Latest / Market Risk TR / 🔴 TCELL Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | Turkcell İletişim Hizmetleri AS

Transcript

🔴 TCELL Faaliyet Raporu Analizi 2025/12 | Turkcell İletişim Hizmetleri AS · Market Risk TR

0:00
Şöyle bir senaryo hayal etmenizi istiyorum.
0:03
Sıradan bir perşembe günü uyanıyorsunuz.
0:05
Evet. Kahvenizi yudumluyor
0:07
maillerinize bakıyorsunuz ve o tek bir günde sadece havada
0:12
süzülen gözle bile göremediğiniz o görünmez dalgaların kullanım
0:16
hakkı için tam 1.47 milyar dolar harcıyorsunuz.
0:20
Inanılmaz bir rakam gerçekten. Yani küçük bir ada ülkesinin
0:24
gayrisafi milli hasılasına denk bir parayı öğle yemeğinden önce
0:29
sırf bir frekans bandı için masaya bırakıyorsunuz kulağa
0:32
hani mantık dışı bir bilim kurgu filmi gibi geliyor değil mi?
0:36
Kesinlikle öyle geliyor. Ama şey bu fantastik senaryo 16
0:40
ekim 2025 tarihinde tam olarak gerçekleşti.
0:41
O tarihi 5 g ihalesinden bahsediyorum.
0:46
O görünmez dalgalar meselesi aslında modern ekonominin en
0:50
büyük yanılsaması diyebiliriz. Yani ortada dokunabildiğiniz bir
0:54
kablo yok belki. Ama o dalgalar hani tüm dijital
0:58
geleceğimizi sırtında turşayacak olan devasa bir otobanın ta
1:02
kendisi. Otonom araçlardan tutunda her
1:05
şeye kadar. Aynen öyle.
1:07
Otonom araç filolarından işte uzaktan yapılan robotik
1:11
ameliyatlara saniyede milyonlarca işlem yapan finansal
1:16
algoritmalara kadar o gün o masaya o 1.47 milyar doları
1:20
koyduğunuzda sadece bugünün cep telefonu faturasını
1:24
ödemiyorsunuz. Bir ülkenin önümüzdeki 25 yıllık
1:28
o çeyrek asırlık dijital gayrimenkulünü satın alıyorsunuz
1:32
aslında. Sizin için hazırladığımız bu
1:34
özel incelemede işte bu devasa vizyonun tam kalbine iniyoruz.
1:39
Bugünkü görevimiz o milyar dolarlık çekleri yazan yapının
1:43
yani turkcell'in 2.025 entegre faaliyet raporunu masaya
1:47
yatırmak. Ve tabii içindeki o şifreleri de
1:50
deşifre etmek. Çok da gerekli bir deşifre bu.
1:53
Sunum okuma seansı falan olmayacak.
1:55
Bunu tamamen siz bireysel yatırımcılar için
1:58
yapılandırılmış analitik ve arka plandaki o neden ve nasıl
2:02
sorularına cevap veren bir şekilde ele alacağız.
2:05
Harika. Tamam, hadi bunu paketinden
2:08
çıkaralım. Önce şirketi biraz tanıyalım.
2:10
Önümüzde duran bu faaliyet raporunu hadi sadece gelirlerin
2:14
ve giderlerin alt alta yazıldığı bir bilanço yığını olarak
2:17
görmemek gerekiyor. Bence doğru bu belge aslında
2:21
devasa ve hantal olma riski taşıyan bir şirketin.
2:25
Son derece belirsiz işte yapay zekanın her şeyi altüst ettiği
2:29
bir gelecekle nasıl yüzleştiğinin anatomisi.
2:32
Yani sadece bir sim kart sağlayıcısı değiller artık.
2:35
Asla hangi riskleri aldıkları parayı nereye gömdükleri ve en
2:40
önemlisi önümüzdeki 10 yılda hayatta kalıp kalamayacakları o
2:45
sıkıcı görünen dipnotlarda gizli.
2:47
Zaten bir şirketin sadece havaya o kadar milyar dolar verebilmesi
2:51
için kasasında çok ciddi bir güç olması gerekir.
2:54
Elbette o sarı logoyu sokaktaki herkes tanıyor ama 2.025 yılı
2:59
itibariyle karşımızdaki yapı hani telefonumuza taktığımız bir
3:03
sim kart sağlayıcısından çok kolları her yere uzanan dijital
3:07
bir ahtapot gibi. Evet, çok güzel bir benzetme bu
3:10
ahtapot meselesi. Şirketi sadece suyu taşıyan
3:13
borular olarak düşünmek büyük bir hata olur.
3:16
Bence artık barajı inşa ediyorlar.
3:18
Arıtma tesisini kuruyorlar. Ve o suyu kendi markalarıyla şiş
3:22
eleyip satıyorlar. Çok yerinde bir analoji yani
3:25
1.994 yılında kurulan ve merkezi istanbul maltepe'de bulunan bu
3:30
devasa mekanizmanın temelinde hâlâ iletişim var elbette.
