Latest / Market Risk TR / 🔴 QNBTR 2026-03 Bilanço Analizi | QNB Bank

Transcript

🔴 QNBTR 2026-03 Bilanço Analizi | QNB Bank · Market Risk TR

• 0:00
  Sadece üç ayda 15.7 milyar lira net kar.
• 0:04
  Gerçekten devasa bir rakam. Yani küresel enflasyonun böyle
• 0:08
  inat ettiği jeopolitik krizlerin tırmandığı bir ortamda bir banka
• 0:13
  nasıl iki trilyon liralık bir varlık büyüklüğüne ulaşır?
• 0:16
  Sadece varlık büyüklüğü de değil aslında bu raporun içindeki
• 0:20
  strateji kodları hani o bildiğimiz geleneksel
• 0:23
  bankacılığın sınırlarının çok ötesine geçildiğini gösteriyor.
• 0:26
  O zaman hiç vakit kaybetmeden bugün masamızdaki o rapora yani.
• 0:30
  QNB bankın 31 mart 2026 tarihli konsolide finansal raporuna
• 0:33
  dalalım. Harika olur.
• 0:38
  Senin için bugün bir nevi yatırım analisti şapkası
• 0:41
  takıyoruz. Amacımız da bu karmaşık
• 0:44
  rakamların ardındaki gerçek yönetici özetini sana sunmak.
• 0:47
  Yani sadece rakamları okumayacağız.
• 0:49
  O rakamları üreten çarkları konuşacağız.
• 0:52
  Aynen öyle riskleri ve fırsatları tamamen objektif bir
• 0:55
  çerçevede masaya yatıracağımız bu derinlemesini analize
• 0:58
  başlıyoruz. Hazırsak ilk soruyu bekliyorum.
• 1:01
  Şöyle yapalım, eğer bu koca raporu senin tek bir manşete
• 1:05
  sığdırman gerekseydi yatırımcı için o manşet ne olurdu?
• 1:10
  Şey derdim, sanırım makro ekonomik fırtınalara rağmen
• 1:15
  dijitalleşme ve yeşil finansman motorlarıyla iki trilyon lira
• 1:19
  barajını aşan kârlı bir büyüme hikayesi.
• 1:22
  Barajı iddialı bir manşet oldu. Ama veriler bunu çok net
• 1:25
  destekliyor. O zaman bilanço'nun anatomisine
• 1:28
  bir bakalım. Şöyle kritik metriklere göz
• 1:30
  atıyorum. Grubun toplam aktifleri 2025
• 1:33
  sonuna göre %8 artmış. Evet 2.06 trilyon liraya ulaşmış
• 1:39
  durumdalar. Net kâr ise geçen yılın aynı
• 1:41
  döneminde o 11.2 milyar seviyelerinden 15.75 milyar
• 1:47
  liraya fırlamış. Oradaki asıl çarpıcı detay net
• 1:50
  faiz gelirinde gizli aslında. Ha evet. 3.3 milyar liradan, 33
• 1:56
  buçuk milyar liraya yükselmiş ya merkez bankası faiz
• 2:00
  indirimlerini durdurmuşken, yani fonlama maliyetleri zirvedeyken
• 2:04
  bu marjı nasıl bu kadar açabiliyorlar?
• 2:06
  Işin sırrı bilançonun o vade yapısında yani QNB kredi
• 2:11
  portföyünün çok büyük bir kısmını değişken faizli veya çok
• 2:17
  kısa vadeli kredilerden oluşturuyor.
• 2:19
  Yani piyasa faizleri yüksek kaldıkça verdikleri kredinin
• 2:23
  getirisi de anında yukarı mı güncelleniyor?
• 2:25
  Aynen öyle aktif tarafı yani kredilerin getirisi çok hızlı
• 2:30
  artıyor. Pasif tarafındaysa birazdan o
• 2:33
  tarafa detaylı gireceğiz zaten. Dijital ekosistem hamleleri
• 2:37
  sayesinde mevduat maliyetlerine inanılmaz derecede aşağıda
• 2:42
  tutuyorlar. Kredi getirisi uçarken mevduat
• 2:45
  maliyeti yerinde sayıyor yani. Kesinlikle o aradaki makas
• 2:49
  açıldıkça da bu devasa 33 buçuk milyar liralık net faiz gelir
• 2:53
  ortaya çıkıyor. Çok mantıklı, ama hadi bunu
• 2:56
  biraz daha açalım çünkü raporun satır aralarında benim alarm
• 3:00
  zillerimi Çaldıran bir şey var. Sermaye yeterlilik rasyosumu.
