Latest / Market Risk TR / ULAŞLAR TURİZM #ULAS 2025/9 Bilanço Analizi |Finansal ve Operasyonel Sonuçlar

Transcript

ULAŞLAR TURİZM #ULAS 2025/9 Bilanço Analizi |Finansal ve Operasyonel Sonuçlar · Market Risk TR

• 0:00
  Bugün ulaşlar, turizm, enerji, tarım, gıda ve inşaat
• 0:03
  yatırımları a ş yani borsa koduyla ulaşı mercek altına
• 0:08
  alıyoruz. Elimizde 30 Eylül 2025 tarihli
• 0:10
  finansal tablolar ve faaliyet raporu var.
• 0:13
  Bunları bireysel yatırımcı gözüyle inceliyoruz.
• 0:18
  Evet, şirketin genel durumuna, finansal performansına, hisse
• 0:22
  hareketlerine ve yatırımcı için kritik olabilecek noktalara
• 0:27
  odaklanacağız. O zaman önce şirketi biraz
• 0:30
  tanıyalım. Ulaşlar 1.900 seksenbeşte
• 0:33
  ankara'da kurulmuş bir şirket. Faaliyet alanları Bayar geniş
• 0:37
  görünüyor. Turizm, enerji, tarım, gıda,
• 0:40
  inşaat. Aynen ana sözleşmeye bakınca
• 0:43
  gerçekten geniş bir yelpaze var. Tesis kurma, işletme,
• 0:47
  mühendislik, inşaat taahhüt, üretim, pazarlama neredeyse her
• 0:52
  alana girme potansiyeli tanımlanmış.
• 0:54
  Özellikle hangi alanlar öne çıkıyor sözleşmede?
• 0:57
  Mesela turizmde tesis inşa etme, işletme, inşaatta, bina yol gibi
• 1:03
  işler, tarımda üretim tesisleri kurma, enerjide santral kurma,
• 1:08
  elektrik üretimi, satışı, hatta bu yeni nesil şarj istasyonları
• 1:13
  bile var. Ama tabii kağıt üzerindekiyle
• 1:15
  gerçek durum biraz farklı. 10'a çıkart geleceğiz.
• 1:18
  Anladım hisse ne zamandan beri borsada?
• 1:20
  Hisseler 2.010 ikide borsa istanbul'da işlem görmeye
• 1:23
  başlamış, pazar değişiklikleri yaşamış, ikinci ulusal pazardan
• 1:27
  6 pazara, oradan da 1 Nisan 2024 itibariyle tekrar ana pazara
• 1:32
  geçmiş. Merkezi Ankara çankaya'da
• 1:36
  demiştik. Evet.
• 1:38
  Sermayesine bakalım hemen çıkarılmış sermaye yaklaşık 25.4
• 1:42
  milyon TL kayıtlı sermaye tavanı ise 150.000.000 tl.
• 1:45
  Bu tavan 2.024 sonuna kadar geçerli.
• 1:48
  Yani ileride bir sermaye artırımı potansiyeli var.
• 1:51
  Peki ortaklık yapısı nasıl, kimler var şirketin içinde hani
• 1:55
  ortak olarak Avrupa yatırım Holding a ş y yi görüyoruz, %12
• 1:59
  buçuk 50 yedilik bir payı var. Geri kalan %87,40 üçlük kısım
• 2:03
  ise diğer olarak geçiyor. Yani halka açık ve diğer küçük
• 2:06
  ortaklara ait. Oy hakkında bir imtiyaz durumu
• 2:09
  var mı? Hayır, genel oy hakkında bir
• 2:12
  imtiyaz yok. Sadece teknik bir detay a ve b
• 2:14
  grubu payların yönetim kurulu üye seçiminde aday gösterme gibi
• 2:18
  bir hakkı bulunuyor. Bir yönetim kurulunda kimler
• 2:21
  görev yapıyor? Yönetim kurulu 2.024 2.027
• 2:24
  dönemi için seçilmiş görünüyor. Başkan Ramazan Burak terli
• 2:28
  üyeler arasında Turan kaya, Balkan akbaş, Murat kaya,
• 2:32
  Yıldırım, kıllan gibi isimler var.
