Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #PATEK Bilanço Analizi 2025/12 | Pasifik Teknoloji A.Ş.

Transcript

🔴🇹🇷 #PATEK Bilanço Analizi 2025/12 | Pasifik Teknoloji A.Ş. · Market Risk TR

• 0:00
  Teknoloji sektörüne yatırım yapmak her zaman heyecan
• 0:03
  vericidir ama ana faaliyetlerinden milyonlarca
• 0:06
  lira zarar eden bir şirketin yıla nasıl olup da 1.1 milyar
• 0:10
  lira net karla kapattığını hiç düşündün mü?
• 0:13
  Gerçekten çok çarpıcı bir tablo var ortada.
• 0:17
  Hoş geldin bugün seninle birlikte borsa istanbul'un
• 0:20
  yapısı itibariyle en sıra dışı teknoloji şirketlerinden birini
• 0:24
  mercek altına alıyoruz. Konumuz Pasifik teknoloji a ş.
• 0:27
  Evet, özellikle de şirketin 31 aralık 2025 tarihli yıl sonu
• 0:31
  finansal tablolarını ve faaliyet raporunu inceleyeceğiz.
• 0:36
  Görevimiz de o karmaşık muhasebe dilini ve dip notlar arasına
• 0:40
  gizlenmiş stratejik hamleleri. Senin gibi bilinçli bir bireysel
• 0:43
  yatırımcının anlayabileceği net bir hikâye dönüştürmek.
• 0:47
  Çünkü paranın nereye koyduğunu bilmek en temel hakkın.
• 0:50
  Kesinlikle öyle üstelik enflasyon muhasebesi yani TMS 29
• 0:55
  uygulandığında finansal tablolar adeta bir zaman makinesine
• 0:59
  girer. Ya geçmişteki rakamlar bugünün
• 1:02
  satın alma gücüne çekiliyor değil mi?
• 1:04
  Aynen öyle. Bu da bize şirketin gerçekten
• 1:07
  büyük büyümediğini gösterir. Pasifik teknolojinin 2.025
• 1:12
  raporu çok keskin zıtlıklarla dolu.
• 1:15
  Sadece rakamları okumak yetmez, o kabuk değiştirme sürecini
• 1:19
  anlamamız gerekiyor. O zaman yatırımcı şapkamızı
• 1:22
  takalım. Öncelikle şirketi biraz yakından
• 1:24
  tanıyalım. Tabi Pasifik teknoloji teknoloji
• 1:28
  dünyasında klasik bir garajda kurulan girişim hikayesiyle
• 1:31
  başlamıyor. 2.015 yılında ankara'da Pasifik mesken inşaat
• 1:36
  taahhüt a ş adıyla kurulmuş bir şirket var karşımızda.
• 1:39
  Yani kökleri tamamen inşaat ve taahhüt işlerine dayanıyor.
• 1:44
  Zamanla teknolojiye odaklanıp 2.024 yılında bugünkü Pasifik
• 1:48
  teknoloji a ş adına alıyorlar. Yönetim merkezleri ise şu an
• 1:52
  istanbul, sarıyer'de vadi istanbul'da.
• 1:55
  Bu değişim sadece tabelada kalmamış.
• 1:57
  Hani raporlara baktığımızda toplamda 467 kişilik büyüyen bir
• 2:01
  ekibe sahip olduklarını görüyoruz.
• 2:05
  Peki bu ekip tam olarak ne iş yapıyor?
• 2:07
  Ana iş kolları oldukça çeşitli aslında kurumsal firmalara
• 2:11
  donanım sağlıyorlar, yazılım geliştiriyorlar.
• 2:14
  Siber güvenlik hizmetleri sunuyorlar.
• 2:16
  Bir de teknolojik altyapı kurulumları var.
• 2:19
  Evet ve son dönemde çok popüler olan savunma sanayi
• 2:22
  teknolojileri üretiyorlar. Yani tek bir alanı sıkışmış bir
• 2:26
  vizyondan ziyade yatay büyüyen bir yapı var karşımızda.
• 2:29
  Ve bunu tek bir şirket üzerinden yapmıyorlar.
