Latest / Market Risk TR / İş Bankası 2026 1. Çeyrek Bilanço Analizi ve Finansal Sonuçlar (İş Bankası'nın 25 Milyar Liralık Kâr Sırrı)

Transcript

İş Bankası 2026 1. Çeyrek Bilanço Analizi ve Finansal Sonuçlar (İş Bankası'nın 25 Milyar Liralık Kâr Sırrı) · Market Risk TR

• 0:00
  Sıkı para politikasının zirve yaptığı merkez bankası, fonlama
• 0:04
  maliyetlerinin yüzde kırkları aştığı bir çeyrekte türkiye'nin
• 0:08
  en büyük özel bankası sadece üç ayda nasıl 25,6 milyar lira net
• 0:14
  kar elde edebilir. Yani finansal yer çekimine
• 0:18
  meydan okumak gibi görünüyor. Aslında dimi normal şartlarda
• 0:22
  hani paranın maliyeti bu kadar artarken kâr maaşlarının böyle
• 0:26
  erimesini falan beklersin. Kesinlikle öyle ama karşımızdaki
• 0:30
  tablo bambaşka bir hikaye anlatıyor.
• 0:32
  Bugün seninle evet, şu an bizi dinleyen seninle iş bankasının
• 0:37
  31 mart 2026 tarihli finansal raporunu böyle bir yatırım
• 0:40
  stratejisti gözüyle masaya yatırıyoruz.
• 0:44
  Aynen amacımız o 110 sayfalık karmaşık tabloların arkasındaki
• 0:50
  gerçeği bulmak. Doğru bu derinlemesini
• 0:53
  incelemede net bir görevimiz var.
• 0:55
  Bu şirket gerçekten para kazanıyor mu, büyüyor mu ve arka
• 0:59
  planda hangi gizli riskler var? Bunları konuşacağız.
• 1:03
  Lafı hiç uzatmadan doğrudan o devasa kar rakamıyla başlayalım
• 1:08
  diyorum. Başlayalım tabii geçen yılın
• 1:11
  aynı döneminde 17.4 milyar lira olan netkar, bu çeyrekte 25.66
• 1:18
  milyar liraya sıçramış durumda. Vay canına.
• 1:21
  Hisse başına karda sıfır 48'den sıfır 80 bire çıkmış ama yani
• 1:26
  beni asıl şaşırtan kalem net faiz geliri oldu. 31 milyar
• 1:32
  liradan 57.7 milyar liraya ulaşmış.
• 1:35
  Açıkçası burada matematiğin nasıl çalıştığını anlamakta
• 1:38
  biraz zorlanıyorum. Mevduata ödedikleri faizler
• 1:42
  fırlamışken net faiz geliri nasıl neredeyse iki katına
• 1:46
  çıkabilir ki? Eski düşük faizli krediler
• 1:50
  bankanın elini kolunu bağlamaz mı ya çok.
• 1:52
  Haklı bir şüphe bu hani klasik beklenti tam olarak budur.
• 1:56
  Fonlama maliyetin anında artar ama verdiğin kredilerin vadisi
• 2:00
  dolmadığı için gelirlerin aynı hızla artmaz.
• 2:02
  Aradaki makas daralır yani. Aynen öyle.
• 2:05
  Net faiz marjı daralır ancak. Burada bilanço'nun aktif ve
• 2:10
  pasif yönetiminin ne kadar agresif ve böyle dinamik
• 2:13
  yapıldığını görüyoruz. Nasıl başarmışlar peki bunu?
• 2:17
  Şöyle düşün, eski ve düşük faizli kredilerin portföyü
• 2:20
  içindeki ağırlığını çok hızlı eritmişler.
• 2:23
  Ve yeni kredileri güncel yüksek faiz oranlarından fiyatlamayı
• 2:27
  başarmışlar. Anladım yani eski ucuz parayı
• 2:31
  hızla sistemden temizleyip yeni gerçekliğe inanılmaz bir hızla
• 2:35
  adapte olmuşlar. Tam olarak bu.