• 2:34
  Bağımsız üyeler kimler? Bağımsız üyeler Ertuğrul Sarıyer
• 2:38
  ali yüksel bir de yakın zamanda ferahus yancı istifa etmiş,
• 2:42
  yerine Volkan uzun atanmış. Yönetimde kadını üye var mı
• 2:45
  peki? Bu konu hep gündemde biliyorsun?
• 2:47
  Faaliyet raporuna göre yönetim kurulunda kadın üye bulunmuyor.
• 2:51
  Ancak kurumsal yönetim komitesinde ayşe balgay var.
• 2:54
  Kendisi aynı zamanda yatırımcı ilişkileri yöneticisi olarak da
• 2:58
  atanmış. Yönetime ödenen ücretler
• 3:00
  konusunda bir bilgi paylaşılmış mı?
• 3:02
  Evet 2.020 beşin ilk 9 ayı için yönetim kurulu üyeleri ve üst
• 3:06
  düzey yöneticilere ödenen huzur hakkı ve benzeri menfaatlerin
• 3:09
  toplam tutarı yaklaşık 3.000.000 tl olarak raporlanmış.
• 3:15
  Ekstra ödenek yolculuk, konaklama gibi imkanlar
• 3:18
  sağlanmadığı da belirtilmiş. Personel sayısı ilginç geldi
• 3:21
  bana yıl sonunda bir kişiymiş, Eylül sonunda 9 kişiye çıkmış.
• 3:25
  Evet o dikkat çekici bir artış sadece bir kişiden 9 kişiye
• 3:29
  bunun özel bir sebebi raporda açıklanmamış şirketin bilinen
• 3:33
  bir şubesi veya iştirakge'de, yani en azından raporlarda ve
• 3:38
  kamuya açık verilerde görünmüyor.
• 3:39
  Peki şirketin elle tutulur varlığı nedir?
• 3:41
  En önemli varlığı. Antalya Alanya okurcalardaki
• 3:46
  mycia otel alara bu tesis şirketin kendi mülkü ancak
• 3:51
  kendisi işletmiyor. Uçsa turizm otelcilik isimli
• 3:55
  başka bir firmaya kiralanmış ve otel olarak o firma tarafından
• 3:59
  işletiliyor. Anladım, kira geliri var yani
• 4:01
  orada. Aynen öyle.
• 4:03
  Bu kira geliri de önemli bir kalem.
• 4:05
  Zaten birazdan gelir tablosunda göreceğiz.
• 4:07
  O zaman şimdi finansal analiz kısmına geçebiliriz. 30 Eylül
• 4:10
  2025 verilerine hem önceki yılın aynı dönemiyle hem de 2.024 yıl
• 4:14
  sonuyla karşılaştıralım. Tabii.
• 4:17
  Yalnız şunu unutmayalım, bu rakamlar TMS 29 kapsamında
• 4:20
  enflasyon muhasebesine göre düzeltilmiş rakamlar yani 30
• 4:24
  Eylül 2025 tarihindeki satın alma gücüyle ifade ediliyor.
• 4:29
  Tamamdır gelir tablosuyla başlayalım.
• 4:31
  O zaman ilk göze çarpan nedir? Ilk ve en çarpıcı nokta hasılat
• 4:37
  2.020 beşin ilk 9 ayında sıfır. Yani bildiğiniz sıfır TL.
• 4:41
  Geçen yıl aynı dönemde de 337 TL gibi sembolik bir rakam varmış
• 4:45
  sadece. Sıfır hasılat mı bu nasıl
• 4:50
  oluyor? O kadar faaliyet alanı saydık.
