Latest / Market Risk TR / 🔴 YKBNK 2026-03 Bilanço Analizi | Yapı ve Kredi Bankası

Transcript

🔴 YKBNK 2026-03 Bilanço Analizi | Yapı ve Kredi Bankası · Market Risk TR

0:00
Bir banka sadece üç ayda hem de etrafımız jeopolitik krizlerle
0:07
böyle yüksek enflasyonla falan kaynarken kârını nasıl neredeyse
0:11
2'ye katlayıp 20 milyar liranın üzerine çıkarabilir.
0:16
Kesinlikle inanılmaz bir tablo bu.
0:18
Üstelik bunu yaparken yani dükkanın tüm o devasa
0:22
masraflarının personel maaşlarından kiralara kadar olan
0:25
giderlerin yüzde doksanını sadece müşteriden aldığı
0:29
komisyonlarla. Nası başarır?
0:31
Işte bugün yapı ve kredi bankasının 2026 ilk çeyrek
0:34
finansallarında tam olarak bu finansal mühendisliğin
0:37
röntgenini çekiyoruz beraber. Aynen öyle.
0:41
Ortada sadece böyle bir kar artışı falan yok.
0:43
Yani kusursuz işleyen bir operasyonel mekanizma var.
0:46
Kesinlikle. Yatırımcı özet raporu serimizin
0:49
bu derinlemesine analizinde seninle birlikte tamamen teknik
0:53
detaylarda boğulmadan doğrudan bu şirket para kazanıyor mu,
0:57
büyüyor mu ve riskleri neler? Sorularına cevap arayacağız.
1:01
Buradaki büyüleyici nakta şu aslında sadece o büyük rakamları
1:05
okumayacağız. Bu rakamların arkasındaki o
1:08
neden sorusunu yani işin mutfağını aydınlatacağız senin
1:11
için. O zaman hiç lafı
1:13
dolandırmayalım. Doğrudan o aklımı başımdan alan
1:16
20.3 milyar liralık net kar rakamıyla başlayalım.
1:20
Tabii başlayalım. Şimdi 2000 yirmibeşin ilk
1:24
çeyreğinde bu rakam 11.4 milyar liraydı, yani neredeyse %70
1:27
sekizlik bir sıçrama var ortada. Evet, inanılmaz bir oran.
1:34
E sadece üç ayda 9 milyar lira ekstra kar gökten yağmadığına
1:39
göre operasyonel olarak içeride neyi değiştirdiler sence?
1:43
Rakamlar gerçekten çarpıcı haklısın ya bu kârın asıl
1:47
kaynağına indiğimizde temel bankacılık faaliyet gelirlerinin
1:50
60.7 milyar lira ulaştığını. Raporda hı hı burada bu
1:55
mekanizmayı anlamak için en kritik kavram net faiz marjı
2:00
yani bizim sektörde kısaca nim dediğimiz metrik.
2:02
Evet nim bunu biraz açalım istersen dinleyenler için.
2:06
Tabi ki en basit haliyle bu bankanın parayı mevduat
2:10
sahibinden alma maliyetiyle o parayı piyasaya kredi olarak
2:14
satma fiyatı arasındaki farktır aslında.
2:17
Yani bankayı böyle paranın ticaretini yapan devasa bir
2:20
tüccar gibi düşünebiliriz değil. Mi aynen öyle çok.
2:23
Doğru bir benzetme. Yani tüccarın kar marjı bu malı
2:27
kaça aldın, üzerine ne kadar kar koydun ve kaça sattın durumu?
2:31
Kesinlikle öyle ve raporda görüyoruz ki o aktif bilanç
2:35
yönetimi sayesinde swap maliyetleri dahil edildiğinde
2:38
bile bu marş 93 baz puan iyileşerek %3 nokta 18'e çıkmış.
2:44
Bekle bekle bekle orayı bir netleştirelim.
2:46
Şimdi bu swap maliyeti dediğimiz şey tam olarak nedir?