• 2:38
  Ama yani sadece faiz geliriyle bitmiyor.
• 2:40
  Olay kârın asıl gizli kahramanı bilançodaki o yan motorlar.
• 2:45
  Yan motorlar derken. Toplam faaliyet gelirleri 86
• 2:49
  buçuk milyardan 138 milyar liraya fırlamış.
• 2:53
  Bunun içinde alınan ücret ve komisyonlar dediğimiz bir kalem
• 2:57
  var. Hani 25 milyar liradan 35.7
• 2:59
  milyar liraya çıkmış durumda. Ciddi bir artış.
• 3:02
  Gelir tablosunu o dite yüzdelik analizle baktığımızda bu kalemin
• 3:07
  toplam hasılat içindeki payının inanılmaz güçlü bir şekilde
• 3:11
  korunduğunu görüyoruz. Peki, ücret ve komisyonlar
• 3:14
  derken sadece kredi kartı aidatlarından falan mı
• 3:18
  bahsediyoruz? Ne var bunun içinde?
• 3:20
  Yani kredi kartı komisyonları var.
• 3:22
  Postyazı işlem ücretleri, sermaye piyasası işlemleri,
• 3:25
  sigorta poliçeleri falan. Hepsi var.
• 3:27
  Yani enflasyonist bir ortamda bu işlemlerin nominal hacmi sürekli
• 3:31
  büyüyor tabii. Aynen öyle bir şirket yatırım
• 3:34
  yapmaktan vazgeçebilir, kredi çekmeyebilir ama günlük ticari
• 3:38
  işlemlere asla durmaz. Bankada müşterilerinin bu günlük
• 3:41
  para transferlerinden işte alışverişlerinden risksiz bir
• 3:45
  pay alıyor. Şey gibi, yani kredi vererek
• 3:48
  aldıkları riski sıfırlasalar bile sadece sistemin otoyol
• 3:51
  gişesi gibi çalışarak para basmaya devam ediyorlar.
• 3:54
  Mükemmel bir enflasyon kalkanı gerçekten.
• 3:56
  Peki bu muazzam kâr büyümesi arka planda neleri gizliyor
• 4:01
  sence? Sonuçta yüksek kar bazen aşırı
• 4:04
  risk almanın da bir sonucudur. Bilançoya baktığımızda çatlaklar
• 4:08
  var mı? Yani aktif büyüklük sadece üç
• 4:11
  ayda 5.38 trilyon liradan 5.78 trilyon liraya çıkmış devasa bir
• 4:18
  büyüme. Benim büyüzüme çarpan ilk pürüz
• 4:22
  takipteki krediler oranı oldu. Yani zamanında ödenmeyen sorunlu
• 4:27
  kredilerin oranı yüzde 3.1'den 3.3'e hafif bir tırmanış var.
• 4:32
  Bu böyle bir sorun dalgasının öncüsü olabilir mi sence?
• 4:36
  Kötüleşme olduğu aşikar. Evet ama panik yapacak bir
• 4:40
  seviye kesinlikle değil. Yani faizlerin %40 50 bandına
• 4:43
  oturduğu bir makro ekonomik ortamda bazı işletmelerin borç
• 4:47
  çevirmekte zorlanması falan kaçınılmaz zaten.
• 4:50
  Yüzde 3.3 yönetilebilir diyorsun oldukça.
• 4:53
  Yönetilebilir asıl bakmamız gereken yer bankanın bu olası
• 4:57
  şokları emebilecek bir sermaye yastığına sahip olup olmadığıdır
• 5:01
  aslında. Bak tam o noktada çok.
• 5:03
  Ciddi bir kırmızı bayrak var. Raporun içinde sermaye
• 5:07
  yeterliliği standart oranı %17 nokta 14'ten %13 nokta 98'e
• 5:13
  düşmüş, %17'den 13'e inmek devasa bir gerileme bence.
