Latest / Market Risk TR / 🔴🇹🇷 #DMRGD | DMR Unlu Mamuller Üretim 2025/9 Bilanço Analizi - Simit Sarayı Yükselen Satış Düşen Kâr

Transcript

🔴🇹🇷 #DMRGD | DMR Unlu Mamuller Üretim 2025/9 Bilanço Analizi - Simit Sarayı Yükselen Satış Düşen Kâr · Market Risk TR

• 0:00
  Hoş geldiniz. Bugün hepimizin bildiği kokusunu
• 0:04
  duyduğumuzda adımlarımızı belki de o yöne çevirdiğimiz bir
• 0:07
  markanın mutfağına, daha doğrusu finansal tablolarına giriyoruz
• 0:12
  simit sarayı. Evet.
• 0:14
  Bakalım o sıcak çıtır. Simidin arkasındaki rakamlarda o
• 0:18
  kadar işte açıcı mı? Gelin birlikte bakalım.
• 0:21
  Bu incelememizde dm r gıdanın yani simit sarayının üretim
• 0:25
  gücünü elinde tutan şirketin 2.020 beşin ilk 9 aylık
• 0:28
  raporlarını didikleyeceğiz. Ve amacımız sadece olmuş demek
• 0:33
  değil. Asıl soru bu neden olmuş ve
• 0:35
  yatırımcı için ne anlama geliyor?
• 0:38
  Biz bir şirketi yaşayan bir organizma gibi bakıyoruz.
• 0:40
  Harika başlamadan önce bu tür analizlerin devamı için
• 0:44
  kanalımıza abone olmayı, bu çalışmayı, beğenmeyi ve ve
• 0:48
  yorumlarda fikirlerinizi paylaşmayı unutmayın.
• 0:51
  Hatta kanalımıza üye olarak bu yolculukta bize daha fazla
• 0:54
  destek olabilirsiniz. Desteğiniz çok değerli.
• 0:57
  Pekala, hadi şu işin temelinden başlayalım, önce şirketi biraz
• 1:01
  tanıyalım. DMR gıda kimdir, nedir?
• 1:04
  Şöyle anlatalım, DMR gıda simit sarayı markasının arkasındaki
• 1:08
  üretim gücü hikaye 2.000 dokuzda antalya'da antalya
• 1:12
  havalimanındaki bir simit sarayı mağazasıyla başlıyor aslında.
• 1:15
  Ama asıl büyük adım o değil sanırım.
• 1:17
  Değil değil esas büyük adım 2.020 bir'de atılıyor simit.
• 1:22
  Sancaktepe'deki o devasa üretim tesisi fabrika arazi hepsi
• 1:26
  demire gıdanın bünyesine katılıyor.
• 1:29
  Yani o an perakendecilikten büyük bir üreticiye
• 1:32
  dönüşüyorlar. Aynen öyle.
• 1:33
  Sadece mağaza işleten bir yapıdan kendi ürününü üreten,
• 1:37
  toptan satan yani markanın mutfağı olan bir konuma
• 1:40
  evriliyorlar. Bu da tedarik zincirinde daha
• 1:42
  fazla kontrol demek. Ve tabii potansiyel olarak daha
• 1:45
  yüksek kar marjları, sonra da Eylül 2.020 üçte halka arz
• 1:48
  ediliyor zaten. Ki bu üretim nerede ve ne
• 1:51
  kapasitede yapılıyor? Istanbul sancaktepe'de 3.600
• 1:54
  metrekare kapalı alana sahip bir fabrika yıllık kapasitesi
• 1:58
  yaklaşık 12.800 ton. Ürünler de sadece simit değildir
• 2:02
  herhalde. Aklınıza ne gelirse dondurulmuş
• 2:05
  çiğ simitten böreğe pastadan kurabiyeye çok geniş bir
• 2:09
  yelpazesi var. Peki şirketin yapısına gelelim.
• 2:12
  Halka arzı sonrası kimler var direksiyonda?
• 2:15
  Ortaklık yapısı ilginç hisselerin %51,60 üçü halka açık
• 2:20
  yani bizler gibi yatırımcılarda. Geri kalanı.
• 2:23
  RA portföy ve bullsport gibi kurumsal yatırımcıların toplamda
• 2:27
  yaklaşık %35 payı var. Kurucu marka olan simit sarayı
• 2:31
  yatırım a ş'nin paise %13 80 dörde düşmüş.
• 2:34
  Yani çoğunluk halka açık olsa da stratejik kontrol kimde?
• 2:38
  Işte burası çok kritik bir detay.
