Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #BMSCH | BMS Çelik Hasır Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | İmtiyazlı Payların Gücü 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #BMSCH | BMS Çelik Hasır Sanayi 2025/9 Bilanço Analizi | İmtiyazlı Payların Gücü 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz, şimdi elinizde bir şirketin o onlarca sayfalık
• 0:04
  faaliyet raporu var diyelim. Rakamlar tablolar insan bakınca
• 0:09
  tüm bu karmaşa ne anlama geliyor?
• 0:11
  Diye soruyor kendine değil mi? Kesinlikle soruyor işte bugün
• 0:15
  amacımız tam olarak bu. O resmi belgelerin o rakamların
• 0:19
  ardındaki asıl hikayeyi ortaya çıkarmak.
• 0:21
  BMS çelik, hasırın raporunu sizin için satır satır
• 0:25
  okuyacağız ve bir yatırımcının bilmesi gereken en can alıcı
• 0:29
  noktaları da mıtacağız? Irketin sağlığı nasıl geleceğe
• 0:32
  dönük planları ne alemde ve en önemlisi bütün bu veriler sizin
• 0:37
  için bir yatırımcı için ne ifade ediyor?
• 0:40
  Gelin bu derinlemesine incelemeye.
• 0:42
  Başlayalım harika o zaman önce şirketi biraz tanıyalım.
• 0:46
  Kimdir bu BMS çelik asır ne yapar?
• 0:49
  Adı her şeyi söylüyor. Çelik asır nere inşaat demiri
• 0:53
  yani o gördüğümüz devasa binaların, köprülerin,
• 0:56
  otoyolların iskeletini temelini sağlıyorlar.
• 1:00
  Sektörün temel taşlarından biri yani?
• 1:02
  Aynen öyle ve bu işi çok uzun zamandır yapıyorlar.
• 1:06
  Şirketin eee kökleri 1.970 bire Manisa organize sanayi bölgesine
• 1:12
  dayanıyor. Fabrikaları hâlâ orada.
• 1:15
  Ama ilginç bir detay var. Genel merkezleri istanbul'da
• 1:18
  kadıköy'de bu da hem üretime hem de finans dünyasına yakın
• 1:22
  durduklarını gösteriyor sanki. Çok doğru bir tespit.
• 1:25
  Ve operasyonları da sadece manisa'yla sınırlı değil raporu
• 1:29
  okurken ben de şaşırdım. Yurt içinde, ankara'dan,
• 1:32
  trabzon'a, izmir'den diyarbakır'a kadar dev bir
• 1:35
  ağları var. Beni asıl etkileyen ihracat
• 1:38
  kısmı oldu. 5 kıtada elliden fazla ülkeye ihracat.
• 1:42
  Bu şirketin ölçeği hakkında çok net bir fikir veriyor.
• 1:45
  Sadece ölçek değil, prestij hakkında da düşünsenize referans
• 1:49
  projeler listesine bir bakıyorsunuz.
• 1:52
  Evet, orası inanılmaz. 1.915 Çanakkale Köprüsü.
• 1:56
  Rusya tüneli izmir istanbul otoyolu yüksek hızlı tren
• 1:59
  projeleri yani türkiye'nin son yıllardaki bütün mega
• 2:03
  projelerinde imzaları var. Avrasya tünelinden her
• 2:06
  geçtiğimizde aslında onların çeliğin içinden geçiyoruz bir
• 2:10
  nevi. Tam olarak bu bu müthiş bir kart
• 2:13
  fizik en kritik projelerde güvenilen bir partner
• 2:17
  olduklarını gösteriyor. Peki bu dev geminin kaptan
• 2:20
  köprüsünde kimler oturuyor? Yönetimi ve ortaklık yapısı bize
• 2:23
  ne anlatır? Işte bir şirketin dna'sını
• 2:27
  anlamak için en kritik yer burası yönetimin başında
• 2:31
  mollaoğlu ailesi var. Yönetim Kurulu Başkanı Ahmet
• 2:34
  rauf mollaoğlu, 1.980 dörtten beri sektörün içinde çok
• 2:38
  tecrübeli bir isim. Aile üyeleri de yönetimde
• 2:41
  sanırım. Evet emre ve Mustafa mollaoğlu
• 2:43
  da aktif rol alıyor ama kurul sadece aileden oluşmuyor bu
• 2:47
  önemli. 2 tane çok değerli bağımsız üyeleri var.