3:34
Tabii ki. Süper online ve kule işletmecisi
3:37
global tower'la o devasa fiziksel altyapıyı sunuyorlar
3:41
zaten. Ancak asıl evrim diğer kollarda
3:44
gerçekleşiyor. Tek fin tarafı mesela.
3:46
Aynen öyle. Paysel ve finansilerle çok ciddi
3:50
bir tek finin. Yani teknoloji odaklı finans
3:53
ekosistemine dönüştüler. Neden mi?
3:56
Çünkü bugün üst düzey bir akıllı telefon almak demek binlerce
4:01
lira demek. Kesinlikle bir servet.
4:03
Tüketiciye o telefonu satabilmek için kendi mikrop kredi
4:07
sisteminizi kendi ödeme anınızı kurmak zorundasınız.
4:10
Artık bununla da yetinmiyorlar gerçi.
4:13
Bilişim tarafı da. Var evet, atmosfer ve t dc veri
4:17
hizmetleri gibi iştirakleriyle kurumlara, bankalara ve devlete
4:21
bilişim teknolojileri bulut servisleri sağlıyorlar.
4:25
Yani verinin sadece taşıyıcısı değil, aynı zamanda kasası ve
4:29
işleyicisi konumundalar. Raporun derinliklerinde böyle
4:32
operasyonel büyüklüğe dair bazı sayılar var.
4:35
Ve açıkçası okurken lojistik bir kabus gibi göründü.
4:38
Gözüme sadece türkiye'de değiller bir kere.
4:41
Doğru yurt dışı da. Var ballarus da best adıyla
4:44
varlar. Kuzey Kıbrıs Türk
4:46
cumhuriyeti'nde devasa bir operasyonları var.
4:49
Grup genelinde bordrolu tam 24.290 çalışandan bahsediyoruz.
4:54
Inanılmaz bir ordu. Sadece ana şirketteki çalışan
4:57
sayısı bile 5.481 düşünsenize her sabah 24 binden fazla
5:02
insanın bilgisayarını açıp bu mekanizma için ürettiği bir yapı
5:05
bu. Peki bu ordunun direksiyonunda
5:08
kim var? Hisseder yapısı yatırımcıya ne
5:10
söylüyor burada? Şirketin halka açıklık oranı
5:13
%53,95, yani şirketin yarısından fazlası aslında kamuya bireysel
5:20
yatırımcılara ve kurumsal fonlara ait.
5:23
Ancak nihai ana ortaklık yapısına baktığımızda en büyük
5:27
ağırlığın Türkiye varlık fonu'nda yani devletin en tepe
5:30
yatırım kurumunda olduğunu görüyoruz.
5:32
Yönetim kurulunda 9 kişi oturuyor ve Başkanlığı Şenol
5:36
kazancı yürütüyor. Operasyonun başındaki isim yani
5:39
genel müdür ise doktor ali taha koç.
5:42
Raporda dikkatimi çeken bir diğer kurumsal metrikte kadın
5:45
yönetim kurulu üyesi oranı oldu. %22,22 seviyesinde yani masada 2
5:49
kadın üye görev yapıyor. Önemli bir detay tabi bu
5:54
çeşitlilik açısından. Çoğu bireysel yatırımcı hani
5:57
faaliyet raporlarını okurken bu yönetişim veya kurul yapılarını
6:01
biraz sıkıcı bulup hemen. Karlılık tablolarını atlar.
6:04
Genelde öyle olur, evet ama. Burada yatırımcı güveni
6:07
açısından o sıkıcı sayfaların arasında parlayan çok kritik bir
6:11
detay var şu New York meselesi. Evet, burada büyüleyici olan şey
6:16
turkcell'in borsa istanbul'un yanı sıra New York borsasında.
6:20
Yani o meşhur envaisi de çifte kotasyona sahip tek türk şirketi
6:25
olması gerçeği. Tekirket değil mi?
6:28
Aynen öyle. Çoğu insan bunu sadece iştewall
6:31
street'te logomuz var tarzı bir halkla ilişkiler veya prestij
6:35
çalışması sanıyor. Asla öyle değil.
6:37
Ne anlama geliyor peki? New York borsasında olmak demek
6:40
Amerikan sar benz oxley yasasına yani o bildiğimiz sox
6:45
uyumluluğuna tabi olmak demek. Enron skandalından sonra
6:49
çıkarılan bu yasa o kadar acımasızdır ki.
6:52
Çok katı kuralları var diye biliyorum.
6:54
Hem de nasıl şirket içindeki finansal kontrollerde en ufak
6:58
bir açık bulunursa, yöneticiler doğrudan abd federal yasalarıyla
7:03
yüzleşir. Raporlanan her rakam her risk
7:06
çok sıkı ve bağımsız bir uluslararası süzgeçten geçmek
7:10
zorundadır. Yani bir yatırımcı olarak çok
7:12
rahatlatıcı bir şey bu. Bireysel bir yatırımcı için bu
7:16
resmen okuduğum bu rakamlar gerçek makyajlanmamış
7:19
diyebilmenin en güçlü garantisidir aslında.