• 3:04
  Ta kendisi %17 nokta 21'den %14 nokta 70'e inmiş yani bu devasa
• 3:10
  gemi su mu alıyor. Kârlılık rekor kırarken sermaye
• 3:13
  neden eriyor? Ya açıkçası bu bir erime değil
• 3:17
  bu tamamen hani nasıl diyeyim. Bilinçli bir tüketim stratejisi.
• 3:20
  Nasıl yani? Şöyle düşün bddk'nın belirlediği
• 3:24
  yasal sınır %12 banka zaten hâlâ bunun çok üzerinde.
• 3:29
  Buradaki düşüşün matematiksel nedeni, bankanın para kaybetmesi
• 3:33
  değil. Ve nedir peki?
• 3:35
  Paydanın yani risk ağırlıklı varlıkların çok agresif
• 3:38
  büyümesi. Rapor diyor ki kredilerde
• 3:41
  çeyreksel bazda yüzde yedilik bir sıçrama var. 1.22 trilyon
• 3:46
  liraya ulaşmış krediler evet. Işte banka bu makro
• 3:49
  belirsizliklere rağmen defansta beklemeyi reddetmiyor.
• 3:53
  Pazar payı kapmak için büyümek için o elindeki fazla sermayeyi
• 3:58
  yakıyor. Resmen sahaya sürüyor.
• 4:00
  Büyümek için sermaye yakıyorlar. Bu çok net bir.
• 4:02
  Tercih aynen öyle. Ama biraz.
• 4:04
  Bankanın kârını korumak için aldığı o devasa risk önlemlerine
• 4:08
  ve fırtınalı makro tehlikelere geleceğiz.
• 4:10
  Hani o kısım çok kritik. Kesinlikle ayılar boşuna
• 4:13
  beklemiyor. Ama ondan hemen önce şu
• 4:16
  büyümenin arkasındaki asıl sürpriz motorlara bir bakmamız
• 4:19
  lazım. Çünkü bu bir bankacılık
• 4:21
  hamlesinden çok bildiğim bir teknoloji hamlesine benziyor.
• 4:24
  %100 katılıyorum zaten. O yüzden geleneksel sınırları
• 4:27
  aşıyorlar diyoruz ya. QNBA solus meselesi mesela.
• 4:31
  Ya şimdi artan rekabet ortamında hani sokaktan geçen birini
• 4:35
  şubeye sokup müşteri yapmak artık çok pahalı.
• 4:39
  Müşteri edinme maliyetleri uçmuş durumda.
• 4:41
  Klasik reklamlarla olmuyor yani artık.
• 4:43
  Olmuyor tabi QNB bu sorunu be towob tarafında yani şirketler
• 4:48
  arası tarafta. Iyi soluşlans ile çözüyor.
• 4:51
  Ne yapıyorlar? Tam olarak orada.
• 4:52
  Şirketlerin e fatura, e belge, ödeme ve tahsilat sistemlerini
• 4:57
  tek çatı altında topluyorlar. Kendi alt yapılarının
• 5:00
  şirketlerin muhasebesine entegre ediyorlar.
• 5:03
  Yani şirketin tüm günlük nakit akışının göbeğine yerleşiyorlar.
• 5:07
  Aynen oraya yerleştiğin an o şirketin vadesiz mevduatını
• 5:11
  bedavaya kullanma şansın oluyor işte ucuz fonlama dediğimiz şey
• 5:15
  bu. Beetee tarafı epey mantıklıymış
• 5:18
  ama beni asıl şaşırtan bireysel taraf oldu.
• 5:20
  Taraftar uygulamaları değil mi? Ya evet, galatasaray'la GS para,
• 5:25
  fenerbahçe'yle fener para yani milyonlarca doları televizyon
• 5:29
  reklamlarına gömmek yerine bu kulüplerin taraftar kitlesini
• 5:33
  doğrudan bankanın apilerine bağlamışlar.
• 5:35
  Muazzam bir arbitraj fırsatı gerçekten.
