Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #FORTE | Forte Bilgi İletişim Teknolojileri 2025/9 Bilanço Analizi | Sadece Savunma Değil 🧿

Transcript

🔴🇹🇷 #FORTE | Forte Bilgi İletişim Teknolojileri 2025/9 Bilanço Analizi | Sadece Savunma Değil 🧿 · Market Risk TR

• 0:00
  Forte bilgi, iletişim teknolojileri ve savunma sanayi
• 0:03
  a ş nin 30 Eylül 2025 tarihli finansal tabloları ve faaliyet
• 0:06
  raporuna bir yakından bakacağız. Evet.
• 0:10
  Amacımız ne? Bu oldukça yoğun belgelerdeki en
• 0:15
  kritik bilgileri senin için böyle bir damıtmak.
• 0:18
  Şirketin bugünkü durumu yarınki potansiyelini 10'a çıkart
• 0:22
  anlamana yardımcı olmak istiyoruz.
• 0:24
  Evet forte, özellikle hani biliyorsun yakın zamanda
• 0:28
  yaptıkları o büyük mil soft satın almasıyla gündemde olan
• 0:31
  bir şirket. Raporlarda oldukça kapsamlı.
• 0:34
  Gerçekten bizim buradaki görevimiz işte bilançodan gelir
• 0:38
  tablosundan, nakit akışından, yönetimin gelecek vizyonuna
• 0:42
  kadar. Tüm bu verileri bir analiz edip
• 0:44
  özellikle bir yatırımcı olarak senin için neyin önemli olduğunu
• 0:48
  ortaya çıkarmak. Mill soft sonrası fortene
• 0:52
  durumda. Yani rakamlar ne söylüyor?
• 0:54
  Biraz 10'a çıkart bakacağız. Harika o zaman işe temelden
• 0:58
  başlayalım diyorum. Ben önce ford ekimdir ne iş
• 1:01
  yapar? Bir şirketi tanıyalım.
• 1:03
  Tamamdır. Sonra rakamların, stratejilerin
• 1:05
  derinliklerine dalarız. Hadi başlayalım şimdi forte
• 1:09
  2.000 altıda ankara'da kurulmuş, yani kökleri başkentte olan bir
• 1:13
  teknoloji ve savunma sanayi şirketi.
• 1:16
  Merkezi de çankaya'da Mustafa Kemal mahallesindeymiş.
• 1:19
  Evet. Önemli bir bilgi de şu Haziran
• 1:22
  2.020 üçten beri borsa istanbul ana pazarda forte koduyla işlem
• 1:26
  gören yani halka açık bir şirket.
• 1:29
  Evet, faaliyet alanlarına baktığımızda oldukça geniş bir
• 1:32
  yelpaze görüyoruz aslında. Bir anda bu sisteme entegrasyonu
• 1:36
  var, yani donanım sağlıyorlar, kuruyorlar, danışmanlık
• 1:40
  veriyorlar, destek veriyorlar. Diğer yanda yazılım geliştirme
• 1:43
  tarafı çok güçlü. Özellikle komuta kontrol, veri
• 1:46
  işleme, görev yazılımları gibi. Hani kritik savunma sanayi
• 1:50
  konularında? Evet evet ama sadece bunlarla da
• 1:53
  sınırlı değil, ar ge yapıyorlar. Hatta tarım teknolojileri,
• 1:57
  finansal teknolojiler gibi daha farklı sulara da yelken açmış
• 2:01
  durumdalar ama genel olarak kamu projeleri ve savunma sanayi
• 2:05
  işleri ağırlıkta görünüyor. Şirketin ankara'da Hacettepe
• 2:09
  teknokentte bir arge merkezi olduğunu da belirtelim o zaman.
• 2:12
  Önemli. Sadece ankara'da da değiller.
• 2:14
  Anladığım kadarıyla Erzurum, Adana, Denizli, Gaziantep,
• 2:17
  istanbul ve trabzon'da da şubeleri varmış.
• 2:19
  Yani baya yaygın bir ağları var Türkiye içinde.
• 2:22
  Ve bu ağ türkiye'yle sınırlı kalmıyor gibi Avrupa pazarına
• 2:25
  açılmak için Hollanda en howun da forrips bw isimli bir şirket
• 2:30
  kurmuşlar. O ilginç.
• 2:32
  Bu, özellikle bir diğer iştirakları olan eldi bilişimin
• 2:36
  geliştirdiği forribs adlı lojistik destek yazılımını
• 2:40
  avrupa'da pazarlamak için atılmış stratejik bir adım gibi
• 2:44
  duruyor. Yani uluslararasılaşma çabası
• 2:47
  önemli bir sinyal bence. Bu yapı önemli bir bakalım.