• 5:19
  Az önce aktif ve pasif yönetiminde harikalar
• 5:22
  yarattıklarını söyledik ama bu düşüş bankanın temellerinin
• 5:26
  hızlı eridiğini göstermiyor mu? Neden bu kadar sert bir düşüş
• 5:30
  var? O düşüşü gördüğünde irkilmen çok
• 5:32
  normal ama rakamların arkasındaki o düzenleyici
• 5:36
  hikayeyi okumazsak yanlış bir sonuca varırız.
• 5:39
  Düzenleyici hikayemi nasıl yani? Yani bu düşüşü sebebi bankanın
• 5:44
  yanlış yatırım yapması veya sermaye kaybetmesi falan değil.
• 5:48
  Sebep bddk'nın yani Bankacılık Düzenleme ve denetleme kurumunun
• 5:53
  oyunun kurallarını değiştirmesi. Ne yani kurallar değiştiği için
• 5:56
  mi bir gecede banka baha riskli hale geldi?
• 5:59
  Yok artık. Aslında banka daha riskli hale
• 6:01
  gelmedi. Sadece üzerindeki makyaj
• 6:04
  temizlendi diyebiliriz. He anladım.
• 6:07
  Salgın ve sonrasındaki yüksek kur dalgalanmaları döneminde
• 6:10
  bddk bankalara bilançolarını rahatlatmak için bazı
• 6:14
  esneklikler tanımıştı. Mesela bankalar kredi risklerini
• 6:17
  hesaplarken güncel ve yüksek kurtarı değil, geçmişteki düşük
• 6:21
  kurları baz alabiliyordu. Ya da ellerindeki bazı
• 6:25
  tahvillerin değer kayıplarını falan sermayeden düşmek zorunda
• 6:28
  kalmıyorlardı işte. Ocak 2026 itibariyle bu geçici
• 6:31
  esneklik tedbirleri tamamen kaldırıldı.
• 6:35
  Bekle, yani daha önceki o %10 yedilik oran bir nevi illüzyon
• 6:41
  muydu? Gerçek piyasa koşullarını hiç
• 6:43
  yansıtmıyor muydu? Yani illüzyon demek belki çok
• 6:46
  sert olur ama bu bir kriz dönemi güvenlik ağıydı diyebiliriz,
• 6:50
  işin asıl rahatlatıcı kısmı şu raporun dipnotlarında çok şeffaf
• 6:55
  bir şekilde belirtilmiş. Ne diyor dipnotta?
• 6:57
  Eğer bu tedbirler aralık 2025'te de olmasaydı oranın zaten %14
• 7:01
  nokta 88 olacağı yazıyor. Yani organik düşüş aslında 14.
• 7:08
  88'den 13 98'e. Tamam, şimdi taşlar yerine
• 7:12
  oturdu. Ve yatırımcının bilmesi gereken
• 7:15
  en önemli metrik şudur, bankacılıkta yasal asgari
• 7:18
  sermaye yeterliliği sınırı genelde yüzde sekizdir.
• 7:21
  O zaman makyaj silindiğinde bile bankaya sağ sınırın çok ama çok
• 7:25
  üzerinde son derece güvenli bir bölgede oturuyor.
• 7:28
  Öz sermaye karlılığına yani roya'ya baktığımda da bu gücü
• 7:32
  görüyorum zaten. Evet, oradaki rakamlar da çok
• 7:35
  çarpıcı. %20 1.2'den %20 1.8'e çıkmış.
• 7:39
  Dinleyicilerimiz için bunu biraz daha somutlaştıralım bence.