• 5:38
  Taraftar sadakatini resmen bir kpaya bir performans
• 5:41
  göstergesine dönüştürmüşler. Düşünsene taraftar takımının
• 5:45
  uygulamasını indiriyor. Oradan forma alıyor, maç bileti
• 5:49
  kovalıyor falan QN b'de o uygulamanın arkasına görünmez
• 5:54
  bir şekilde kendi dijital cüzdanını ödeme altyapısını
• 5:57
  gömüyor. Taraftar aslında banka müşterisi
• 5:59
  olduğunu bile fark etmiyor bazen.
• 6:01
  Sadece takımıyla etkileşimde olduğunu sanıyor.
• 6:03
  Evet, banka ise sıfıra yakın bir pazarlama bütçesiyle o kişinin
• 6:07
  harcama verisine kredi kartı komisyonuna ve mevduatına
• 6:11
  çöküyor. Tabiri caizse.
• 6:13
  Net faiz marjı o yüzden o kadar geniş zaten.
• 6:16
  Inanılmaz bir model gerçekten peki ya sürdürülebilirlik hazır
• 6:20
  teknoloji şirketine bağlamışken o konuya da girelim.
• 6:22
  Tabi yeşil finansman meselesi. Raporun o kısmını okurken çok
• 6:26
  şaşırdım. Yozgat'ta 5 megabatlık bir güneş
• 6:29
  enerjisi santrali yatırım yapmışlar.
• 6:32
  Gez projesi. Genel müdürlüğün elektriğinin
• 6:35
  yüzde seksenini karşılıyormuş yıllık 5000 ton karbon
• 6:38
  salınımını engelliyormuş falan ama açık konuşalım.
• 6:41
  Dinliyorum. Iki trilyon liralık bilançosu
• 6:44
  olan dev bir finans kurumu makro riskler kapıdayken.
• 6:48
  Gidip anadolu'nun ortasında neden güneş paneli kurar?
• 6:51
  Bu sadece bir PR, bir halkla ilişkiler çalışması dimi.
• 6:55
  Ya dışarıdan bakınca tamamen öyle duruyor.
• 6:57
  Haklısın ne kadar çevreci bir banka desinler diye yapılmış
• 7:01
  gibi öyle değil mi? Değil işte.
• 7:02
  Arka planda inanılmaz pragmatik bir finansal matematik var.
• 7:06
  O santral bir enerji yatırımı falan değil.
• 7:09
  Ne peki? Doğrudan bir faiz düşürme aracı.
• 7:12
  Bir dakika, yozgat'taki güneş paneli bankanın faiz giderini
• 7:16
  nasıl düşürüyor? Bak şimdi uluslararası fonlama
• 7:19
  bölümüne bakarsan raporda şunu görürsün.
• 7:21
  Banka yurtdışından 380.000.000 dolarlık uzun vadeli bir
• 7:24
  sekizizasyon sağlamış. Evet notlarımda var.
• 7:28
  OO. Paketin 230.000.000 dolarlık
• 7:30
  kısmı sürdürülebilir finansman yani yeşil tahvil olarak
• 7:34
  etiketlenmiş. Anladım yani dışarıdaki fonlar
• 7:39
  buna bakıyor. Aynen öyle.
• 7:41
  Bugün londra'daki new york'taki büyük emeklilik fonları
• 7:45
  paralarının belli bir yüzdesini çevresel kriterlere uyan
• 7:49
  kurumlara yatırmak zorunda. I sc dedikleri kriterler değil
• 7:52
  mi? Kesinlikle esen de çıkıp ben
• 7:55
  karbonhayak izimi sıfırlıyorum. Bak yozgat'ta santralin var
• 7:58
  dediğinde. Sana standart kredilerden çok
• 8:01
  daha düşük faizle borç veriyorlar.
• 8:04
  Oha yani paneller aslında güneş enerjisi değil, londra'dan ucuz
• 8:08
  döviz topluyor. Birebir öyle çok ciddi bir yeşil
• 8:11
  premium yaratıyorlar. Kendilerine çok daha düşük
• 8:14
  maliyetle parayı getirip burada satıyorlar.
• 8:17
  Ayağa şık bir finansal mühendislik tamam.
