Latest / Market Risk TR / 🔵 VESTL 2026-03 Faaliyet Raporu Analizi | Vestel Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Vestel'in borç sarmalındaki elektrikli araç hamlesi)

Transcript

🔵 VESTL 2026-03 Faaliyet Raporu Analizi | Vestel Elektronik Sanayi ve Ticaret A.Ş. (Vestel'in borç sarmalındaki elektrikli araç hamlesi) · Market Risk TR

0:00
Türkiye'nin elektronik ve beyaz eşya devi yani avrupa'nın en
0:04
büyük üreticilerinden biri olan Vestel nasıl oluyor da sadece
0:09
bir yıl içinde satış gelirlerinin neredeyse yarısını
0:12
kaybedip aynı anda avrupa'nın elektrikli araç devrimine
0:17
liderlik etme planları yapabiliyor?
0:20
Ya bu rakamlara ilk baktığında tamamen mantıksız gelen bir şey
0:24
ama kaputun altına indiğinde hani modern endüstriyel
0:28
dönüşümün en çıplak halini gösteren bir tablo aslında.
0:32
Çünkü o gelirlerin yarısı kelimenin tam anlamıyla
0:35
buharlaşmış durumda. Hem de 12 ay içinde değil.
0:38
Mi aynen öyle. Sadece bir yıl içinde kocaman
0:41
bir delik açıldı. Tam.
0:43
Da bu noktadan dalalım o zaman elimde 31 mart 2026 tarihli
0:47
birinci çeyrek bilançosu ve 10 Haziran güncel piyasa verileri
0:51
var. Bu derinlemesini incelemede,
0:56
amacımız şirketin finansal röntgenini çekmek.
0:59
Bir yatırım analisti şapkasıyla bakacağız olaya.
1:02
Kesinlikle ve bunu yaparken riskleri de fırsatları da
1:06
objektif olarak masaya yatıracağız.
1:09
Şimdi bunu biraz açalım. Çoğu yatırımcı uygulamalarını
1:13
açıp bu rakamlara baktığında muhtemelen bir panik butonu
1:17
arayacaktır. Kesin arar yani veriler ilk
1:20
bakışta gerçekten korkutucu. O zaman satışlardaki o devasa
1:25
boşluktan başlayalım. %40 dokuzluk bir erime tam olarak ne
1:29
anlama geliyor? Şöyle düşün, sadece bir yıl
1:33
öncesine 2025'in ilk çeyreğine gidelim.
1:35
Orada 41,1 milyar liralık net satış yapan devasa bir makine
1:39
var. 41 milyar evet. Ama bu yılın ilk çeyreğinde o
1:45
rakam 21 milyar liraya çakılıyor.
1:48
Özellikle avrupa'ya yapılan ihracatta %50 dörtlük bir
1:51
daralma görüyoruz. Ihracatta %54 mü yani şirket
1:56
tarihi olarak en güçlü olduğu o ana pazarda resmen kan
2:00
kaybediyor. Aynen öyle.
2:02
En çok güvendiği gelir kalemi bir anda çöküyor.
2:05
Neden peki yani hani avrupalılar aniden televizyon izlemeyi veya
2:10
çamaşır yıkamayı mı bıraktılar? Bu kadar sert bir frenin
2:13
arkasındaki mekanizma ne? Aslında evet bir nevi bıraktılar
2:18
diyebiliriz. Pandemi dönemindeki o büyük
2:20
elektronik alışveriş çılgınlığının devasa bir
2:23
akşamdan kalma halini yaşıyoruz şu an.
2:26
Herkes her şeyi o dönemde aldı zaten.
2:29
Kesinlikle bunun üzerine 1'de avrupa'daki makro ekonomik
2:32
baskıları enflasyonu falan ekle tüketici temel ihtiyaçlar
2:36
dışında cüzdanını tamamen kapattı.