• 7:43
  Şöyle düşünün, hissedarın şirkette tuttuğu her 100 liralık
• 7:48
  öz kaynak bir yıl içinde yaklaşık 22 TL yeni netkar
• 7:51
  üretiyor. Neredeyse 6 trilyonluk devasa
• 7:55
  bir yapıyı yönetirken bu verimliliği artırmak cidden
• 7:58
  takdire şayan. Sadece takdire şayan değil, aynı
• 8:03
  zamanda sermaye tahsisinin yani ellerindeki parayı nereye
• 8:06
  yönlendirdiklerinin de çok doğru planlandığını gösteriyor.
• 8:10
  Sermaye tahsisi demişken, eğer bu kadar yoğun nakit
• 8:13
  üretiyorlarsa bu paranın nereye gittiğini sormamız gerekiyor.
• 8:17
  Hissedarlarına mı dağıtıyorlar yoksa farklı alanlara mı
• 8:20
  yatırıyorlar? Kesinlikle.
• 8:22
  Tam bu noktada o milyarlarca liralık nakdi nereye aktığına
• 8:27
  temettü patlamasına ve bankanın perde arkasındaki borçlanma
• 8:31
  stratejisine geçmeden önce kısa bir hatırlatma yapayım.
• 8:34
  Eğer bilançoların arkasındaki bu gerçek hikayeleri deşifre
• 8:38
  ettiğimiz bu serisinin de ufkunu açıyorsa serimizi takip etmeyi
• 8:42
  ve bildirimlerini açmayı unutma. Aynen ki hiçbir derinlemesini
• 8:46
  incelemeyi kaçırmasınlar. Şimdi parayı takip edelim.
• 8:50
  Nakit akışı kısmına baktığımda gözüme ilk çarpan şey temettü
• 8:54
  oldu. Yani kar payı ödemeleri.
• 8:57
  Orada inanılmaz bir sıçrama var. Geçen yılın aynı döneminde
• 9:01
  hissedarlara 8.3 milyar lira dağıtılmışken, bu çeyrekte bu
• 9:06
  rakam tam 17.3 milyar liraya fırlamış.
• 9:09
  Devasa bir nakit çıkışı bununla da kalmıyor, likidite
• 9:13
  oranlarında çok ilginç veriler var.
• 9:16
  Hmm mesela net istikrarlı fonlama oranı %113 seviyesinde.
• 9:22
  Bankacılık regülasyonlarını hobi olarak okumayan bizler için bu
• 9:27
  istikrarlı fonlama tam olarak ne anlama geliyor?
• 9:30
  Çok basit bir mantığı var. Aslında şöyle düşün bir banka
• 9:34
  uzun vadeli kredi veriyorsa, örneğin 5 yıllık bir ticari
• 9:38
  kredi bunu yarın sabah müşterinin gelip çekebileceği
• 9:41
  günlük mevduatla finanse etmesi çok tehlikelidir.
• 9:45
  Mantıklı vade uyuşmazlığı olur. Burada yüzde yüzdür.
• 9:49
  Iş bankasının %110 üçlerde olması yapısal bir nakit krizi
• 9:53
  şokuna karşı en az bir yıl boyunca hiç dış desteğe ihtiyaç
• 9:58
  duymadan ayakta kalabileceğini gösteriyor.
• 10:00
  Süper bir kalkan. Yabancı para likidite karşılama
• 10:03
  oranının %510 gibi devasa bir seviyede olması da döviz
• 10:07
  şoklarına karşı giydikleri çelik yelektir aslında.
• 10:10
  Nakit kalkanları gerçekten sağlam görünüyor o zaman.
• 10:14
  Ama şu uluslararası işlemler kısmında aklıma takılan hatta
• 10:18
  açıkçası biraz şüpheyle yaklaştığım bir detay var.
• 10:21
  Nedir o 11 yıl vadeli 500.000.000 dolarlık bir katkı
• 10:24
  sermaye tahvili ihraç etmişler. Bu klasik bir uzun vadeli
• 10:30
  borçlanma, bunda sorun yok. Evet, çok standart bir işlem.
