Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #MERIT | Merit Turizm 2025/9 Bilanço Analizi | Kuzey Kıbrıs'a Sarsılmaz İnanç🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #MERIT | Merit Turizm 2025/9 Bilanço Analizi | Kuzey Kıbrıs'a Sarsılmaz İnanç🧿 · Market Risk TR

0:03
Bugün borsa istanbul'da merid koduyla işlem gören merid
0:07
turizm, yatırım ve işletme a ş nin finansallarına yakından
0:11
bakacağız. Performansı nasıl, durumu nedir
0:14
bir bakalım. Evet, oldukça merak edilen bir
0:16
şirket aslında özellikle turizm sektöründeki konumuyla.
0:20
Aynen önümüzdeki kaynaklarda sağlam.
0:23
Şirketin 1 ocak 2025 30 Eylül 2025 arası yani ilk 9 aylık
0:26
yönetim kurulu faaliyet raporu var.
0:28
Bir de aynı dönemin sbk uyumlu konsolide finansal tabloları.
0:35
Yani resmi belgeler üzerinden gideceğiz.
0:38
Evet, amacımız da bu raporları hani bireysel yatırımcı gözüyle
0:42
yorumlamak, rakamların arkasında ne var onu anlamaya çalışacağız.
0:46
Çok iyi, o zaman başlayalım istersen.
0:48
Başlayalım. Peki merid turizmi biraz daha
0:51
yakından tanıyalım. Önce şirket ne zaman kurulmuş,
0:55
ne iş yapar? Şirket aslında epey köklü 7 ekim
0:58
1980 sekiz'de kurulmuş, ana işi de otel yönetimi ve
1:01
işletmeciliği. Kendi markası altında mı yapıyor
1:05
bunu? Evet, merid international Hotel
1:08
zence markasıyla faaliyet gösteriyorlar.
1:11
Merkezi istanbul beşiktaşta görünüyor rapora göre başka bir
1:15
şubesi de yokmuş. Peki hangi otelleri
1:19
işletiyorlar? Bayağı bir oteli vardı sanki.
1:22
Evet, portföy geniş gerçekten özellikle Kuzey Kıbrıs Türk
1:26
cumhuriyetinde çok güçlüler. Tam 8 otel saydım.
1:29
Raporda, merid Lefkoşa kristal cowe park Royal Royal diamond
1:35
role gardens, bir de liman Hotel, baymerid.
1:38
Vay. 8 otel sadece KKTC de başka.
1:42
Var var bulgaristan'da meridgrend most'ta var.
1:46
Bir de karadağ'da yeni açılan 2.020 dörtte faaliyete geçen
1:50
merid start var, yani toplam 10 otel ediyor.
1:53
Anladım gelirleri de bu otellerden aldıkları yönetim
1:57
ücretleri o zaman. Aynen öyle.
1:59
Temel işletme ücreti alıyorlar. Bir de performansa göre yani
2:04
otelin başarısına göre teşvik ücretleri alıyorlar.
2:07
Model bu. Peki şimdi şirketin yapısına
2:10
bakınca ilginç bir detay var. Konsolide bazda ortalama çalışan
2:16
sayısı sadece 25 kişi diyor raporda.
2:19
Bu biraz az değil mi? 10 otel için?
2:21
Evet, ilk bakışta az görünüyor ama bu aslında bize şunu
2:25
söylüyor, merit turizm a şeyinin kendisi.
2:28
Yani borsada ki şirket doğrudan otel operasyonlarını yürüten
2:33
yapı değil. Daha çok bir yönetim şirketi,
2:36
bir tür Holding gibi çalışıyor. Anladım yani asıl işi yapan
2:40
operasyonu yürüten başka şirketler mi var?
2:43
Aynen öyle birazdan konuşacağız. Asıl operasyonel yük ve kârlılık
2:47
iştirakleri üzerinden geliyor gibi duruyor.
2:50
Bu yapıyı düşünerek belki bir swot analizi yapabiliriz.