• 4:53
  Işte o bahsettiğimiz kağıt üzerindeki geniş faaliyet
• 4:57
  alanlarından turizm işletmeciliği, inşaat, enerji
• 5:00
  satışı, vesaire fiili yani operasyonel bir gelir elde
• 5:04
  edilmediğini gösteriyor. Bu durum dolayısıyla brütkar'da
• 5:08
  sıfır tabii. Gelir yok ama gider var
• 5:11
  anlaşılan. Aynen öyle.
• 5:13
  Genel yönetim giderleri devam ediyor. 8.4 milyon tl civarında
• 5:17
  geçen senenin biraz altında. Bu da şirketin esas
• 5:21
  faaliyetlerinden yaklaşık 6.9 milyon TL zarar yazdığı anlamına
• 5:26
  geliyor. Geçen yılda benzer bir
• 5:28
  zarardaymış, zaten çekirdek işlerden zarar ediyor şirket.
• 5:32
  Peki bu şirket nasıl oluyor da kâr açıklayabiliyor?
• 5:35
  O zaman bilanço sonunda kar vardı diye hatırlıyorum.
• 5:38
  Çok doğru işin sırrı yatırım faaliyetlerinden gelirler
• 5:42
  kaleminde bakın 2.020 beşin ilk 9 ayında bu kalemden tam 37.7
• 5:46
  milyon TL gelir yazılmış. Geçen yıl aynı dönemde bu rakam
• 5:52
  sadece 6.4 milyon tl'ydi. Muazzam bir artış nereden
• 5:57
  geliyor bu gelir? Detayına baktığımızda 31.7
• 6:01
  milyon TL si menkul kıymet satış karları ve değer artışlarından
• 6:06
  geliyor. Bunlar da büyük ihtimalle
• 6:07
  bilançoda birazdan göreceğimiz. O yeni alınan yatırım fonları.
• 6:11
  Yaklaşık 6.000.000 tl'si de demin bahsettiğimiz alanya'daki
• 6:15
  otelin kira gelirinden. Anladım başka dikkat çeken kalem
• 6:19
  var mı? Gelir tablosunda.
• 6:21
  Finansman giderleri ciddi artmış.
• 6:23
  Geçen sene 12.000 TL iken bu sene 4.400.000 tl olmuş.
• 6:28
  Bir de enflasyon muhasebesinin etkisi var tabi.
• 6:31
  Net parasal pozisyon kaybı olarak 7.6 milyon tl zarar
• 6:35
  yazılmış. Geçen sene tam tersi kar yazmış
• 6:37
  bu kalemden. Tüm bunların sonucunda vergi
• 6:40
  öncesi kâr ne durumda? Operasyonel zarara rağmen işte o
• 6:44
  yüksek yatırım gelirleri sayesinde vergi öncesi kar
• 6:47
  19.000.000 tl'ye ulaşıyor. Geçen seneki 3.3 milyon tl'nin
• 6:52
  çok üzerinde ama tekrar vurgulayalım, tamamen yatırım
• 6:55
  geliri kaynaklı. Ve işin içine bir de vergi
• 6:58
  etkisi giriyor sanırım. Aynen öyle.
• 7:00
  Son vuruş oradan geliyor. Şirket bu dönem 14.9 milyon TL
• 7:04
  ertelenmiş vergi geliri kaydetmiş.
• 7:07
  Bu ne demek? Basitçe genellikle geçmişteki
• 7:10
  zararlarınız nedeniyle gelecekte daha az vergi ödeyeceğiniz
• 7:14
  beklentisinin bugünkü kara olumlu yansıması demek.
• 7:18
  Geçen sene ise 22.4 milyon tl ertelenmiş vergi gideri vardı.
• 7:23
  Yani bu vergi geliriyle birlikte.
• 7:25
  Net dönem kârı bir anda 33.9 milyon tl'ye fırlıyor.
• 7:30
  Geçen yılın aynı döneminde 19.1 milyon TL net zarar vardı.
• 7:34
  Yani zarardan müthiş bir kâra dönüş var ama kaynağı
• 7:38
  operasyonel değil. Peki yatırımcı için bunun anlamı
• 7:41
  ne? Şu anlama geliyor.