2:38
Yani tüketici elektroniği kriz anlarında insanların ilk
2:42
ertelediği harcamadır herhalde. Tabii ki buzdolabın bozulmadıysa
2:46
yenisini almazsın. Televizyonun çalışıyorsa sırf
2:49
ekranı biraz daha büyük diye gidip binlerce euro harcamazsın.
2:53
Vestel de işte tam bu makro ekonomik daralmanın merkezinde
2:56
yakalandı. Peki bu daralma şirketin
2:59
çekirdek operasyonlarına nasıl yansıyor?
3:02
Yani tamam gemi su alıyor, daha az satıyorsun, anladık da elinde
3:06
kalan operasyon kendi yağında kav.
3:09
Biliyor mu? Ya işte işin rengi orada biraz
3:13
daha koyulaşıyor. Nasıl yani?
3:15
Vergi ve finansman oyunlarını o muhasebe, sihirbazlıklarını bir
3:18
kenara bırakalım. Sadece ana işten bahsediyorum.
3:21
Eğer vergileri amortimanları falan sıyırıp sadece ana
3:25
operasyonun ürettiği nakde yani favaok marjına bakarsak şirket
3:30
ciddi kan kaybediyor. Rakamlar ne söylüyor tam olarak?
3:34
Geçen yılın ilk çeyreğinde dar da olsa %3,70 birlik pozitif bir
3:39
marj vardı. Bu çeyrekte bu oran eksi
3:42
%6,27'ye düşmüş. Eksi 6 mı?
3:47
Evet. Bu ne demek biliyor musun?
3:49
Şirket fabrikasını çalıştırıp o televizyonu veya beyaz eşyayı
3:53
ürettikçe operasyonel olarak 1,3 milyar lira zarar ediyor demek.
3:59
Çarklar döngüce eksi yazıyor bekle bir saniye.
4:02
Burada aklımı karıştıran çok garip bir detay var.
4:05
Raporda net dönem zararına bakıyorum şu an.
4:08
Evet al. Satır.
4:10
Şirket ana faaliyetinden zarar ediyor.
4:12
Dedin satışlar yarı yarıya çakılmış dedin ama en alt
4:16
satırdaki toplam net zarar geçen seneki 6,9 milyar liradan bu
4:21
sene 3,1 milyar liraya düşmüş. Evet, zarar daralmış görünüyor.
4:26
Faaliyet zararının büyürken toplam zararını nasıl
4:30
küçülebilir? Bu matematiksel bir çelişki
4:32
değil mi? Dışarıdan bakınca tam bir
4:34
çelişki gibi duruyor, haklısın ama bu şey işte gelir tablosunun
4:39
bize oynadığı o klasik oyunlardan biri.
4:41
Muhasebe illüzyonu mu yani? Aynen bu iyileşme şirketin ana
4:46
işini daha iyi yapmasından falan kaynaklanmıyor.
4:49
Ertelenmiş vergi gelirleri ve esas faaliyet dışındaki finansal
4:53
kalemlerdeki hareketlerden kaynaklanıyor.
4:55
Yani kağıt üzerinde bir şeyler yazılıyor.
4:58
Kesinlikle kağıt üzerinde bir vergi geliri yazıyorsun.
5:01
Net zararın daralmış görünüyor ama sen bir yatırımcı olarak
5:05
nakit akışına ve operasyonel karlılığa odaklanmalısın.
5:08
Şirket ana işinden para kazanmıyorsa o vergi avantajları
5:12
seni bir yere kadar götürür herhalde.
5:14
Sadece bir veya iki çeyrek idare ederseniz sonrası uçurum.
5:18
Hatta hisse başına kazanç yani o meşhur i pps verisine de baktım.
5:22
Ödenmiş sermayesi 335 virgül 4.000.000 TL olan bir şirketin
5:26
3,14 milyar lira net zarar etmesi demek.
5:29
Kabaca her bir hissenin sırtında 9 TL 36 kuruşluk bir zarar yükü
5:34
olması demek. Çok ciddi bir yük bu.