2:50
Ve marjın bununla birlikte büyümesi neden bu kadar
2:54
şaşırtıcı bir durum? Ya haklısın, bu çok önemli bir
2:57
detay aslında. Şimdi normalde bankalar
3:00
ellerinde böyle devasa miktarda türk lirası tutarken kurdaki ani
3:04
zıplamalara veya ekonomik dalgalanmalara karşı kendilerini
3:09
sigortalarlar. Anladım.
3:11
Yabancı paralarla yerli parayı belirli bir süre için takas
3:15
ederler işte buna swap işlemi diyoruz.
3:17
Bir nevi korunma kalkanı. Aynen öyle ama bu sigorta
3:21
operasyonu oldukça pahalıdır ve normal şartlarda bankanın kârını
3:26
çok ciddi şekilde törpüler. Yani adeta bir kara delik gibi
3:30
kârı yutar doğru ama burada mucizevi olan şey bankanın bu
3:35
pahalı sigorta primini son kuruşuna kadar ödemesine rağmen.
3:39
Paranın ticaretinden elde ettiği ana kar marjını neredeyse tam
3:43
bir puan yukarı çekebilmesi. Vay canına.
3:45
Yani bu fiyatlama gücünün tamamen ama tamamen bankanın
3:50
elinde olduğunu gösteriyor bize. Şimdi daha iyi anladım yani
3:53
adamlar sigorta poliçelerini tıkır tıkır ödüyorlar ama yine
3:57
de karlarını arttırmayı başarıyorlar.
3:59
Kesinlikle. Ama gelir tablosunda asıl aklıma
4:02
başımdan alan başka bir detay var bu.
4:05
Kamun sesi analizi dediğimiz gelir kalemlerinin birbirine
4:08
oranına baktığımızda karşılaştığım bir tablo.
4:11
Komisyonlar kısmı değil mi? Ta kendisi net ücret ve komisyon
4:16
gelirleri yıllık %34 artarak 32.4 milyar liraya ulaşmış,
4:23
şimdi giderler ise 35.6 milyar lira.
4:26
Yani komisyonların giderleri karşılama oranı tam %91.
4:31
Muazzam bir oran bu. Ya düşünsene devasa bir restoran
4:35
işletiyorsun. Giderlerin var işte kiran
4:38
elektriğin o yüzlerce personelin maaşı falan.
4:42
Ve sen sadece, ama sadece sattığın tatlılardan o menüdeki
4:46
küçük ekstra soslardan gelen parayla.
4:49
Bu koca restoranın masraflarının %90 birini ödüyorsun.
4:52
Çok yerinde ve gerçekten net bir analoji oldu bu.
4:56
Ya bu inanılmaz bir durum yani ana yemekten o devasa kredi
5:01
faizlerinden kazandıkları milyarlarca lira para neredeyse
5:05
tamamen ve kesintisiz olarak direkt ceplerine yani net kâra
5:10
kalıyor demektir bu. Kesinlikle öyle ya, eğer bunu
5:13
biraz büyük resme bağlarsak. Bu durumun o bahsettiğimiz
5:17
enflasyonist ortamda ne kadar hayati olduğunu çok daha net
5:20
görürüz. Peki?
5:22
Çünkü enflasyon dönemlerinde şirketlerin personel maaşları,
5:27
teknoloji yatırımları, şube giderleri falan hızla artar.
5:31
Tabii maliyetler uçuyor. Aynen ve çoğu şirket bu
5:34
giderleri karşılamak için mecburen ana ürününün fiyatını
5:38
arttırmak zorunda kalır. Sonucunda da müşteri kaybeder.
5:41
Kısır döngü. Ama, eğer bir banka sadece
5:44
verdiği hizmetlerden para transferlerinden kredi kartı
5:48
ücretlerinden aldığı komisyonları artırıp bu devasa
5:52
gider artışını kendi kendini finanse eder hale getiriyorsa bu
5:56
muazzam bir operasyonel verimliliktir işte.
5:59
Yani o karın 20 milyara fırlamasının asıl sebebi bu.
6:03
Kesinlikle kârın bu kadar sert zıplamasının arkasındaki gizli
6:08
kahraman bu komisyon motorunun kusursuz çalışması.