• 2:50
  Evet. En çok konuşulanın şüphesiz
• 2:52
  miloft yazılım teknolojileri a ş %100 forte'ya ait Temmuz 2.020
• 2:58
  beşte yaklaşık 10.000.000 dolara satın alındı değil.
• 3:01
  Mi, evet doğru o civarda bir rakamdı.
• 3:03
  Savunma yazılımları bu c 4 s'yi erer denilen komuta kontrol
• 3:08
  muhabire, bilgisayar, istihbarat gözetlemek, keşif sistemleri.
• 3:13
  Taktik veri linkleri gibi konularda çok iddialılar
• 3:15
  anladığım kadarıyla. Hem de nasıl hatta GM ay seviye
• 3:18
  5 sertifikaları var. Bu şey demek yazılım
• 3:22
  geliştirmede en üst düzeyde süreç kalitesi ve güvenilirlik
• 3:26
  demek. Bu da büyük savunma ihalelerinde
• 3:29
  çok önemli bir avantaj sağlıyor. Tabii avrupa'da bile bu seviyede
• 3:33
  çok az firma var yani. Anladım sonra elde bilişim
• 3:38
  sanayi ticaret a ş var. O da %100 fortenin entegre
• 3:41
  lojistik destek yani e l'de ve teknik dokümantasyon işlerinde
• 3:46
  uzmanlar. Az önce bahsettiğimiz o forrips
• 3:50
  yazılımını onlar geliştirmiş. Aynen.
• 3:53
  Cetvel bilgi teknolojileri ve zirai sistemler limited şirketi
• 3:57
  var. Bir de burada fortein %51
• 3:59
  hissesi var. Bunlar modern sera kurulumu ve
• 4:02
  akıllı tarım teknolojileri üzerine çalışıyorlarmış.
• 4:05
  Merkeze adana'da bu biraz daha savunma dışı bir alan değil.
• 4:09
  Mi? Çeşitlendirme adımı gibi
• 4:11
  duruyor. Bir de forte kitle fonlama
• 4:14
  platformu a ş var. O da %100 fortelin speke
• 4:17
  lisanslı paya dayalı kitle fonlama yapacaklar ama henüz tam
• 4:21
  faaliyete geçmemiş sanırım 2.026 da bekleniyor.
• 4:24
  Bu da finansal teknoloji alanında bir giriş gibi.
• 4:27
  Aynen film tek tarafı. Sonra hollanda'daki foreps BV ve
• 4:32
  Adana merkezli tek for bilişim de yine %100 forte'nin diğer
• 4:36
  iştirakları. Işte bu iştirak yapısı bize şunu
• 4:39
  gösteriyor, forte sadece savunma yazılımına odaklanmıyor, aynı
• 4:44
  zamanda lojistik destek, tarım ve finansal teknolojiler gibi.
• 4:49
  Alanlara yayılarak bir çeşitlenme stratejisi izliyor.
• 4:53
  Faaliyet raporunda da bu grup içi sinerji vurgusu var.
• 4:57
  Zaten bu çeşitlilik bir yandan riski dağıtabilir belki ama
• 5:01
  diğer yandan da yönetilmesi gereken daha karmaşık bir yapı
• 5:04
  ortaya çıkarıyor tabii. Yönetim ve ortaklık yapısı da
• 5:07
  önemli tabii Yönetim Kurulu Başkanı ali Celal asiltürk %28
• 5:12
  paya sahip genel müdür Hasan Cengiz, bayrağın payı %24,
• 5:16
  yönetim kurulu üyesi Ebubekir balıkçının ise %15.
• 5:20
  Yani kurucu ortakların kontrolü hala güçlü görünüyor.
• 5:23
  Evet, ağırlık onlar da. Halka açıklık oranı %33 yönetim
• 5:28
  kurulunda Melis akcan, Yavuz türkgenci ve Ahmet Eroğlu da
• 5:31
  var. Türkgenci ve Eroğlu bağımsız
• 5:34
  üyeler yönetimde kadın temsiliyetine de bir bakalım.
• 5:37
  Melis akcan yönetim kurulunda aslı özgül'dür.
• 5:40
  Icra kurulunda mali yönetim Genel Müdür Yardımcısı olarak
• 5:44
  görev yapıyormuş. Güzel oy haklarına gelince A
• 5:47
  Grubu payların yani kurucuların yönetim kurulu seçiminde ve
• 5:50
  genel kurulda o imtiyazı varmış. A Grubu 5 oy b grubu bir oy
• 5:55
  şeklinde ama kar payında bir imtiyaz yok.