2:53
Ne dersin? Güçlü zayıf yönleri, fırsatları,
2:56
tehditleri. Neler harika fikir başlayalım.
2:58
O zaman güçlü yönleri neler sence?
3:01
En başta tabii merit markası, bilinirliği, yüksek köklü bir
3:04
marka. Sonra uluslararası varlığı
3:07
önemli. KKTC, Bulgaristan, Karadağ bu
3:11
bir güç. Raporda sıkça vurgulanan size
3:14
özel hizmet konsepti var. Bu da önemli bir pazarlama
3:17
unsuru. Ve tabii net Holding gibi büyük
3:20
bir grubun parçası olmakta bir güvence sağlıyor.
3:23
Doğru zayıf yönlerine olabilir peki?
3:26
Işte o başta konuştuğumuz düşük çalışan sayısı aslında bir
3:30
zayıflık olarak dokunabilir. Yani şirketin kendisi operasyonu
3:34
çok hakim değil. Kontrol daha çok iştirakler
3:37
üzerinden dolaylı bu bir risk olabilir.
3:40
Holding yapısının getirdiği bir durum.
3:42
Bu anlıyorum, fırsatlar var mı peki?
3:45
Özellikle KKTC tarafında. Kesinlikle mesela KKTC ye
3:50
yönelik olası doğrudan uçuşlar. Hani politik izolasyonun
3:53
kalkması gibi senaryolar gerçekleşirse bu turizmi
3:57
patlatır. Dolayısıyla şirketin gelirlerine
3:59
de uçurur. Bu büyük bir fırsat.
4:02
Bu hep konuşuluyor başka. Karadağdaki yeni otel merid
4:06
starlet 2.020 dörtte açıldı dedik.
4:09
Bu yeni bir pazar, yeni bir büyüme alanı demek.
4:12
Ayrıca KKTC deki merid Royal gardens ve Crystal cove
4:17
otellerinde devam eden yenileme çalışmaları varmış.
4:21
Bunlar da gelecekteki gelir potansiyelini artırır.
4:24
Peki ya tehditler, riskler neler?
4:26
O da yine KKTC ile bağlantılı yani adayla ilgili süregelen
4:31
uluslararası politik belirsizlikler her zaman bir
4:34
risk faktörü. Bir de genel turizm sektörünü
4:37
etkileyen riskler var. Tabii ekonomik krizler,
4:40
jeopolitik gerginlikler gibi şeyler.
4:42
Anlaşıldı. Peki şirketin sektördeki yeri
4:45
nasıl? Rakipleri kimler?
4:47
Özellikle KKTC lüks otel pazarında çok güçlü oldukları,
4:51
hatta lider oldukları anlaşılıyor.
4:53
Rapordan ana ortak net holdinginde desteğiyle pazar
4:56
paylarını artırma hedefindeler raporda direkt rakip ismi
5:00
verilmemiş ama işlettikleri otellerin kalitesine bakınca üst
5:05
segmentte lüks otellerle rekabet ettikleri çok açık.
5:08
Tamamdır. Şimdi biraz da şirketin kurumsal
5:11
yapısına bakalım. Kim bu şirketin sahibi, kim
5:14
yönetiyor? Ana ortak net Holding a ş, 30
5:17
Eylül 2025 itibariyle %70,30 paya sahip, geri kalan %29
5:21
virgül yetmişlik kısımda halka açık yani bizim gibi
5:24
yatırımcılarda. Yönetim kurulu nasıl kaç kişi
5:30
var, kimler öne çıkıyor? Yönetim kurulu 11 üyeden
5:33
oluşuyor. 3 yıllık görev süreleri var.
5:35
En son 2.025 2.028 dönemi için seçilmişler kilit isimlere
5:37
bakarsak Yönetim Kurulu Başkanı Hande tibuk, Başkan Vekili Haluk
5:42
elver, bir de Murat Besim tibuk var.
5:45
Mura has üye olarak geçiyor. Murat üye ne demek tam olarak?