6:11
Yani restoran örneğinden devam edersek bildiğin komisyonlarla
6:15
koca restoranın kirasını ödüyorlar.
6:17
Aynen öyle. Peki kâr tablosu bu kadar
6:21
agresif büyürken o bahsettiğin devasa kredi hacmini yönetmek
6:26
nasıl bir risk yaratıyor içeride?
6:28
O kısım da çok kritik tabii. Sonuçta o 20 milyarlık kârı
6:32
yazmak için milyarlarca lira borç dağıtmak zorundalar.
6:35
Etrafa ben bilançonun varlıklar tarafına baktığımda bankanın
6:40
toplam aktiflerinin 3.75 trilyon liraya ulaştığını görüyorum.
6:45
Devasa bir rakam. Canlı krediler 1.94 trilyon lira
6:50
mevduatlarsa iki trilyon sınırını aşıp 2.02 trilyon euro
6:56
olmuş ya bu yönetmesi çok zor. Devasa bir gemi evin temeline
7:02
kadar sağlam sence. Şöyle diyeyim, o bilanço'nun
7:05
devasa büyüklüğünün içinde senin yani yatırımcının asıl gözünü
7:09
dikmesi gereken en kritik metrik sermaye verimliliği yani.
7:13
Aeroi dediğimiz şey. Rapordaki o uzun adıyla maddi
7:17
ortalama öz kaynak karlılığı namı, diğer aroi 2025'in sonunda
7:22
bu oran %20 3.4 seviyesindeyken. 2020 altının ilk çeyreğinde tam
7:28
%30 1.5'e fırlamış. Vay yani hissedarın kasada
7:33
bıraktığı her 100 TL sermaye için banka yıllıklandırılmış
7:38
olarak 31 buçuk lira saf kar üretiyor.
7:41
Aynen öyle. Ya yüksek enflasyon ve artan
7:44
faiz ortamında, üstelik üç ayda bu seviyeye gelmek ciddi bir
7:49
başarı gerçekten. Üstelik.
7:50
Bunu piyasadaki likiditenin daraldığı paraya ulaşmanın
7:54
zorlaştığı o boğucu makroekonomik ortamda
7:56
yapıyorlar. Ama tam bu noktada sormam lazım.
8:02
Çünkü burada bir bit yeni arıyorum açıkçası.
8:04
Sor. Bakalım.
8:05
Ya kredi musluklarına bu kadar açmak, bu kadar yüksek bir
8:09
kârlılığı hedeflemek. Riskli değil mi?
8:12
Biraz böyle fırtınalı bir deniz de sürat teknesiyle hız yapmaya
8:16
benziyor biraz. Öyle görünebilir?
8:18
Evet. Bu kadar hızlı büyürken o 1.94
8:22
trilyon liralık kredinin batma ihtimalini ne durumda?
8:25
Yani gemiyi gerçekten güvende tutabiliyorlar mı?
8:29
Işte finansal sağlık tam olarak burada devreye giriyor.
8:32
Zaten bankanın frene basma kapasitesini sermaye yeterlilik
8:36
rasyosunda yani CR dediğimiz o rasyondan ürüyoruz.
8:40
Ne? Durumda o oran yüzde. 14.1 gibi
8:43
yasal sınırların oldukça üzerinde son derece rahat bir
8:46
seviyedeler şu an. Yani olası şoklara karşı kendi
8:49
ana sermayeleri oldukça güçlü. Takipteki krediler yani o batık
8:54
veya gecikmiş diyebileceğimiz kredilerin oranı da mp sadece
8:59
yüzde 3.8'ya. Yüzde 3.8.
9:02
Bence gayet yönetilebilir bir rakam.
