Latest / Market Risk TR / 🔴 OYAKC Bilanço Analizi 2025/12 | Nakit Basan Yeşil Sanayi Devi OYAK

Transcript

🔴 OYAKC Bilanço Analizi 2025/12 | Nakit Basan Yeşil Sanayi Devi OYAK · Market Risk TR

• 0:00
  Geleneksel ağır sanayiyi düşündüğünüzde aklınıza ne gelir
• 0:04
  yani muhtemelen gözünüzün önüne o tozlu devasal silolar
• 0:09
  bacalarından gri dumanlar tüten ağır fabrikalar geliyor.
• 0:13
  Evet, yani inanılmaz derecede hantal ve değişime kapalı bir
• 0:17
  yapı canlanır. Genelde zihnimizde.
• 0:20
  Aynen öyle ama ya size hiper enflasyonist bir ekonominin tam
• 0:25
  ortasında fırtınalarla boğuşan bir piyasada sadece hayatta
• 0:30
  kalmakla kalmayan bir şirketten bahsetsen.
• 0:33
  Hem de operasyonlarından 13 milyar liranın üzerinde nakit
• 0:37
  üreten bir şirket. Kesinlikle kasası kelimenin tam
• 0:41
  anlamıyla parayla dolup taşan bir finansal canavar bu.
• 0:45
  Üstelik bu şirket silikon vadisinden fırlamış bir yazılım
• 0:49
  devi falan değil. Bildiğimiz o devasa çimento
• 0:53
  fabrikaları ağı. Ağır sanayinin o hantal
• 0:56
  görüntüsüyle finansal tabloların arkasındaki o inanılmaz çevik
• 1:00
  nakit yaratma başarısı. Zıtlık gerçekten çok çarpıcı
• 1:04
  değil mi? Kesinlikle çarpıcı sahada
• 1:07
  çimento ve beton üretiyorlar ama arka planda.
• 1:12
  Adeta kusursuz bir finansal mühendislik çalışıyor.
• 1:15
  Hoş geldiniz bugün önümüzde gerçekten çok özel ama bir o
• 1:18
  kadar da kalın ve ağır bir dosya var.
• 1:21
  Oyak çimento'nun 31 aralık 2025 tarihlisi SPK bağımsız denetim
• 1:24
  raporu ve konsolide finansal tabloları masamızda.
• 1:29
  Oldukça yoğun bir rapor açıkçası.
• 1:31
  Evet, misyonumuzda çok net siz bireysel yatırımcılar için
• 1:35
  normalde okuması anlaması çok yorucu olan bu yoğun finansal
• 1:39
  raporu alıp sıkıcı olmayan ve eğlenceli bir dille masaya
• 1:43
  yatırmak. Yani sadece o mekanik rakamları
• 1:46
  okumayacağız. O rakamların tablolara nasıl
• 1:48
  geldiğini. Ve bir yatırımcı olarak sizin
• 1:52
  için ne ifade ettiğini konuşacağız.
• 1:54
  Tırmadan en can alıcı noktalara odaklanacağız.
• 1:57
  Tabii bu tarz derinlemesine analizlerin devamlılığı için
• 2:00
  videomuzu beğenmeyi, kanalımıza abone olmayı ve içeriği
• 2:04
  paylaşmayı unutmayın. Evet, Google publicher Center
• 2:08
  yani Google haberleri üzerinden de kanalımızı desteklemeniz
• 2:11
  bizim için gerçekten çok kıymetli.
• 2:13
  Aynen öyle. O zaman öncelikle şirketi biraz
• 2:16
  tanıyalım, oyak çimento dediğimizde öyle sıradan tek.
• 2:20
  Lokasyonda üretim yapan bir fabrikadan bahsetmiyoruz.
• 2:23
  Kökleri çok derinlerde olan bir yapı bu.
• 2:25
  Kesinlikle Genel Merkezi de ankara'nın kalbinde çukuran
• 2:29
  barda bulunuyor. Ama asıl büyüleyici hikaye o
• 2:32
  devasa birleşme sürecinde yatıyor.
• 2:34
  Hani şu Mardin aslan, Adana bolu ünye ve son olarak da denizci
• 2:40
  çimento'nun birleşmesi olayı. Evet, tam olarak o türkiye'nin
• 2:43
  41 yanındaki bu dev tesisler tek bir çatı altında birleşti.
