mevcut mazarımın artması 626.000.000 tl çıkış dediğin
14:44
gibi geleceğe yönelik olabilir ama finansman tarafındaki 1.28
14:49
milyar TL lik nakit girişi açıkça artan borçlanmayı
14:52
gösteriyor. Bu yeni borç ödenen temettüyü
14:59
305.000.000 tl civarı karşılamanın da ötesinde
15:01
kasadaki nakdi artırmış. Özetle, kasadaki nakit artışı
15:08
operasyonel başarıdan değil, büyük ölçüde yeni borçlardan
15:12
gelmiş. Bu durum biraz endişe verici
15:14
değil mi? Yani çarklar borçla dönüyor gibi
15:17
bir tablo çıkıyor. Kısa vadede belki yönetilir ama
15:20
operasyonel nakit akışının bu kadar zayıflayıp borçlanmayla
15:24
finanse edilmesi uzun vadeli sürdürülebilirlik açısından
15:28
kesinlikle çok yakından izlenmesi gereken bir alarm zili
15:32
alacak. Tahsilat süreleri, stok devir
15:35
hızları gibi detaylar burada çok kritik hale geliyor.
15:38
Peki bilançoya bakalım yani 30 Eylül 2025 itibariyle şirketin
15:42
finansal fotoğrafı varlıklar ne durumda?
15:45
Toplam varlıklar 28,25 milyar TL ye ulaşmış, yıl başına göre 25,1
15:50
milyar TL bir artış var. Evet, bilanço.
15:57
Büyümüş dönem varlıklar bir yılda paraya dönecekler. 20,23
16:02
milyar TL içindeki aslan payı ticari alacaklar 8,14 milyar TL
16:07
ve stoklar 6,91 milyar TL, nakitte 2,17 milyar TL nakit
16:13
akışında. Konuştuğumuz alacak ve stok
16:15
birikimi burada net görülüyor. Aynen rakamlar teyit ediyor.
16:19
Duran varlıklar uzun vadeli 8,02 milyar TL.
16:24
Burada da maddi duran varlıklar yani fabrika makine gibi şeyler
16:28
5,35 milyar TL. Bir de yatırım amaçlı
16:31
gayrimenkuller var. 1,57 milyar TL.
16:35
O neymiş? Muhtemelen ileride değerlenmesi
16:37
veya kullanılması beklenen arsalar binalar olabilir.
16:41
Dipnotlarda detayı vardır. 1,57 milyar TL az bir rakam değil.
16:45
Bunların piyasa değeri ile yani gerçeğe uygun değerle izleniyor
16:48
olması da önemli. Anladım, şimdi de madalyonun
16:51
diğer yüzü bu varlıklar nasıl finanse edilmiş?
16:55
Kaynaklar tarafı toplam yükümlülükler yani borçlar 16,65
17:01
milyar TL ye yükselmiş, yılbaşında 13,77 milyar TL idi.
17:07
Ciddi bir artış var borçlarda. Evet, nakit akışındaki finansman
17:11
ihtiyacı burada da kendini gösteriyor.
17:14
Kısa vadeli yükümlülükler bir yılda ödenecekler. 13,98 milyar
17:19
TL. Bunun büyük kısmı kısa vadeli
17:22
banka kredileri, 5,68 milyar TL ve ticari borçlar yani
17:27
tedarikçilere borçlar 5,91 milyar TL.
17:32
Uzun vadeli yükümlülükler 2,67 milyar TL.
17:35
Bunun da çoğu uzun vadeli krediler 2,32 milyar TL ve şu
17:39
kıdem tazminatı karşılığı 223.000.000 TL.
17:45
Evet, hem kısa vadeli hem de uzun vadeli finansal borçlar
17:48
artmış. Şirketin artan finansman
17:51
ihtiyacı ve yükselen borçluluğu çok net oranlarla bakalım ne
17:55
diyor? Toplam yükümlülükler öz
17:57
kaynaklar bu oran bir 10 ikiden bir 40 üçe çıkmış.
18:02
Yani şirketin her bir TL özkaynağına karşılık bir 43 TL
18:06
borcu var. Artık kaldıraç artmış.
18:09
Bu riskli mi demek? Finansal riski artırır.
18:12
Evet, borç çevirme kabiliyetini zorlayabilir.
18:15
Faizler yükselirse falan toplam yükümlülükler, toplam varlıklar
18:20
bu da sıfır. 50 beşten sıfır 50 dokuza çıkmış.
18:22
Yani varlıkların neredeyse yüzde altmışı borçla finanse ediliyor.