5:40
Fk oranından falan zaten bahsedemiyoruz çünkü ortada bir
5:43
kazanç yok ki. Tam olarak öyle kazanç olmayınca
5:46
FK çarpanı tamamen anlamsızlaşıyor ve bu da bizi
5:50
yatırımcıların asıl tüylerini ürperten o karanlık odaya
5:53
götürüyor aslında. Bilançonun borçluluk tarafına
5:56
mı? Tam da oraya.
5:57
Bak, geçmiş incelemelerimizdir. Bazen bilanço analizi yaparken
6:02
şirketleri evlere benzetirdik. Eğer bu bir ev olsaydı dışarıdan
6:07
bakınca o devasa Vestel fabrikaları ışıl ışıl tabelalar
6:11
falan sanki 100 odalı lüks bir malikaneye bakıyor gibiyiz.
6:15
Çok görkemli bir malikâne. Ama kapıyı çalınca içerde tam
6:19
olarak ne görüyoruz? Içeri girdiğinde şunu
6:21
görüyorsun, evet, 100 odalı muazzam bir malikâne var.
6:25
Toplam aktif büyüklüğü tam 199,4 milyar lira.
6:30
Devasa bir varlık. Baycanına 200 milyar liraya
6:32
yakın. Ama o malikanenin çatısı akıyor,
6:36
ısıtma faturası ödenemiyor ve en kötüsü banka günde 5 kez arayıp
6:42
%54 faizli ipote taksitini istiyor senden.
6:45
Neden? Ağırlıklar borcu karşılamıyor
6:47
mu? Çünkü o 199 milyar liralık
6:50
varlığın sadece 35,2 milyar lirası yani öz kaynaklar
6:55
şirketin kendisine ait. Inanılmaz yani geriye kalan o
6:59
devasa dilim hesaplayayım. Varlıkların yaklaşık %80 ikisi
7:03
başkalarının parasıyla dönüyor. Evet, bankaların kredileriyle
7:07
veya tedarikçi borçlarıyla ayakta duruyor.
7:10
Şu an o malikâne. Bu çok büyük bir risk değil mi?
7:13
Bilanço tam olarak bunu haykırıyor.
7:15
Zaten net borç rakamı 92,9 milyar liraya ulaşmış durumda.
7:20
93 milyar lira borç mu? Evet, şirketin sahip olduğu her
7:24
bir birimlik öz kaynağa karşılık taşıdığı net borç yükünü
7:28
gösteren bir oran var. Net borç böyle öz kaynak oranı
7:31
bu geçen yıl %246 iken bu çeyrekte %264'e fırlamış.
7:37
Yani cebimdeki her 1 TL için bankalara 2 TL 64 kuruş
7:41
borçluyum. Aynen öyle.
7:43
Durumun vahameti bu oranda gizli.
7:45
Şu an telefonumdaki borsa uygulamasını açtım.
7:49
Hisse fiyatı 24 TL 46 kuruş civarında.
7:53
Bunu ödenmiş sermayeyle çarptığımda şirketin piyasa
7:57
değeri yaklaşık 8,2 milyar lira çıkıyor.
8:01
Evet, piyasa değeri o kadar. Bekle, az önce öz kaynakları
8:05
yani şirketin gerçek defter değeri 35,2 milyar lira
8:10
demiştin. Doğru.
8:11
E bu durumda piyasa değeri, bölü defter değeri oranı 0,23
8:16
çıkıyor. Uygulamaya bakan ortalama bir
8:18
yatırımcı bunu görüp şey demez mi?
8:20
Harika bir liralık varlığı 23 kuruşa alıyorum, buldum.
8:24
Maden demez mi? Neden herkes bu hisseye hücum
8:27
etmiyor? Ya çünkü piyasa o kadar da saf
8:30
değil. O 0,20 üçlük oran aslında bir
8:33
fırsattan ziyade piyasanın o 92,9 milyar liralık net borçtan
8:39
ne kadar dehşeti düştüğünü göstergesi.