• 2:48
  Kağıt üzerinde basit bir isim değişikliği gibi durabilir ama
• 2:52
  işin mutfağına girdiğinizde bu muazzam bir operasyon.
• 2:56
  Bu birleşme stratejisinin arkasında çok ciddi bir lojistik
• 2:59
  zeka var aslında. Çünkü çimento üretildiği yerden
• 3:03
  uzağa taşınması son derece maliyetli olan ağır bir
• 3:07
  malzemedir. Nakliye maliyetleri karlılığı
• 3:09
  inanılmaz etkiliyor yani. Aynen öyle.
• 3:12
  Türkiye'nin 7 bölgesine yayılmış bu fabrikaları tek bir
• 3:15
  sinerjiyle yönetmek, onlara bölgesel dalgalanmalara karşı
• 3:19
  çok büyük bir esneklik kazandırdı.
• 3:21
  Yani inşaat sektörü batıda yavaşlarken.
• 3:24
  Doğuda hızlanıyorsa hemen o bölgedeki fabrika üzerinden
• 3:27
  operasyonu dengeliyorlar. Sadece yurtiçi fabrikalarla da
• 3:32
  sınırlı kalmamışlar. Üstelik iştiraklerine
• 3:34
  baktığımızda ham madde güvenliği için Marmara madenciliği
• 3:39
  görüyoruz. Arge tarafında da TBC 3
• 3:41
  teknoloji var. Bir de yepyeni kurulan jean port
• 3:45
  yapı malzemeleri a ş var. Yurtdışındaysa kıbrıs'ta
• 3:50
  north'den syrd jimpor ve romanya'da jimpor Romanya
• 3:54
  terminal gibi stratejik iştirakları bulunuyor.
• 3:57
  Çok geniş bir ağ gerçekten peki? Bu dev operasyonu kimler
• 4:01
  yürütüyor dersin? Rapora göre 914 beyaz yaka ve
• 4:04
  2.329 mavi yaka var. Yani toplamda 3.243 kişilik
• 4:12
  devasa bir aileden bahsediyoruz. Binlerce insanın hayatına
• 4:17
  dokunan çok ciddi bir istihdam gücü bu.
• 4:19
  Kesinlikle. Peki işin patrona aşk kısmı yani
• 4:22
  ortaklık yapısı nasıl? Şirketin %19,90 beşi halka açık
• 4:28
  geriye kalan %80,0 beşlik o dev paysa TC oyak Amsterdam
• 4:35
  holding'e ait işte. Burası çok kilit bir nokta.
• 4:38
  Evet, açıkçası benim burada biraz kaf.
• 4:40
  Karışıyor bu TC oyak isminin arkasında tam olarak ne var?
• 4:44
  Bu şirketin gelecekteki vizyonunu anlamak için çok
• 4:47
  önemli. O ismin arkasına baktığımızda
• 4:50
  nihai pay sahipliğinde tayvanlı TC.
• 4:52
  Nin yani Tayvan semend corporation'ın %48 o yakın ise
• 4:57
  %32 paya sahip olduğunu görüyoruz.
• 5:00
  Yani d bir Uzak Doğu ortaklığı var işin içinde.
• 5:03
  Aynen TC 1.940 altıdan beri var olan bir şirket ama işin ilginç
• 5:08
  yanı sadece çimento üretmiyorlar.
• 5:10
  Yenilenebilir enerji ve enerjidepolama sistemlerinde
• 5:14
  global bir oyuncular. Bir saniye pil teknolojileri ve
• 5:18
  çimento mu ilk bakışta birbirine tamamen zıt 2 sektör gibi
• 5:22
  duruyor bunlar. Yani bu ortaklığın mantığı tam
• 5:24
  olarak nedir? Işte bu yüzden bu sıradan bir
• 5:27
  sermaye girişi değil. Çimento üretimi dünyadaki en
• 5:30
  fazla en. Tüketen süreçlerden biri
• 5:32
  sonuçta. Fırınları binlerce derece
• 5:34
  sıcaklıkta tutmak gerekiyor tabii.