18:26
Ancak likiditeye yani kısa vadeli ödeme gücüne de bakmak
18:30
lazım. Hemen cari oran dönen varlıklar
18:33
kısa vadeli yükümlülükler bir 40 yediden bir kırkbeşe hafif
18:37
düşmüş ama hala birin oldukça üzerinde kısa vadeli borçları
18:41
karşılama gücü var görünüyor. Bu iyi o.
18:43
Zaman evet bir de şuna bakalım, asit test oranı, dönem
18:47
varlıklar, stoklar, kısa vadeli yükümlülükler.
18:50
Bu oran sıfır 90 birden sıfır 90 beşe yükselmiş.
18:53
Yani stokları satsa da satmasa da kısa vadeli borçları ödeme
18:57
gücü bir miktar iyileşmiş bile. Bu da olumlu.
18:59
Yani borç artmış ama kısa vadede panik yapacak bir durum yok gibi
19:04
mi anlıyoruz? Aynen öyle.
19:06
Kısa vadeli likidite oranları hala makul seviyelerde ama
19:10
borçluluğun genel artış trendi ve özellikle zayıf operasyonel
19:15
nakit akışıyla birleşince bu durum orta ve uzun vadede
19:18
kesinlikle dikkatle izlenmeli. Peki son olarak öz kaynaklar
19:23
11,61 milyar TL olmuş, yılbaşında 11,33 milyar TL idi.
19:26
Artış çok sınırlı kalmış. Net kara rağmen nedenlerine
19:28
bakalım 400.000.000 TL bedelsiz sermaye artışı var.
19:30
Bu kardan eklenmiş 706.000.000 tl dönemkârı var ama 304.000.000
19:34
tl temettü ödenmiş kardan gitmiş.
19:44
Evet, kârın bir kısmı dağıtılmış.
19:46
Bir de şu, yabancı iştirakların çevriminden kaynaklanan kur
19:49
farkları var. Eksi 98,7 milyon TL negatif etki
19:52
yapmış. Bir de geri alınan hisseler var.
19:55
Eksi 32,9 milyon tl'nlik etkisi olmuş.
19:57
Işte bu yüzden öz kaynaklar pek artmamış dönem karının pozitif
20:02
etkisini ödenen temettü ve özellikle yurtdışı
20:06
operasyonlardan gelen negatif kur farkları.
20:09
Büyük ölçüde silmiş sermaye artışının bedelsiz olması da
20:14
şirkete yeni nakit girişi sağlamadığı için öz kaynak
20:18
büyümesini desteklememiş. Hisse geri alımı da öz
20:21
kaynakları azaltan bir diğer faktör, yani öz kaynak büyümesi
20:26
kağıt üzerindeki net kar artışıyla aynı hızda değil.
20:30
Dipnotlara da kısaca değinelim diyorduk.
20:32
TMS 29 uygulamasının detayları, faaliyetlerin segmentleri
20:36
ayrımı, bakır, emaye, bobin teliva, finansal risklerin kur
20:40
faiz lm y nasıl yönetildiği ilişkili taraflarla yöneticiler,
20:45
iştiraklar, yapılan işlemler gibi konular var.
20:48
Evet, dipnotlar çok önemli. Bir de benim dikkatimi çeken
20:52
şirketin verdiği teminat rehin ve ipotekler var.
20:56
Toplam tutarı 5.87 milyar TL. Bu bayağı yüksek bir rakam değil
21:00
mi? Ne demek bu?
21:01
Evet, yüksek bir rakam triler şirketin kendi borçları veya
21:06
bazen grup şirketlerinin ya da ilişkili tarafların borçları
21:10
için bankalara veya başka kurumlara güvence olarak
21:14
gösterdiği varlıklar demek. Yani gayrimenkulünü makinasını
21:18
falan bu borç ödenmezse alırsın diye rehin vermiş gibi düşün.
21:23
Riskli o zaman? Eğer o borçlar ödenmezse evet bu
21:27
teminatlar riske girebilir. Bu tutarın yüksekliği potansiyel
21:31
bir risk unsuru. Kimin lehine verildiğine bakmak
21:34
lazım. Dipnottan ayrıca risk yönetimi
21:37
politikaları, özellikle elemî hec mekanizmaları ve TMS 20
21:42
dokuzun detaylı etkileri gibi konuları anlamak için de
21:45
dipnotlar şart. Peki?
21:47
Bu rakamları bilgileri bir araya getirirsek senin için yani bizi
21:51
dinleyen yatırımcı için ana çıkarılar ne olmalı?