• 5:58
  Anladım. Peki yönetici ücretleri ne
• 6:00
  durumda? 10'a çıkart da bir bakalım.
• 6:02
  Üst düzey yöneticilere yani YK üyeleri ve direktörlere 2.020
• 6:06
  beşin ilk 9 ayında ödenen toplam ücret ve fayda. 18.8 milyon tl
• 6:12
  olmuş. Geçen yıl aynı dönemde bu
• 6:15
  17.000.000 TL imiş yani enflasyonist ortamda bu artışın
• 6:19
  ne kadar makul olduğu tabii yatırımcının değerlendirmesi
• 6:22
  gereken bir konu. Evet, peki çalışan sayısı ne
• 6:25
  durumda? O da önemli bir gösterge. 30
• 6:28
  Eylül 2025 itibarıyla forte ana şirkette yaklaşık 176 kişi
• 6:32
  çalışıyormuş. Mil sof katılmasıyla orada da
• 6:34
  175 kişi eklenmiş tabi. Ciddi bir artış.
• 6:39
  Elde bilişimde 36, cetvel de 15, kitle fonlamada 3 kişi var.
• 6:43
  Diğerlerinde personel yokmuş. Yani toplamda 400 kişiyi aşan
• 6:47
  bir ekipten bahsediyoruz. Haziran 2.020 beşte bu sayı 370
• 6:51
  beşmiş. Yani mil soft alımıyla birlikte
• 6:53
  çalışan sayısı da baya bir artmış.
• 6:57
  Evet, organizasyon büyümüş şirketin sektördeki yerine
• 7:01
  gelirsek kendilerini savunma bileşimi, komuta kontrol,
• 7:04
  lojistik destek gibi alanlarda. Yerli ve milli çözümler sunan
• 7:09
  stratejik çözüm ortağı olarak konumlandırıyorlar.
• 7:12
  Özellikle mi soft'un o ci m ı five gibi bir yetkinlikle
• 7:16
  katılması bu iddialarını en azından kağıt üzerinde
• 7:20
  güçlendirmiş durumda. Rakipler kimler diye
• 7:23
  baktığımızda raporlarda doğrudan isim verilmiyor genelde ama.
• 7:26
  Anlıyoruz projelerden. Aynen kazanılan ihaleler ve iş
• 7:30
  birlikleri bize bir fikir veriyor.
• 7:33
  Aselsan havelsan gibi sektör devleriyle bazen rakip, bazen de
• 7:38
  iş ortağı olduklarını görüyoruz. Mesela haber sun ile ortak ürün
• 7:42
  geliştirirken aselsan netin bir projesinde alt yüklenici olarak
• 7:46
  yer alabiliyorlar. Bu da sektördeki o dinamik ve
• 7:49
  karmaşık ilişkiler anı gösteriyor aslında.
• 7:52
  Anladığım tüm bu bilgilerle şöyle hızlı bir svot analizi
• 7:56
  yapsak, yani şirketin güçlü ve zayıf yönleriyle önündeki fırsat
• 8:00
  ve tehditlere bir baksak ne görürüz acaba?
• 8:03
  Olur yapalım. Güçlü yönler ne olabilir?
• 8:06
  En başta tabii ki mi soft'un getirdiği o mühendislik gücü ve
• 8:10
  CM ay 5 yetkinliği var. Çok net savunma ve kamu
• 8:14
  sektörüyle güçlü bağlar alınan projeler, çeşitlenen iştirak
• 8:18
  yapısı ve milli teknoloji vurgusu da diğer artıları
• 8:21
  diyebiliriz. Peki zayıf yönler.
• 8:24
  Zayıf yönler birazdan finansallarda daha detaylı
• 8:29
  göreceğiz ama ana faaliyetlerinden henüz kâr
• 8:31
  edemiyor olması bence en önemli eksi artan borçluluk ve kamu
• 8:36
  ihalelerine olan bağımlılık da riskleri artırıyor tabii.
• 8:39
  Fırsatlar neler olabilir? Fırsatlar o kitle fonlama
• 8:43
  platformu ve planlanan gsfelerle yeni finansman ya da yatırım
• 8:47
  kapıları açılabilir. Hollarda üzerinden uluslararası
• 8:50
  pazarlara açılma potansiyeli var.
• 8:52
  O önemli artan savunma bütçeleri ve genel dijitalleşme trendi de
• 8:56
  rüzgarı arkasına almasını sağlayabilir.