• 2:51
  Biri demir çelik sektörünün duayenlerinden Necati özfoy.
• 2:55
  Diğeri de uluslararası hukuk tecrübesi olan Tuğçe şık keskin
• 2:59
  türk. Bu hem aile tecrübesi hem de
• 3:02
  dışarıdan profesyonel bir bakış açısı demek.
• 3:05
  Aynen bu arada yönetimdeki 5 üyeden biri kadın yani yüzde
• 3:10
  yirmilik bir oran var. Bu da güzel bir detay.
• 3:12
  Peki ortaklık yapısı kararları kim, nasıl alıyor?
• 3:16
  Hah. Işte burası en ilginç kısım.
• 3:19
  Şirketin a ve b grubu hisseleri var.
• 3:22
  B grubu halka açık olanlar. Bizim alıp sattığımız.
• 3:26
  Evet, A Grubu ise imtiyazlı paylar.
• 3:30
  Yani özel güçleri olan hisseler ve bu A Grubu hisselerin tamamı
• 3:35
  Yönetim Kurulu Başkanı Ahmet rauf mollaoğlu'na ait.
• 3:39
  Imtiyazlı derken ne kastediyoruz tam olarak?
• 3:42
  Şöyle söyleyeyim, bu paylar sayesinde kendisi şirketin
• 3:47
  sermayesinin yaklaşık %30 altısına sahip olmasına rağmen.
• 3:52
  Genel kuruldaki oy hakkının tan %63 virgül sekizine sahip
• 3:57
  oluyor. Vay canına yani dümenin başında
• 4:00
  tek başına o var. Stratejik kontrol tamamen
• 4:03
  kendisinde bu bir yatırımcı için hem istikrar demek olabilir hem
• 4:07
  de bir risk unsuru değil mi? Kesinlikle bu yatırımcının kendi
• 4:11
  risk algısına göre yorumlaması gereken bir durum.
• 4:14
  Bu arada bu yönetim ekibine 2.020 beşin ilk 9 ayında maaş,
• 4:18
  prim gibi kalemlerde yaklaşık 25.000.000 TL ödeme yapılmış.
• 4:23
  Çalışan sayısı ne kadar peki? Toplam 126 çalışanları var.
• 4:28
  Bunun 10 ikisi erkek, 10 dördü kadın.
• 4:30
  Anladım. Yani resim netleşiyor.
• 4:33
  Köklüğü dev projelerin oyuncusu tecrübeli ama kontrolün tek bir
• 4:37
  isimde toplandığı bir yapı. Peki sektördeki yeri neresi?
• 4:41
  Bu kadar büyük projede yer alıyorlar ama pazarın
• 4:43
  neresindeler? Rapor şirketi sektörünün önde
• 4:47
  gelen firmalarından biri olarak tanımlıyor.
• 4:50
  Spesifik bir pazar payı rakamı yok ama ihracat hacmi ve o
• 4:55
  referans projeler bu iddiayı fazlasıyla destekliyor.
• 4:59
  Şöyle hızlıca bir swot analizi yapsak, güçlü yanları ne deriz?
• 5:03
  En başta o köklü geçmiş ve marka gücü kalite belgeleri, geniş
• 5:08
  dağıtım ağı ve tabii ki ihracat kapasitesi.
• 5:11
  Çok deneyimli bir yönetim ekibi de var.
• 5:13
  Zayıf yönler. Işte birazdan rakamlarda
• 5:16
  göreceğimiz cirodaki düşüş ve hala net zarar yazıyor olmaları.
• 5:21
  Fırsatlar var mı? Peki hem de nasıl?
• 5:23
  Ali ağa Yalova ve gebze'deki yeni yatırımlar ciddi bir büyüme
• 5:27
  potansiyeli sunuyor. Ama bence en kritik fırsat
• 5:32
  manisa'daki güneş enerjisi santrali yani gest yatırımı
• 5:36
  neden? O bu kadar kritik.
• 5:37
  Çünkü demir çelik üretimi, canavar gibi elektrik tüketir.