• 5:36
  Kesinlikle TCO yüksek enerji gereksinimini yenilenebilir
• 5:41
  kaynaklarla sağlama konusunda uzman yani geleneksel bir türk
• 5:45
  çimento devini uzak doğu'nun yeşil vizyonuyla
• 5:47
  evlendiriyorlar. Vay canına.
• 5:49
  Karbonayak izini silmek için atılmış çok stratejik bir köprü
• 5:53
  bu. Bu arada üst düzey yöneticilere
• 5:55
  ödenen ücret bilgisini de atlamayalım.
• 5:57
  Raporlara göre 489.388 liralık bir ücret ödemesi var.
• 6:03
  Evet, o da kayıtlara geçmiş şirketin ana faaliyet alanını da
• 6:07
  netleştirelim istersen. Tabii temel faaliyet alanları,
• 6:10
  çimento, clintker ve hazır beton üretimi, clintker kelimesini
• 6:14
  bilmeyenler için çimentonun o fırınlardan çıkan öğütülmeden
• 6:18
  önceki leblebi büyüklüğündeki yarım mamul hali diyebiliriz.
• 6:22
  Ve üretimi devasa bir ısı gerektiriyor.
• 6:24
  Kesinlikle peki bu devasa yapıyı düşündüğümüzde bu şirketin kısa
• 6:29
  bir swot analizini yapsak, en güçlü ve zayıf yönleri neler?
• 6:32
  En güçlü yönleri yani es kısmı kesinlikle o devasa nakit
• 6:37
  pozisyonu ve TC ortaklığı. Güçlü bölgesel yayılımları ve
• 6:42
  yenilenebilir enerji yatırımları da cabası.
• 6:44
  Peki ya zayıf yönleriw. Kısmı için yüksek enflasyon
• 6:49
  ortamının marjlar üzerindeki baskısı diyebiliriz.
• 6:52
  Enflasyon herkesi olduğu gibi onları da zorluyor.
• 6:55
  Fırsatlar ve tehditler neler peki?
• 6:57
  Fırsatlarda ar ge yatırımları ve güneş enerjisi santralleri gibi
• 7:01
  yeşil dönüşüm projeleri var. Tehditler ise makroekonomik
• 7:05
  dolgalanmalar ve parasal kayıplar.
• 7:07
  Harika bir özet oldu. Şimdi analizimize geçebiliriz.
• 7:11
  Finansal tabloları açıp 2.024 ve 2.025 rakamlarını
• 7:15
  karşılaştıracağız ama burada unutmamamız gereken çok kritik
• 7:19
  bir filtre var. Enflasyon muhasebesi yani meşhur
• 7:22
  TMS 29. Aynen öyle, tamam, hadi bunu
• 7:26
  biraz açalım çünkü bağımsız denetçi iway da bunu kilit
• 7:28
  denetim konusu olarak özellikle vurgulamış.
• 7:31
  Enflasyon muhasebesini şöyle düşünebilirsiniz, aslında
• 7:34
  elinizde eski ve bulanık bir fotoğraf var diyelim bu sizin
• 7:38
  geçmiş yıllardaki finansal rakamlarınız.
• 7:41
  O günün parasıyla kaydedilmiş rakamlar yani evet.
• 7:45
  Tms 29 standardıysa o eski ve bulanık fotoğrafı bugünün yüksek
• 7:50
  çözünürlüklü merciğiyle netleştiriyor.
• 7:53
  Yani geçmiş rakamlar 31 aralık 2025 satın alma gücüne göre
• 7:57
  uyarlandı diyorsun. Kesinlikle öyle aksi takdirde
• 8:01
  elmalarla armutları toplamış olurduk.
• 8:04
  O zaman o yüksek çözünürlüklü mercekle rakamlara bakalım.
• 8:07
  Hasılat yani ciro 58,15 milyar liradan 56,50 milyar liraya ufak
• 8:15
  bir düşüş yaşamış. Enflasyonun o törpüleyici
• 8:18
  etkisini burada net görüyoruz işte.
• 8:20
  Evet, brütkar'da 16,53 milyardan 15,08 milyar liraya düşmüş.