• 7:42
  Şirket ana işinden para kazanmıyor ama elindeki finansal
• 7:46
  varlıklardan ve gayrimenkulden otel kirası iyi para kazanmış ve
• 7:50
  birde vergi avantajı kullanmış bu dönemde.
• 7:53
  Bu karla birlikte 9 aylık hisse başına kar da 1.336 92 TL olarak
• 7:57
  gerçekleşmiş. Oldukça ilginç bir yapı.
• 8:02
  Şimdi bilançoya geçelim mi? Varlık tarafında neler
• 8:04
  görüyoruz? Geçelim.
• 8:06
  Toplam varlıklar yıl sonundaki 568.000.000 TL den 680.6 milyon
• 8:10
  tl'ye yükselmiş. Bu artışın lokomotifi dönen
• 8:12
  varlıklar. Önem varlıklarda ne kadar artış
• 8:20
  var? 100. 31.5 milyon tl'den 250.4
• 8:22
  milyon tl'ye çıkmış. Neredeyse bütün bu artış yıl
• 8:25
  sonunda olmayan ama bu dönemde bilançoya giren 145.7 milyon TL
• 8:30
  lik finansal yatırımlar kaleminden.
• 8:37
  Dipnotlara baktığımızda bunların yatırım fonları olduğunu
• 8:40
  anlıyoruz. Yani şirket nakit benzeri
• 8:42
  varlıklara yatırım yapmış nakit. Durumu ne peki nakit?
• 8:46
  Ve nakit benzerleri çok düşük, sadece 42.000 TL ama işte o
• 8:50
  145.7 milyonluk yatırım fonu aslında likit sayılır.
• 8:55
  Diğer yandan ticari alacaklar azalmış bu olumlu.
• 8:58
  Duran varlıklardı. Durum nasıl duran?
• 9:01
  Varlıklar 430.000.000 tl civarında pek değişmemiş, bunun
• 9:03
  da ezici çoğunluğu yani 423.8 milyon TL si yatırım amaçlı
• 9:07
  gayrim olarak sınıflandırılan o mycia otel alara şirketin ana
• 9:11
  duran varlığı bu otel yani. Anlaşıldı.
• 9:19
  Şimdi bi de kaynak tarafına yani borçlar ve öz kaynaklara
• 9:22
  bakalım. Tamamdır.
• 9:24
  Toplam yükümlülükler artmış 165.000.000 tl'den 244.000.000
• 9:27
  tl'ye yükselmiş. Artışın ana kaynağı kısa vadeli
• 9:34
  yükümlülükler onlarda 94.000.000 tl'den 189.000.000 tl'ye çıkmış
• 9:39
  bu kadar. Yüksek bir artış neden
• 9:41
  kaynaklanıyor? Kısa vadeli borçlarda detayına.
• 9:44
  Inince görüyoruz ki aslan payı diğer borçlar kaleminde 4.7
• 9:49
  milyondan 126.6 milyona fırlamış.
• 9:52
  Dipnotlar bize bu tutarın 125.9 milyon tl'sinin ilişkili taraf
• 9:58
  yani ana ortaklardan Avrupa yatırım Holding a ş ye olan borç
• 10:02
  olduğunu söylüyor. Yani şirket ana ortağından borç
• 10:05
  almış aynen. Öyle faaliyetlerini ve o
• 10:08
  finansal yatırımları kısmen ana ortaktan aldığı bu borçla
• 10:12
  finanse etmiş görünüyor. Diğer yandan ticari borçlar
• 10:15
  azalmış, bu da olumlu uzun. Vadeli borçlarda durum ne orada?
• 10:20
  Bir düşüş var. 71.000.000 tl'den 55.000.000 tl'ye gerilemiş, bu
• 10:26
  da büyük ölçüde ertelenmiş vergi yükümlülüğündeki azalmadan
• 10:30
  kaynaklanıyor öz. Kaynaklar nasıl etkilenmiş bu
• 10:33
  durumdan öz? Kaynaklar dönem karının
• 10:35
  etkisiyle artmış tabi 402.8 milyon tl'den 436.6 milyon tl'ye
• 10:40
  yükselmiş. Genel olarak baktığımızda
• 10:46
  borçluluk kontrolü altında ve öz kaynaklar büyümüş diyebiliriz.