8:41
Hani. Borçtan korktukları için fiyatı
8:43
bu kadar baskılıyorlar. Kesinlikle bu korkuyu anlamak
8:46
için piyasa değerini değil, firma değerini yani enterese
8:50
value hesaplaman lazım. O nasıl oluyor yani şirketi
8:54
bugün cebimdeki nakitle komple satın almak istesem ödeyeceğim.
8:58
Gerçek bedel mi? Tam olarak o.
9:01
Hissedarlara o 8,2 milyar lirayı verip şirketi alırsın ama
9:05
anahtarı aldığın saniye o 92,9 milyar liralık borç da senin
9:10
sırtına biner. O yani toplam maliyetim çok daha
9:14
yüksek oluyor. Tabii ki yani şirketin gerçek
9:17
fiyat etiketi yaklaşık 101,1 milyar liradır.
9:21
Piyasa bu devasa borcu ve bu borcun maliyetini fiyatlıyor şu
9:25
anda. Maliyet demişken, raporda türk
9:28
lirası cinsinden ihraç edilen tahvil ve bonoların faiz
9:31
oranlarına baktım demin %43 buçuk ile %54 arasında
9:35
değişiyor. Işte asıl kanayan yara orası.
9:38
Operasyonel olarak %6 zarar eden bir çarkı, %54 faizle
9:43
borçlanarak nasıl döndürebilirsin ki?
9:46
Bu bir çeşit finansal illüzyon mu?
9:49
Illüzyon falan değil, bayağı bir hayatta kalma savaşı ve
9:53
inanılmaz tehlikeli bir savaş. Zaten modiz'de tam olarak senin
9:57
sorduğun bu soruyu sorup Nisan ayında kredi notunu.ca birden CA
10:01
2'ye düşürdü. Görünümü de negatifti sanırım.
10:05
Evet, görünümüne negatifte tuttu.
10:07
Çünkü yüzde ellileri aşan oranlarla borç çevirmek nakit
10:11
akışına adeta bir kara delik gibi yutar.
10:14
E ne kazansam faize gidecek yani.
10:16
Aynen öyle. Şirket bir operasyonel kâr etse
10:19
bile o para daha hissedarın cebine girmeden yüksek faiz
10:23
ödemelerine uçar gider. Nitekim 2025 yılında net kar
10:26
olmadığı için herhangi bir temettü dağıtımı da yok.
10:29
Hissedarın eline bir şey geçmiyor.
10:32
Tamam. Eğer şu an bizi dinleyen
10:34
biriysen ve şey diyorsan, bu tamamen batan bir gemi dinlediği
10:40
bırakıyorum. Başka bir analize geçeyim
10:42
diyorsan lütfen dur. Sakın kapatmayın.
10:45
Çünkü yatırım izleme serimizde hep yaptığımız gibi asıl o
10:49
aydınlanma anlarını tam bu noktada ulaşıyoruz.
10:52
Geleneksel tabloların bu kadar karanlık olduğu bir yerde şirket
10:57
sadece pes edip küçülmüyor aksine arka planda o bilanço
11:01
satırlarının arasında. Denmiş bambaşka bir motor var.
11:05
Ya işte işin en büyüleyici kısmı da burası zaten.
11:08
Ne dönüyor arka planda. Şöyle düşün, bilanço kan
11:11
ağlarken ciro yarıyor ya erimişken ve borçluluk bu kadar
11:15
yüksekken şirket arge harcamalarını kısmak bir yana
11:19
ciroya vuranını %2,46'dan %4,15'e çıkarıyor.
11:24
Ciddi bir artış bu. Kesinlikle.
11:27
Içerde hala 1158 kişilik bir arge ordusu harıl harıl
11:31
çalışmaya devam ediyor. Iyi de bir şirket maliyetleri
11:35
kısmak için her şeyi yapması gereken bir dönemde neden arge
11:39
bütçesini artırır? Kula pek mantıklı gelmiyor.
11:42
Bunun arkasındaki o can simidi stratejisi nedir?