• 10:34
  Ama 1'de denizleri ve su kaynaklarını korumak amacıyla
• 10:38
  50.000.000 $ büyüklüğünde bir mavi tahvil yani bluebond ihraç
• 10:42
  etmişler. Evet, mavi tahvil konusu.
• 10:45
  Açık konuşalım, 50.000.000 dolarlık bu mavi tahvil sence
• 10:49
  sadece şık bir halkla ilişkiler, böyle bir PR çalışması falan mı
• 10:53
  yoksa bu nakit yönetimi stratejisinde derin bir anlam mı
• 10:57
  taşıyor? Yani ilk bakışta kulağı tamamen
• 11:00
  yeşil aklama veya bir PR hamlesi gibi gelebilir.
• 11:03
  Anlıyorum şüpheni. Ama küresel finansın bugünkü
• 11:06
  dinamiklerini anlarsak bunun arkasında çok kurnazca bir
• 11:09
  finansal vizyon olduğunu görürüz.
• 11:11
  Cidden mi nasıl bir vizyon? Şu an dünyada trilyonlarca
• 11:15
  dolarlık as g fonları var. Çevresel, sosyal ve kurumsal
• 11:19
  yönetim kriterlerine uymayan hiçbir şeye yatırım yapmıyorlar.
• 11:23
  Yani klasik bankacılık projelerine asla gelmeyecek olan
• 11:27
  o küresel sermayeyi bu tarz niş projelerle mi çekiyorlar?
• 11:31
  Diyorsun, aynen öyle. Uluslararası piyasalarda
• 11:34
  likiditenin daraldığı hani merkez bankalarının faizleri
• 11:38
  yüksek tuttuğu bir ortamda geleneksel yollardan borçlanmak
• 11:42
  inanılmaz maliyetlidir tabi ama denizleri koruma garantili bir
• 11:46
  tahvil çıkardınızda. Normalde türkiye'nin veya bir
• 11:49
  ticari bankanın risk profiline hiç bakmayacak olan devasa
• 11:52
  küresel çevre fonlarının kapısını açmış oluyorsunuz.
• 11:55
  Vay be akıllıca. Hem fonlama kaynaklarını
• 11:58
  çeşitlendiriyorlar hem de çok daha uygun maliyetlerle uzun
• 12:02
  vadeli nakit çekiyorlar. Dağıttıkları o 17.3 milyar
• 12:05
  liralık nakit demetüde işte bu rahatlığın bir sonucudur.
• 12:09
  Hissedara gemi rotasında kasamız dolu, bu da senin payın diyorlar
• 12:13
  bir nevi. Çok mantıklı oturdu şimdi.
• 12:15
  Peki operasyonel KP ılara yani bu devasa sistemi çalıştıran ana
• 12:20
  dişlilere bakarak bu stratejiyi biraz daha somutlaştıralım
• 12:23
  bence. Hı hı kredi dağılımına falan
• 12:25
  bakalım. Evet, toplam nakdi kredileri
• 12:28
  2.91 trilyon lira. Bunun %70 nokta ikisi kurumsal
• 12:34
  ve ticari krediler, geri kalan kısmı ise bireysel krediler ve
• 12:38
  kredi kartları. Çok net bir kurumsal odak var
• 12:41
  orada. Bankanın odak noktasının
• 12:44
  bireysel tüketiciden ziyade şirketler olduğu çok açık.
• 12:47
  Peki yüksek faiz ortamında neden şirketleri finanse etmeyi tercih
• 12:52
  ediyorlar? Bireysel kredilerin faizi daha
• 12:55
  yüksek değil midir? Bireysel kredilerin faizi yüksek
• 12:59
  olabilir ama tahsilat riski de bu dönemlerde bir o kadar
• 13:02
  yüksektir. Enflasyon tüketicinin alım
• 13:05
  gücünü çok fena ezer. Doğru işsizlik artar falan.
