Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #ORCAY | Orçay Ortaköy Çay 2025/12 Bilanço Analizi

Transcript

🔴🇹🇷 #ORCAY | Orçay Ortaköy Çay 2025/12 Bilanço Analizi · Market Risk TR

0:00
Hoş geldiniz, bugün masamızda gerçekten ilginç bir durum var.
0:06
Bir yandan satışları artıyor. Diğer yandan zarar rekoru
0:10
kırıyor ve tüm geleceğini dev bir yatırıma bağlıyor.
0:14
Orçay, Ortaköy çay sanayinden bahsediyoruz.
0:18
Bu hamle bir kurtuluş mu yoksa belki de daha büyük bir risk mi?
0:23
Gelin rakamların ardındaki hikayeyi birlikte okuyalım.
0:26
Analize dalmadan önce şirketi biraz tanıyalım isterseniz.
0:31
Tabi nerden başlayalım. Orçay 1.980 beşte rize güney
0:36
suda kurulmuş, yani köklü bir şirket hâlâ hem üretimini hem de
0:41
merkezini orada tutuyor. Evet, klasik bir aile şirketi
0:44
geleneğinden geliyor diyebiliriz.
0:46
Aynen ana işi çay üretip satmak, yurt içi ve yurt dışına.
0:51
Yaklaşık 72 kişilik bir ekibi var.
0:53
Şirketin sahiplik yapısı ise biraz dağınık, %60 ikisi halka
0:59
açık. Göl kalan hisseler kimde peki?
1:01
Önemli paylar Mehmet ve fatih Erdoğan da bir de yönetim
1:06
kuruluna yapılan ödemeler dikkat çekiyor. 2.020 beşte 6,4 milyon
1:11
tl ödenmiş. Yani bir önceki yıla göre
1:14
1.000.000 liralık bir artış var. Anladın mı?
1:17
Şirketin stratejik durumuna baktığımızda aslında klasik bir
1:20
üretici görüyoruz. Hani pazar payı hakkında
1:22
elimizde net bir veri yok ama şirketin en büyük gücü markası
1:26
ve rize'deki o köklü geçmişi. Zayıf yanı ne peki?
1:30
Zayıf karnı işte birazdan detaylarına gireceğimiz o
1:33
kârlılık ve nakit akışı sorunları şirkette bu duruma dev
1:36
bir yatırımla cevap vermiş. Ölecek büyüterek ayakta
1:39
kalacağım diyor adeta. Peki denetçi ne diyor bu işe?
1:42
Bağımsız denetçi bu devasa varlık alımını kilit denetim
1:46
konusu olarak işaretlemiş ama. Şey, sonuçta tablolara temiz
1:50
raporu vermiş. Yani diyor ki burada çok büyük
1:53
bir olay var. Biz inceledik ama usulüne uygun
1:55
görünüyor. Anladım o zaman şu soruyla
1:58
başlayalım, satışlar %14 artarak 661.000.000 liraya çıkmış.
2:04
Kulağa harika geliyor, değil mi? Ilk bakışta evet.
2:06
Ama aynı anda şirket nasıl 161.000.000 TL zarar edebiliyor.
2:11
Bu paradoksun sebebi ne? Harika bir sorun, çünkü
2:14
hikayenin özü tam olarak burası. O %10 dörtlük artış bile yüksek
2:19
enflasyon ortamında ne kadar reel bir büyüme o bile bir soru
2:23
işareti aslında ama asıl mesele makine dairesinde artan
2:27
pazarlama ve yönetim giderleri kârı zaten biraz törpülemiş ama
2:32
esas darbe oradan değil 239.000.000 liralık devasa
2:34
finansman giderlerinden geliyor. Yani borç faizlerimi.
2:40
Aynen öyle. Şirket borçlarının faizini
2:43
öderken eziliyor resmen buna bir de parasal pozisyon kayıplarına
2:47
eklememiz lazım. Parasal pozisyon kaybı bu tam
2:50
olarak ne demek basitçe anlatabilir misin?
2:53
Da erimesi demek yani paranız durduğu yerde değer kaybediyor.
2:58
Ve bu da bilançoya zarar olarak yansıyor.
3:00
Anladım yani enflasyon görünmez bir el gibi şirketin cebinden
3:05
para alıyor. Kesinlikle.
3:07