9:05
Özellikle Türkiye standartlarında çok da korkutucu
9:08
bir seviye değil asıl. Güven veren kısım o da değil
9:11
zaten daha da önemlisi. Banka 176 baz puanlık net kredi
9:15
riski maliyetiyle karşılıklar anlamında çok ama çok ihtiyatlı
9:20
bir duruş sergiliyor raporda. Bak orayı bir durduralım, yani
9:24
şunu mu diyorsun? Henüz güneş parlarken ilerde
9:28
yağmur yağabilir diye kenara sağlam bir şemsiye parası
9:31
ayırıyorlar çok. Güzel bir tabir oldu, aynen
9:33
öyle. Yani kârı yapay bir şekilde daha
9:36
da şişirmek. O 20 milyarı daha da yüksek
9:39
göstermek yerine. Yarın öbür gün batma ihtimali
9:43
olan krediler için şimdiden karşılık ayırıp bunu bilançoda
9:46
gider yazıyorlar. Tam olarak bu bu kısa vadeli bir
9:51
şov yapmak yerine gerçekten uzun vadeli düşünen bir yönetimin
9:55
refleksidir. Kesinlikle ve.
9:58
Senin için yani yatırımcı için bilançonun şeffaflığı ve
10:01
güvenilirliği açısından bu altın değerindedir işte.
10:05
Burası gerçekten ilginçleşiyor. Bak birazdan yapı kredi'nin 2016
10:09
yılı sonu için verdiği o inanılmaz derecede iddialı
10:11
hedeflere gireceğiz. Forward gudens kısmına.
10:17
Aynen forward gudens dediğimiz o geleceği şekillendiren vizyona
10:21
ve yönetim beklentilerine bakacağız.
10:23
Ancak o vizyonu anlamak için önce bankanın kasasındaki nakdi
10:28
nasıl yönettiğine bakmamız şart. Kesinlikle çünkü kâr etmek
10:32
harikadır. Tamam ama günün sonunda kral her
10:35
zaman nakittir. Bir şirket kağıt üzerinde
10:37
milyarlarca lira kâr edip kasasında nakit bulamayarak o
10:41
gün batabilir. Nakit akışı ve likidite n alemde
10:44
ya. Likidite durumuna yani bankanın
10:46
o serbest nakit yaratma gücüne baktığımızda likidite karşılama
10:50
oranları dediğimiz o çok katı stres testi metrikleri karşımıza
10:54
çıkıyor. Evet, raporda vardı o toplam.
10:57
Likidite karşılama oranı %133 yabancı para likidite karşılama
11:02
oranıysa tam %382 bir. Dakika %382 mi?
11:07
Evet. Tam olarak öyle.
11:08
Inanılmaz ya. Bunun anlamı şudur, aslında
11:11
banka döviz mevduatlarında yaşanabilecek ani beklenmedik ve
11:15
devasa nakit çıkışlarına karşı yasal olarak kasasında
11:19
bulundurması gereken dövizin neredeyse 4 katı kadar bir
11:22
likidite sahip. 4. Katı aynen.
11:25
Bu küresel bir kriz anında bile benim kasamda nakidim anında
11:29
ödenmeye hazır demenin finansal tablolardaki tartışmasız
11:32
karşılığıdır işte e peki. Sana şunu sorayım, o zaman bu
11:35
devasan nakit havuzuyla ne yapıyorlar?
11:38
Sadece yastık altında kasada mı duruyor bu para yoksa bunun
11:41
stratejik olarak dağıtıyorlar mı bir yerlere?
11:44
Sermaye dağıtımı tarafında çok agresif ve stratejik hamleler
11:48
var aslında ne? Gibi hamleler.
11:50
Özellikle ocak 2026'da yurt dışından sağlanan 250.000.000
11:52
ABD doları tutarındaki sermaye benzeri tahvil, yani o teir iki
11:55
ihracına dikkat çekmek istiyorum ben.
12:01
Hıhı bunu aralık 2020, beşteki 500.000.000 dolarlık ihraçla
12:05
birleştirdiğimizde toplam 750.000.000 dolarlık devasa bir
12:08
sermaye tamponu yarattıklarını görüyoruz.
12:13
Bak bu tiri iki dediğimiz şey bankanın iflası durumunda en son
12:17
ödenecek borçlardan biri dimi. Evet.