• 13:08
  Bireylerin işsiz kalma veya borcunu ödeyememe riski hızla
• 13:12
  artar. Yani ancak üst düzey kurumsal
• 13:15
  firmaların fiyat belirleme gücü vardır.
• 13:17
  Enflasyonu kendi ürün fiyatlarına yansıtabilirler.
• 13:20
  Nakit akışlarını yönetebilirler. Şoklara daha dayanıklılar
• 13:24
  diyorsun? Kesinlikle banka o fırtınalı
• 13:27
  havada parayı sokaktaki tüketiciye değil daha dayanıklı
• 13:30
  olan kurumsal bilançolara park etmeyi seçiyor.
• 13:33
  Bu tamamen bir risk yönetimi tercihidir.
• 13:36
  Keskin ve mantıklı bir hamle bence ama beni asıl büyüleyen
• 13:40
  kısım bilanço'nun diğer tarafı oldu.
• 13:43
  Yani mevduat yapısı. Orası efsane zaten.
• 13:47
  Bankanın ana fonlama kaynağı %57'yle mevduatlar toplamı 3.34
• 13:53
  trilyon lira ve sıkıdır. Asıl bomba şu, bu devasa
• 13:58
  mevduatın %40 1.9'u vadesiz mevduatlardan oluşuyor.
• 14:03
  Muazzam bir oran. Bunu analiz ederken aklıma şöyle
• 14:06
  bir anoloji geliyor, hani şöyle düşün bir fabrikan var ve üretim
• 14:11
  yapıyorsun. Ham madde maliyetinin neredeyse
• 14:14
  yarısı tamamen bedava. Sıfır maliyet.
• 14:17
  Banka müşterilerinin maaş hesaplarında unuttuğu veya
• 14:21
  günlük işlemler için vadesiz hesapta tuttuğu o sıfır
• 14:24
  maliyetli devasa parayı alıyor ve ticari kredi müşterisine şu
• 14:29
  anki o yüksek faiz oranlarından satıyor.
• 14:32
  Bu bedava hammadde bankacılık için kusursuz bir arbitraj
• 14:36
  makinesi dimi. O bedava hammadde benzetmesi
• 14:38
  bankacılığın kutsal kasesini tanımlıyor.
• 14:41
  Resmen makro ortamı bir düşün hani rakipleriniz o parayı
• 14:44
  müşteriden çekmek için %40, %50 mevduat faizi ödemek zorunda
• 14:48
  kalıyor. Evet, herkes mevduat yarışında.
• 14:51
  Sizin ise fonlamanızın yüzde kırkından fazlasına sıfır faiz
• 14:55
  ödüyorsunuz? Bu size piyasada inanılmaz bir
• 14:58
  rekabet avantajı ve manav alanı sağlar.
• 15:00
  Krediyi rakiplerinden daha ucuza verebilirsin mesela.
• 15:03
  Aynen öyle. En kaliteli şirketleri kendi
• 15:06
  portföyünü çekebilirsin ya da aynı fiyata verip aradaki o
• 15:09
  devasa kar marjını kendi kasana koyabilirsin.
• 15:12
  O zaman bu vadesiz mevduat oranını böyle yüksek tutmak sade
• 15:17
  bir şans olamaz değil mi? Bunun arkasında nasıl bir
• 15:20
  operasyonel mekanizma var? Asla şans değil bu bu bankanın
• 15:25
  ticari hayata ne kadar entegre olduğunu gösterir.
• 15:28
  Maaş ödeme anlaşmaları, kobilerin günlük tahsilatları,
• 15:33
  esnafın kullandığı post cihazlarından geçen paralar.
• 15:36
  Falan sistemin damarlarında geziyorlar yani?
• 15:38
  Aynen. O para sürekli sistemin içinde
• 15:41
  iş bankasının havuzunda dönüyor, insanların ve şirketlerin günlük
• 15:45
  işlem bankası olmayı başardığınızda işte bu bedava
• 15:48
  hammaddeye sonsuz bir erişim sağlarsınız.