• 8:59
  Tehditler rekabet mesela. Kesinlikle sektördeki rekabet
• 9:03
  çok yoğun ekonomik dalgalanmalar yani kur faiz.
• 9:07
  Bunlar her zaman bir risk. Büyük projelerin gecikmesi veya
• 9:11
  iptali. Bir sorun yaratabilir ve tabii
• 9:13
  bu kadar teknik bir alanda nitelikli insan kaynağını bulmak
• 9:17
  ve elde tutmak da ayrı bir zorluk.
• 9:19
  O da bir tehdit sayılabilir. Evet, şirketi genel hatlarıyla
• 9:23
  tanımış olduk. Şimdi gelelim en merak edilen
• 9:26
  kısma yani finansal verilere bakalım.
• 9:29
  Fortelin karnesi ne diyor? Unutmayalım tekrar bu rakamlar
• 9:33
  30 Eylül 2025 itibarıyla ve karşılaştırmalar, enflasyon
• 9:36
  muhasebesi TMS 29 uygulanmış veriler üzerinden yani 30 Eylül
• 9:39
  2020 beşteki paranın alım gücüne göre düzeltilmiş.
• 9:46
  Çok doğru. O zaman ilk durağımız finansal
• 9:49
  durum tablosu. Yani bilanço 30 Eylül 2020 beşi
• 9:53
  31 aralık 2020 dörtle bir kıyaslayalım.
• 9:54
  Bakalım büyük resmi görelim, en dikkat çekici nokta şu, toplam
• 9:59
  varlıklar 1.7 milyar TL den 4.7 milyar TL ye fırlamış.
• 10:07
  Yani şirket boyut olarak 2 kattan fazla büyümüş görünüyor.
• 10:11
  Çok ciddi bir artış. Bu devasa artışın arkasında ne
• 10:15
  var peki? Varlıkların detayına inince ne
• 10:17
  görüyoruz? Dönem varlıklar 1.1 milyardan
• 10:20
  1.65 milyar TL ye çıkmış. Içerde nakit artmış 133 m 240
• 10:25
  MTL. Bu güzel bir şey ama ticari
• 10:27
  alacaklar azalmış. 757 m'den 417 MTL bu ilginç mesela tahsilatlar
• 10:31
  mı hızlandı acaba? Belki de.
• 10:38
  Stoklar 140 m den 430 MTL. Ve peşin ödenmiş giderler 50
• 10:44
  yemden 399 MTL ise ciddi şekilde artmış.
• 10:46
  Bu artan stoklar ve giderler biraz dikkat çekici ama asıl
• 10:50
  büyük değişim. Duran varlıklarda 641.000.000
• 10:53
  tl'den 3 milyar t l'nin üzerine çıkmış.
• 10:59
  Vay canına. Bunun lokomotifi ise maddi
• 11:02
  olmayan duran varlıklar 403 milyondan neredeyse 2.7 milyar
• 11:05
  TL seviyesine sıçramış. Bu neredeyse kesin olarak mill
• 11:10
  soft satın almasıyla kaydedilen şerefiye yani guadwill dediğimiz
• 11:14
  şey. Yani o alım farkı mı?
• 11:17
  Basitçe evet forte mill sofu satın alırken ödediği paranın
• 11:21
  milof'un defterdeki net varlık değerini aşan kısmı diyebiliriz.
• 11:25
  Bu bir muhasebe kaydı. Tabii kasaya giren bir para
• 11:28
  değil. Anladın mı?
• 11:29
  Varlıklar fırlamış ama peki bunu nasıl finanse edilmiş?
• 11:33
  Kaynak tarafı, yani borçlar ve öz kaynaklar ne diyor?
• 11:37
  Işte orası da çok hareketli toplam yükümlülükler 787.000.000
• 11:41
  TL den 2.75 milyar TL ye çıkmış. Yani varlık artışının çok ama
• 11:45
  çok önemli bir kısmı borçla finanse edilmiş görünüyor.
• 11:51
  Hmm. Özellikle kısa vadeli
• 11:53
  yükümlülükler resmen patlamış. 724 milyondan 2 buçuk milyar t
• 11:57
  l'ye yakın bir seviyeyi. Bunun içindeki en büyük kalemde
• 12:01
  kısa vadeli borçlanmalar neredeyse sıfırken 676.000 TL
• 12:04
  gibi bir şeymiş 1.3 milyar tl'ye fırlamış.
• 12:10
  Inanılmaz. Bu durum büyük ihtimalle mill
• 12:13
  soft alımının finansmanı ve artan operasyonel ihtiyaçlarla
• 12:16
  doğrudan bağlantılı. Ticari borçlar da artmış 500
• 12:20
  yetmişbeş m'den 731 MTL. Raporda bunun mill soft alımı
• 12:22
  ile ilgili çekleri içerdiği de belirtilmiş zaten.