7:22
Çok net bir güvence anladım. O zaman artık savaş alanına yani
7:26
sektör ve rekabet ortamına geçelim.
7:28
Dışarıdan yani sokaktaki bir tüketicinin gözünden
7:31
bakıldığında Telekom sektörü sanki 10 TL 20 TL indirimlerle
7:36
birbirlerinden abone çalmaya çalıştığı basit bir fiyat
7:39
savaşından ibaretmiş gibi görünüyor.
7:41
Reklamlarda hep onu veriyorlar çünkü.
7:43
Evet, reklamlarda hep bunu görüyoruz ama faaliyet raporu
7:46
tamamen farklı bir hikaye anlatıyor.
7:48
Bize karşımızda devasa veri merkezlerinin inşası fiber optik
7:52
kablo savaşları ve yapay zeka entegrasyonu var.
7:56
Tüketicinin gördüğü o fiyat indirimleri işin sadece vitrin
7:59
kısmı açıkçası. Arka planda ulusların ve
8:03
şirketlerin dijital altyapı bağımsızlığı üzerine devasa bir
8:06
mücadele dönüyor. Kesinlikle.
8:08
Şirketin pazar konumunu incelediğimizde rakamlar zaten
8:12
tek dışına bir dominasyon hikayesi anlatıyor. 39,1 milyon
8:17
mobil abone, 3,3 milyon sabit abone, 2,6 milyon fiber abone ve
8:23
2,5 milyon.tv plus abonesi. Devasa rakamlar bunlar.
8:28
Bu sadece bir pazar payı değil, toplumun tüketim
8:31
alışkanlıklarına doğrudan erişim demek bu.
8:33
Dinleyicilerimiz için bu devasa rakamların ne anlama geldiğini
8:38
şöyle bir swot analizi ile yani güçlü ve zayıf yönlerle bir
8:42
somutlaştıralım bence. Harika olur.
8:44
Güçlü yönlerle baş. Raporda benim için en çarpıcı
8:48
olan metrik faturalı abone oranının %80 virgül yediye
8:52
çıkması oldu. Neden mi?
8:54
Çünkü bir yatırımcı olarak sürekli zıplayan işte ay sonu ne
8:58
getireceği belli olmayan bir gelir tablosu istemezsiniz asla.
9:02
Kimse istemez. Yüzde seksenin üzerinde faturalı
9:05
abone demek her ayın birinci günü.
9:08
Kasanıza girecek paranın 10 milyarlarca lira seviyesinde
9:12
garantiye yakın olması demek. Bu inanılmaz bir
9:15
öngörülebilirlik. Kesinlikle çok doğru bir okuma.
9:18
Bu abonelik ekonomisinde öngörülebilir nakit akışı her
9:22
şeydir. Diğer büyük güçlü yön ise o
9:25
Google cloud ile masaya oturdukları 3 milyar dolarlık
9:28
devasa bulut işbirliği. O çok konuşuldu zaten.
9:31
Konuşulmalı da bu sıradan bir yazılım lisans anlaşması değil
9:35
çünkü. Bu hamle, uluslararası verinin
9:39
Türkiye üzerinden geçmesini, yerel şirketlerin verilerinin
9:43
yurtdışına çıkmadan içerdeki sunucularda işlenmesini
9:47
sağlıyor. Yani onları bölgesel bir veri
9:50
barındırma merkezine dönüştürüyor resmen.
9:52
Fakat. Telekomünikasyon sektörünün çok
9:54
karanlık bir zayıf yönü var. Bu sektör böyle teknolojiye
9:59
doymak bilmeyen bir canavar gibi bizim kepeks dediğimiz o sermaye
10:04
harcaması tuzağı. Ah evet o bitmeyen yatırım
10:07
döngüsü. Sürekli yurt dışından teknoloji
10:10
ithal etmek zorundasınız. Bugün milyonlarca dolar verip
10:13
bir sunucu veya işte baz istasyonu kuruyorsunuz. 3 yıl
10:17
sonra o teknolojiyi çöp oluyor, yenisini almak zorundasınız.
10:20
Ve bunu genellikle hep döviz üzerinden yapıyorsunuz.
10:23
Telekom sektörünün en büyük kabusu budur zaten döviz kuru
10:27
fırladığında gelirleriniz türk lirası cinsinden kalırken
10:30
altyapıyı yenileme maliyetleriniz dolar cinsinden
10:33
katlanır. Bu çok ciddi ve sürekli bir
10:36
yatırım baskısı yaratır. Riskleri büyütüyor yani.
10:38
Kesinlikle ancak raporun fırsatlar bölümünde yönetimin bu
10:42
jeopolitik ve ekonomik riskleri nasıl dengelemeye?
10:45
Yani hecetmeye çalıştığını görüyoruz.
10:48
Örneğin BOTAŞ ile yapılan fiber altyapı sözleşmesinin 15 yıl
10:52
uzatılması. O kısım çok ilginçti, evet.