12:19
Aynen öyle yani. Yabancı yatırımcı aslında en
12:22
riskli borç dilimine giriyor. Kendi isteğiyle.
12:25
Kesinlikle. Uluslararası piyasalardan.
12:28
O kurt, yabancı kurumsal yatırımcılardan bu kadar büyük
12:32
bir fonu. Üstelik alt sıralardaki böyle
12:35
riskli bir tahvil sınıfıyla çekebilmek.
12:38
Bu sadece bir borçlanma falan değil bence değil.
12:41
Tabii ki. Bu.
12:43
Doğrudan yabancı yatırımcının bankanın o sağlam bilançosuna
12:47
duyduğu devasa bir güven oylamasıdır.
12:50
Başka bir açıklaması olamaz çok. Doğru bir okuma bu yabancı
12:53
yatırımcı resmen senin riskini almaya hazırım.
12:56
Çünkü senin bilançonun sağlamlığına güveniyorum diyor.
13:00
Hı hı, üstelik nakddin dağıtımı sadece yurt dışıyla da sınırlı
13:04
kalmamış başka. Ne var.
13:06
Öz kaynak değişim tablosuna baktığımızda dönem içinde 1.15
13:11
milyar liralık bir temettü dağıtımı yapıldığını görüyoruz.
13:14
Yani ortaklara nakit kar payı ödemesi aynen.
13:17
Öyle banka hem nakit üretiyor, hem yurt dışından güven
13:20
tazeleyip kendini garantiye alıyor.
13:22
E hem de bu başarının meyvesini doğrudan kendi hissedarıyla
13:26
nakit olarak paylaşıyor ya. Tam bir ders kitabı işleyişi, bu
13:30
kârlı güven. Ve son derece hisseder dostu.
13:33
Kesinlikle öyle. Peki biraz işin mutfağına
13:37
girelim. Bu büyümenin motorları neler
13:40
yani operasyonel KT ı. Indiğimizde bu parayı asıl
13:44
kimden alıp kime satıyorlar işte.
13:46
Burası çok kritik. Faaliyet raporunun hemen başında
13:50
ceo Gökhan aru'nun ve Yönetim Kurulu Başkanı aliye koçun çok
13:54
net mesajları var. Evet.
13:55
Makro mesajlar raporda. Ortadoğu'daki iran eksenli o
13:59
geilimlere küresel tedarik zinciri sıkıntılarına ve bitmek
14:03
bilmeyen enflasyonist baskılara falan çok net dikkat çekilmiş.
14:07
Biz elbette burada herhangi bir politik taraf tutmuyoruz.
14:10
Sadece raporda çizilen o zorluk, küresel makro ekonomik tabloyu
14:15
yansıtıyoruz. Senin için aynen.
14:17
Sadece veriyi okuyoruz ve? Rapordaki yok ki tüm bu küresel
14:21
fırtınaya rağmen banka Türkiye ekonomisine 2.78 trilyon liralık
14:27
kaynak sağlamış, müşteri sayısı ise 18.000.000'u aşmış.
14:32
Soruyorum sana. Piyasada para bu kadar
14:34
pahalıyken bu devasa makine nasıl finanse ediliyor içerde?
14:39
Ya bu sorunun cevabı bilançonun en derinlerinde o büyümeyi
14:44
sürükleyen asıl küçük detayda gizli.
14:46
Neymiş o detay bu? Raporu okurken altını resmen
14:50
kırmızı kalemle çizdiğim en değerli bilgi kırıntısı şuydu.
14:54
Vadesiz TL mevduatların payı. Vadesiz mevduat yani neden bu
15:00
kadar kritik bir metrik bu? Şundan dolayı toplam müşteri
15:04
mevduatı içinde hani insanların hesaplarında öylece bekleyen OTL
15:08
vadisi mevduatların payı tam %29'a yükselmiş durumda.
15:13
Ooo çok yüksek bu. Bir banka için kelimenin tam
15:16
anlamıyla bir altın madenidir. Bak.