• 12:27
  Yani şirket en çok büyümüş hem de kısa vadeli borç yükü çok
• 12:31
  ciddi şekilde artmış. Bu bir risk değil mi?
• 12:33
  Hemcede. Kesinlikle öyle kısa vadeli
• 12:36
  borcun bu kadar artması şirketin yakın gelecekteki geri ödeme
• 12:41
  yükümlülüklerini arttırıyor ve. Finansal esnekliğini
• 12:44
  azaltabilir. Tabii ki uzun vadeli
• 12:47
  yükümlülükler de artmış. 63 m 263 MTL ama asıl sıçrama kısa
• 12:50
  vadede olmuş. Peki öz kaynaklar ne durumda?
• 12:56
  Orada bir artış var mı bari? Orada da artış var. 968.000.000
• 12:59
  TL den 1.95 milyar TL ye yükselmiş.
• 13:01
  Bu artışın ana kaynağı da birazdan konuşacağımız o 1.8
• 13:05
  milyar t l'lik devasa net dönem kârı.
• 13:13
  O kar sayesinde. Yani, evet, ancak ilginç bir
• 13:16
  detay var. Geçmiş yıllar kar zararları
• 13:19
  kalemi 126.000.000 TL, kardan 888.000.000 TL zarara dönmüş.
• 13:26
  Bu da muhtemelen enflasyon düzeltmeleri veya başka
• 13:30
  muhasebesel kayıtlarla ilgili öz kaynak kalitesini yorumlarken
• 13:34
  dikkat edilmesi gereken bir nokta bu da.
• 13:36
  Anladım bilanço bize mef soft sonrası çok daha büyük ama aynı
• 13:41
  zamanda çok daha borçlu bir forte resmi çiziyor gibi.
• 13:45
  Peki bu yapı para kazandırıyor mu?
• 13:47
  Esas soru o kargoya zarar tablosuna geçelim o zaman 2.020
• 13:51
  beşin ilk 9 ayını 2.020 dördün aynı dönemiyle
• 13:53
  karşılaştırıyoruz. Ilk şok hasılat yani ciro.
• 13:59
  Evet, orası gerçekten ilginç. Ciro 1.1 13 milyar TL.
• 14:05
  Geçen yılın aynı döneminde de tam olarak 1.1 13 milyar TL.
• 14:10
  Neredeyse hiç değişmemiş. Nasıl olur?
• 14:13
  Milfoft gibi önemli bir şirketin konsolide olmasına rağmen
• 14:16
  ciro'nun yerinde sayması biraz şaşırtıcı değil mi?
• 14:19
  Şaşırtıcı belki milf softun katkısı sadece son 3 ayağı yani
• 14:24
  Temmuz Eylül dönemine kısmen yansıdı ya da diğer işlerde bir
• 14:29
  yavaşlama oldu. Bunu tam bilemiyoruz ama
• 14:32
  satışların maliyeti düşmüş. 974 MB, 919 MTL bu olumlu bir
• 14:36
  gelişme. Maliyet düşüşü kâra nasıl
• 14:40
  yansımış? Brütkar 139.000.000 tl'den
• 14:44
  194.000.000 tl'ye yükselmiş brüt kar marjı da %12 nokta, beşten
• 14:50
  %17 nokta dörde çıkmış. Demek ki maliyet kontrolü veya
• 14:54
  daha karlı işlere yönelme sayesinde brüt karlılıkta bir
• 14:58
  iyileşme söz konusu. Ancak faaliyet giderleri artmış,
• 15:03
  özellikle genel yönetim giderleri 74.000.000 tl'den
• 15:06
  129.000.000 tl'ye çıkmış. Bu daha muhtemelen büyüyen
• 15:11
  organizasyon ve mi? Soft etkisiyle pazarlama ve arge
• 15:16
  giderleri ise düşmüş görünüyor. Sonuç olarak ne olmuş?
• 15:19
  Esas faaliyet kârı zararı geçen yılki 33.000.000 tl zarardan
• 15:24
  eksi 13.000.000 tl zarara iyileşmiş olsa da şirket hâlâ
• 15:28
  ana işinden yani operasyonlarından para
• 15:31
  kazanamıyor. Burası çok kritik.
• 15:33
  Operasyonlar hâlâ zararda ama tabloda 1.8 milyar TL gibi
• 15:38
  devasa bir netkar görünüyor. Bu nasıl oluyor peki anlamadım.