• 10:52
  Net borç durumu nasıl? Peki bu yatırımcıların çok
• 10:55
  dikkat ettiği bir konu. Kesinlikle işte burası
• 10:58
  bilanço'nun en ilginç noktalarından bile 30 Eylül 2025
• 11:02
  itibariyle şirketin net borcu eksi 145.7 milyon TL.
• 11:08
  Eksi. Mi yani net nakit pozisyonu mu
• 11:11
  var tam. Olarak öyle bu eksi değer
• 11:14
  şirketin finansal borçlarından 145.7 milyon TL daha fazla nakit
• 11:20
  ve benzeri varlığa ki bu durumda o yatırım fonları oluyor.
• 11:24
  Sahip olduğunu gösteriyor. Yani şirket aslında net nakit
• 11:28
  pozisyonunda bu da finansal esneklik açısından çok önemli
• 11:32
  bir gösterge peki. Nakit akış tablosu bu resmi
• 11:35
  destekliyor mu? Orada bir çelişki var mı nakit?
• 11:38
  Akış tablosu biraz kafa karıştıracı açıkçası mesela
• 11:42
  işletme faaliyetlerinden nakit akışı 8 buçuk milyon TL pozitif
• 11:46
  görünüyor. Operasyonel zarar vardı.
• 11:49
  Halbuki neden? Pozitif o zaman bu.
• 11:51
  Büyük ölçüde çalışma sermayesindeki değişimlerden
• 11:54
  kaynaklanıyor. Mesela alacaklar azalmış, nakit
• 11:57
  girmiş diğer borçlar özellikle o ilişkili tarafı olan borç
• 12:01
  artmış. Bu da nakit girişi gibi
• 12:03
  görünüyor tabloda. Ayrıca tahsil edilen yatırım
• 12:06
  gelirleri de var ama o 145.7 milyon tl'nlik finansal yatırım
• 12:11
  alımının nakit çıkışı yatırım faaliyetleri altında
• 12:15
  raporlanmamış gibi duruyor. Bu da tabloyu tam okumayı
• 12:18
  zorlaştırıyor yatırım. Faaliyetlerinde ne görünüyor
• 12:21
  peki orada? Sadece 4.000.000 tl'lik bir
• 12:24
  maddi duran varlık alımı için nakit çıkışı görünüyor.
• 12:28
  Finansman faaliyetlerinde de önemli bir hareket yok.
• 12:31
  Sonuçta dönem sonunda kasadaki nakit sadece 42.000 TL ama
• 12:36
  dediğim gibi hemen paraya çevrilebilecek 145.7 milyonluk
• 12:41
  yatırım fonu var. Anladım, şimdi bu finansal
• 12:45
  veriler ışığında temel rasyonlara oranlara bakalım.
• 12:48
  Şirketin değerlemesine durumda geçen yılla kıyaslayınca nasıl
• 12:52
  bir değişim var likidite. Bakalım önce cari oran, yani
• 12:57
  şirketin kısa va. Borçlarını ödeme gücü geçen yıl
• 13:01
  sonunda çok düşükmüş 008, şimdi 1.30 ikiye fırlamış.
• 13:06
  Bu müthiş bir iyileşme likidite sorunu yok görünüyor.
• 13:11
  Borçluluk nasıl? Borçluluk oranı yani toplam
• 13:14
  yükümlülüklerin toplam varlıklara oranı %50, birden %30
• 13:19
  altıya düşmüş. Bu da finansal yapının ciddi
• 13:23
  şekilde güçlendiğini gösteriyor. Net nakit pozisyonunu da
• 13:26
  düşünürsek borçluluk açısından rahat bir şirket diyebiliriz.