• 2:40
  Simit sarayı yatırım a ş nin sahip olduğu A Grubu payların
• 2:44
  imtiyazları var. Ne gibi imtiyazlar bunlar?
• 2:47
  Yönetim kuruluna 3 üye belirleme ve genel kurulda 5 kat oy hakkı
• 2:52
  gibi. Yani hisselerin çoğunluğu kimde
• 2:55
  olursa olsun dümen kurucu markanın elinde kalmaya devam
• 2:59
  ediyor. Anladım yönetim kuruluna da bir
• 3:02
  bakalım 6 üye var. Abdullah kavukçu Yönetim Kurulu
• 3:05
  Başkanı. Ve kurulda ikide bağımsız üye
• 3:08
  bulunuyor. Bu önemli.
• 3:09
  Benim dikkatimi çeken bir şey var. 6 kişilik yönetim kurulunda
• 3:13
  2 kadın üye var Ayşenur okutur ve emek Toraman çal.
• 3:17
  Bu da %30 üçlük bir oran demek. Borsa istanbul ortalamasının
• 3:22
  oldukça üzerinde olumlu bir nokta.
• 3:24
  Son olarak şirketin büyüklüğünü anlamak için çalışan sayısına
• 3:28
  bakalım. 30 Eylül 2025 itibariyle 492 çalışanı var.
• 3:33
  2.024 sonunda 410 ikiymiş bu rakam.
• 3:37
  Vay yani 9 ayda yaklaşık 80 yeni istihdam yaratılmış büyüme devam
• 3:42
  ediyor. Kesinlikle şirketi tanıdık.
• 3:44
  Şimdi gelelim sektördeki konumuna bu kadar mağaza ve
• 3:48
  üretim gücüyle. D mar gıda rakiplerine göre
• 3:51
  nerede duruyor? O zaman hızlıca bir slot analizi
• 3:54
  yapalım mı? Güçlü zayıf yönler, fırsatlar,
• 3:58
  tehditler neler? Yapalım en büyük gücü
• 4:02
  tartışması, simit sarayı markası çok yüksek bir bilinirliği var.
• 4:06
  Kalite belgeleri izo sertifikaları falan da var
• 4:09
  sanırım. Tabii izo 9.000 birden helal
• 4:12
  uygunluk belgesine kadar bir sürü sertifikaları var.
• 4:15
  Kendi modern tesislerinde üretim yapmaları ve havalimanları AVM
• 4:20
  ler gibi stratejik lokasyonlarda olmaları da diğer büyük
• 4:23
  artıları. Peki madalyonun diğer yüzü zayıf
• 4:26
  yönüne raporlarda alarm veren bir nokta var mı?
• 4:29
  Hem de nasıl var? Tek kelimeyle özetleyeyim.
• 4:33
  Operasyonel kârlılık. Birazdan rakamlarda detaylı
• 4:37
  göreceğiz ama ciro artışına rağmen esas faaliyet karında
• 4:41
  ciddi bir düşüş yaşamaları en dikkat çekici zayıf nokta.
• 4:44
  Tamam, bunu aklımızda tutalım. Fırsatlar tarafında ne var?
• 4:48
  Fırsatlar heyecan verici ar ge'ye yatırım yapıyorlar.
• 4:51
  Paketli kurabiyeler, vegan ürünler hatta kreşeli diye yeni
• 4:56
  bir ürünleri var. Krajeli o neymiş?
• 4:58
  Kırasan ve açma melzı bir şeyi sanırım.
• 5:01
  Yani bu sadece kendi mağazaları değil, market raflarına da girme
• 5:05
  potansiyeli demek. Anladım tehditlerde klasik
• 5:09
  rekabet ve maliyet artışlarıdır diye tahmin ediyorum.
• 5:12
  Aynen öyle. Sektörde çok sayıda oyuncu var.
• 5:15
  Bir de ham madde ve operasyonel giderlerdeki artışlar kar
• 5:19
  marjları üzerinde sürekli bir baskı yaratıyor.
• 5:21
  Tamamdır resim netleşti. Şimdi analizlerimize
• 5:24
  geçebiliriz. Rakamlar bize ne anlatıyor?
• 5:27
  Ilk olarak bilançoya yani şirketin 30 Eylül 2020 beşteki
• 5:30
  anlık finansal fotoğrafına bakalım. 2.024 sonuyla
• 5:34
  karşılaştırıyoruz değil mi? Evet, toplam varlıklar yani
• 5:38
  şirketin sahip olduğu her şey %14 artışla 2.4 milyar tv'ye
• 5:44
  ulaşmış şirket büyüyor. Ama asıl etkileyici olan bu
• 5:48
  büyümenin nasıl finanse edildiği öz kaynaklar.