• 15:42
  Işte geldik. En can alıcı noktaya yatırım
• 15:45
  faaliyetlerinden gelirler. Geçen yıl sadece 9.6 milyon tl
• 15:49
  olan bu kalem bu yılın ilk 9 ayında tam 2 milyar 88.000.000
• 15:53
  tl olmuş. Ne evet inanılmaz bir rakam bu.
• 15:58
  Bilançoda gördüğümüz o devasa maddi olmayan duran varlık
• 16:02
  artışıyla doğrudan bağlantılı. Büyük olasılıkla minusoftu
• 16:06
  defter değerinin altında bir fiyata almaktan kaynaklanan bir
• 16:10
  negatif şerefiye kazancıya da benzeri tek seferlik bir
• 16:13
  muhasebe kaydı bu. Yani bu şirketin
• 16:16
  operasyonlarından gelen bir kâr değil.
• 16:19
  Değil, büyük ihtimalle tekrarlanmayacak bir satın alma
• 16:22
  işlemi ile ilgili bir gelir bu. Bu detayı bilmeden sadece o 1.8
• 16:27
  milyarlık net kara bakmak çok yanıltıcı olabilir yatırımcı
• 16:30
  için. Vay canına gerçekten çok önemli
• 16:33
  bir detay bu. Yani o 1.8 milyarlık kâr.
• 16:37
  Aslında operasyonel bir başarı değil de bir muhasebe olayı mı
• 16:40
  diyorsun? Büyük ölçüde öyle görünüyor.
• 16:42
  Evet, zaten artan borçluluğun etkisiyle net finansman gideri
• 16:46
  de ciddi şekilde artmış. Eksi 225.000.000 TL.
• 16:50
  Borcun maliyet yani. Aynen tüm bunların sonucunda
• 16:54
  vergi öncesi kâr eksi 188.000.000 zarardan. 1.82
• 17:01
  milyar kara dönüyor ve net dönem kârı da eksi 169.000.000
• 17:08
  zarardan 1.8 milyar TL kara ulaşıyor.
• 17:13
  Hisse başına kazanç da bu sayede tabii ki fırlıyor ama tekrar
• 17:17
  ediyorum, bu kârın kalitesi ve sürdürülebilirliği çok
• 17:21
  sorgulanmalı. Operasyonel performans hala
• 17:25
  negatif maalesef. Bu durumda şirketin kasasına
• 17:28
  gerçekten giren para ne alemde? Yani nakit akışı nasıl o daha
• 17:32
  gerçekçi bir resim vermez mi? Kesinlikle işte nakit akış
• 17:35
  tablosu bize bu konuda daha net bir resim çizer ve burada iyi
• 17:40
  bir haber var. Işletme faaliyetlerinden nakit
• 17:43
  akışı geçen yıl sadece 3.000.000 tl gibi komik bir rakamken bu
• 17:48
  yıl 282.000.000 tl'ye fırlamış. Bu çok iyi.
• 17:53
  Bu çok olumlu, yani o 1.8 milyarlık muhasebesel kâr olmasa
• 17:59
  da. Şirket ana faaliyetlerinden yani
• 18:02
  ticari alacaklarını tahsil edip borçlarını yöneterek vesaire
• 18:07
  güçlü bir şekilde nakit üretebilmiş, bu operasyonların
• 18:11
  döndüğünü ve borç ödeme kapasitesinin olduğunu gösterir.
• 18:15
  Bu önemli bir sinyal. Peki bu nakit nereye gitmiş?
• 18:18
  Hepsi kasada mı kalmış? Hayır yatırım faaliyetlerine
• 18:21
  önemli bir nakit çıkışı olmuş. Eksi 183.000.000 TL bu büyük
• 18:26
  ölçüde varlık alımları için finansman faaliyetlerinden ise
• 18:30
  net nakit girişi var. Artı 63.000.000 tl.
• 18:34
  Ama detaya bakınca orada da ilginç şeyler var.
• 18:38
  Bir milyar t l'nin üzerinde yeni kredi kullanıldığını görüyoruz.
• 18:42
  Borçlanma yani. Evet, buna karşılık kredi geri
• 18:45
  ödemeleri ve konsolidasyon giriş etkisi diye kaynağı tam
• 18:50
  anlaşılamayan ama muhtemelen mill soft alımıyla ilgili büyük
• 18:54
  bir nakit çıkışı eksi 795.000.000 TL var.