• 8:19
  Buraya kadar hep o dijital büyümeden yeşil fonlamadan yani
• 8:23
  hikayenin güzel kısımlarından bahsettik.
• 8:25
  Biraz da madalyonun diğer yüzüne bakalım.
• 8:27
  Evet. Senin her zaman olaylara farklı
• 8:30
  pencerelerden bakmamızı sağladığını biliyorum.
• 8:33
  Her şeyi güllük gülistanlık değil sonuçta.
• 8:35
  Asla. Değil, hangi riskler bizi
• 8:37
  bekliyor? Yönetim kurulu başkanının
• 8:40
  mesajında biraz karanlık tonlar var sanki.
• 8:43
  Ayıların masasında yani piyasaya kötümser bakanların gördüğü en
• 8:47
  büyük engel şu, makro ekonomik darbas.
• 8:50
  Başkanın mesajında da geçiyor. Gerçi ortadoğu'daki çatışmalar
• 8:53
  falan. Sadece o da değil, enerji
• 8:55
  fiyatlarındaki belirsizlik ı m f'nin küresel büyüm. %3 nokta
• 9:00
  bire çekmesi banka küresel daralmadan yara almaması
• 9:03
  imkansız. Pekia içerisi.
• 9:06
  Asıl bomba içerde zaten enflasyon riski. 2025 sonunda
• 9:10
  yüzde 30.9'a düşmüştü enflasyon. Düştü ama 2026 ilk yarısında o
• 9:14
  dezenflasyon süreci ciddi şekilde duraksadı, faiz
• 9:17
  indirimlerini ara verildi. Yani faizler yüksek kalmaya
• 9:22
  devam ediyor. Bu bankayı nasıl vurur?
• 9:24
  Verdiği o 1.22 trilyonluk krediyi düşün.
• 9:28
  Şirketler yüksek faiz ortamında o kredileri çevirmekte
• 9:31
  zorlanmaya başlıyor. Hani iç talep de baskılanıyor
• 9:35
  bir yandan. Tabii üretim maliyetleri
• 9:37
  artıyor, gelirler düşüyor. Bu ne demek?
• 9:40
  Tahsili gecikmiş alacakların yani o mpl oranının patlaması
• 9:45
  demek. Batık krediler artacak diyorlar.
• 9:47
  Zaten bilançoda da bunun ayak sesleri var.
• 9:50
  Bankanın beklenen kredi zarar karşılıkları 6 milyar liradan
• 9:54
  8.8 milyar liraya sıçramış. Neredeyse yüzde ellilik bir
• 9:58
  artış. Aynen öyle.
• 10:00
  Yani banka bir yandan taraftar uygulamalarıyla gaza basarken
• 10:04
  diğer yandan enflasyon yüzünden oluşabilecek batık kredi
• 10:07
  ihtimaline karşı el frenini hazır tutuyor.
• 10:09
  Kum torbaları yiyor kapıya. Harika bir denge oyunu bu
• 10:12
  aslında işte. O yüzden sermaye yeterlilik
• 10:15
  rasyonunun düşmesi riskli. Neden?
• 10:17
  Eğer makro tablo bozulur da bu ayırdıkları 8.
• 10:21
  Nokta 8 milyarlık karşılık yetmezse o eriyen sermaye
• 10:25
  kalkanı büyük bir sorun yaratabilir.
• 10:27
  Ayıların en büyük korkusu bu. Peki o bağımsız denetçi şerhine
• 10:32
  ne diyorsun? Orası da çok kritik değil.
• 10:34
  Mi sınırlı olumlu görüşümü evet. O tam bir muhasebe savaşı.
• 10:39
  Onu biraz açsana şirket rekor kâra açıklıyor ama denetçi çıkıp
• 10:43
  rapora pürüz koyuyor. Neden?
• 10:45
  Iyi vay yok ki. Yönetim geçmiş yıllarda 4 milyar
• 10:48
  lira, bu çeyrekte de yaklaşık iki milyar lira serbest karşılık
• 10:53
  ayırmış. Bu kötü bir şey mi?
• 10:54
  Muhasebe standartlarına göre evet.
• 10:57
  Tms 37 kuralları diyor ki, sadece spesifik gerçekleşmesi
• 11:02
  çok muhtemel bir risk için karşılık ayırabilirsin.
• 11:05
  Yani somut bir şey olması lazım ortada.