5:51
Murat üye genelde şirketin günlük işleyişinden
5:54
stratejilerin uygulanmasından sorumlu olan icranın başındaki
5:58
kilit yönetici gibi düşünebiliriz.
6:00
Ayrıca kurulda 4 tane de bağımsız yönetim kurulu üyesi
6:04
var, bu da önemli. Peki yönetimde kadın temsili
6:07
nasıl 11 üyeden kaçı kadın? Işte o biraz düşük 11 üyeden
6:11
sadece biri kadın, o da Yönetim Kurulu Başkanı Hande tibuk yani
6:16
oran %9 civarı. Hani günümüz kurumsal yönetim
6:20
ilkeleri açısından bu oranın biraz daha dengeli olması
6:23
beklenir aslında. Evet haklısın.
6:25
Yöneticilere ödenen paralara bakalım biraz da ne kadar ücret
6:29
alıyorlar? Faaliyet raporuna göre, yönetim
6:32
kurulu üyeleri ve üst düzey yöneticilere 2.020 beşin ilk 9
6:35
ayında ödenen toplam para yani maaş, huzur, hakkı falan hepsi
6:39
dahil 5.672.895 TL. Ekstra bir ödeme prim falan var
6:47
mıymış? Raporda özellikle belirtilmiş ek
6:50
ödenek temsil gideri aynı ya da nakdi.
6:53
Başka imkanlar sigorta gibi ek teminatlar yok deniyor.
6:57
Sadece bu belirtilen tutar ödenmiş.
6:59
Anladım personel sayısı 25 demiştik.
7:02
Peki, şirketin bağlı ortaklıkları, iştirakları nasıl
7:05
o yapı önemliydi sanki? Orası çok kritik şimdi.
7:10
Tam konsolidasyona dahil tek bir bağlı ortaklık var.
7:14
Kktc'de kurulu meridlen development limited %99,998
7:20
payları var. Emlak danışmanlığı yapıyor ama
7:23
finansallara etkisi çok sınırlı görünüyor.
7:26
Bir de finansal yatırım olarak sınıflandırdıkları elit
7:29
development and limith var. Yine k tc'de %3,3 gibi küçük bir
7:35
payları var. Bu şirkette merit Royal gardens
7:39
otelinin mülkiyet. Tamam, bunlar küçükler anladığım
7:43
kadarıyla asıl önemli olan hangisi?
7:45
Asıl olay öz kaynak yöntemiyle değerlenen yatırımda yani
7:48
iştirak'ta bitiyor. Merid Kıbrıs turizm limit bu da
7:53
k tc'de kurulu merid turizmin bu şirketteki payı %26 42 işte bu
7:58
şirket o bahsettiğimiz merit otellerinin çoğunu fiilen
8:02
işleten ana operasyonel merkez. Yani bizim borsadaki merit
8:06
turizm a ş aslında bu merid Kıbrıs turizm limiti'nin
8:09
kârından pay alıyor. Öyle mi?
8:11
Tam olarak öyle finansal tablolarda öz kaynak yöntemiyle
8:15
değerlenen yatırım diye bir kalem var.
8:18
Bu şu demek, merid turizm o merid, kıbrıs'ın karının veya
8:23
zararının kendi payına %26 40 ikisine düşen kısmını alıp kendi
8:29
gelir tablosuna ve bilançosuna yazıyor muhasebesel bir yansıtma
8:33
bu ve birazdan rak. Bunlara bakınca göreceğiz.
8:36
Merid turizmin kârlılığının neredeyse tamamı buradan
8:39
geliyor. Işte şimdi anlaşıldı.
8:42
O Holding yapısı ve iştirak bağımlılığı meselesi çok net.
8:45
O zaman artık finansal verilere daha detaylı bakalım mı?
8:48
Bakalım ama önce önemli bir not göreceğimiz rakamlar TMS 29 yani
8:54
enflasyon muhasebesi uygulanarak düzeltilmiş rakamlar.