• 15:51
  Gerçekten büyüleyici bir operasyonel verimlilik bu.
• 15:54
  Peki gelelim en kritik yere değerleme ve gelecek öngörüleri.
• 15:59
  Bakalım 2020 altının geri kalanına.
• 16:01
  Raporu didik didik ettik şirketin şimdisine anladık.
• 16:05
  Peki ya sonrası? Değerleme çarpanlarına
• 16:09
  baktığımızda genellikle şirketleri incelerken favwokk
• 16:13
  yani faiz, amortiman ve vergi öncesi kâr üzerinden bir çarpan
• 16:18
  analizine gideriz. Doğru.
• 16:20
  Ama bankalarda bu kullanılmıyor. Sadece hisse başına kâr yani ı
• 16:24
  PS ve FK gibi metrikler var. Yatırımcılar için bunu bir
• 16:29
  netleştirelim. Neden bankalarda favor kavramını
• 16:32
  çöpe atıyoruz? Çünkü klasik bir şirkette faiz
• 16:36
  gideri, şirketin operasyonel bir maliyeti değildir, bir finansman
• 16:41
  tercihidir aslında. O yüzden faizi çıkarıp
• 16:44
  operasyonel başarıya bakarız. Ama bir bankanın operasyonu yani
• 16:48
  ham maddesi zaten faizin ta kendisidir.
• 16:51
  Parayı faizle alır, faizle satar faizi tablodan çıkarırsanız
• 16:56
  geriye banka falan kalmaz. Faizi çıkarırsak fırıncının
• 16:59
  ununu elinden almış gibi oluruz yani.
• 17:01
  Çok doğru bir benzetme, o yüzden değerlemede doğrudan net kara ve
• 17:07
  o karın hisse başına ne kadar değer ürettiğine yani eps'ye
• 17:11
  bakarız her zaman. Anlaşıldı.
• 17:14
  Gelecek öngörüleri yani forward gıdınız kısmına baktığımdaysa
• 17:18
  durum biraz ilginç geldi bana. Ne açıdan?
• 17:21
  Yönetim kurulu başkanının mektubunda ortadoğu'daki
• 17:24
  jeopolitik risklere küresel büyümenin düşeceğine ve enerji
• 17:29
  fiyatlarının enflasyonist baskısına uzun uzun değinilmiş.
• 17:32
  Dünyanın yandığını falan söylüyorlar.
• 17:35
  Evet makro tablo epey karamsar orada.
• 17:37
  Ama, şirketin 2026 öngörülerine bakıyorum çok kuru bir ifade
• 17:41
  var. Şubatta duyurulan yıl sonu
• 17:42
  beklentilerimizde herhangi bir değişiklik bulunmamaktadır
• 17:45
  diyorlar. Açıkçası bu beni hiç tatmin
• 17:49
  etmedi. Anlıyorum demek istediğini.
• 17:52
  Acaba enflasyonun ve faiz şoklarının ne kadar
• 17:55
  kötüleşeceğini kestiremiyorlar da o yüzden ölü taklidi mi
• 17:59
  yapıyorlar? Bu kadar belirsizlik varken
• 18:02
  hedefleri değiştirmemek bir körlük ya da böyle Pasifik değil
• 18:07
  mi sence? Ya çok yerinde bir itiraz bu
• 18:09
  çoğu yatırımcı senin gibi düşünüp muhtemelen hayal
• 18:12
  kırıklığına uğrayabilir ama öngörüleri değiştirmemenin o
• 18:15
  fırtınalı makroekonomik ortamda ne kadar güçlü bir mesaj
• 18:18
  olduğunu anlamamız gerekiyor bence.
• 18:20
  Nasıl yani? Açsana biraz.