• 18:56
  Sonuçta tüm bu giriş çıkışlardan sonra şirketin nakit ve nakit
• 19:00
  benzerleri dönem başında 133.000.000 iken dönem sonunda
• 19:03
  240.000.000 TL ye yükselmiş. Yani net 107.000.000 tl'lik bir
• 19:11
  artış var kasadaki parada. Anladım özetle finansal durum
• 19:16
  nasıl görünüyor? O zaman bir toparlarsak.
• 19:18
  Şöyle özetleyebiliriz, forte misoft ile devasa bir büyüme
• 19:22
  yaşadı ama bu büyüme ciddi bir borçlanmayla finanse edildi.
• 19:27
  Özellikle kısa vadeli borçlar çok arttı.
• 19:30
  Ciro yerinde sayarken brütkarlılık arttı.
• 19:33
  Ama esas faaliyetler hâlâ zararda.
• 19:36
  Açıklanan rekor net kar büyük ölçüde tek seferlik bir muhasebe
• 19:41
  gelirinden kaynaklanıyor ve yanıltıcı olabilir.
• 19:44
  Ancak en olumlu gelişme şirketin operasyonlarından güçlü bir
• 19:48
  nakit akışı yaratabilmesi, borçluluk oranları yükseldi.
• 19:52
  Toplam yükümlülükler öz kaynaklar oranı mesela sıfır 80
• 19:56
  birden bir 40 bire çıkmış. Baya artmış evet kabaca 1.2
• 20:01
  milyar tl yakın bir net borç pozisyonu var fawok yani faiz
• 20:06
  amortiman vergi öncesi kar muhtemelen operasyonel zarardan
• 20:10
  dolayı zayıf kalmıştır. Yani tablo biraz karmaşık
• 20:14
  potansiyel var ama riskler de artmış durumda.
• 20:17
  Finansallar gerçekten de dikkatli okunması gereken bir
• 20:20
  hikaye anlatıyor bize. Peki yönetim bu durumun farkında
• 20:23
  mı? Geleceğe dair ne diyorlar?
• 20:25
  Faaliyet raporundaki mesajları nasıl?
• 20:28
  Yönetim Kurulu Başkanı ali Celal asiltürk ve genel müdür Hasan
• 20:32
  Cengiz, bayrağın mesajları oldukça iddialı.
• 20:35
  Aslında milli teknoloji hamlesine katkı.
• 20:38
  Mill soft ile yaratılacak sinerji o tarım projeleri,
• 20:42
  finansman çeşitlendirmesi, tahvil ihracı, GS yf kurma
• 20:47
  planları gibi sürdürülebilirlik adımları, gez, elektrikli araç
• 20:52
  filosu, ihracata artırma ve yapay zeka gibi alanlarda
• 20:56
  hedeflerden bahsediyorlar. Özellikle 2.026 sonrası için
• 21:01
  uluslararası bir marka olma hedefi dikkat çekici.
• 21:05
  Bu hedefleri destekleyecek somut adımlar yeni projeler falan var
• 21:09
  mı? Raporda yoksa sadece temenni mi?
• 21:11
  Yok yok. Raporda ve sonrasındaki
• 21:13
  duyurularda epey bir proje ve ihale haberi var.
• 21:17
  Hepsini tek tek saymak yerine birkaç önemli örneği şöyle
• 21:20
  gruplayabiliriz belki. Mesela.
• 21:22
  Kamu. Meis soft'un katılımıyla aselsan
• 21:26
  ve havasan gibi devlerle hem iş birliği yapılıyor hem de rakip
• 21:31
  olarak önemli projeler alınıyor işte.
• 21:33
  TSK bulut bilişi ihalesi Emniyet Genel Müdürlüğü ihalesi, MSB
• 21:39
  Hava Kuvvetleri ihalesi, aselsan net alt yükleniciliği, bmc Altay
• 21:45
  tank projesi için yazılım sözleşmesi gibi milyonlarca
• 21:49
  dolarlık ve 100 milyonlarca tl'lik işler var.
• 21:53
  Miles oftun sisamer ihalesinde en iyi teklifi vermesi de önemli
• 21:57
  bir gelişme mesela. Sivil tarafta bir şey var mı?
• 22:00
  Var tabi sivil alanlar o cetvelliğin KKTC ve adana'daki
• 22:05
  sera inşaat sözleşmeleri yaklaşık 130.000.000 tl
• 22:09
  değerinde. Tarım teknolojilerine yapılan
• 22:12
  yatırımı gösteriyor. Vakıflar Genel Müdürlüğü ve
• 22:15
  Yükseköğretim Kurulu gibi kamu kurumlarının bilişim ihaleleri
• 22:19
  de kazanılmış. Bir de finansman tarafı
• 22:21
  demiştim. Evet finansman bir milyar TL ye
• 22:25
  kadar tahvil ihracı için SPK onayı alınmış bu banka
• 22:29
  kredilerine ek olarak finansman kaynağını çeşitlendirme adımı
• 22:33
  olarak görülebilir. Borçlanma aracı yani.