• 8:28
  Faaliyet kârı ise 14,26 milyardan 11,34 milyar liraya
• 8:34
  gerilemiş. Rakamlar ilk bakışta biraz moral
• 8:36
  bozucu durabilir. Hani bitmedi netkar 9,38
• 8:41
  milyardan 8,76 milyara düşmüş hisse başına kazanç o meşhur i
• 8:47
  ps bile 1,93 liradan 1,80 liraya inmiş.
• 8:52
  Evet ama burada asıl büyüleyici olan şey bambaşka.
• 8:55
  Nedir? O.
• 8:56
  Bir şirketin sağlığını sadece net kar satırıyla ölçemezsiniz.
• 9:00
  O 11,34 milyar liralık esas faaliyet karının üzerine 3,49
• 9:06
  milyar liralık amortismanı eklediğinizde işin rengi
• 9:08
  değişiyor. Yani şirketin kasasından nakit
• 9:11
  olarak çıkmayan o eskime payını geri ekliyoruz.
• 9:15
  Aynen öyle. Buna eklediğimizde şirketin
• 9:17
  aslında 14,8 milyar liralık devasa bir faeg yani nakit
• 9:23
  yaratma kapasitesi olduğunu görüyoruz.
• 9:24
  Vay canına, yani net kar düşmüş gibi görünse de makine tıkır
• 9:28
  tıkır nakit basmaya devam ediyor.
• 9:31
  Işte işler burada gerçekten ilginçleşiyor.
• 9:34
  Bilançoya baktığımda nakit ve nakit benzerlerinin 8,31 milyar
• 9:39
  liradan 13,81 milyar liraya fırladığını görüyorum.
• 9:43
  Muazzam bir artış değil mi? Gerçekten öyle satışlar ufak bir
• 9:47
  düşüş yaşarken kasa nasıl? 5 buçuk milyar lira daha fazla
• 9:51
  dolabiliyor. Çünkü şirketin finansal borçları
• 9:53
  sadece 4,17 milyar lira civarında.
• 9:56
  Yani kasada 13,8 milyar lira var ama borç sadece 4 milyar
• 10:00
  civarında. Evet, biz buna negatif net borç
• 10:04
  diyoruz. Şirketin yaklaşık 10 buçuk
• 10:06
  milyar lira net nakdi var. Bu bireysel bir yatırımcı için
• 10:09
  ne anlama geliyor peki? Bunu dev bir can yeleği gibi
• 10:12
  düşünün. Fırtınalı bir denizde yani
• 10:14
  yüksek faiz ortamında çoğu şirket boğulmamak için
• 10:17
  çabalarken oyak çimento'nun bu can yeleği sayesinde suyun
• 10:21
  üzerinde çok rahat kalması demek bu.
• 10:23
  Şirket sadece kağıt üzerinde kâr etmiyor.
• 10:26
  Yani sahada gerçekten nakit üretiyor.
• 10:28
  Kesinlikle operasyonlarından 13 buçuk milyar lira serbest nakit
• 10:33
  akışı yaratmışlar. Ve geldik yatırımcının en
• 10:36
  sevdiği kelimeye. Nakit temettü.
• 10:39
  Kesinlikle sihirli kelime. Şirket 2.025 yılında
• 10:42
  yatırımcısına tam 5,78 milyar lira temettü 60.
• 10:47
  Bu inanılmaz sıcak ve güven veren bir mesaj bence.
• 10:50
  Öz kaynaklar ve sermaye yapısı da bu güveni destekliyor.
• 10:53
  Zaten öz kaynaklar 59,7 milyar liradan 62,95 milyar liraya
• 10:59
  yükselmiş. Varlıkların büyük bir kısmını
• 11:02
  oluşturuyor. Bu rakam ödenmiş sermayeleri de
• 11:04
  4,86 milyar lira ve enflasyon düzeltme farklarıyla ciddi
• 11:10
  şekilde desteklenmiş durumda. Aynen öyle bilanço sapa
• 11:13
  sağlandırıyor. Peki yatırımlar ve geleceğe
• 11:16
  bakış tarafında ne var? Raporda maddi duran varlıklara
• 11:19
  yapılan 8 buçuk milyar liranın üzerinde bir yatırım dikkatimi
• 11:23
  çekti. Eğer bunu az önceki büyük
• 11:26
  resimle birleştirirsek, klasik bir çimento şirketinden ziyade
• 11:30
  yeşil dönüşüm yapan bir teknoloji şirketine baktığımızı
• 11:33
  hissederiz. Ne yapıyorlar peki?