11:45
Çünkü hayatta kalmanın tek yolunun televizyon ve buzdolabı
11:49
satmaktan çıkıp. Yepyeni bir okyanusu açılmak
11:52
olduğunu çok iyi biliyorlar. Ne okyanusu bu?
11:55
O stratejinin iki temel ayağı var.
11:57
Elektrifikasyon ve apparkit dediğimiz üs segmente geçiş
12:01
Vestel artık sadece evlerin içine giren bir marka değil.
12:05
Hani avrupa'nın elektrikli araç ve mobilite ekosisteminin
12:09
merkezine yerleşmeye çalışıyor. Biraz daha açalım.
12:12
Bunu mobilite ve elektrikli araç yani iri şarj istasyonları
12:16
kısmını okudum raporda. 4 kıtada 35 ülkede 250.000'den fazla şarj
12:21
soketi kurmuşlar. Muazzam bir rakam, değil mi?
12:25
Gerçekten öyle ama her zaman merak etmişimdir.
12:29
Televizyon üreten bir şirket nasıl oluyor da aniden Avrupa
12:33
yollarına elektrikli araç şarj istasyonları dikebiliyor?
12:37
Bu iki teknoloji arasında nasıl bir köprü var?
12:40
Ya bu çok güzel bir soru aslında aslında televizyon üretmekle
12:44
elektrikli araç şarj cihazı üretmek, işin özünde güç
12:48
elektroniği dediğimiz aynı teknolojik temele dayanıyor.
12:51
Nasıl yani elektrik akımıyla mı alakalı?
12:54
Aynen bir televizyon prizden gelen alternatif akımı alır,
12:59
içindeki o devasa güç kartlarıyla doğru akıma çevirir
13:02
ve bunu hassas bir şekilde ekrana dağıtır.
13:05
Bir şarj istasyonda temelde aynı şeyi çok daha yüksek bir
13:09
voltajda yapar. Şebekeden elektriği alıp arabaya
13:13
uygun hale getiriyor. Evet, şebekeden gelen enerjiyi
13:16
alır, yönetir ve araca aktarır. Vestel, yıllardır bu güç,
13:21
dönüştürme ve kart diz. Teknolojisinde zaten avrupa'nın
13:24
en büyük kapasitelerinden birine sahipti.
13:27
Yani tekerleği yeniden icat etmelerine gerek kalmadı.
13:31
Kesinlikle şimdi o mevcut kapasiteyi alıp çok daha karlı
13:35
büyüyen bir alana yönlendiriyorlar.
13:37
Yani kas hafızaları zaten buna uygundu. 1'de raporda şey
13:41
gördüm. Ingiltere merkezli elektrik mail
13:44
adında bir yazılım şirketine yatırım yapmışlar.
13:47
Sadece dışarıdaki o metal kutuyu donanımı üretip bırakmıyorlar
13:52
anladığım kadarıyla. Bırakamazlar çünkü geleceğin
13:55
dünyasında donanım tek başına hiçbir şey ifade etmiyor.
13:58
Yazılım şart. Kesinlikle şebeke yönetimi o
14:02
istasyonların akıllı şebekeyle yani smart goed ile haberleşmesi
14:06
gerekiyor. Şarjı ne zaman başlatacak?
14:09
Elektriğin ucuz olduğu saati nereden bilecek işte yazılım
14:12
yatırımları tam olarak bunun için.
14:14
Sadece şarj cihazıyla da kalmıyorlar sanırım.
14:17
Yok kalmıyorlar. Elektrikli bisiklet
14:19
bataryalarından tut devasa endüstriyel konut tipi, enerji
14:23
depolama kabinetlerine kadar bütünsel bir enerji altyapısı
14:26
kuruyorlar. Peki ya araçların içi otomotiv
14:31
devlerine o büyük ekranları satma işi falan?