10:54
Devletin boru hatlarının yanından giden o fiber a
10:58
inanılmaz derecede güvenli ve düşük maliyetli bir omurga
11:02
sağlıyor. Şirkete bir diğer fırsatsa
11:05
Telekom italya sparkal denizaltı kablo projesi.
11:09
Bir dakika, burada bireysel bir yatırımcı neden italya'yla
11:12
yapılan bir deniz 6 kablosunu önemsesin ki?
11:15
Bu hani daha çok mühendisleri ilgilendiren teknik bir konu
11:18
değil mi? Sadece mühendisleri değil,
11:20
doğrudan yatırımcının cebini ilgilendirir.
11:23
Aslında bu internet trafiğinizi sadece kara sınırlarınız
11:27
üzerinden komşularınıza bağlarsanız, o bölgelerdeki
11:30
herhangi bir savaş, ambargo veya işte diplomatik kriz anında
11:35
ülkenin tüm veri akışı yavaşlar veya tamamen durur.
11:38
Mantıklı. Denizaltı kabloları ise
11:41
uluslararası sular üzerinden doğrudan avrupa'nın veya
11:45
dünyanın ana veri omurgalarına bağlanmanızı sağlar.
11:48
Bu türkiye'nin dijital ekonomisi için devasa bir jeopolitik
11:53
sigorta poliçesidir. Iş dünyası yavaşlamaz, e ticaret
11:57
durmaz ve şirket para kazanmaya devam eder.
12:00
Çok haklısınız. O halde bu vizyonun devamına
12:04
şöyle bir geçiş yapalım, şimdi yönetimin bize neler söylediğine
12:07
daha yakından bakalım. Vizyon bölümleri hep böyle çok
12:11
havalı kelimelerle yazılır ya faaliyet raporlarında.
12:13
Genelde kopyala yapıştır PR metinleridir.
12:16
Evet. Geleneksel Telekom şirketinden
12:19
türkiye'nin dijital ekonomisine yön veren teknoloji şirketine
12:22
dönüştüklerini iddia ediyorlar. Üstüne bir de 2.050 yılı için
12:26
net sıfır karbon emisyonu hedefi koymuşlar.
12:29
Oldukça iddialı. Ama burada bir yatırımcı olarak
12:32
ciddi bir şüphe ile araya girmek istiyorum.
12:35
Bir yandan gidip ihalelerde 160 meghars gibi en geniş 5 g
12:40
bantlarını satın alıyorsunuz. 5 g demek her sokağa binlerce yeni
12:44
mikranten koymak 7 24 cayır cayır.
12:47
Elektrik yakan devasa veri merkezleri inşa etmek demek.
12:52
Kesinlikle öyle. Bu kadar elektrik tüketen bir
12:55
vizyon. 2.000 elli'de sıfır emisyona ulaşmak bana biraz
12:59
böyle yeşil boyama yani kurumsal bir göz boyama gibi geldi.
13:02
Açıkçası finansallar bunu gerçekten destekliyor mu?
13:06
Yönetim mesajları genelde hep pembe tablolar çizer sonuçta.
13:10
Peki bu iyimserlik gerçekçi mi? Şüpheci yaklaşmak yatırımcının
13:15
en büyük refleksidir ve burada çok haklı bir çelişkiye parmak
13:18
bastınız bence. 5 g gerçekten tam bir enerji canavarı ancak
13:23
finansal verilere baktığımızda bu hedeflerin altının pek de boş
13:27
olmadığını görüyoruz. Gerçekten mi?
13:30
Evet, şirketin %10 virgül yedilik reel bir ciro artışı var
13:34
ve gelirleri 241,5 milyar liraya ulaşmış.
13:36
Bundan daha da önemlisi %43 virgül birlik bir favek marj
13:41
yakalamışlar. Yani faiz amortiman ve vergi
13:47
öncesi kar marjı. %43,1 favori tam olarak ne anlama geliyor
13:52
bizi dinleyenler için? Şu demek şirketin esas
13:55
faaliyetlerinden elde ettiği her 100 liranın 43 lirası kasada
14:00
kalıyor demek. Vay canına.
14:02
Bu çok iyi bir oran. Bu kadar ağır altyapı
14:05
maliyetleri olan bir sektör için muazzam bir nakit yaratma
14:09
gücüdür bu. Işte bu nakit gücü o
14:11
bahsettiğiniz çevresi hedefleri sadece bir PR malzemesi olmaktan
14:16
çıkarıp gerçeğe dönüştürmelerini sağlıyor.
14:19
Nasıl yani o parayla ne yapıyorlar?
14:21
O enerji canavarı 5 g altyapısını beslemek için
14:25
ihtiyaç duydukları enerjiyi dışarıdan satın almak yerine
14:29
kendi yeşil enerjilerini üretebilecek o devasa
14:32
yatırımları yapabiliyorlar. Girişte bahsettiğiniz o birinci
14:36
47 milyar dolarlık ihaleyi de işte tam da bu güçlü nakit akışı
14:41
sayesinde borca bolmadan finanse edebiliyorlar.