8:57
Hepsi 30 Eylül 2020 beşlik paranın alım gücüne göre bu
9:01
karşılaştırmayı daha anlamlı kılıyor.
9:04
Tamamdır gelir tablosuyla başlayalım o zaman 2.020 beşin
9:07
ilk 9 ayı ile 2.020 dördün ilk 9 ayını kıyaslayalım.
9:10
Hasılat nasıl? Hasılat yani şirketin doğrudan
9:15
kendi elde ettiği gelir. 114,9 milyon tl'den 119,3 milyon tl'ye
9:23
çıkmış. Ciddi bir artış var ve bu
9:26
hasılatın da çok büyük bir kısmı 186,9 milyon TL si otel işletme
9:32
ücretlerinden geliyor. Peki ya brütkar o nasıl
9:36
etkilenmiş? Brüt kar daha da ilginç 105,8
9:41
milyon tl'den 187.000.000 7.000.000 TL ye fırlamış neden?
9:46
Çünkü satışların maliyeti diye baktığımız kalem sadece 8,6
9:51
milyon TL. Çok düşük.
9:53
Yani maliyet neredeyse yok gibi. Aynen bu yüzden brüt kar marjı
9:58
%90 5.6 gibi inanılmaz yüksek bir seviyede.
10:02
Çünkü şirket ağırlıklı olarak hizmet satıyor.
10:05
Fiziksel bir ürün maliyeti yok denecek kadar az.
10:07
Anladım. Peki esas faaliyet kârı yani
10:11
şirketin kendi ana işinden elde ettiği kâr.
10:14
O da artmış. Geçen yıl 67,8 milyon tl'ken bu
10:19
yıl 101,6 milyon tl olmuş faaliyet giderleri artmış tabii
10:24
genel yönetim 52.000.000 pazarlama 42.000.000 civarı ama
10:28
yine de esas faaliyet kârı yükselmiş.
10:30
Tamam, buraya kadar şirketin kendi operasyonları iyi gidiyor
10:34
gibi. Ama sanırım şimdi o kritik
10:37
noktaya geliyoruz. Evet, şimdi kilit noktadayız.
10:40
Öz kaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlardan gelen kâr hani o
10:44
merit Kıbrıs iştirakinden gelen pay demiştik ya geçen yıl 198
10:48
buçuk milyon TL olan bu kalem bu yıl 337,1 milyon tl'ye fırlamış.
10:55
Inanılmaz bir rakam şirketin kendi esas faaliyet kârı 101
10:59
milyondu. Iştiraktan gelen 337.000.000.
11:02
Aynen öyle. Görüyorsun, toplam kârlılığın
11:05
ana motoru aslan payı kesinlikle bu iştirak.
11:08
Peki tüm bunların sonucunda net dönem kârın olmuş.
11:11
Net dönem kârı da geçen yılın aynı döneminde 335,8 milyon TL
11:15
imiş. Bu yılın ilk 9 ayında 414,5
11:17
milyon tl'ye ulaşmış. Hem şirketin kendi operasyonları
11:24
iyileşmiş hem de özellikle o iştirak katkısıyla çok güçlü bir
11:28
net kar rakamı var ortada. Marjlara bakınca durum daha da
11:31
çarpıcı oluyor. Sanırım brüt kar marjına 95.6
11:35
demiştin net kar marjına peki. Işte orası daha da acayip.
11:39
Netkar marjı, %211. %211 mi nasıl oluyor?
11:45
Kâr hasılattan nasıl yüksek olur?
11:48
Oluyor işte çünkü netkar 414.5 milyon TL.
11:53
Şirketin kendi hasılatından 196.3 milyon tl çok daha fazla.
11:58
Aradaki bu fark o iştirak karından 337.1 milyon TL
12:01
geliyor. Yani bu %210 birlik marş
12:08
şirketin operasyonel başarısından çok o iştirak
12:11
yatırımının ne kadar karlı olduğunu gösteriyor aslında.
12:15
Anlaşıldı. Çok ilginç bir yapı gerçekten.