• 5:51
  Işte orası inanılmaz öz kaynaklar yani şirketin kendi
• 5:55
  sermayesi. %17 artışla 1.72 milyar tl olmuş.
• 6:01
  Bu toplam kaynakların %70 birinden fazlası demek.
• 6:05
  Aynen yani şirketin sahip olduğu her 100 liralık varlığın 71
• 6:10
  lirası kendi parası borç değil. Bu bir binanın temelinin ne
• 6:15
  kadar sağlam olduğunu gösterir. Finansal sağlamlığın en önemli
• 6:19
  işareti. Borçluluk nasıl peki?
• 6:22
  O da bu tabloyu destekliyor. Uzun vadeli yükümlülüklerde
• 6:26
  yüzde otuzluk ciddi bir düşüş var.
• 6:28
  Kısacası bilanço bir kale gibi sağlam görünüyor.
• 6:31
  Kale sağlam anlaştık. Peki kalenin içindeki krallık
• 6:35
  yani şirketin performansı nasıl gelir tablosuna yani 2.020 beşin
• 6:40
  ilk 9 ayına bakalım. Ilk haber güzel hasılat yani
• 6:44
  ciro geçen yılın aynı dönemine göre %21 artarak 740.000.000
• 6:48
  tl'ye çıkmış. Satışlar artıyor.
• 6:52
  Güzel. Daha da güzeli var.
• 6:54
  Satışların maliyetindeki artış sadece yüzde beşte kalmış.
• 6:58
  Bu sayede brütkar %40 gibi harika bir artışla 399.000.000
• 7:03
  tl'ye fırlamış. Bir dakika, bu çok önemli.
• 7:07
  Yani şirket sattığı her üründen eskisinden çok daha verimli kâr
• 7:12
  elde etmeye başlamış. Tam olarak bu.
• 7:15
  Buraya kadar her şey mükemmel bir başarı hikayesi gibi.
• 7:18
  Buraya kadar dedin işte şimdi filmin koptuğu yere geliyoruz
• 7:22
  sanırım esas faaliyet kârı. Maalesef.
• 7:25
  Brütkar tavana vurmuşken, şirketin ana faaliyetlerinden
• 7:29
  elde ettiği kar nasıl olur da %45 azalarak 67.000.000 TL ye
• 7:35
  düşer. Benim aklım almıyor.
• 7:37
  Işte raporun en can alıcı çelişkisi bu şöyle düşünelim,
• 7:41
  bir dükkanım var, ürünlerini daha karlı satıyorsun ama
• 7:45
  dükkanın. Sınav personele reklama o kadar
• 7:47
  çok para harcıyorsun ki? Günün sonunda cebinde kalan para
• 7:51
  geçen seneden daha az oluyor. Tam olarak bu d mar gıda da olan
• 7:55
  da bu özellikle pazarlama, satış ve dağıtım giderleri o kadar
• 7:59
  artmış ki brüt kardaki tüm o güzel artışı eritmiş hatta
• 8:03
  eksiye düşürmüş. Yani büyümenin bir bedeli var ve
• 8:07
  bu bedel şu an için yüksek. Aynen öyle.
• 8:10
  Büyüme yüksek bir maliyetle geliyor gibi görünüyor.
• 8:14
  Ama tabloda bir sürpriz daha var.
• 8:17
  Operasyonel kâr düşerken net dönem kârı %64 artışla
• 8:22
  42.000.000 tl'ye çıkmış. Bu nasıl oluyor?
• 8:26
  Bunun sebebi operasyonel olmayan kalemler.
• 8:29
  Özellikle enflasyon muhasebesinden kaynaklanan
• 8:32
  parasal kayıp kaleminin geçen seneye göre çok daha düşük
• 8:35
  olması net kârı yukarı çekmiş. Yani muhasebe sel bir etki.
• 8:40
  Evet, bir de vergi gelir gider kalemindeki pozitif etki var.
• 8:45
  Yani yatırımcıların asıl odaklanması gereken yer ana işin
• 8:48
  karlılığı olan esas faaliyet kârıdır.
• 8:51
  Oradaki düşüş daha önemli bir sinyal.
• 8:53
  Anladım. Peki şirketin kasasına giren
• 8:56
  çıkan para ne durumda? Nakit akışına bakalım.
• 8:59
  Tam da beklediğimiz gibi işletme faaliyetlerinden yaratılan
• 9:03
  nakit, geçen senenin aynı döneminde 248.000.000 tl'den bu
• 9:05
  sene 78.000.000 tl'ye düşmüş. Bu faaliyet kârındaki düşüşle
• 9:11
  tutarlı bir durum. Birebir tutarlı.