14:44
Işler tam da burada gerçekten ilginçleşiyor bence.
14:48
Çünkü raporun ar ge ve dijitalleşme bölümüne geldiğimde
14:52
bir başka şaşırtıcı veriyle karşılaştım.
14:54
Nedir? O.
14:56
Biz Telekom operatörlerinin tüm o teknolojiyi işte ne bileyim
15:00
donanımı çin'den isveçten veya amerika'dan hazır alıp sadece
15:04
kurduklarını düşünürüz. Genel algı öyledir, evet.
15:07
Ancak raporda çok ciddi bir yerlilik vurgusu var.
15:11
Kuluçka merkezlerinden tübitak projelerinden falan
15:14
bahsediyorlar. Hatta Tekirdağ çorlu'daki veri
15:17
merkezinde kullanılan teknolojilerin yüzde yetmişbeşe
15:20
ulaştığını iddia ediyorlar. Kendi şebekelerinde ulakla 5 g
15:24
testleri falan yapıyorlar. Bir Telekom şirketi neden
15:27
donanım üreticiliğine soyunur ki?
15:29
Az önce konuştuğumuz o kepeks yani sermaye harcaması tuzağını
15:33
hatırlayın. Döviz kurları fırladığında kar
15:36
marjınızın erimemesi için ne yaparsınız?
15:39
Giderlerinizi türk lirası cinsinden sabitlemeye
15:42
çalışırsınız. Mantıklı yerlileştirme
15:44
stratejisi sadece bir milli gurur veya vizyon meselesi
15:48
değil. Tüpedüz soğukkanlı bir finansal
15:50
korunma kalkanıdır. Bu çorlu'daki o veri merkezinde
15:54
soğutma sistemlerinden tutun da sunucu kabinetlerine kadar %75
15:59
oranında yerli ürün kullanmak. O tesisin maliyetini koruyor
16:03
dimi. Aynen öyle.
16:04
O tesisin bakım ve yenileme maliyetlerini kur şoklarından
16:08
tamamen izole etmek demek. Bu da doğrudan hissedarın cebine
16:12
giren kârın korunmasıdır günün sonunda.
16:15
Operasyonel detaylarda bu işin matematiği daha da netleşiyor
16:19
aslında. Düşünün Telekom ağlarını devasa
16:22
çok şeritli bir otoyol gibi düşünün.
16:25
Faaliyet raporundaki metriklere baktığımda şirketin sadece oto
16:29
yola yeni şeritler eklemekle kalmadığını, otoyoldaki o
16:33
gişeleri akıllandırdığını görüyoruz.
16:35
Çok iyi bir tespit bu. Mobil bileşik arpı yani abone
16:39
başına elde edilen ortalama gelir %10,6 artmış.
16:43
Faturalı abone kazanımı son 26 yılın zirvesinde insanlar aynı
16:49
otoyolu kullanıyor belki ama artık sadece mesajlaşmıyorlar.
16:53
Yüksek çözünürlüklü videolar izliyorlar.
16:55
Bulut oyunları oynuyorlar yani daha pahalı gişelerden
16:59
geçiyorlar sürekli. O gişeleri akıllandırırken aynı
17:03
zamanda o gişelerin ışıklarını yakmak için gereken elektriğin
17:06
faturasını da sıfırlamanın yollarını arıyorlar işte.
17:10
Bakın, herhangi bir Telekom operatörünün en büyük işletme
17:13
giderlerinden biri açık ara enerjidir.
17:16
Sunucular kapanmıyor sonuçta. 10 binlerce baz istasyonunu ve
17:21
devasa sunucuyu asla kapatağsınız.
17:23
Şirket ne yapıyor peki? Kendi rüzgar enerjisi santraline
17:27
izmir'de kuruyor. Uşak'ta van'da devasa güneş
17:31
enerjisi santralleri inşa ediyor.
17:33
An itibariyle 87 megavat aktif kurulu kapasiteye ulaşmış
17:37
durumdalar. 87 megavat, çok ciddi bir rakam.
17:40
Küresel bir enerji krizi çıksa ne bileyim doğal gaz fiyatları
17:44
üçe katlansa bile bu şirket kendi rüzgarı ve güneşiyle o
17:48
baz. Takır takır çalıştırmaya devam
17:51
edecek rakipleri o yüksek elektrik faturaları altında
17:55
ezilirken, onların kar marjı sabit kalacak.
17:58
Muazzam bir strateji. Ayrıca gelir çeşitliliği
18:01
konusunda paysel ve finanselin %21,1 büyümesi de artık sadece
18:08
iletişim satmadıklarını. Kelimenin tam anlamıyla finansal
18:12
bir hizmet sağlayıcısına dönüştüklerini de kanıtlıyor.
18:15
Zaten gelecekteki kârlılığın anahtarı burada.