12:18
Peki şimdi biraz da bilanço'nun fotoğrafını çekelim. 30 Eylül
12:22
2025 durumu yılbaşına göre nasıl değişmiş?
12:25
Bilançoya bakalım. Toplam varlıklar 12,3 milyar
12:29
tl'den 15,72 milyar tl'ye yükselmiş.
12:33
Ciddi bir büyüme var varlık tarafında.
12:36
Ama bu varlıkların dağılımı nasıldı?
12:38
Sanki orada da bir gariplik vardı.
12:40
Evet dağılım çok çarpıcı dönen varlıklar yani kısa sürede
12:44
paraya çevirilecek varlıklar. Sadece 77.5 milyon TL, toplam
12:50
varlıkların yüzde sıfır nokta beşi bile değil yani.
12:53
Çok düşükmüş nakit ne kadar peki bunun içinde?
12:56
Nakit ve nakit benzerleri sadece 2 virgül 35.000.000 TL neredeyse
13:01
sembolik ticari alacaklar var. 51 buçuk milyon onun da çok
13:05
büyük kısmı 48,8 milyonu ilişkili taraflardan, yani grup
13:08
içi şirketlerden alacaklar. Peki varlıkların geri kalanı
13:16
nerede? O zaman asıl büyük kısım.
13:18
Asıl yük duran varlıklarda 15,64 milyar TL ve bu devasa rakamın
13:24
neredeyse tamamı yani 15,60 milyar TL si tek bir kalem öz
13:30
kaynak yöntemiyle değerlenen yatırımlar yani o merid Kıbrıs
13:34
turizm limiteddeki yatırımın bilançodaki güncel değeri.
13:38
Yani merid turizmin bilançosu aslında eşittir.
13:41
Merid Kıbrıs turizm yatırımı diyebilir miyiz?
13:43
Neredeyse. Çok büyük ölçüde evet,
13:46
bilanço'nun özü bu yatırımın değeri.
13:48
Peki bilanço'nun diğer tarafı borçlar, yükümlülükler ne
13:52
durumda? Orda da tam tersi bir durum var.
13:55
Toplam yükümlülükler sadece 40,9 milyon TL, yıl başında 28,3
14:01
milyonmuş yani 15,7 milyar t l'lik varlığa karşılık
14:06
40.000.000 TL borç yok denecek kadar az.
14:09
Finansal borç var mı? Peki banka kredisi falan?
14:12
Neredeyse hiç yok. Kısa vadeli yükümlülükler
14:15
34.000.000 tl. Onun da büyük kısmı 28,4 milyonu
14:20
dönem kârından doğan vergi borcu, uzun vadeli yükümlülükler
14:24
de 6,9 milyon tl. O da çoğunlukla çalışanlara
14:28
ödenecek. Kıdem tazminatı karşılığı falan.
14:31
Olmaz borç sıfıra yakın. Yani bu durumda öz kaynaklar çok
14:36
güçlü olmalı. Hem de nasıl yılbaşındaki 12,27
14:39
milyar TL den 15,68 milyar TL ye fırlamış öz kaynaklar bu artışta
14:42
hem dönem kârı etkili hem de o iştirakin değerlemesinden gelen
14:46
muhasebesel karlar ödenmiş sermayede 336,6 milyon tl
14:49
seviyesinde aralık 2.020 dörtte büyük bir bedelsiz artırım
14:54
yapmışlardı zaten. Borçluluk oranları ne durumda?
15:04
O zaman herhalde yerlerde sürünüyordur.
15:06
Muhtemelen negatif çıkar, yani borcundan fazla nakdi olabilir.
15:10
Teoride gerçi nakit seviyesi çok düşüktü ama finansal borç hiç
15:14
olmayınca durum bu. Kağıt üzerinde müthiş bir tablo,
15:18
devasa kârlılık, sıfıra yakın borç ama demin dedik ki kasadaki
15:22
nakit çok az 2 nokta 35.000.000 TL.