• 2:32
  Iştirak ağı epey geniş mesela siber güvenlik tarafında yüzde
• 2:36
  yüzüne sahip oldukları desler bilişim var.
• 2:39
  Yazılım tarafında da detravo ve aykırı gibi çoğunluk payına
• 2:43
  sahip oldukları yurtiçi iştirakleri bulunuyor.
• 2:45
  Bir de hollanda'da kurduk. Ama henüz inaktif olan Pasifik
• 2:49
  grup bw adında bir yurt dışı ayakları var.
• 2:52
  Avrupa pazarı için atılmış bir tohum diyebiliriz buna.
• 2:55
  Ama iştiraklar arasındaki en dikkat çekici aktör titra
• 2:59
  teknoloji. Ve onun altındaki savunma sanayi
• 3:02
  uzantısı sovics. Kesinlikle.
• 3:04
  Şu an aktif bir üretim fabrikaları yok ancak raporda
• 3:08
  çok stratejik bir detay gözüme çarptı.
• 3:10
  O arsa meselesi değil mi? Evet, titra teknoloji, Ankara
• 3:15
  uzay ve havacılık ihtisas sanayi bölgesinde tam 35.000
• 3:20
  metrekarelik bir arsa için sözleşme imzalamış, üstelik
• 3:23
  71.000.000 liranın üzerinde bir peşinat ödemişler.
• 3:27
  Titranın otonom helikopterlerini ve iha'larını düşündüğümüzde bu
• 3:31
  arsa gelecekteki dev bir üretim üstünün habercisi olabilir.
• 3:34
  Yani yazılım işin beynidir ama savunma sanayisinde donanım o
• 3:38
  işin kas gücüdür. Bu arsa hamlesi o kası inşa etme
• 3:42
  girişimi açıkçası. Peki bu devasa yapının arkasında
• 3:45
  kim var? Ortaklık yapısına baktığımızda
• 3:48
  şirketin %50 birinin Pasifik holdinge ait olduğunu görüyoruz.
• 3:51
  Geri kalan %48 nokta, 80 beşlik kısım ise halka açık yani borsa
• 3:57
  istanbul'da işlem görüyor. Yönetim kurulunda Fatih Mehmet
• 4:00
  ve abdülkerim Erdoğan ya da fıratın çok küçük doğrudan
• 4:03
  payları olsa da asıl güç tamamen holding'te.
• 4:06
  Bu arada raporda yönetim kurulu üyelerinin isimleri veya kadın
• 4:11
  üye oranına dair spesifik bir detay yok.
• 4:14
  Evet o kırılımı göremiyoruz. Ama üst düzey yöneticileri
• 4:17
  ödenen ücretin enflasyon düzeltmesiyle bu yıl 8 nokta
• 4:21
  1.000.000 TL civarında olduğunu tarafsızca not edelim.
• 4:25
  Kısa bir swot analizi yaparsak sektördeki yerleri daha net
• 4:28
  anlaşılır. Klasik bir yazılım şirketinden
• 4:31
  çok çok yönlü bir teknoloji holdingi gibi davranıyorlar.
• 4:34
  Güçlü yönlerine bakarsak inanılmaz güçlü bir nakit
• 4:37
  yapıları var. Holdingin finansman desteği
• 4:40
  arkalarında ve siber güvenlik gibi stratejik alanlarda
• 4:44
  çeşitlilik sağlamışlar. Fırsatlar tarafındaysa Şubat
• 4:48
  2.000 yirmibeşte satın alınan proline bilişim öne çıkıyor.
• 4:51
  Biyometrik kimlik doğrulama pazarına sağlam bir giriş
• 4:54
  yaptılar. Oradan o rol grubuyla yapılan
• 4:56
  bir ortaklık da var, o da büyük bir fırsat.
• 4:59
  Peki ya zayıf yönler ve tehditler?
• 5:01
  Tehdit olarak gelirlerin büyük kısmının ilişkili taraflardan
• 5:05
  yani grup şirketlerinin inşaat projelerinden gelmesi
• 5:09
  gösterilebilir. Ve zayıf yönleri de esas
• 5:12
  faaliyet kârı üretememe sorunu ki bu bizi doğrudan rakamlara
• 5:16
  götürüyor. Şimdi analizimize geçebiliriz.