• 18:23
  Dediklerine hak veriyorum. Deniz dalgalı kurallar sürekli
• 18:26
  değişiyor falan eğer yönetim gerçekten ne olacağını
• 18:29
  kestiremeseydi veya korksaydı yapacakları ilk şey beklentileri
• 18:33
  aşağı yönlü revize etmek olurdu. Yani kusura bakmayın şartlar
• 18:37
  kötüleşti, kârımız düşecek diyerek piyasayı önceden
• 18:40
  hazırlarlardı diyorsun. Kesinlikle.
• 18:43
  Ancak böylesi bir jeopolitik ve ekonomik oynaklığın ortasında
• 18:47
  çıkıp hedeflerimizi aynen koruyoruz demek bizim risk
• 18:51
  modellerimiz ve stres testlerimiz.
• 18:53
  Bu fırtınaları zaten çoktan fiyatlamıştı.
• 18:56
  Kontrol tamamen bizde demektir. Borsalar belirsizlikten nefret
• 19:00
  eder tabi. Aynen öyle iş bankasının bu
• 19:03
  pasif gibi görünen duruşu aslında yatırımcıya verilen en
• 19:07
  agresif, biz buradayız ve sapasağlamız mesajıdır.
• 19:10
  O fırtınalı denizde gemi rotasında panik yok, anons
• 19:14
  yapmak gibi bir şey. Bu güneşli havada rekor kırmak
• 19:17
  kolaydır ama asıl kas gücü fırtınada rotadan sapmamaktır
• 19:21
  diyorsun. Bu gerçekten vizyon açıcı oldu
• 19:24
  benim için. Ne mutlu zaten asıl farkı
• 19:27
  yaratan da bu dayanıklılık oluyor günün sonunda.
• 19:29
  Bugün türkiye'nin en büyük özel bankasının sadece üç ayda elde
• 19:34
  ettiği devasa kârlılığı, o kârı üreten mekanizmaları ve
• 19:39
  fırtınalı denizlerde yön bulma stratejilerini detaylıca
• 19:43
  inceledik. Ama kapanışa geçerken şu muazzam
• 19:47
  tablama bakıp düşünmeden edemiyorum.
• 19:50
  Bankanın ana fonlama kaynağının yani mevduatlarının %41 nokta
• 19:55
  dokuzunun sıfır faizli vadesi hesaplarda durduğundan
• 19:59
  bahsettik. Az önce bu harika bir
• 20:01
  operasyonel başarı evet ama bu bize toplumun finansal
• 20:04
  okuryazarlığı hakkında ne söylüyor sence?
• 20:07
  Ve bu aslında çok derin bir soru.
• 20:09
  Enflasyonun yüzde otuzlarda olduğu mevduat faizlerinin yüzde
• 20:14
  kırkların üzerinde seyrettiği bir dünyada nakit para her gün
• 20:18
  eriyor. Sadece üşendiği için veya bilgi
• 20:21
  eksikliğinden dolayı nakddini vadesiz hesapta atıl bırakarak
• 20:26
  bankanın bu rekor karlarını finanse eden o bedava hammadde
• 20:29
  kaynaklarından biri farkında olmadan sen olabilir misin?
• 20:33
  Bu bölümü kapatırken kendi hesaplarına bir göz atmanı ve
• 20:37
  finansal düzenini bu bilinçle tekrar gözden geçirmeni tavsiye
• 20:41
  ederim. Çok yerinde bir uyarı.
• 20:43
  Bu detaylı analizde bizimle birlikte rakamların arkasındaki
• 20:47
  o gerçek hikayeyi okuduğun için teşekkürler.
• 20:50
  Her zaman söylediğimiz gibi anlattıklarımızdan ilhamal ama
• 20:54
  daima kendi araştırmanı kendin yap.
• 20:56
  Finansal rotanın kaptanı her zaman sen olmalısın.
• 21:00
  Bir sonraki incelememizde görüşmek üzere.