15:18
Bunu dinleyenler için biraz daha açalım bence düşün ki devasa bir
15:23
depon var, insanlar değerli eşyalarını, paralarını güvende
15:28
tutmak için veya sadece günlük harcamalarında kullanmak için
15:32
falan getirip sana bırakıyorlar ve bunun için senlen tek kuruş,
15:36
faiz, kira veya herhangi bir getiri istemiyorlar.
15:40
Maaş hesabı gibi düşün. Aynen öyle sen?
15:42
De o deponun arkasındaki kapıdan sana tamamen bedavaya gelmiş
15:48
olan bu devasa kaynağı alıp dışarıda %40'la %50 faizle kredi
15:53
olarak başkalarına satıyorsun. Vadesiz mevduat dediğimiz şey
15:57
tam olarak bu değil mi tam? Olarak bu.
16:00
Yani yüksek enflasyonist bir ortamda yasal bir hile kodu gibi
16:05
bir şey bu çok. Doğru bir benzetme, gerçekten
16:07
hile kodu gibi. Müşteri parasını vadisi hesapta
16:11
maaş hesabında veya işte o ticari vadesiz hesabında tuttuğu
16:15
sürece bankanın maliyeti resmen sıfırdır.
16:18
Inanılmaz ya. Az önce konuştuğumuz o %31
16:21
buçukluk muazzam öz kaynak karlılığının o büyük kar
16:25
sıçramasının arka planındaki ana motor işte tam olarak bu ucuz
16:29
hatta bedava fonlamadır. Doğru.
16:33
Piyasada herkes parayı %50 faizle yana yakıla ararken,
16:37
senin devasa kaynağının %29'u sana resmen sıfır maliyetle
16:42
geliyor. Bu muazzam haksız
16:44
diyebileceğimiz bir rekabet avantajıdır peki.
16:47
Bu bedava parayı satarken nasıl bir strateji izliyorlar?
16:51
Yani parayı buldular güzel. Hangi segmentte büyüyorlar,
16:54
kredileri kime veriyorlar? Kredilerde çok çok net bir ayrım
16:58
var. Raporda, TL nakdi krediler
17:01
yıllık %40 büyürken, yabancı para krediler dolar bazında
17:05
sadece ama sadece %4 büyümüş he. Bak bu çok ilginç.
17:09
Evet, bu çok bilinçli ve kontrollü bir tercih.
17:12
Nasıl? Yani yani.
17:13
TL kredilerde piyasayı fonlayıp o faiz marjindan o bedava
17:18
paradan para kazanırken. Döviz tarafında olası bir kur
17:21
şokuna falan yakalanmamak için son derece temkinli adeta frene
17:26
basarak ilerlemişler. Anladım yani.
17:29
Riski minimize ediyorlar, o yüzden yabancı para tarafı çok
17:32
sakin. Tamam, şimdi o zaman parçaları
17:35
birleştirelim, yavaş yavaş. Elimizde karını 2'ye katlamış,
17:39
sıfır maliyetli fonlama oranını artırmış.
17:43
O devasa sigorta maliyetlerine rağmen kar marjını yükseltmiş ve
17:47
sadece yan gelirleriyle yani o komisyonlarıyla tüm dükkanın
17:52
giderlerini ödeyen bir banka var.
17:54
Özet. Tam olarak bu peki?
17:56
Işin geleceği ne olacak? Değerleme ve gelecek öngörüleri
17:59
tarafın ediyor. Raporda, doğrudan hisse fiyatı
18:03
şu kadar ucuz diye bir ibale yok elbette bankalar kendi hisse
18:07
fiyatını yorumlamaz ama o öz kaynak karlılığının %20
18:11
üçlerden. %31 buçuğa çıkması şirketin borsa değeri açısından
18:17
yatırımcıya gizliden ne fısıl diyor sence şöyle.
18:20
Diyeyim bir şirketin arosi yani öz kaynak karlılığı bu denli
18:25
yapısal ve güçlü bir sıçrama yapıyorsa piyasanın o şirketi
18:29
biçtiği değerleme çarpanlarının da yukarı yönlü yeniden
18:32
fiyatlanması beklenir normal şartlarda.