21:54
Şöyle bir toparlayalım. Mı toparlayalım?
21:56
Güçlü ayakları olan bir sanayi devi var.
21:59
Varlıkları büyüyor ama borçluluğu da artıyor, kaldıraç
22:03
yükseliyor. Evet.
22:04
Operasyonel karlılıkta marjlar, roa roae gibi oranlarda bir
22:10
miktar zayıflama sinyalleri var. Ama net kar finansman
22:13
güderlerindeki düşüş, enflasyon etkisi ve vergi sayesinde artmış
22:18
görünüyor. Aynen.
22:20
En kritik nokta ise işletme faaliyetlerinden gelen nakit
22:24
akışındaki ciddi zayıflama ve buna bağlı olarak artan
22:27
borçlanma ihtiyacı. Fiyatlarına bağımlılık ve risk
22:32
yönetimi de çok önemli hissenin %100 halka açık olması likidite
22:36
sağlasa da oynaklık potansiyeli taşıyor.
22:39
Çok güzel, özetledin belki şöyle 34 anahtar noktaya
22:43
indirgeyebiliriz. Bir stratejik konum ama riskli
22:48
şirket kritik bir sektörde bakır ve elektrifikasyon gibi global
22:53
trendlerden faydalanabilir ama lmff fiyatlarına çok bağımlı.
22:58
Bu hem fırsat hem risk 2 karlılık sinyalleri karışık net
23:03
kar artsa da operasyonel karlılık, marjlar temel oranlar
23:07
düşüyor. Artışın kaynağı operasyon dışı
23:10
ve belki tek seferlik kalemler sürdürülebilirliği soru işareti
23:16
3 nakit akışı alarmı en önemli zayıflık.
23:19
Burada operasyonlardan yeterince nakit gelmiyor.
23:23
Çarklar daha çok borçla dönüyor gibi.
23:26
Alacak ve stok yönetimi kritik 4 artan kaldıraç borçluluk
23:31
artıyor. Kısa vadeli likidite şimdilik
23:34
fena virünmese de bu trend orta ve uzun vadede izlenmeli.
23:38
Yani resim biraz karmaşık. Evet tam olarak öyle.
23:42
Yatırımcı olarak senin şirketin bu güçlü yönlerini, pazar
23:46
konumu, uluslararası varlık, köklü geçmiş ve bu risklerini
23:51
nakit akışı, zayıflığı artan borçluluk, emtia fiyatları,
23:55
oynaklığını kendi risk algın ve yatırım vadenle değerlendirmen
24:00
gerekiyor. Tek bir doğru cevap yok.
24:04
Sarkuysa'nın 2.025 üçüncü çeyrek finansallarının derinlemesine
24:08
bir analizini yapmaya çalıştık. Senin için kaynaklardaki veriler
24:11
ışığında şirketin mevcut durumunu, artılarını, eksilerini
24:14
ortaya koyduk. O zaman üzerine düşünülecek son
24:18
bir soruyla bitirelim, belki de şimdi bu elektrikli araçlar
24:22
yenilenebilir enerji gibi bakır talebini patlatması beklenen
24:26
küresel meg trendler var değil mi?
24:28
Evet, mevcut işlerini iyi yapıp finansal riskleri elemî gibi
24:32
yönetmekle mi yetinecek, yoksa bu raporlarda belki henüz
24:36
göremediğimiz daha agresif, belki yeni teknolojilere belki
24:40
katma değeri çok daha yüksek özel ürünlere.
24:44
Veya hatta farklı iş alanlarına yönelik stratejik adımlar atması
24:48
mı gerekir? Bu trendlerden maksimum faydayı
24:51
sağlamak ve riskleri azaltmak için şirketin uzun vadeli
24:54
vizyonu ne olabilir? Bu geleceği düşünürken önemli
24:58
bir soru işareti bence. Çok iyi bir nokta bu detaylı
25:01
kaynakları bizimle paylaştığın ve bu finansal yolculukta bize
25:05
katıldığın için çok teşekkür ederiz sana.
25:07
Umarız bu analiz sarkuysanı daha iyi anlamana ve kendi yatırım
25:12
kararlarını daha bilinçli vermene yardımcı olmuştur.
25:15
Eğer bu içeriği beğendiysen lütfen beğen butonuna basmayı
25:18
kanalımıza abone olmayı ve bu analizi çevrendeki
25:21
ilgilenebilecek kişilerle paylaşmayı unutma.
25:24
Bir sonraki analizimizde görüşmek üzere.