• 5:41
  Enerji maliyetlerin en büyük kalemi, kendi elektriğini
• 5:46
  güneşten yani bedava bir kaynaktan üretmek, maliyetleri
• 5:50
  kalıcı olarak düşürüp rakiplere karşı inanılmaz bir avantaj
• 5:53
  sağlar. Çok stratejik bir amel.
• 5:55
  Kesinlikle uzun vadede karlılığı doğrudan etkiler.
• 5:59
  Tehdit olarak neyi görüyoruz? Sektörün kendisi en büyük tehdit
• 6:03
  aslında küresel dalgalanmalara çok açık.
• 6:06
  Şirket özelinde ise en büyük risk unsuru birazdan detayına
• 6:10
  gireceğimiz o yüksek finansman giderleri.
• 6:13
  Borçların faiz yükü. Anlaşıldığı o zaman artık en
• 6:18
  heyecanlı kısma geçebiliriz. Bütün bu hikaye rakamlara nasıl
• 6:22
  yansıyor? Hadi karneyi açalım.
• 6:24
  Tamamdır ama başlamadan önce bu tür derinlemesine analizlerin
• 6:29
  devam etmesi için. Bu çalışmayı, beğenmeyi,
• 6:32
  kanalımıza abone olmayı ve düşüncelerinizi yorumlarda
• 6:35
  paylaşmayı unutmayın. Desteğiniz bizim için gerçekten
• 6:39
  çok değerli. Hatta kanalımıza katıl butonuyla
• 6:42
  destek olmayı da düşünebilirsiniz.
• 6:44
  Kesinlikle desteğinizle daha fazla şirketin röntgenini
• 6:47
  çekebiliriz. Evet, şimdi rakamlar konuşsun.
• 6:51
  Nereden başlıyoruz? Gelir tablosuyla başlıyoruz.
• 6:54
  2.020 beşin ilk 9 ayını geçen yılın aynı dönemiyle
• 6:57
  kıyaslayacağız, ilk baktığımız kalem hasılat yani ciro.
• 7:04
  Geçen yıl yaklaşık 2.2 milyar tl'den bu yıl 1.8 milyar t l'ye
• 7:09
  düşmüş. Bir dakika, bu kötü haber
• 7:12
  satışlar düşmüş ilk bakışta bir sorun var gibi.
• 7:15
  Duvarların güzelliği de bu tek bir rakama aldanmamak lazım.
• 7:20
  Şimdi hikayenin tamamen değiştiği yere geliyoruz, brüt
• 7:23
  kar. Ne olmuş brütkar'a?
• 7:25
  Cirodaki bu düşüşe rağmen brüt kar 27.5 milyon tl'den tam
• 7:30
  165.000.000 TL ye fırlamış. Nasıl yani?
• 7:34
  Bu nasıl olabilir? Daha az satıp daha çok mukar
• 7:37
  etmişler bu sezgilere aykırı. Aynen öyle.
• 7:40
  Bu bize yönetimin bilinçli bir strateji değişikliğine gittiğini
• 7:44
  gösteriyor. Muhtemelen yeter ki ciro büyüsün
• 7:47
  diye her işi yapmaktan vazgeçip kar marjı düşük yoğurucu
• 7:51
  satışları bırakmışlar. Daha kârlı işlere odaklanmışlar.
• 7:55
  Tam olarak bu sattıkları her ton çelikten daha fazla para
• 7:59
  kazanıyorlar. Artık brütkar marjının %1 nokta
• 8:02
  ikiden %9 nokta ikiye çıkması da bunun matematiksel kanıtı
• 8:06
  muazzam bir iyileşme. Harika peki bu durum şirketin
• 8:11
  ana faaliyetlerine nasıl yansımış?
• 8:13
  Orda da tablo çok pozitif. Geçen yıl 155.000.000 TL esas
• 8:17
  faaliyet zararı yazan şirket. Bu yıl 16.000.000 TL esas
• 8:22
  faaliyet kârına geçmiş. Zarardan kâra bu şirketin ana
• 8:26
  işini artık para kazanarak yaptığını gösteriyor.
• 8:29
  En net göstergesi bu yatırımcıların sevdiği favwok
• 8:33
  rakamı da eksi 125 milyondan artı 54.000.000 tl'ye dönmüş.