18:35
Yani şirket değerleniyor, aynen. Üstelik buna ek olarak dışarıdan
18:39
gelen çok çok önemli bir teyit var.
18:40
Raporda ne? Gibi bir teyit.
18:42
Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu fitch'in
18:45
bankanın notlarındaki o pozitif güncellemeleri var.
18:49
Uzun vadeli yabancı para notunu bden b artıya yükseltmiş, TL
18:53
notunu da BB eksi seviyesinde sağlam tutmuş bu.
18:56
Çok kritik bir sinyal kesinlikle.
18:59
Bunlar o büyük yabancı fonların türkiye'ye girerken baktığı
19:03
devasa otoyol tabelalarıdır. Bu tabelaların yeşile dönmesi
19:07
piyasadaki genel değerleme algısını doğrudan pozitif
19:10
etkiler o. Zaman sana can alıcı soruyu
19:12
soruyorum. Dinliyorum söz.
19:14
Verdiğimiz gibi forward gıdence dedikleri o geleceğe yönelik
19:17
hedeflere yönetim beklentilerine gelelim.
19:20
Yönetim 2020 altının geri kalanı için bize yani yatırımcıya ne
19:23
vaat ediyor? Raporda yönetimin 2026 sonu için
19:27
ortaya koyduğu üç temel ve çok net hedef var.
19:31
Birincisi nedir? Birincisi krediler TL kredilerde
19:35
enflasyonla uyumlu ama kontrollü bir şekilde %30 büyüme
19:38
bekliyorlar. Yabancı para kredilerde ise kur
19:41
riskinden kaçınmak adına tek haneli çok düşük bir büyüme
19:45
öngörüyorlar bekle. Burada araya girmem lazım. %30
19:49
TL kredi büyümesi ilk kulağı böyle devasa bir rakam gibi
19:53
geliyor. Evet öyle.
19:54
Duyuluyor ama. Enflasyonun çok yüksek olduğu
19:56
bir ortamda enflasyondan arındırdığımızda bu aslında reel
20:00
olarak bir küçülme veya en azından çok ciddi bir yavaşlama
20:03
anlamına gelmiyor mu? Yani aslında arka planda yavaş
20:06
yavaş çaktırmadan riski mi azaltıyorlar?
20:08
Ya harika bir yakalama bu kesinlikle öyle yapıyorlar.
20:12
Nominal olarak %30 büyüyor gibi görünseler de yüksek enflasyon
20:16
ortamında aslında kredi büyümesini reel olarak
20:19
daraltarak içerideki o varlık kalitesini korumaya
20:22
odaklanıyorlar çok. Zekice agresif.
20:25
Bir şekilde pazar payı kapmak falan yerine karlı ve son derece
20:29
güvenli alanda kalmayı seçiyorlar işte çok.
20:32
Mantıklı bir strateji. Peki ikinci hedef ne?
20:35
Ikincisi ve belki de hisseder için en tatlı olanı net faiz
20:40
marjı yani nim beklentisi ne? Bekliyorlar orada.
20:44
Yönetim az önce uzun uzun konuştuğumuz o pahalı swap
20:47
maliyetleri dahil olmasına rağmen marjda 100 baz puan veya
20:51
üzerinde ek bir iyileşme bekliyor. 100.
20:54
Baz puan daha artacak diyorlar. Evet.
20:56
Yani bugünkü o rekor karlılığın 20 milyarın bir tesadüf
21:00
olmadığını, yılın geri kalanında parayı satarken aradaki kar
21:04
marjını daha da açacaklarını iddia ediyorlar.
21:07
Iddialı bir hedef peki. Ya riskler, kötü günler için
21:11
ayrılan o meşhur şemsiye parasında bir değişiklik var mı
21:14
planda? Üçüncü hedefte o zaten.
21:17
Kredi riski maliyeti bunu 150 baz puan civarında tutmayı
21:21
hedefliyorlar. Yani diyorlar ki ben kredi
21:24
dağıtırken kontrollü olacağım. Batık oranımı çok sıkı
21:28
yöneteceğim. Aynen ve fırtına kopsa bile
21:31
kenara ayıracağım. Şemsiye parası bu sınırların
21:34
dışına çıkmayacak. Piyasaya inanılmaz bir
21:37
öngörülebilirlik sunuyorlar gerçekten.