• 11:07
  Aynen öyle, ileride işler bozulabilir.
• 11:09
  Makro ekonomi kötü. Ben biraz kârı zulaya atayım
• 11:13
  diyemezsin. Yani banka yönetimi kârın bir
• 11:17
  kısmını bilançoda gizleyip resmen kara günahçesi yapıyor.
• 11:21
  Denetçi de bunu şeffaf bulmuyor. Çok doğru, örneğin schoolding
• 11:25
  yani kârı pürüzsüzleştirme dedikleri olay bu.
• 11:29
  E niye yapıyorlar? Peki bunu yasalara ters düşme
• 11:31
  pahasına? Çünkü yarın öbür gün enflasyon
• 11:34
  kontrolden çıkar. Batık krediler bir anda fırlarsa
• 11:38
  banka zarar açıklamak istemiyor. O köşeye attıkları 4 milyar
• 11:42
  lirayı. Piyasaya sürüp gelir yazacaklar.
• 11:44
  Evet, yatırımcıya da dönüp bakın bizim karlılığımız hiç bozulmadı
• 11:48
  diyecekler. Denetçi kuralı uyguluyor.
• 11:51
  Yönetim bilançoyu zırhlandırıyor.
• 11:53
  Aynen öyle. E bu durum bizi doğrudan kârın
• 11:56
  nereye gittiğine yani sermaye dağıtımı konusuna getiriyor
• 11:59
  aslında raporun o kısmını görünce bayağı şaşırdım.
• 12:02
  Temettü dağıtmamaları değil mi? Evet, 2025 yılından 47.8 milyar
• 12:05
  lira gibi devasa bir kâr elde edilmiş ama nakit temettü yani
• 12:09
  kar payı dağıtımı sıfır. Sıfır, hepsi içeride tutuluyor.
• 12:16
  47.4 milyar lirası doğrudan olağanüstü yedek akçileri
• 12:20
  hesabına aktarılmış. Yani büyük bir hasat yapmışlar
• 12:23
  ama köylülere ziyafet çekmek yerine tüm tahılı kışın zor
• 12:27
  geçeceğini düşünerek devasa bir siluya kilitlemişler.
• 12:30
  Doğru mu okuyorum. Büyük resme bakarsak tam olarak
• 12:34
  bu benzetmen kusursuz, hatta o silonun ne kadar dolu olduğunu
• 12:39
  da ne forasyonundan görüyoruz. Net istikrarlı fonlama oranı.
• 12:43
  Evet. Yasal sınır %100 k nb bunu %123
• 12:48
  nokta 34 gibi çok ciddi bir seviyede tutuyor.
• 12:51
  Ne sağlıyor pratikte? Şunu sağlıyor, kışı rahat
• 12:55
  geçirmeyi yani sermayeyi içerde tutarak 2026 yılındaki o yüzde
• 12:59
  yedilik kredi büyümesini, başkasının parasına muhtaç
• 13:02
  olmadan kendi fonlarıyla finanse etmeye devam ediyorlar.
• 13:09
  Gerçekten tam bir kışa hazırlık stratejisi.
• 13:11
  Tüm sistemi dış şoklara karşı izole etmeye çalışıyorlar.
• 13:14
  Kesinlikle o. Zaman bu derinlemesine analizi
• 13:18
  dinleyicimiz için net bir yatırımcı notuyla toparlayalım.
• 13:21
  Yavaş yavaş. Harika olur.
• 13:23
  Fırsatlar, riskler ve senin nihai kararın nedir?
• 13:27
  Önce boğa görüşüyle yani fırsatlarla başlayalım.
• 13:30
  Masada şirketi yukarı taşıyacak neler var?
• 13:32
  Üç tane çok güçlü madde var. Birincisi o iki trilyon lirayı
• 13:37
  aşan devasa aktif büyüklüğü ve makro fırtınalara rağmen 15.75
• 13:43
  milyar lira net kar yaratan makine.
• 13:46
  Evet, varlık fiyatlama güçleri çok yüksek demiştik.
• 13:49
  Ikincisi, teknoloji ekosistemi, GS para fener para ve OI
• 13:54
  solution samleleri sayesinde. Inanılmaz düşük maliyetli
• 13:58
  müşteri kazanımı yaratıyorlar. Taraftar sadakatinden gelen ucuz
• 14:01
  fonlama. Aynen.