• 5:19
  Bilanço rakamlarına geçen yılla kıyaslamalı baktığımızda ilk
• 5:23
  göze çarpan şey hasılat. Satışlar bir 34 milyar liradan
• 5:28
  2.99 milyar liraya fırlamış. Kağıt üzerinde muazzam bir ciro
• 5:33
  artışı. Evet ama brüt kar ve marjlara
• 5:35
  inince durum biraz değişiyor. Brüt kar 1.4 milyon liradan
• 5:40
  96.000.000 liraya çıkmış. Satışlar devasa ama brüt kar
• 5:44
  marjı hâlâ çok ince sürümü yüksek kârı düşük bir market
• 5:49
  gibi düşünebilirsin. Bunu milyarlarca liralık mal
• 5:52
  satıyorsun ama kasada kalan para çok küçük.
• 5:55
  Tamam, hadi bunu biraz açalım. Faaliyet giderlerini de
• 5:58
  düştüğümüzde şirketin esas faaliyetlerinden 433.000.000 TL
• 6:02
  zarar ettiğini görüyoruz. Geçen yıl bu zarar 268.000.000
• 6:06
  liraydı. Üstelik yani ana işinden para
• 6:08
  kaybediyor şirket. Işte işin gerçekten
• 6:13
  ilginçleştiği nokta burası. Kesinlikle ana işten 433.000.000
• 6:17
  TL zarar varken net kar nasıl oluyor da 1.11 milyar liraya
• 6:21
  çıkabiliyor? Hatta ana ortaklık payına düşen
• 6:26
  kısım 1.16 milyar lira. Bu paranın kaynağı ne?
• 6:29
  Şirketin yatırım faaliyetlerinden elde ettiği
• 6:32
  gelir tam 2.32 milyar lira. Inanılmaz bir rakam.
• 6:36
  Şirketin elindeki Pasifik üreyz ya yani paseo his siteleri ve
• 6:40
  pardons girişim sermayesi fonlarındaki muazzam değer
• 6:44
  artışları şirketi zarardan milyarlık karataş.
• 6:47
  Bu durum hisse başına kazanca da çok net yansımış.
• 6:51
  Geçen yıl hisse başı 0.25 TL zarar ederken.
• 6:54
  Bu yıl 1.94 TL kazanç sağlanmış. Evet, yatırımcı EPS ye bakıp
• 7:00
  mutlu olabilir ama o kârın kaynağının operasyonlar değil,
• 7:04
  fon yatırımları olduğunu bilmek hayati önem taşıyor.
• 7:07
  Kesinlikle öyle. Peki nakit akışı ve borçluluk
• 7:10
  bize ne söylüyor? Işletme nakit akışında sonunda
• 7:14
  pozitif bir ivme var. Operasyonlardan 89 nokta
• 7:17
  7.000.000 TL pozitif nakit üretmişler.
• 7:20
  Ama serbest nakit akışı ve yatırımlara baktığımızda çok
• 7:24
  ciddi çıkışlar görüyoruz. Yatırım faaliyetlerinde 2.17
• 7:28
  milyar liralık devasa bir nakit çıkışı var.
• 7:31
  Neden peki? Bu kadar para nereye gidiyor?
• 7:34
  Çünkü şirket sürekli satın alma yapıyor.
• 7:36
  Proline alımı fon yatırımları derken nakdi buralara
• 7:40
  yönlendiriyorlar. Buna rağmen dönem sonuna kitlere
• 7:43
  8.6 milyondan 88.4 milyon liraya çıkmış.
• 7:48
  Eğer bunu büyük resme bağlarsak, şirketin net borç yatırılan
• 7:52
  sermaye oranı sadece %4 nokta 10.
• 7:55
  Çok çok düşük bir oran. Toplam varlıkları 9.69 milyar
• 7:59
  lira. Ve bunun 6.28 milyar lirası öz
• 8:03
  kaynak. Bilanço adeta aşılmaz bir kale
• 8:05
  gibi borçluluk yok denecek kadar az kasada varlık çok.