14:34
Raporda kokpit ekspers yani kokpit deneyimi diye bir
14:37
kavramdan bahsediliyordu. Işte o bahsettiğimiz aparke
14:41
stratejisinin tam kalbi burası. Bugün elektrikli bir arabaya
14:45
bindiğinde o eski analog kadranları görmüyorsun artık
14:49
değil. Mi yok?
14:49
Hayır, her yer ekran oldu arabalarda.
14:52
Karşında devasa uçtan uca uzanan akıllı ekranlar var.
14:56
Otomotiv sektöründe buna araç içi bilgi, eğlence sistemi
15:00
deniyor ve Avrupalı otomotiv üreticileri yani o büyük
15:04
markalar bu ekran teknolojilerinde tamamen asya'ya
15:07
bağımlı olmaktan çok rahatsızlar.
15:09
Tedarik zinciri riskini azaltmak istiyorlar tabii ki.
15:12
Hatırlarsan pandemide asya'dan çip ve ekran gelmeyince
15:16
avrupa'da otomobil fabrikaları günlerce durdu.
15:19
Doğru, çok büyük kriz olmuştu. Işte Vestel diyor ki ben zaten
15:23
yıllardır avrupa'ya milyonlarca akıllı televizyon ekranı
15:26
satıyorum yazılımını biliyorum. Arayüzünü biliyorum.
15:29
Gelin bu ekranları sizin arabalarınızın kokpitini entegre
15:33
edelim. Akıllıca eğer bu tutarsa Vestel
15:36
sıradan bir tüketici elektroniği şirketinden.
15:39
Devasa otomotiv markalarının vazgeçilmez bir teknoloji
15:43
tedarikçisine dönüşecek. Karmaşlarının çok daha yüksek
15:46
olduğu sözleşmelerin yıllarca sürdüğü yepyeni bir lig bu.
15:50
Peki ama bunun nasıl yapacaklar? Yani ciro düşerken borçlar
15:55
gırtlağa dayanmışken bu dönüşümü finanse edecek üretim
15:59
verimliliğini o dev fabrikalarda nasıl sağlıyorlar?
16:02
Vestel city'den bahsediyoruz. Evet 1.000.000 metrekarelik bir
16:06
alan. Orası kelimenin tam anlamıyla
16:09
kapalı bir şehir. Bu verimlilik nasıl sağlanıyor?
16:12
Ya borç sarmalından çıkmanın tek yolu maliyetleri acımasızca
16:16
kısmaktır ve onlar da endüstri 40 ile tam olarak bunu
16:19
yapıyorlar içeride. Otomasyon mu devreye giriyor.
16:22
Rapordaki otomasyon yatırımları inanılmaz gerçekten.
16:26
Fabrika içinde insan eli değmeden malzeme taşıyan otonom
16:29
mobil robotlar var. Yapay zekayla rotasını çizen
16:32
otomatik yönlendirilmeli, araçlar kullanıyorlar.
16:35
Insan faktörünü azaltıp hızı artırıyorlar.
16:38
Üretim hatlarında dikey ve yatay entegrasyonu tamamen yapay zeka
16:42
algoritmalarıyla yönetiyorlar artık.
16:44
Bunlar üretim tarafı. Peki hız çünkü teknoloji
16:48
dünyasında bir fikri bulmak yetmez.
16:50
Onu rakiplerinden önce pazara sunman gerekir.
16:53
Kesinlikle zaman en önemli metrik.
16:55
Özellikle Avrupa. Kızlarına ürün satıyorsan o
16:58
meşhur sertifikasyon ve test süreçleri aylarca süren bir
17:02
bürokrasi kabusudur. Diyebiliyorsun yeni bir şarj
17:05
cihazı tasarladın diyelim bunu hemen alıp satamazsın.
17:08
Elektromanyetik uyumluluk yani o meşhur testlerden geçmesi lazım.
17:12
Ne testleri bunlar. Yani ürettiğin cihaz.
17:16
Çevredeki kalp pillerini bozuyor mu?
17:18
Telsiz frekanslarını karıştırıyor mu diye bakarlar.