• 11:35
  Bu 8 buçuk milyar lirayla? Şubat 2.020, beşte alınan
• 11:39
  75.000.000 avro tutarında bir sendikasyon kredisi var.
• 11:42
  Bu krediyi Ankara beypazarındaki 115 megavat kapasiteli güneş
• 11:46
  enerji santrali için kullanacaklar. 115 megavat bu
• 11:50
  kendi elektriğini tamamen güneşten üretmek demek çimento
• 11:54
  gibi enerjiyi adeta içen bir sektör için oyun değiştirici bir
• 11:57
  hamle. Bu sadece o da değil,
• 11:59
  dipnotlarda Ankara, Adana ve mardin'de atık ısı geri kazanın
• 12:03
  tesisleri kurduklarını da görüyoruz.
• 12:05
  Şu bacadan uçup giden sıcaklığı yakalayıp bedava elektriğe
• 12:09
  çeviren sistemler değil mi? Tam olarak o ve ıvide raporunda
• 12:14
  temiz görüş verirken hasılatın kayda alınması ve enflasyon
• 12:18
  muhasebesinin kilit konular olduğunu belirtmiş.
• 12:21
  Ayrıca bu yeşil yatırımlar sayesinde çok ciddi teşvik
• 12:24
  belgeleri yani vergi indirimleri de alıyorlardır kesin.
• 12:28
  Tabii ki bu da onlara devasa bir finansal avantaj sağlıyor.
• 12:31
  Bir de yönetimin yorumlarında yepyeni bir detay var.
• 12:34
  Jimpor yapı malzemeleri a ş mi? Evet, bu şirketin tamamen pazar
• 12:39
  odaklı, esneklik ve çeviklik için yaratıldığını anlatıyorlar.
• 12:43
  Ağır sanayi hantal yapısını kırmak için müthiş bir hamle.
• 12:46
  Gerçekten büyüleyici bir strateji hikayesi.
• 12:50
  Peki tüm bunları masaya koyduktan sonra?
• 12:53
  Sormak istiyorum, tüm bunlar ne anlama geliyor?
• 12:56
  Çok kısa ve net özetleyeyim. Oyak çimento, enflasyonist
• 13:00
  zorluklara rağmen devasa nakit yaratan, net borcu olmayan
• 13:04
  yatırımcısına çok ciddi temettü ödeyen bir şirket.
• 13:07
  Ve enerjisine kendi üreterek maliyetlerini düşürmeye
• 13:10
  odaklanmış bir def. Kesinlikle.
• 13:13
  Tayvan'lı TC ortaklığıyla da globalleşen sıra dışı bir sanayi
• 13:17
  devi, bu da akıllara önemli bir soruyu getiriyor bence.
• 13:21
  Nedir o soru? Geleneksel olarak en yüksek
• 13:23
  karbon emisyonuna ve enerji maliyetine sahip sektörlerden
• 13:27
  biri olan çimento sektörü kendi elektriğini güneşten üreten ve
• 13:31
  atık ısıyı geri dönüştüren bu yeni modeliyle geleceğin yeşil
• 13:34
  sanayi standartlarını tek başına yeniden yazabilir.
• 13:37
  Mi inanılmaz kışkırtıcı ve üzerinde düşünülmesi gereken bir
• 13:41
  soru gerçekten. Siz değerli dinleyicimiz bize
• 13:44
  katıldığınız ve o kıymetli vaktinizi ayırdığınız için çok
• 13:47
  teşekkür ederiz. Umarız bu derinlemesine analiz
• 13:49
  size yeni bir bakış açısı sunmuştur.
• 13:51
  Başka bir şirketin rakamlarının ardındaki hikayeyi masaya
• 13:55
  yatıracağımız yeni analizimizde görüşmek üzere.
• 13:58
  Lütfen videomuzu beğenmeyi, abone olmayı ve Google publisher
• 14:02
  Center üzerinden kanalımızı desteklemeyi unutmayın.
• 14:05
  Şimdilik hoşça kalın. Hoşça kalın yatırımlarınızda bol
• 14:08
  şans dilerim.