• 8:39
  Çok çok güçlü bir operasyonel geri dönüş.
• 8:42
  Süper makine dairesi tıkır tıkır çalışıyor ve para üretiyor.
• 8:46
  Ama bir dakika, eğer öyleyse raporun en alt satırında net
• 8:51
  dönem sonucunda neden hâlâ 48.000.000 tl'lik bir zarar
• 8:54
  görüyoruz? Bu üretilen para nereye gidiyor?
• 8:57
  Işte en başta konuştuğumuz o zayıfvalın faturasıyla tam da
• 9:01
  burada karşılaşıyoruz. Finansman giderleri.
• 9:04
  Yani borçların faizi. Aynen öyle.
• 9:06
  Şirket bu dönemde tam 96.000.000 TL finansman gideri yazmış.
• 9:12
  Yani operasyonlardan başarıyla kazandığı o parayı ve daha
• 9:16
  fazlasını bankalara faiz olarak ödemiş.
• 9:19
  Operasyonel başarıyı yutan bir canavar gibi.
• 9:22
  Mükemmel bir benzetme geçen seneki 191 milyonluk zarara göre
• 9:27
  çok daha iyi bir durumdalar. Evet.
• 9:28
  Ama kâr hanesine geçmelerini engelleyen tek şey bu faiz yükü.
• 9:32
  Anlaşıldı, operasyonlar iyiye gidiyor ama borçlar kârı yiyor.
• 9:37
  Peki bilanço'nun geneli ne durumda?
• 9:39
  Bu borç yükü altında eziliyorlar mı?
• 9:41
  Toplam varlıklar yaklaşık 2 milyar TL seviyesinde stabil
• 9:45
  kalmış. Borç yapısında ise akıllıca bir
• 9:48
  hamle görüyoruz. Kısa vadeli yani bir yıl içinde
• 9:51
  ödenmesi gereken borçları azaltıp uzun vadeli borçları
• 9:55
  arttırmışlar. Yani borcu daha uzun bir vadeye
• 9:58
  yaymışlar. Bu 1.000 nefes alma hamlesi.
• 10:00
  Finansal olarak aynen öyle bir nefes alma hamlesi öz kaynaklara
• 10:05
  gelince. Evet, şirketin kendi varlığı ne
• 10:08
  durumda gemi su alıyor mu? Dönem zararı nedeniyle öz
• 10:11
  kaynaklarda hafif bir erime var. Bu doğal ama büyük resimde
• 10:16
  şirketin toplam varlıklarının yaklaşık %50 yedisi öz
• 10:19
  kaynaklarından oluşuyor. Bu oran oldukça sağlıklı, yani
• 10:23
  şirket borçlu evet ama geminin temeli sağlam mı?
• 10:26
  Yönetimin proaktif davrandığını ve çok ciddi planları olduğunu
• 10:30
  gösteriyor. Nedir o planlar?
• 10:32
  Birincisi pay geri alım programı yönetim açıkça diyor ki hisse
• 10:37
  fiyatımız şirketinizin gerçek performansını yansıtmıyor.
• 10:41
  Bu yüzden 1.000.000 adet hisseyi geri almak için 28.000.000
• 10:45
  tl'lik bir fon ayırmışlar. Bu şirketimize güveniyoruz.
• 10:49
  Hissemiz ucuz demenin en net yolu hissedar için olumlu bir
• 10:53
  sinyal. Çok güçlü bir sinyal ama asıl
• 10:56
  oyun değiştirici hamle başka ali ağa yatırımıyla ilgili alınan
• 11:00
  karar. Nedir o karar?
• 11:02
  Şirket aliağa'daki devasa sanayi tesisi için satış dahil tüm
• 11:06
  stratejik alternatifleri değerlendirme kararı almış.
• 11:10
  Yani satabilirler. Evet, eğer bu tesis satılırsa
• 11:14
  şirkete çok ciddi bir nakit girişi olabilir.
• 11:17
  Buna kitle doğrudan o canavar dediğimiz borçların
• 11:20
  kapatılmasında kullanılabilir. Bu finansman gideri sorununu
• 11:24
  kökünden çözebilecek bir joker. Ama bu aynı zamanda şirketin
• 11:29
  üretim kapasitesinden vazgeçmesi demek değil mi?