• 8:09
  Öz kaynaklardan bahsetmişken sermaye yapısına da değinelim,
• 8:13
  ödenmiş sermaye iç kaynaklardan bedelsiz olarak 134 milyondan
• 8:16
  600.000.000 liraya çıkarıldı. Dyp mi sermaye tabanı da 3.4
• 8:22
  milyar lira olarak belirlenmiş. Aynen öyle.
• 8:25
  Bilanço çok güçlü dursa da. Dipnotlar ve kritik açıklamalar
• 8:29
  her zaman gerçeğin diğer yüzünü gösterir.
• 8:32
  Özellikle ilişkili taraf işlemleri konusu.
• 8:35
  Var bağımsız denetçi, deneyim bağımsız denetim raporunun da
• 8:39
  bunu kilit denetim konusu yapmış.
• 8:41
  Pasifik g o'nun merkez, Ankara veya nex level gibi inşaatlarına
• 8:45
  yapılan teknolojik altyapı işlerinden bahsediyoruz değil.
• 8:48
  Mi evet. Şirketin gelir yaratma modelinin
• 8:51
  büyük bir parçası. Holdingin kendi projelerinden
• 8:55
  besleniyor. Bu aslında bir sinerji ama
• 8:58
  yatırımcı için dikkat edilmesi gereken bir yoğunlaşma noktası.
• 9:01
  Bu da önemli bir soruyu gündeme getiriyor, bu şirket dışarıya ne
• 9:05
  kadar iş yapıyor, kendi başına ne kadar ayakta?
• 9:07
  Kalabiliyor ki tam bu noktada bilanço sonrası yaşanan çok
• 9:10
  çarpıcı bir olay. Var, ocak 2.020 altıdaki o
• 9:14
  devasa nakit enjeksiyonu. Bilanço tarihinden hemen sonra
• 9:18
  kurucu ortaklar yani Erdoğan ailesi ve Fırat.
• 9:22
  Tahsisli sermaye artırımıyla şirkete tam 2 milyar lira nakit
• 9:26
  soktular. Kendi ceplerinden 2 milyar
• 9:29
  lirayı şirketin kasasına koydular.
• 9:31
  Bu patronların şirketlerine o fabrika yatırımına ve
• 9:34
  vizyonlarına ne kadar inandıklarının devasa bir
• 9:37
  göstergesi bence. Kesinlikle düşünsenize ana
• 9:41
  faaliyetinden zarar eden bir yapıya 2 milyar lira gibi
• 9:44
  muazzam bir taze kan sağlıyorlar.
• 9:46
  Bu uzun vadeli bir oyunun işareti.
• 9:49
  Bugün incelediğimiz tabloya baktığında sence Pasifik
• 9:52
  teknoloji sadece teknolojik altyapı ve yazılım üreten
• 9:55
  geleneksel bir şirket mi yoksa elde ettiği devasa fon gelirleri
• 9:59
  ve yaptığı stratejik şirket satın almalarıyla giderek
• 10:02
  teknoloji odaklı bir girişim sermayesi yatırım fonu'na mı
• 10:05
  dönüşüyor? Çok haklı bir sorgulama.
• 10:08
  Belki de asıl değer ürettikleri kodlarda değil, yatırım
• 10:12
  yaptıkları vizyondadır. Ne dersin bu soruyu senin
• 10:15
  düşünmen için buraya bırakıyoruz.
• 10:16
  Biz finansal tabloların o sıkıcı görünen aslında çok heyecan
• 10:21
  verici olan hikayesini anlatmaya devam edeceğiz.
• 10:24
  Eğer bu içeriklerin devamının gelmesini istiyorsan lütfen
• 10:28
  videoyu beğenmeyi kanalımıza abone olmayı ve bu bölümü
• 10:32
  yatırımcı arkadaşlarınla paylaşmayı unutma.
• 10:34
  Katıl butonun inceleyerek kanala üye olmayı değerlendirebilirsin.
• 10:39
  Içerikten değer aldıysan, süper teşekkürle doğrudan destek de
• 10:43
  olabilirsin. Bir sonraki analizimizle
• 10:45
  görüşmek üzere, bilgiyle kal.