Peki kasada durum ne kâr etmiyorlar tamam ama en azından
3:12
ceplerine para giriyor mu? Işte en endişe verici tabloda
3:16
burada. O kadar.
3:17
Mı? Evet, işletme faaliyetlerinden
3:20
yaratılan nakit bir önceki yıl 309.000.000 TL gibi güçlü bir
3:23
seviyedeyken bu yıl sadece 9.000.000 liraya çakılmış.
3:27
Sadece 9.000.000 mu? Sadece 9.000.000 adeta şarıl
3:32
şarıl akan bir musluk birden damlatmaya başlamış gibi
3:35
düşünün. Kasadaki toplam parada yıl
3:37
sonunda azalmış. Bu durumda akla şu soru geliyor,
3:41
hem zarar edip hem nakit üretemeyen bir şirket nasıl
3:44
oluyor da ayakta kalıyor hatta yatırım yapıyor.
3:47
Cevap bilançoda şirketin toplam borcu bir yılda 747 milyondan
3:52
1.58 milyar liraya fırlamış. Ikiye katlanmış.
3:58
Aynen öyle ikiye katlanmış neden?
4:01
Çünkü rize'de iyi derede of çaydan tam 880.000.000 liraya
4:05
yeni bir fabrika ve ekipman almışlar.
4:08
Bu şirketin bütün geleceği üzerine oynadığı dev bir kumar
4:12
resmen. Peki bu borcu nasıl
4:15
çevirecekler? Işte orada da yatırımcı devreye
4:17
giriyor. %200 bedelli sermaye artırımıyla yatırımcılarından
4:22
taze kan yani nakit almışlar. Bu sayede öz kaynakları biraz
4:26
güçlenmiş ve net borç öz kaynak oranı %80 yediden %70 bire
4:31
gerilemiş. Yani yatırımcının parasıyla borç
4:34
duvarındaki bir gediyi sıvamaya çalışmışlar.
4:37
Peki bu dev yatırımın kendisi ne kadar güvenli dipnotlarda
4:41
dikkatimizi çeken bir şey var. Mıydı?
4:44
Not, 10 altıda adeta saatli bir bomba duruyor.
4:48
Nasıl yani? Yeni alınan fabrikanın üzerinde
4:51
önceki sahibinden kalma tam 7 buçuk milyar liralık bir ipotek
4:55
var. 7 buçuk milyar mı? Evet.
4:58
Ve bu ipoteğin kaldırılma süreci hâlâ devam ediyor.
5:02
Bu takip edilmesi gereken bir risk demekten çok daha fazlası.
5:06
Bu riskin gerçekleşmesini anlama geliyor.
5:09
En kötü senaryon ne olabilir? En kötü senaryoda, eğer bu
5:13
ipotek bir şekilde kalkmazsa alacaklı banka gelip fabrikanın
5:17
mülkiyetine el koyabilir. Vay canına.
5:20
Bu da orçayın 880.000.000 liralık o dev yatırımının bir
5:23
anda buharlaşması demek işte bu yüzden o ipotein akıbeti
5:27
şirketin geleceği için hayati önemde.
5:31
O zaman tablo netleşiyor. Orçay bir yandan operasyonel
5:35
olarak kan kaybederken. Diğer yandan hem borçla hem de
5:39
yatırımcıdan aldığı parayla dev bir risk alarak geleceğini
5:43
kurtarmaya çalışıyor. Aynen öyle.
5:46
Bu noktadan sonra sizin için kritik soru şu olmalı, bu
5:49
880.000.000 liralık dev yatırım, şirketin sırtındaki bu ağır
5:52
finansman yükünü karşılayıp onu kara geçirebilecek mi?
5:57
Yoksa bu devasa borç şirketi bir girdabın içine mi çekecek?
6:01
Işte bu sorunun cevabının ilk sinyallerini önümüzdeki çeyrek
6:05
bilançolarında aramalısınız. Eğer orçayın bu finansal gerilim
6:09
filmini anlamanıza yardımcı olan bu analizi faydalı bulduysanız
6:14
içeriği, beğenmeyi, paylaşmayı ve elbette kanalımıza abone
6:17
olmayı unutmayın. Bizim de bu tür analizleri
6:20
yapmaya devam edebilmemiz için katıl butonuyla bize destek
6:23
olabilir veya süper teşekkür ile katkıda bulunabilirsiniz.