• 9:14
  Amairket nakit sıkıntısı yaşamıyor.
• 9:16
  Dönem başı ve sonu nakit pozisyonu neredeyse aynı kalmış.
• 9:19
  250 üçten 254.000.000 tl'ye çıkmış.
• 9:20
  Kasası dolu yani. Sadece nakit yaratma gücü
• 9:25
  zayıflamış aynen şimdi gelelim raporun derinliklerine
• 9:29
  genellikle gözden kaçan ama çok şey anlatan dipnotlara.
• 9:33
  Pay geri alın programından bahsedeceksin sanırım?
• 9:35
  Kesinlikle. Şirket hissi fiyatının
• 9:38
  performansı yansıtmadığını düşünerek bir geri alım programı
• 9:41
  başlatmış, 10 milyona adet hisseyi ortalama 13 33 t l'den
• 9:46
  almışlar. Sonra da hepsini 19 t l'den
• 9:48
  satmışlar. Ve bu işlemden tam 56.7 milyon
• 9:52
  TL kâr etmişler. Bu çok başarılı bir hamle
• 9:55
  düşünsenize. Şirket ana işinden 9 ayda
• 9:57
  67.000.000 TL kâr ediyor. Sadece kendi hissesini alıp
• 10:00
  satarak 57.000.000 TL kâr ediyor.
• 10:02
  Neredeyse ana faaliyet kârı kadar bir rakam.
• 10:06
  Bu hem. Kimin hissesine güvendiğini
• 10:08
  gösteriyor? Hem de şirket kasasına doğrudan
• 10:11
  giren bir kâr hissedarlar için yaratılan somut bir değer çok
• 10:15
  başarılı. Bir diğer önemli dipnot da kâr
• 10:19
  dağıtımı ile ilgili şirket 2.020 dörtte kâr etmesine rağmen neden
• 10:24
  temettü dağıtmamış? Bu, türkiye'deki yatırımcıların
• 10:28
  bilmesi gereken önemli bir ayrım.
• 10:30
  Şirketler 2 farklı defter tutar gibi düşünün.
• 10:33
  Biri bizim analiz ettiğimiz TF sye göre olan diğeri de vergi
• 10:37
  dairesine sunulan vergi usul kanunu'na göre anladım.
• 10:40
  TFS ye göre yaklaşık 140.000.000 tl kar olmasına rağmen vergi
• 10:44
  usul kanununa göre zarar çıktığı için yasal olarak temettü
• 10:47
  dağıtamamışlar. Tamamdır, bu da netleşti,
• 10:52
  toparlayacak olursak karşımızda finansal yapısı oldukça sağlam.
• 10:57
  Koçluluğu, düşük öz kaynakları güçlü bir şirket var.
• 11:00
  Evet, satışlarını ve brüt karlılığını da arttırmayı da
• 11:03
  başarmış. Ancak madalyonun diğer yüzünde
• 11:06
  artan operasyonel giderler nedeniyle ana faaliyet
• 11:09
  kârlılığında ciddi bir düşüş görüyoruz.
• 11:11
  Net kardaki artışsa daha çok operasyon dışı ve teknik
• 11:16
  kalemlerden kaynaklanıyor. Başarılı pay geri alım
• 11:19
  programıysa hissederler için yaratılan değeri net bir şekilde
• 11:23
  ortaya koyuyor. Bu derinlemesini incelememizi
• 11:26
  faydalı bulduysanız lütfen beğen tuşuna basın.
• 11:29
  Kanalımıza abone olun ve bu içeriği ilgilenebileceğini
• 11:32
  düşündüğünüz arkadaşlarınızla paylaşın.
• 11:35
  Yorumlarda en çok dikkatinizi çeken noktayı bizimle paylaşın
• 11:38
  üzerine tartışalım. Unutmayın kanalımıza üye olarak
• 11:42
  bu analizlerin devamlılığını sağlayabilirsiniz.
• 11:45
  Ve bu analizi bitirirken zihninizde bir soru bırakalım.
• 11:48
  D mar gıdanın cirosu artarken, ana faaliyet karının düşmesi
• 11:52
  sizin için bir alarm sinyali mi yoksa markayı büyütmek için
• 11:56
  ödenmesi gereken geçici bir bedel mi?
• 11:58
  Şirketin geleceğindeki asıl soru şu.
• 12:01
  Bu ciro artışına operasyonel giderleri kontrol altına alarak
• 12:05
  sürdürülebilir bir kârlılığa dönüştürebilecekler mi?