• 13:30
  Gidelim. Karlılık ve piyasa çarpanlarına
• 13:33
  yatırımcı için pahalı mı, ucuz mu duruyor hisse?
• 13:37
  Yıllıklandırılmış öz kaynak karlılığı %5 70 beşten %18 nokta
• 13:42
  10 beşe yükselmiş ama yine o uyarıyı yapalım.
• 13:46
  Bu karlılığın kaynağı operasyonel değil.
• 13:49
  Yatırım gelirleri ve vergi avantajı şimdi piyasa çarpanları
• 13:54
  fiyat kazanç yani FK oranı 11.76 11. 76 FK.
• 14:00
  Piyasa ortalamalarına göre nasıl mevcut?
• 14:02
  Borsa istanbul koşullarında ve şirketin bu güçlü net nakit
• 14:06
  pozisyonu düşünüldüğünde aşırı pahalı diyemeyiz.
• 14:10
  Bu oran için makul sayılabilir. Piyasa değeri defter değeri
• 14:14
  oranı ise 1.74. Bu da yine defter değerinin
• 14:18
  biraz üzerinde ama çok uçuk bir rakam değil.
• 14:21
  Oranı vardı. Bir de o ne durumda?
• 14:23
  P. G oranı 0.03 gibi aşırı düşük
• 14:27
  bir seviyede teorik olarak FK yı kar büyüme hızına böldüğümüz
• 14:33
  için düşük pek hissenin kâr büyümesine göre ucuz olduğunu
• 14:38
  ima eder. Ancak burada kar büyümesi
• 14:41
  dediğimiz şey. Zarardan bir anda yüksek kara
• 14:44
  geçiş ve bunun da kaynağı büyük ölçüde tek seferlik ya da
• 14:49
  değişken olabilecek yatırım gelirleri.
• 14:52
  O yüzden bu paak oranına bakıp hemen çok ucuz demek yanıltıcı
• 14:57
  olabilir. Karlılığın devamlılığı burada
• 14:59
  anahtar anladım. Diğer önemli oranlar neler?
• 15:03
  Yıllıklandırılmış hisse başına kâr 2.55 TL olarak hesaplanmış
• 15:09
  ve tabii tekrar vurgulayalım. Şirketin 145.7 milyon t l'lik
• 15:14
  güçlü net nakit pozisyonu var. Özetle rasyonlara bakınca ilk
• 15:20
  etapta makul bir tablo var. Finansal yapı sağlam ama
• 15:24
  yatırımcının mutlaka bu rakamların arkasındaki hikayeyi
• 15:28
  yani gelir kalitesini sorgulaması lazım.
• 15:31
  Çok. Net şimdi de hissenin kendisine
• 15:34
  piyasa performansına bakalım. Ulas ana pazarda işlem görüyor
• 15:38
  dedik. Son bir yılda neler yaşanmış?
• 15:40
  Evet. 22 ekim 2025 kapanış fiyatı 30 TL son bir yıla yani
• 15:44
  ekim 2.020 dörtten ekim 2.020 beşe.
• 15:47
  Baktığımızda hisse fiyatı TL bazında başladığı yere çok yakın
• 15:49
  seyretmiş. Yıllık getiri yüzde eksi 4.76
• 15:57
  gibi küçük 1.000 negatif bölgede yani pek bir şey kazandırmamış
• 16:00
  TL bazında yıl içinde. Hiç hareketi olmamış mı?
• 16:03
  Olmuş. Tabi dalgalanmalar var.
• 16:05
  Mesela aralık 2.020 dörtte 36 TL nin üzerini görmüş. 2.025
• 16:11
  içindeyse en düşük ocak ayında. 20.78 t l'ye kadar inmiş, Eylül
• 16:16
  ayında da 33.48 tl'ye kadar çıkmış.
• 16:20
  Yani bir bant içinde hareket etmiş diyebiliriz işlem.
• 16:23
  Hacminde özel bir durum var mıydı bu dönemde bazı.
• 16:25
  Dönemlerde hacim artışları dikkat çekiyor.