18:18
Peki raporda her şeyin güllük gülistanlık olmadığını gösteren
18:23
benim de okurken en çok önemsediğim risk faktörleri
18:26
bölümü var. Bir de çünkü o milyarlık veri
18:29
merkezlerini, o baz istasyonlarını sadece inşa etmek
18:32
yetmiyor. Kesinlikle yetmez.
18:35
Onları Türkiye gibi son derece zorlu ve hareketli bir
18:38
coğrafyada ayakta tutmanız da gerekiyor.
18:40
Eğer bunu büyük resme bağlarsak, Telekom şirketlerinin önünde
18:44
savaşmaları gereken 2 devasa fiziki cephe var diyebiliriz
18:49
iklim ve coğrafya. Küresel ısınma nedeniyle veri
18:52
merkezlerinin soğutma maliyetleri inanılmaz bir ivme
18:56
ile artıyor. Sürekli aşırı hava olayları,
18:59
seller ve o ani fırtınalar, fiziksel şebeke altyapısına
19:03
doğrudan zarar veriyor. Ve tabii ki tüm bunların
19:06
ötesinde türkiye'nin o acı bir gerçeği olan devasa deprem riski
19:11
masada öylece duruyor. Şirket burada sadece işte
19:14
risklerin farkındayız falan diyerek konuyu geçiştirmemiş.
19:18
Raporda çok somut önlemler listelenmiş.
19:20
Beklenen olası istanbul depremine karşı sadece şehir
19:24
içinde 67 yeni ve güçlendirilmiş kule kurmuşlar mesela.
19:28
Bu çok kritik bir yatırım. Şebekenin o elektrik
19:31
kesintisinde bile günlerce ayakta kalabilmesi için 267 adet
19:34
sabit dizel jeneratör ve 575 adet özel lityum akü kurulumunu
19:38
tamamlamışlar. Daha da ilginci iso 22 320 Acil
19:42
Durum Yönetimi sertifikasyonu almışlar.
19:44
Bu sertifikanın bir yatırımcı için nasıl anlamı nedir?
19:50
Bu sertifika aslında bir felaket anında kao engeller binanın
19:55
elektriği kesildiğinde iletişim tamamen koptuğunda yöneticilere
19:59
ulaşılamadığında bile sistemin nasıl otomatik olarak işlemeye
20:03
devam edeceğinin kurumsal hafızasıdır bu.
20:06
Bir nevi kriz protokolü yani. Aynen öyle.
20:09
Kriz anında kimin inisiyatif alacağı sistemlerin hangi
20:12
sırayla yedekleneceği uluslararası standartlara
20:15
bağlanmış demektir. Fiziki risklerin yanında raporun
20:19
o sayfalarında regülasyon yani mevzuat riskleri de çok net
20:23
belirtilmiş aslında. Ne gibi regülasyonlar mesela?
20:25
BT k'nın yani bilgi teknolojileri ve iletişim
20:28
kurumunun çok sıkı düzenlemelerine tabirler.
20:31
Örneğin ellerindeki o eski 2 g imtihan sözleşmesinin. 2.029
20:38
yılına kadar devam etmesi için 120.000 € gibi bir bedel
20:42
ödeyerek sözleşmeyi uzatmışlar. Yatırımcıların devlet ile sektör
20:46
arasındaki bu imtiyaz ve lisans yenileme periyotlarını mutlaka
20:50
ajandalarına not etmesi gerekir. Çünkü bunlar devasa nakit
20:54
çıkışları yaratabilir ilerde. Doğru çok haklısınız pek ya
20:58
şirketin mutfağı yani kurumsal yönetim kalitesi.
21:01
Ben bir yatırımcı olarak paramı emanet ettiğim şirkette işlerin
21:05
etik, şeffaf ve yasalara uygun yürütülüp yürütülmediğine çok
21:09
dikkat ederim. Raporda, rüşvet ve yolsuzlukla
21:12
mücadele programı yaptırımlar, uyum programı gibi oldukça
21:16
iddialı sayfalarca süren başlıklar var.
21:18
Bunlar sadece OPDF dosyalarını doldurmak için yazılmış basma
21:22
kalıp kurumsal prosedürler mi? Gerçek dünyada bir karşılığı var
21:26
mı bunların? Işte konuşmamızın başındaki o
21:29
New York borsası ve saks uyumluluğu meselesi burada tüm
21:33
ağırlığıyla devreye giriyor. Yeniden hayır.
21:36
Bunlar kesinlikle sadece kağıt üzerinde kalan metinler olamaz.
21:40
Yönetim kuruluna bağlı çalışan çok aktif bir riskin erken
21:43
saptanması komitesi var içerde. Sadece içerde mi peki?
21:47
Hayır, daha da önemlisi. Şirket sadece kendi iç
21:51
ofislerinde değil, 10 binlerce satıcısının taşeronunun
21:55
bulunduğu tüm tedarik zincirinde sürdürülebilirlik ve etik
21:59
ilkelerini zorunlu kılıyor. Şöyle düşünün, taşeron bir firma
22:03
çevreye zehirli atık dökse veya ne bileyim çocuk işçi çalıştırsa
22:08
şirket bunun hesabını sadece yerel mahkemelerde değil, new
22:11
york'taki düzenleyicilere karşı da vermek zorunda kalır.