15:24
Bu kadar kar nereye gidiyor, nakte nasıl yansıyor?
15:27
Nakit akış tablosu bize ne anlatıyor?
15:31
Çok kritik bir soru nakit akışına bakalım.
15:33
Şimdi yine 2.025 ilk 9 ayws 2.024 ilk 9 ay karşılaştırmalı.
15:38
Işletme faaliyetlerinden nakit akışı nasıl yani ana işinden ne
15:43
kadar nakit yaratmış şirket? Orası pozitif ve arkadaşta geçen
15:47
yıl 71,3 milyon tl iken bu yıl 92,4 milyon tl'ye yükselmiş ama
15:52
senin de fark ettiğin gibi şirket 414.000.000 tl net kar
15:56
açıklıyor ama faaliyetlerinden kasasına giren net para sadece
15:59
92.000.000 TL arada devasa bir fark.
16:08
Var evet bu fark nereden geliyor?
16:10
Neden kâr nakle dönüşmüyor? Işte o farkın ana sebebi demin
16:14
gelir tablosunda konuştuğumuz 337.000.000 TL lik iştirak kârı
16:18
bu kar merid turizmin kasasına giren gerçek bir para değil.
16:22
O anda sadece muhasebesel bir kayıt.
16:27
Nakit akış tablosu hazırlanırken bu kalem kardan düşürerek
16:31
düzeltiliyor. Yani nakit girişi olmayan kar
16:35
olarak görülüyor. Anladım.
16:37
Dolayısıyla şirketin kendi operasyonlarından yani otel
16:40
yönetim ücretlerinden falan yarattığı gerçek nakit bu 92,4
16:45
milyon tl civarında. Aynen öyle kar rakamıyla kasaya
16:49
giren para arasındaki farkın ana nedeni bu iştirak payı.
16:54
Peki yatırım faaliyetlerinden nakit akışı orada 39,9 milyon
16:59
tl'lik bir negatif akış yani para çıkışı var.
17:02
Bu ne anlama geliyor, nereye yatırım yapmışlar?
17:04
Bu çıkışın temel sebebi yine o ana iştirak merid Kıbrıs turizm
17:09
raporun dipnotlarına bakınca. Bu iştirake sermaye artırımı
17:14
veya pay alımı için 263,3 milyon tl nakit çıkışı olmuş.
17:17
Merid turizmin kasasından. Vaaci diye bir para çıkmış.
17:23
Evet ama aynı dönemde bu iş çıraktan 223,4 milyon TL de
17:26
temettü geliri alınmış. Yani ana şirket iştirakya para
17:29
koymuş iştirak'ta ana şirkete temettü ödemiş net etki 39,9
17:33
milyon tl'lik bir nakit çıkışı olmuş.
17:36
Yatırım faaliyetlerinde bu da aslında şirketin ana gelir
17:39
kaynağını o iştiraki beslemeye devam ettiğini gösteriyor.
17:47
Anladım bir cepten alıp diğerine koymak gibi.
17:50
Peki finansman faaliyetlerinden nakit akışı orada da 51,4 milyon
17:55
TL negatif akış var. Buradaki çıkışın sebebine.
17:58
Buradaki ana etkende hissedarlara ödenen temettüler.
18:02
Şirket 2.000 yirmibeşin ilk 9 ayında 47,1 milyon tl temettü
18:07
ödemiş geçen yılın aynı döneminde de 28.000.000 tl
18:11
ödemişti. Bu da şirketin bir temettü
18:13
politikası olduğunu ve bunu uyguladığını gösteriyor.
18:19
Borcu olmayınca tabii rahatça temettü dağıtabiliyor.
18:23
O zaman nakit akışının genel resmini çizersek, şirket çok
18:27
yüksek kârı açıklıyor ama bunun çoğu iştiraktan gelen ve henüz
18:32
nakle dönüşmemiş muhasebesel bir kar.
18:34
Kendi operasyonlarından yarattığı nakdi ve iştiraktan
18:38
aldığı temettüleri de yine iştirake yatırım yapmak ve
18:41
hissedarlara temettü ödemek için kullanıyor.