• 16:28
  Mesela Kasım sonu aralık ortası, 2.024 ve Şubat 2.025 gibi
• 16:33
  zamanlarda hacim belirgin şekilde artmış.
• 16:36
  Tabii zaman zaman hacmin çok düştüğü dönemler de olmuş.
• 16:40
  Bu hacim hareketlerinin spesifik nedenleri raporlarda yok ama
• 16:43
  genellikle fiyatın sert hareketlendiği veya önemli bir
• 16:46
  haberin geldiği zamanlarda hacim artar.
• 16:49
  Peki? Dolar bazında getiri ne durumda?
• 16:52
  Kurun bu kadar oynak olduğu bir yılda bu önemli bir kriter.
• 16:56
  Işte dolar bazında baktığımızda tablo değişiyor.
• 16:59
  Ekim 2.020 dörtte hisse fiyatı yaklaşık 0.90$ civarındayken,
• 17:05
  ekim 2.020 beşte 0.72$ seviyesine gerilemiş yani.
• 17:10
  Dolar bazında kayıp var. Evet TL bazında yatay kalmasına
• 17:15
  rağmen kurdaki artış nedeniyle dolar cinsinden yatırımcısına
• 17:19
  yaklaşık %20 civarında bir kayıp yaşatmış.
• 17:22
  Son bir yılda bu da. Önemli bir nokta gelelim temettü
• 17:26
  konusuna yatırımcılar bunu çok sorar.
• 17:29
  Ulaşlar temettü veriyor mu? Geçmişi nasıl elimizdeki?
• 17:33
  Verilere ve geçmiş kayıtlara baktığımızda ulaşlar turizmin
• 17:37
  yakın geçmişte vakit temettü dağıtımı yapmadığını görüyoruz.
• 17:41
  Yani temettü verimi sıfır. Faaliyet raporunda genel bir kâr
• 17:45
  dağıtım politikası yazıyor tabii ama şirketin düzenli temettü
• 17:49
  ödeme gibi bir alışkanlığı oluşmamış gelir odaklı bakan
• 17:53
  yatırımcılar için bu önemli bir bilgi şirket.
• 17:56
  Kendisi hangi riskleri görüyor? Peki faaliyet raporunda nelerden
• 18:00
  bahsedilmiş? Raporda, klasik finansal
• 18:03
  risklerden bahsediliyor. Piyasa riski kur riski, faiz
• 18:07
  oranı riski gibi ayrıca kredi riski ve likidite riskine
• 18:11
  değinilmiş likidite riskinin yeterli nakit ve kredi
• 18:14
  imkanlarıyla yönetildiği belirtiliyor.
• 18:17
  Bir de riskin erken saptanması komitesi var, çalışıyor denmiş
• 18:22
  sizin. Analizinizden çıkan ek veya daha
• 18:24
  önemli gördüğünüz riskler var mı?
• 18:27
  Bence en belirgin risk az önce defalarca vurguladığımız konu
• 18:31
  gelir yapısının neredeyse tamamen operasyonel olmayan
• 18:35
  kalemlere dayanması, yani finansal yatırım gelirleri ve
• 18:39
  tek bir otelden gelen kira geliri bu şirketin performansını
• 18:43
  finansal piyasaların durumuna. Ve o kiracının performansına
• 18:47
  aşırı derecede bağımlı hale getiriyor yani.
• 18:50
  Kârlılığın sürdürülebilirliği soru işareti tekteye.
• 18:53
  Uğrarsa ne olacak sorusu ortaya çıkıyor.
• 18:56
  Bu bağımlılık ve belirsizlik bence en önemli risk unsuru o.
• 19:01
  Zaman tüm bu konuştuklarımızı bir toparlayalım.
• 19:04
  Ulaşlar turizm için yatırımcı nelere dikkat etmeli?
• 19:06
  Özetimiz ne olur? Şöyle özetleyebiliriz, ulaşlar
• 19:10
  2.020 beşin ilk 9 ayında. Ana işinden zarar etmesine
• 19:15
  rağmen. Finansal yatırımlarından elde
• 19:17
  ettiği yüksek gelirler ve bir de ertelenmiş vergi geliri
• 19:22
  sayesinde oldukça iyi bir net kar açıkladı.