21:39
Tam. Olarak bunu söylüyorlar.
21:41
Yani özetle sen yatırımcı olarak tabloya baktığında sana şunu
21:45
söylüyorlar, fırtınalı denizlerde rotayı asla bozmadan
21:49
bedava fon kaynaklarımızı sürekli artırarak daha kârlı
21:53
krediler vermeye devam edeceğiz. Risklerimizi küçülteceğiz.
21:57
Operasyonel verimliliğimizi de dorukta tutacağız çok.
22:00
Net bir özet oldu bunu. Büyük resme bağlarsak.
22:03
Ya bu yatırımcı özetinin ana fikrini tek bir cümlede şöyle
22:07
özetleyebiliriz, bence bu banka, jeopolitik krizlere, savaşlara
22:13
ve yüksek enflasyona rağmen kârlı neredeyse 2'ye katlamış,
22:18
bunu yaparken vadesiz mevduat dediğimiz o bedava altın oranını
22:23
başarıyla arttırmış. Ve sadece komisyon gelirleriyle
22:27
tüm o devasa yapının masrafını çıkarabilen kusursuz bir
22:31
verimliliğe ulaşmış makine kelimenin tam anlamıyla saat
22:35
gibi çalışıyor, içeride makine. Saat gibi çalışıyor.
22:38
Buna şüphe yok zaten ama bu derinlemesini analizi bitirirken
22:42
sana kendi başına düşünmen için madalyonun diğer yüzüne dair çok
22:46
kritik ve böyle biraz kışkırtıcı bir soru bırakmak istiyorum.
22:49
Nedir? O soru.
22:50
Raporun girişinde bizzat ali ağa koçun da bahsettiği o zorlu
22:53
küresel şartları hatırla. Küresel enfla.
22:56
Savaşlar? Evet.
22:57
Küresel enflasyon orta boldaki gerilimler, o bitmeyen bilmeyen
23:02
tedarik zinciri krizleri ortada. Bütün bu kaosun fırtınanın
23:06
içinde bankalar %31 buçuk gibi devasa bir öz kaynak karlılığına
23:11
muazzam bir nakit akışına ve rekor karlara ulaşabiliyor.
23:15
Hıhı peki sence reel sektör yani fiilen üretim yapan o koca
23:21
fabrikaları çalıştıran, istihdam yaratan devasa sanayi şirketleri
23:25
bu kadar yüksek finansman maliyetleriyle aynı
23:28
dayanıklılığı gösterebiliyor mu sence?
23:30
Çok. Doğru bir nokta.
23:32
Bankaların bilançosu bu kadar parlak ve büyürken o yüzde
23:35
kırklarla yüzde ellilerle bu kredileri almak zorunda kalan
23:38
üretici şirketlerin bilançolarında şu an neler
23:41
oluyor? O rekor karlar bir yerlerden
23:44
transfer ediliyor sonuçta değil mi?
23:46
Inanılmaz derecede çarpıcı bir nokta bu ya bir taraf tarihi
23:50
rekor karlar açıklarken üreten taraf bu karın maliyetini mi
23:54
sırtlıyor acaba? Soru.
23:56
Tam olarak bu. Ekonomik çarkların bir tarafı
23:59
yağlanıp parlatılırken, diğer tarafı gizliden gizliye aşınıyor
24:03
mu işte bu sorunun cevabı muhtemelen önümüzdeki dönemin
24:08
makro ekonomik tablosunu belirleyecek.
24:10
Asıl hikaye olacak bizim için. Kesinlikle sen.
24:14
Bu soruya zihninin bir köşesine not et ve piyasalara o her gün
24:18
açıklanan şirket bilançolarına 1'de bu gözle bakmayı dene.
24:22
Bu raporun bize anlattıkları şimdilik bu kadar şimdilik bu
24:26
derin fikirle baş başasın.