• 11:32
  Bu kısa vadeli bir çözüm için uzun vadeli bir kayıp riski
• 11:35
  taşımaz mı? Çok yerinde bir soru yönetim
• 11:38
  muhtemelen şöyle düşünüyor, şu anki faiz yükü o tesisden
• 11:42
  kazanacağımızdan. Daha fazla kanıtıyor bizi önce
• 11:46
  bu kanamayı durduralım, bilanço'yu temizleyelim.
• 11:49
  Sonra o taze nakitle çok daha verimli yeni büyüme alanlarına
• 11:54
  yönelelim. Anladım, kangren olmuş kolu
• 11:56
  kesip daha hızlı koşmayı planlamak gibi bir şey.
• 11:59
  Çok iyi bir benzetme. Ve geleceğe hazırlanıyorlar.
• 12:03
  Yakın zamanda bedelsiz sermaye artırımı yaptılar.
• 12:07
  Daha da önemlisi kayıtlı sermaye tavanını 100 milyondan
• 12:11
  500.000.000 tl'ye çıkarmak için onay almışlar.
• 12:15
  Bu cephanelik hazırlamak demek. Peki tüm bu bilgileri
• 12:19
  birleştirdiğimizde yatırımcı için nasıl bir sonuç çıkıyor?
• 12:23
  BMS çelik asırın bugünkü fotoğrafı nedir?
• 12:27
  Fotoğraf şu operasyonel olarak zor bir dönemden çıkıp karlılığa
• 12:32
  dönmeyi başarmış maliyet kontrolünde sınıf atlamış bir
• 12:35
  şirket. Ama geçmişten gelen yüksek
• 12:38
  finansman maliyetleri bu başarıyı perdeiyor.
• 12:41
  Yönetim ise bu sorunu çözmek için pay geri alımı gibi güven
• 12:45
  tazeleyici ve Aliya varlığı'nın satışı gibi radikal adımlar
• 12:49
  atmaya hazır. Aynen öyle.
• 12:51
  Geleceğe yönelik bir büyüme hikayesi yazma potansiyeli
• 12:54
  taşıyorlar. Izlenmesi gereken en kritik konu
• 12:58
  bu operasyonel kârlılığın finansal borç yükünü aşıp net
• 13:02
  kara dönüşüp dönüşemeyeceği olacak.
• 13:04
  O zaman size son bir düşünce bırakalım yönetim operasyonel
• 13:08
  performansla hisse fiyatının uyuşmadığını düşünüyor ve
• 13:12
  bilanço'yu rahatlatmak için elindeki en değerli varlıklardan
• 13:16
  birini satmayı değerlendiriyor. Bu hamle şirketin hikayesini bir
• 13:20
  borçla mücadele hikayesinden bir büyüme hikayesine dönüştürebilir
• 13:25
  mi? Bir sonraki çeyrekte bu
• 13:27
  dönüşümün ilk sinyalini görmek için ilk hangi rakama
• 13:30
  bakardınız? Bu her yatırımcının kendi
• 13:33
  kendine sorması gereken mükemmel bir soru, finansman
• 13:37
  giderlerindeki düşüşe mi yoksa bilançodaki nakit patlamasına
• 13:41
  mı? Cevap orada saklı olacak.
• 13:43
  Bugün bize katıldığınız ve bu derinlemesine incelemede eşlik
• 13:46
  ettiğiniz için çok teşekkürler. Eğer bu analizi faydalı
• 13:49
  bulduysanız ben butonuna basmayı, paylaşmayı ve yeni
• 13:53
  analizlerden haberdar olmak için kanalımıza abone olmayı lütfen
• 13:57
  unutmayın. Yorumlarda bir sonraki analiz de
• 13:59
  hangi şirketi görmek istediğinizi de bize mutlaka
• 14:03
  yazın. Ayrıca kanalımıza sürekli destek
• 14:06
  olmak isterseniz katıl butonuyla üyelik seçeneklerimizi de
• 14:10
  değerlendirebilirsiniz. Desteğiniz bizim için çok
• 14:13
  değerli. Bir sonraki derinlemesini
• 14:15
  incelemede görüşmek üzere.