18:44
Sonuçta dönem sonunda kasadaki para sadece 1,5 milyon TL
18:48
artarak 2 virgül 35.000.000 TL gibi çok düşük bir seviyede
18:51
kalmış. Bu Holding yapısının tipik bir
18:53
sonucu galiba. Kesinlikle tam olarak özetledin
18:59
durumu Holding şirketinin kasasındaki nakit genellikle
19:03
operasyonel şirketin kasasındaki kadar.
19:05
Olmaz nakit döngüsü bu şekilde işliyor.
19:08
Başka önemli noktalara da hızlıca değinelim istersen
19:12
mesela yatırımlar tarafında karadağdaki merit starlet
19:15
otelinin faaliyete geçmesi önemli bir gelişme.
19:18
Evet, yeni pazar demiştik. Aynen KKTC deki merit Royal
19:23
gardens ve kristal kov otellerindeki yenileme
19:26
çalışmaları da devam ediyor veya planlanıyor.
19:28
Bunlar da gelecekteki rekabet gücü için olumlu adımlar.
19:33
Peki yönetimin beklentileri ne yönde?
19:35
Raporda öne çıkan bir vizyon bir mesaj var.
19:37
Mı? Yönetim raporlarda sık sık KKTC
19:40
turizminin potansiyeline vurgu yapıyor.
19:43
Özellikle politik gelişmeler ışığında doğabilecek fırsatlara
19:47
dikkat çekiyorlar. Bir de kendi size özel hizmet
19:50
konseptlerinin başarısını öne çıkarıyorlar.
19:53
Net bir şekilde büyüme ve pazar payını artırma hedefi var.
19:56
Gerçi bu size özel konseptinin detayları pek açılmamış.
20:00
Raporda daha çok bir slogan gibi duruyor.
20:03
Anladım, finansal oranlar ve diğer dikkat çeken noktaları
20:06
şöyle bir toparlarsak neleri not almalıyız?
20:09
Özetle borçluluk sıfıra yakın dedik.
20:12
Iştirak kaynaklı olağanüstü yüksek karlılık marjları var ama
20:15
buna karşın Holding seviyesinde nakit likiditesi düşük.
20:19
Hisse başına kazanç ilk 9 ay için 1,23 TL hesaplanmış.
20:23
Fakat dikkat. Aralık 2.020 dörtte yüksek
20:26
oranlı bedelsiz sermaye artırımı yapıldığı için önceki yılla
20:30
doğrudan karşılaştırmak yanıltıcı olabilir.
20:33
Hisse sayısı çok arttı çünkü öz kaynaklar ise kar ve iştirak
20:37
değerlemesi sayesinde çok güçlü bir şekilde artmaya devam
20:40
ediyor. Gereken kritik bir uyarı veya
20:43
bilgi var mıydı? En önemlisini tekrar
20:46
vurgulayalım. Merid Kıbrıs turizminin
20:48
performansına olan aşırı bağımlılığı.
20:51
Şirketin kaderi resmen bu iştirake ve dolayısıyla kk.
20:56
TC turizmine bağlı bu en büyük risk ve fırsat alanı aynı
21:00
zamanda. Evet.
21:01
Bu çok net başka. Ikincisi yoğun ilişkili taraf
21:05
işlemleri grup içi alacaklar, borçlar, gelirler, giderler,
21:10
bunların hacmi dikkat çekici. Grup şirketlerinde bu normaldir
21:14
ama şeffaflık açısından yatırımcının takip etmesi
21:18
gereken bir konu. Üçüncüsü TMS 29 enflasyon
21:22
muhasebesinin finansallar üzerindeki etkisi önemli
21:26
rakamları yorumlarken bunu unutmamak lazım.
21:29
Başka var mı? Şirketin belirgin bir temettü
21:32
dağıtım politikası var ve bunu uyguluyor.