• 22:37
  Anladım yani sürekli yeni işler alınıyor gibi görünüyor.
• 22:41
  Bu olumlu bir akış tabii. Peki kar dağıtım politikası ne
• 22:45
  durumda? Yatırımcılar temettü
• 22:47
  bekleyebilir mi bu şirketten? Raporda, yönetimin finansal
• 22:51
  durum elverdiği sürecek kar dağıtmayı hedeflediği
• 22:54
  belirtiliyor. Hatta şöyle bir detay var,
• 22:56
  kurucu ortaklar halka arzdan sonraki 5 yıl boyunca
• 23:00
  dağıtılabilir kârın en az yüzde ellisinin nakit olarak dağıtma
• 23:04
  yönünde oy kullanmayı taahhüt etmişler.
• 23:07
  Bu iyiymiş. Bu kağıt üzerinde yatırımcı
• 23:11
  dostu bir yaklaşım tabii ki ancak şirketin artan boşluğu ve
• 23:15
  devam eden yatırım ihtiyaçları göz önüne alındığında bu
• 23:19
  taahhüdün pratikte ne kadar uygulanabilir olacağını zaman
• 23:22
  gösterecek. Yani özellikle operasyonel
• 23:25
  kârlılık sürdürülebilir hale gelmeden yüksek nakit temettü
• 23:29
  dağıtımı biraz zor olabilir diye düşünüyorum.
• 23:31
  Anladım. Evet, forte'nin finansal ve
• 23:34
  faaliyet raporlarına epey detaylı baktık, sanırım gördüğün
• 23:38
  gibi mill soft satın almasıyla adeta kabuk değiştiren bilançosu
• 23:42
  büyürken borçluluğu da ciddi şekilde artan operasyonel olarak
• 23:46
  henüz kârlı olmasa da tek seferlik bir gelirle rekor kar
• 23:50
  açıklayan ve sürekli yeni projeler kazanan dinamik bir
• 23:54
  şirket profili var karşımızda. Kesinlikle özetin özeti aslında
• 23:58
  şu asıl soru fortenin milof'dan aldığı bu güçle ve kazandığı
• 24:04
  yeni projelerle o tek seferlik muhasebe kârının ötesine geçip
• 24:08
  sürdürülebilir bir operasyonel kârlılığa ulaşıp ulaşamayacağı.
• 24:12
  Yani ana işinden para kazanması. Aynen öyle ana işinden düzenli
• 24:18
  olarak para kazanmaya başlayabilecek mi?
• 24:20
  Artan borcun yönetimi ve o güçlü işletme nakit akışının
• 24:24
  devamlılığı da kritik öneme sahip olacak.
• 24:28
  Yönetimin vizyonu ve yeni iş anlaşmaları kağıt üzerinde umut
• 24:31
  verici ama her şey uygulamada ve alınacak sonuçlarda
• 24:35
  düğümlenecek. Umarız bu kapsamlı analiz forte
• 24:39
  hakkındaki bu kaynakları daha derinlemesine anlamana ve kendi
• 24:42
  değerlendirmeni yapmana yardımcı olmuştur.
• 24:45
  Eğer bu incelemeyi faydalı bulduysan, videoyu beğenmeyi
• 24:49
  kanalımıza abone olmayı ve finansal okuryazarlığa önem
• 24:54
  veren arkadaşlarınla paylaşmayı lütfen unutma senin desteğine
• 24:57
  daha çok kişiye ulaşabiliriz. Ve son olarak sana üzerinde
• 25:01
  düşüneceğin bir soru bırakalım. Forte nin bu me soft hamlesi
• 25:05
  şirketin gelecekteki kârlılığının temellerini atan
• 25:09
  stratejik bir deha mıydı yoksa operasyonel zorlukları yüksek
• 25:13
  bir maliyetle maskeleyen? Riskli bir kumar mıydı?
• 25:17
  Şirketin önümüzdeki dönem finansal sonuçları özellikle
• 25:21
  esas faaliyet kârı ve nakit akışı.
• 25:24
  Bu sorunun cevabını bize verecek en önemli göstergeler olacak.
• 25:28
  Bu sorunun cevabı senin yatırım kararın içinde belirleyici
• 25:32
  olabilir. Bir sonraki incelememizle
• 25:34
  görüşmek üzere şimdilik hoşça kal.