• 19:25
  Bilançosu çok güçlü hale gelmiş. Borçluluk ciddi oranda azalmış
• 19:30
  ve şirketin kasasında borçlarından çok daha fazla
• 19:34
  nakit benzeri varlık var. Yani net nakit pozisyonunda
• 19:38
  bunlar. Olumlu taraflar, peki ya olumsuz
• 19:40
  ya da dikkat edilmesi gerekenler madalyonun?
• 19:43
  Diğer yüzünde bu karlılığın kaynağının şirketin esas
• 19:46
  faaliyetleri olmaması var. Dolayısıyla sürdürülebilirliği
• 19:50
  finansal piyasaların gidişatına ve kiradaki tek otelden gelen
• 19:55
  gelirin devamlılığına bağlı. Hisse performansı son bir yılda
• 19:59
  TL bazında yatırımcısını pek sevindirmemiş, dolar bazında ise
• 20:03
  kaybettirmiş düzenli bir temettü ödeme alışkanlığı da yok.
• 20:08
  Yani potansiyel de var. Riskte yatırımcı nasıl karar
• 20:12
  vermeli? Aynen.
• 20:12
  Öyle mevcut finansal oranlar, özellikle FK ve pdd'd.
• 20:17
  Aşırı pahalı görünmüyor. Güçlü net nakit pozisyonu da bir
• 20:20
  güvenlik marjı sağlıyor. Ama yatırımcı için asıl kritik
• 20:24
  soru şu olmalı, şirket bu güçlü finansal yapıyı ve elindeki
• 20:28
  varlıkları gelecekte nasıl değerlendirmeyi planlıyor?
• 20:32
  Ana sözleşmesindeki o geniş alanlara enerji, tarım, inşaat
• 20:36
  vesaireye yönelik yeni adımlar mı atacak?
• 20:39
  Yoksa mevcut yapıda bir tür yatırım veya varlık yönetim
• 20:43
  şirketi gibi mi devam edecek? Bu.
• 20:45
  Stratejik yönelim belirsiz yani evet.
• 20:47
  Bu stratejik belirsizlik ve gelir kaynağının niteliği
• 20:51
  yatırım kararında mutlaka ama mutlaka göz önünde
• 20:54
  bulundurulmalı. Sadece bugünkü kâra veya düşük
• 20:58
  çarpanlara bakmak yeterli olmaz. Bu detaylı analizi sizin için
• 21:02
  yaptık. Eğer bu çalışmayı faydalı
• 21:04
  bulduysanız lütfen videomuzu beğenmeyi, kanalımızı abone
• 21:08
  olmayı ve bu bilgilerin işine yarayabileceğini düşündüğünüz
• 21:11
  diğer yatırımcı dostlarınızla paylaşmayı ihmal etmeyin.
• 21:15
  Ve. Son olarak size üzerinde
• 21:16
  düşüneceğiniz bir soru bırakalım.
• 21:19
  Şirketin ana sözleşmesi gerçekten çok geniş bir
• 21:22
  potansiyel çiziyor. Turizm, enerji, tarım, inşaat
• 21:26
  ama bugünkü finansal tablo daha çok bir yatırım holdingini veya
• 21:31
  gy u yu andırıyor. Sizce ulaşların uzun vadedeki
• 21:35
  stratejisi ne olmalı? Bu potansiyel faaliyet
• 21:39
  alanlarına gerçekten girip operasyonel bir güce mi
• 21:42
  dönüşmeli yoksa eldeki finansal ve gayrimenkul varlıklarını en
• 21:46
  iyi şekilde yöneterek mi değer yaratmaya odaklanmalı, işte bu
• 21:50
  sorunun cevabı şirketin gelecekteki gerçek yatırım
• 21:54
  potansiyelini anlamanızda size yol gösterecektir.