22:15
Büyük bir yaptırım bu. Bu korkunç yaptırım gücü,
22:18
kurumsal körlüğün önüne geçilmesini ve yatırımcının o
22:22
gece yastığa başını çok daha rahat koymasını sağlar.
22:25
Tamam, o zaman herkesin okumaya üşendiği sayfaların en altındaki
22:30
o küçük karınca dualarına yani bilanço dipnotlarına inelim
22:34
biraz da. En büyük sırlar her zaman o ince
22:37
yazılarda saklıdır. Biliyorsunuz siz raporu
22:40
incelerken o dipnotlarda gözden kaçmaması gereken neler
22:43
gördünüz? Finansal raporlarda her zaman
22:46
ilişkili taraf işlemleri başlığı mercek altına alınmalıdır bir
22:50
kere. Nihai ana hissedar Türkiye
22:52
varlık fonu olduğu için şirketin işte ptt Ziraat Bankası, Türk
22:56
Hava Yolları gibi diğer kamu ve fon iştirakleriyle olan ciddi
23:01
ticari işlemleri söz konusu. Tabii aynı şemsiye altındalar.
23:05
Raporda, bu kurumlarla olan ticaretin alacak ve vereceklerin
23:09
son derece şeffaf piyasa koşullarına tam uygun bir
23:12
biçimde raporlandığını görüyoruz.
23:14
Bireysel yatırımcıların fon bünyesindeki bu kurumlar arası
23:18
sinerjinin şirketin nakit akışının nasıl beslediğini
23:21
anlaması gerçekten çok önemli. Benim de dipnotlarda dikkatimi
23:25
çeken büyük bir yapısal değişiklik oldu.
23:28
Açıkçası veri merkezi operasyonları yıllardır süper
23:32
online bünyesinde raporlanırken artık TDC ye yani Turkcell
23:36
dijital iş servisleri bünyesine kaydırılmış.
23:39
Bireysel bir yatırımcı neden böyle departman değişikliklerini
23:42
umursasın ki? Günün sonunda para aynı şirketin
23:45
kasasına gitmiyor mu? Gidiyor ama finansal
23:47
okuryazarlık tam olarak burada parlıyor işte siz yatırımcı
23:51
olarak geçmiş yılların tablolarını açıp da süper
23:55
onlineın gelirlerinde neden aniden bir yavaşlama var diye
23:59
paniğe kapılıp. Hissenizi satabilirsiniz.
24:01
Halbuki öyle bir şey. Yok aynen öyle.
24:03
Ortada bir iş kaybı veya müşteri kaçışı falan yoktur.
24:07
Şirket sadece içeride paranın girdiği cebi değiştirmiştir.
24:11
Gelir kalemini daha farklı bir departmana kaydırmıştır.
24:15
Muhasebesel bir hareket yani. Evet, yatırımcıların şirket
24:19
bölümlerinin performansını yani o segment analizlerini yaparken
24:24
mutlaka bu dipnotları okuması gerekir.
24:26
Aksi takdirde elmaları armutlarla karşılaştırmış
24:30
olursunuz ve çok yanlış kararlar verirsiniz.
24:33
Çok mantıklı sanırım yavaş yavaş tüm tabloyu bir araya getirdik.
24:37
Toparlamak gerekirse karşımızda faturalı abonelerden düzenli ve
24:41
güçlü bir nakit akışı sağlayan o 5 g ihalesinden en geniş bandı
24:45
alarak resmen gövde gösterisi yatan Google cloud ortaklığıyla
24:49
sadece türkiye'nin değil bölgenin veri altyapısını kuran
24:53
pazarın çok dominant ve oyuncusu var.
24:55
Kesinlikle. Ve tüm bu hikayeyi destekleyen
24:58
%40 üçlük devasa bir favork marjı görüyoruz.
25:02
Ancak öte yandan makroekonomik dalgalanmalar teknoloji için
25:06
sürekli döviz cinsinden artan o yatırım baskısı yani o kepecs
25:10
gerekliliği ve doğal afet riskleri, şirketin sırtındaki
25:14
uzun vadeli temel ağırlıklar olarak durmaya devam ediyor.
25:17
Güçlü bir nakit jeneratörü mü yoksa bitmek bilmeyen bir
25:21
yatırım koşu bandı mı sanırım? Yatırımcıların karar vermesi
25:24
gereken o ince denge tam olarak bu.
25:26
Sektörün doğası tam olarak budur zaten sürekli devasan nakit
25:30
üretirsiniz ama o naktin büyük bir kısmını sadece hayatta
25:34
kalabilmek ve alt yapınızı rakiplerden önce güncel
25:37
tutabilmek için o fırına geri atmak zorundasınızdır.
25:41
Teknoloji sektöründe durduğunuz an yok olduğunuz andır.