• 14:03
  Üçüncüsü de yeşil finansman yozgat'taki santral yatırımıyla
• 14:07
  sağlanan o 230.000.000 dolarlık yeşil fonlama bankaya
• 14:09
  rakiplerinden daha ucuz dış kaynak sağlıyor.
• 14:14
  Bunlar boğaların elini çok güçlendiriyor.
• 14:17
  Peki ayıların masasında ne var, hangi riskler bu gemiyi
• 14:20
  sarsabilir? Orda da üç kırmızı bayrak var.
• 14:23
  Bir sermaye yeterlilik rasyosunun bir çeyrekte %10
• 14:27
  7.2'den 14.7'ye o sert düşüşü. Agresif büyümenin faturası.
• 14:32
  Iki dezenflasyon sürecinin duraksaması ve faizlerin yüksek
• 14:36
  kalması yüzünden. Beklenen zarar karşılıklarının
• 14:39
  8.8 milyar liraya fırlaması npl riski kapıda.
• 14:44
  Batık krediler artarsa kalkan zayıflayacak.
• 14:47
  Ve son olarak üç denetçiden gelen o sınırlı olumlu şerhi 4
• 14:52
  milyar liralık o serbest karşılıklar bilanço'nun
• 14:55
  şeffaflığına ufak da olsa bir gölge düşürüyor.
• 14:59
  Peki? Iki tarafın da argümanları çok
• 15:01
  net. Bu veriler ışığında cinin
• 15:04
  analist olarak notun nedir? Al tut mu yoksa bambaşka bir şey
• 15:08
  mi? Benim notum net bir şekilde izle
• 15:11
  yani voç. Neden izle?
• 15:13
  Şöyle özetleyeyim, bankanın kârlılığı o dijital ekosisteme
• 15:17
  evrilmesi ve yeşil fonlama mühendisliği kusursuz işliyor.
• 15:22
  Uzun vadede hikaye çok parlak ama kısa vadede enflasyon inatçı
• 15:28
  makro ekonomik fay hatları hâlâ çok gergin ayrılan o zarar
• 15:32
  karşılıklarının düşen sermaye rasyosuyla nasıl başa çıkacağını
• 15:36
  önümüzdeki bir iki çeyrekte kesinlikle görmemiz lazım.
• 15:39
  Yani fırtına biraz daha dinene kadar.
• 15:42
  Geminin performansını kenardan dikkatlice izlemek en mantıklısı
• 15:46
  diyorsun. Kesinlikle en rasyonel karar bu.
• 15:48
  O kalın sıkıcı finansal raporların aslında ne kadar
• 15:52
  stratejik bir satranç tahtası olduğunu senle bir kez daha
• 15:56
  görmüş olduk. Bilanço sadece sayılar değil,
• 15:59
  yönetimin korkuları ve hırsları aslında.
• 16:02
  Çok doğru bir özet oldu. Bu derinlemesine analizi
• 16:05
  kapatırken, dinleyicimize yani sana o yüzdelerin ve raporların
• 16:10
  ötesinde kendi başına düşünmen için bir solu bırakmak
• 16:13
  istiyorum. Benim de en sevdiğim kısım bu.
• 16:15
  Yozgat'ta kendi devasa güneş enerjisi santralini kuran
• 16:19
  milyonlarca futbol taraftarına açık bankacılıkla bir teknoloji
• 16:23
  şirketi gibi ekosistemine katan bir yapıdan bahsettik bugün.
• 16:26
  Belki de hepimizin sorması gereken asıl soru şudur, 2026
• 16:30
  dünyasında bankalar gerçekten sadece banka mıdır yoksa parayı
• 16:33
  sadece bir ham madde olarak kullanan sürdürülebilir
• 16:36
  teknoloji holdinglerine mi dönüşüyorlar?
• 16:38
  Bence bu fikir üzerine biraz düşünmeye değer.
• 16:42
  Kesinlikle çok ufuk açıcı bir soru.
• 16:45
  Senin için hazırladığımız bu analizin sonuna geldik.
• 16:48
  Yeni bir derinlemesine analizde görüşmek üzere şimdilik hoşça
• 16:52
  kal. Görüşmek üzere.