17:21
Önce eskiden şirketler bunu yurtdışındaki laboratuvarlara
17:25
gönderir. Ona için aylarca bekler ve
17:28
milyonlarca euro harcardı. Şimdi ne değişti peki bu
17:31
süreçte? Vestel kendi içinde devasa
17:34
laboratuvarlar kurdu. Ürünlere 350 farklı senaryoda
17:37
30.000 civarında test uygulayabiliyorlar.
17:38
Kendi ürettikleri cihaza uluslararası geçerliliği olanı
17:42
onayı kendileri verebiliyorlar. Artık dışa bağımlılığı
17:47
bitirmişler test konusunda. Dahası var, Manisa teknokentte
17:51
kurdukları bir hızlı prototipleme merkezi var.
17:54
Eskiden aylarca süren bir ürün prototipi artık sadece bir hafta
17:58
içinde elle tutulur hale geliyor.
17:59
Aylardan bir haftaya mı inanılmaz bir hız?
18:03
Fikirden rafa çıkış süresindeki bu hızlanma o borçları ödemek
18:07
için gereken maliyetleri dramatik şekilde düşüren en
18:09
büyük etken aslında. Ve %260 dörtlük o ürkütücü borç
18:13
oranını gördük. Evet, tablonun karanlık yüzü.
18:17
Sonra da arka planda hızla büyüyen avrupa'nın elektrikli
18:20
araç altyapısını öğren. Otomotiv devlerine ekran üreten
18:24
inov. Bir motor keşfettik.
18:26
Eğer sen o yatırımcıların okuduğu raporları hazırlayan
18:29
analist olsaydın. Bu bilanço sezonunun son
18:32
sayfasına nasıl bir yönetici özeti yazardın?
18:35
Rakamların bu karmaşasından yatırımcı nasıl bir yön
18:38
çıkarmalı? Benim raporumun tepe manşeti tam
18:42
olarak şu olurdu. Geleneksel pazarlarında daralan
18:46
ve yüksek faiz sarmalıyla boğuşan endüstri devi hayatta
18:49
kalma biletini avrupa'nın e mobilite dönüşümünde ve akıllı
18:53
otomotiv tedarikçiliğinde arıyor.
18:55
Ay güzel manşet peki argümanları nasıl tartıyorsun?
18:59
Diyelim ki ben piyasaya çok iyimser.
19:02
Bakan, firmanın potansiyeline inanan bir yatırımcıyım.
19:05
Bana bu hissenin boğa görüşünü savun.
19:08
Tamam, eğer iyimser taraftaysan elindeki en güçlü argümanlar
19:13
şunlar. Birincisi şirket hali hazırda
19:16
avrupa'da 250.000'den fazla şarj noktasıyla devasa bir ayak izne
19:20
sahip. Çok ciddi bir pazar payı.
19:23
Ikincisi sadece son tüketiciye ürün satan ok kırılgan yapıdan
19:28
çıkıp büyük otomotiv devlerinin zorunlu tedarikçisi olma yolunda
19:32
hızla ilerliyorlar. Beetee'ye geçiş yani?
19:35
Aynen ve üçüncüsü belki de en cezbedicisi.
19:39
Piyasa şu an o yüksek borç yüzünden şirketi defter
19:43
değerinin sadece 0,20 üçü üzerinden fiyatlıyor.
19:48
Eğer yeni strateji o borcu eritecek nakli yaratmaya
19:51
başlarsa buradaki iskonto çok ciddi bir yukarı yönlü
19:55
potansiyel barındırıyor. Peki?
19:57
Ben de şeytanın avukatlığını yapayım o zaman ve ayı görüşünü
20:02
yani karamsar senaryoyu masaya koyayım.
20:04
Dinliyorum. Bir yatırımcı olarak 0,20 üçlük
20:08
çarpan beni heyecanlandırsa da %50 dörtlük tahvil faizi
20:13
uykularımı kaçırıyor resmen. Şirket ana işinden para
20:18
kazanamıyor, faaliyet kârı eksi %6 ve net borç öz kaynakların
20:24
2,6 katına çıkmış durumda. Evet, bunlar çok gerçek riskler.