25:44
Sürekli pedal çevirmek zorundasınız.
25:46
Tam burada çok kritik ve yasal bir virgül koymamız gerekiyor.
25:50
Değerli dinleyenler bugün burada konuştuğumuz her şey şirketin
25:54
2.025 entegre faaliyet raporunun eğitimsel, analitik ve tamamen
25:59
objektif bir incelemesiydi. Bizler o yüzlerce sayfalık
26:03
raporun ne anlama geldiğini, rakamların arkasında yatan o
26:07
ince mekanizmaları sizin için deşifre ettik.
26:09
Altını çizelim, bu bir yatırım tavsiyesi değildir.
26:13
Kesinlikle. Bu konuşulanlar hiçbir şekilde
26:16
bir yatırım tavsiyesi değildir. Hangi hisseyi alıp satacağınız
26:19
tamamen sizin kendi kararınızdır ve işlem yapmadan önce mutlaka
26:24
kendi bağımsız araştırmanızı yapmalı veya yetkili bir
26:27
danışmana başvurmalısınız. Analiz etmek tabloyu önünüze
26:30
koymak, bizden bilgiyi kendi akıl ve risk süzgecinizden
26:34
geçirmek tamamen sizden. Eğer sizin için hazırladığımız
26:38
bu derinlemesine analize beğendiyseniz ve şirket
26:41
okumalarına dair size farklı bir bakış açısı kazandırdıysa, lüt.
26:45
Bu içeriği beğenmeyi, kanalımıza abone olmayı ve finansal
26:49
okuryazarlığına değer verdiğiniz arkadaşlarınızla paylaşmayı
26:52
unutmayın. Ayrıca küçük bir ricamız var
26:54
sizden. Evet, destekleriniz çok önemli.
26:57
Bu tarz nitelikli bağımsız ve veriye dayalı incelemelerin hız
27:00
kesmeden devam edebilmesi için izleyicilerimizin desteği bizim
27:04
en büyük yakıtımız bizi Google publisor Center üzerinden takip
27:08
edip destekleyerek kanalımızın algoritmada büyümesine doğrudan
27:12
katkıda bulunabilirsiniz. Bunu içten samimi ve profesyonel
27:16
bir rica olarak cebinize bırakıyorum.
27:17
Peki tüm bunlar ne anlama geliyor?
27:20
Bütün bu devasa rakamlar, fiber optik kablolar, megavatlar, mega
27:24
hersler günün sonunda elimizde ne kalıyor?
27:27
Orijinal raporun o sıkıcı bilanço rakamlarının ve
27:31
yüzdelerin tamamen ötesine geçelim bence kapanırken.
27:35
Sizi şu provokatif düşünceyle baş başa bırakmak istiyorum.
27:39
Bugün bahsettiğimiz o devasa Google clow işbirliği veri
27:44
merkezlerindeki o yüzde yetmişbeşlere varan inatçı
27:47
yerlileştirme oranları bunlar bize çok daha büyük jeopolitik
27:52
bir gerçeği haykırıyor aslında. Gerçek.
27:55
Telekom şirketleri artık sadece bizi annemizle, iş arkadaşımızla
28:00
veya bankamızla birbirimize bağlayan o görünmez telefon
28:04
kabloları olmaktan çıkıyor. Veriin ve yapay zekanın
28:08
tartışmasız bir şekilde yeni petrol olduğu bu çağda bu
28:12
şirketler ulusların en güvenli dijital kasalarına ve asıl
28:17
egemenlik merkezlerine dönüşüyorlar.
28:20
Şimdi size soruyorum ve üzerinde düşünmenizi istiyorum, buyurun
28:24
yapay zekanın sınır tanımadığı her sektörü baştan yazdığı bu
28:28
yeni yüzyılda asıl büyük güç kimin elinde olacak?
28:33
O devasa zekayı ve algoritmaları bilgisayar başında kodlayan
28:37
teknoloji şirketlerinde mi? Yoksa o yapay zekanın nefes
28:42
alması için gereken gücü üreten devasa veri merkezlerine soltan
28:47
ve o trilyonlarca baytlılık veriyi denizlerin altından
28:50
kıtalar arası taşıyan fiziksel altyapının şalterini elinde
28:55
tutanlarda mı? Başlarken havada süzülen 1.47
28:58
milyar dolarlık görünmez dalgalardan bahsetmiştik.
29:02
O dalgaların aslında ulusal bir dijital egemenlik duvarının
29:05
modern dünyanın tuğlaları olduğunu görmek gerçekten çok
29:09
ufuk açıcı görünmez şeylerin hayatımız, ekonomimiz ve
29:12
geleceğimiz üzerindeki somut gücü işte bu kadar büyük.
29:16
Bizim de birlikte bu derinlemesine analize
29:18
katıldığınız sorularımıza ortak olduğunuz için çok teşekkür
29:21
ederiz. Bir sonraki incelememizde yeni
29:24
bir raporun şifrelerini çözmek üzere.
29:26
Görüşmek üzere hoşça kalın.