21:34
Bu olumlu oteller için özellikle KKTC deki iştirak üzerinden
21:40
dolaylı da olsa devlet teşviklerinden faydalanıldığı
21:43
anlaşılıyor. Aktif bir risk komitesinin
21:45
varlığı da kurumsal yönetim açısından iyi bir işaret.
21:49
Son olarak sürdürülebilirlik raporlaması yapıyorlar ama henüz
21:53
zorunlu bağımsız güvence denetimi eşiklerinin
21:56
altındaymış. Harika bir özet oldu.
21:58
Tüm bu detaylı analizin ardından merid turizmin finansal
22:02
portresini çizecek olursak. Karşımızda ana iştiraki merid
22:06
Kıbrıs turizm sayesinde muazzam karlı, neredeyse hiç borcu
22:10
olmayan bir yapı var ama bu parlak tablonun diğer yüzünde de
22:14
şirketin en büyük riskini görüyoruz.
22:17
KKTC turizmine ve tek bir iştiraki olan bu yüksek
22:21
bağımlılığı. Diğer yandan karadağdaki yeni
22:24
otel ve KKTC deki otel yenilemeleriyle de geleceğe
22:28
yatırım yapma çabası sürüyor. Aynen öyle çok güzel özetledin.
22:32
Peki tüm bu veriler ışığında yatırımcının aklında kalması
22:36
gereken temel soru ne olabilir sence?
22:39
Belki de bu kadar kârlı, hani sıfır borca rağmen değerlemenin
22:43
tek bir iştirake ve KKTC nin geleceğine bu kadar bağlı
22:46
olması. Bu durum uzun vadede nasıl bir
22:50
risk getiri profili sunuyor? Işte tam da bu, yani evet,
22:53
şirket son derece kârlı ve borçsuz görünüyor.
22:56
Ama bu durum büyük ölçüde tek bir varlığa merid Kıbrıs turizme
23:01
ve onun faaliyet gösterdiği coğrafyanın yani kk t c'nin
23:06
geleceğine endeksli politik gelişmeler, bölgesel rekabet,
23:11
turizmdeki trendler. Bunların hepsi bu iştirakin
23:14
performansını dolayısıyla merit turizmin finansallarını doğrudan
23:19
ve çok güçlü bir şekilde etkileyebilir.
23:21
Yani yatırımcı şunu sormalı kendine.
23:23
Aynen. Bu kadar keskin bir odaklanma,
23:26
tek bir varlığa ve coğrafyaya bu denli bağımlılık uzun vadede
23:30
nasıl bir risk ve getiri dengesi sunuyor?
23:33
Bu KKTC turizminin geleceğine duyulan sarsılmaz bir güvenle
23:37
yapılmış odaklı bir stratejimi yoksa çeşitlendirme
23:41
eksikliğinden kaynaklanan potansiyel bir kırılganlık mı?
23:45
Işte bu her yatırımcının kendi risk algısı ve beklentileriyle
23:49
cevaplaması gereken üzerine kafa yormaya değer bir soru bence.
23:53
Çok yerinde bir nokta bu derinlemesine incelemeyi sizler
23:57
için hazırladık. Sevgili dinleyiciler merit
23:59
turizmin finansal röntgenini çekerken umarız size faydalı
24:03
bilgiler sunabilmişizdir. Kendi yatırım kararlarınızı
24:07
verirken bu analizin bir nebze olsun ışık tutmasını dileriz.
24:11
Umarız faydalı olmuştur. Eğer bu çalışmamızı
24:14
beğendiyseniz ve faydalı bulacağınız lütfen beğen
24:17
butonuna basmayı unutmayın. Kanalımıza hala abone değilseniz
24:21
abone olmanız ve bu analizi çevrenizdeki diğer yatırımcı
24:24
dostlarınızla paylaşmanız bize güç verir.
24:27
Desteğiniz için şimdiden teşekkürler.
24:30
Bir sonraki analizde görüşmek üzere.
24:32
Bir sonraki analizimizde görüşmek üzere hoşça kalın.