20:29
Muciz bile notumu kırmış. Bu dönüşüm hikayesi çok güzel
20:33
vizyon harika ama o şarj cihazlarının ve araç
20:37
kokpitlerinin getireceği kârlar bu 93 milyar liralık borcun her
20:42
gün tıkır tıkır işleyen devasa faiz yükünü karşılamaya yetecek
20:46
mi? Benim en büyük korkum bu
20:48
hikayenin zamanında yetişememesi olurdu.
20:52
Ve bu çok ama çok haklı bir korku işte.
20:55
Tam da bu iki güçlü argümanın çarpışması yüzünden benim bir
20:59
analist olarak yatırımcı, notum al veya sat değil kesinlikle
21:03
izle olurdu. Izle ve gör diyorsun.
21:05
Çünkü ortada zamana karşı yarışan iki farklı sayaç var şu.
21:09
An borç sayacı ve yenilik sayacı hangisi önce sıfırlanacak?
21:13
Aynen öyle. Geleneksel satışlardaki o kanama
21:16
duracak mı? Yeni yatırımların kâr marjı o
21:19
devasa finansman giderlerinin ne zaman aşacak?
21:22
Kârlılık makası kapanana kadar bu hisse inanılmaz bir
21:26
potansiyel taşıyan ama aynı ölçüde aşırı riskli bir izleme
21:30
listesi adayıdır. Gerçekten büyüleyici bir analiz
21:33
oldu. Başta sadece sıkıcı bir gelir
21:36
tablosuna bakacağımızı zannederken.
21:38
Eski tip bir üretim malikanesinin içten içe nasıl
21:42
akıllı bir teknoloji ve mobilite üssüne dönüştürülmeye
21:45
çalışıldığına tanıklık ettik. Evet, tam bir dönüşüm sancısı.
21:49
Eski olan ölüyor, yeni olan ise o borç sarmalından kurtulup
21:54
doğmaya çalışıyor ve şimdi. Her şeyi toparlarken
21:58
dinleyicilerimize sana bırakmak istediğim nihai ve biraz da
22:01
kışkırtıcı bir düşünce var. Nedir o rakamları borçları ve
22:06
otomotiv anlaşmalarını detaylıca konuştuk ama şunu bir düşün,
22:10
Vestel yıllardır avrupa'da milyonlarca evin tam kalbinde
22:15
televizyonlarla çamaşır makineleriyle, akıllı
22:18
kumandalarla orada. Hepimizin evindeler.
22:20
Bir şekilde? Evet.
22:22
Şimdi buna otonom cihazlar, nesnelerin interneti ve en
22:26
önemlisi garajdaki elektrikli aracın şebekeye bağlı şarj ağı
22:30
ekleniyor. Hayatın her anını birbirine
22:33
bağlayan, kesintisiz bir döngüden bahsediyoruz.
22:36
Büyük bir veri ekosistemi. Işte tam da bu acaba yıllar
22:40
sonra geriye dönüp baktığımızda vestelin asıl değerinin o
22:44
sattığı ekranlarda, donanımlarda veya şarj kablolarında değil de
22:49
avrupa'nın günlük yaşamından topladığı, analiz ettiği ve o
22:53
şebekeyi optimize etmek için birbirine bağladığı o devasa
22:57
akıl almaz veri ağında yattığını görebilir miyiz?
23:00
Geleneksel bir donanım üreticisinin bir veri devine
23:03
dönüşmesi çok çarpıcı bir ihtimal bu.
23:06
Sence rakamların arkasında gizlenen asıl hikaye bu olabilir
23:10
mi? Sen ne düşünüyorsun?
23:11
Bu çeyreklik, tablonun notlarını ve soruları burada masada
23:15
bırakıyoruz. Kendi araştırmanı yaparken
23:18
umarız bu veriler sana yeni bir perspektif sunar.